■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15600元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為15100元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15850元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為14160元/噸，相比前值下跌55元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為940元/噸，相比前值上漲80元/噸；

4.庫存：截至12-29，工業(yè)硅社會庫存為35.7萬噸，相比前值降庫0.6萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.5萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為5.2萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值降庫0.3萬噸；

5.利潤：截至11-30，上海有色全國553#平均成本為14454.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為166元/噸；

6.總結：西南地區(qū)整個枯水期都存減產預期，在新疆地區(qū)火電產能穩(wěn)定增加的前提下，供應端未見增量，或以小幅增長為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費亮點多晶硅的價格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭的事實，供需面上暫未有明顯驅動支撐價格繼續(xù)向上，但下方空間極為有限，考慮到供應端虧損會出現(xiàn)主動收縮，當前價格或已試探出底部。而西南地區(qū)成本抬升預期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強。目前以修復現(xiàn)貨高升水為主，后續(xù)仍有修復預期，但價格基本達到西南地區(qū)折合盤面成本（14000元/噸），需警惕后續(xù)向上空間不足。

■銅：區(qū)間運行，關注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為69230元/噸，漲跌-505元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差：185元/噸。

3. 進口:進口盈利257.75元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存30905噸，漲跌2187噸，LME庫存167300噸,漲跌525噸

5.利潤：銅精礦TC62.55美元/干噸，銅冶煉利潤1453元/噸。

6. 總結：總結： 11月銅供應不及預期，進口增加確定性強。12月供應增長又會恢復。需求端銅價上漲后抑制部分補庫需求，但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌?？傮w67000-68500區(qū)間運行，關注突破方向。

■鋅:區(qū)間運行，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網0#鋅錠平均價為21620元/噸，漲跌10元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現(xiàn)貨基差：110元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進口盈利-463.51元/噸。

4.上期所鋅庫存21215元/噸，漲跌-4225噸。

，LME鋅庫存224825噸，漲跌-4225噸。

5.鋅11月產量數據57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為50.03%，SMM壓鑄為47.24%，SMM氧化鋅為56.2%。

7. 總結：供應面上，11月產量數據不及預期。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價短期向下破位后，滬鋅加權下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■焦煤、焦炭：下游繼續(xù)補庫

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2180元/噸（-100），日照港準一級冶金焦2340元/噸（0）；

2.基差：JM05基差462.5元/噸（-8.5），J05基差-151.5元/噸（-7.5）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率73.59%（-2.09%），鋼廠焦化廠產能利用率86.61%（0.08%），247家鋼廠高爐開工率75.19%（-2.52%），247家鋼廠日均鐵水產量221.28萬噸（-5.36）；

4.供給：洗煤廠開工率67.28%（-3.30%），精煤產量57.258萬噸（-2.54）；

5.庫存：焦煤總庫存2733.72噸（-13.51），獨立焦化廠焦煤庫存1106.33噸（12.82），可用天數12.39噸（0.37），鋼廠焦化廠庫存805.29噸（-6.73），可用天數13噸（-0.12）；焦炭總庫存861.82噸（0.01），230家獨立焦化廠焦炭庫存54.06噸（-12.89），可用天數12.9噸（0.48），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存611.18噸（33.12），可用天數12.22噸（1.18）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤51元/噸（9），螺紋鋼高爐利潤-428.14元/噸（-57.29），螺紋鋼電爐利潤-116.7元/噸（-34.95）；

7.總結：近期，碳元素整體處于偏弱態(tài)勢。一方面，前期交易的供減需增邏輯步入尾聲，鋼廠的檢修使市場對鐵水產量加速下滑，基本面轉為供減需減。另一方面，近兩周下游的補庫尚可，在北方暴雪的天氣下，鋼廠仍保持補庫節(jié)奏，庫存回升至正常水平，當下鋼廠控制補庫節(jié)奏。更重要的是，動力煤價轉弱帶動下，碳元素有轉弱趨勢。近期，部分鋼廠發(fā)布冬儲政策，下游對后市的預期決定冬儲的力度。考慮到季節(jié)性的價格波動，后續(xù)預計隨著冬儲的推進，仍將有補庫需求，支撐雙焦價格，預計雙焦將維持高位震蕩。

■PP：短期丙烯價格仍將承壓

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（-30）。

2.基差：PP主力基差-160（+29）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存45萬噸（+1）。

4.總結：PP供應端，PDH開工率在1月中上旬前可能仍維持承壓狀態(tài)，但隨著近期PDH裝置利潤的修復，后續(xù)PDH開工率將迎來抬升，也不支持盤面持續(xù)交易PDH帶來的供應縮減預期。估值端，隨著近期PP盤面相對丙烯的強勢， PP盤面價格已經與山東、華東粉料加工成本拉開差距，估值水平并不低，動態(tài)來看，在丙烯上游與下游開工率差值的領先性指引下，短期丙烯價格仍將承壓，PP盤面不低的估值更多只能通過盤面回調修復。

■塑料：進口窗口打開的持續(xù)性受限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差-150（-19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存45萬噸（+1）。。

4.總結：齊魯石化對PE端影響在盤面價格上已經交易充分，階段性影響不具備構成趨勢性刺激的條件。估值端，進口窗口打開，從貿易商庫存對進口利潤的領先性看，短期有一定打開條件，但從基差對貿易商庫存的領先性看，隨著近期基差走弱，后續(xù)貿易商庫存將出現(xiàn)累積，進口窗口打開的持續(xù)性也將受限，PE可以開始給到高估值。

■短纖：階段性盤面上行受阻

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7260元/噸（-15）。

2.基差：PF主力基差-80（+89）。

3.總結：從估值端來看，我們前期也一直提到目前盤面價格已經反彈到由非標水刺和區(qū)域價差給到的估值相對上邊際，階段性盤面上行可能受阻，有震蕩回調整理的可能，不過考慮到這波價格的上漲是從原生與再生價差給到的估值極端邊際附近啟動的，一般從極端估值邊際啟動的行情都是一波大的波段行情，目前這波上漲行情可能并未結束，關注后續(xù)價格回調至估值相對下邊際是否給出多單再次進場機會。

■PTA：跟隨成本端波動

1.現(xiàn)貨：CCF內盤5915元/噸現(xiàn)款自提（+5）；江浙市場現(xiàn)貨報價場5910-5920元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-01基差+45元/噸（-5）；

3.庫存：社會庫存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1027美元/噸

5.負荷：77.5 %（-7.7）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費： 404元/噸

8.總結：下游聚酯高負荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應有修復預期。整體來看PTA自身供需面良好，近期加工費修復至偏高區(qū)間，然而宏觀轉空，預計近期整體仍重回偏強震蕩為主。

■MEG：供應端收緊推漲價格

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨4293元/噸（-32）；內盤MEG寧波現(xiàn)貨：4313元/噸（-32）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4375元/噸（-50）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -152（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存116萬噸（-8）。

4.MEG總負荷59.21%；煤制負荷59.21%。

5.裝置變動：暫無。

6.總結：供應持續(xù)轉寬，港口有轉累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉向寬松。聚酯端目前產銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉暖趨勢明顯。

■橡膠：工廠冬儲正常節(jié)奏

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13100元/噸（+150）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明11700元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14850（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1070元/噸(-90）；RSS3-RU主力：680（-90）；泰混-RU主力-1820（-20）。

3.庫存：截至2023年12月24日，中國天然橡膠社會庫存154.88萬噸，較上期增加0.38萬噸，增幅0.25%。中國深色膠社會總庫存為93.45萬噸，較上期增加0.4%。

4.需求：預計1月份輪胎樣本企業(yè)產能利用率仍將延續(xù)下行狀態(tài)。半鋼胎方面，受環(huán)保因素制約，1月初部分企業(yè)產能利用率仍將維持低位運行狀態(tài)，隨著外因逐步消退，為儲備節(jié)前庫存，中下旬企業(yè)開工或將逐步提升至高位水平，因此半鋼胎企業(yè)產能利用率整體跌幅有限。

5.總結：國內外產區(qū)陸續(xù)進入新膠提量階段，國內陸續(xù)進入停割期，膠水原料價格堅挺；輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對原材料逢低采購難以提振。國內外產區(qū)逐漸開始上量，產區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應產生趨勢性影響，供應端難以利好支撐。短期內膠價以震蕩為主。

■紙漿：價格震蕩下行

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價5750元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價5950元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5500元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5000元/噸(0)，針闊價差750元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=110元/噸（134），凱利普基差-SP05=310元/噸（134），俄針基差-SP05=-140元/噸（134）；

3.供給：上周木漿生產量為14.29萬噸，其中，闊葉漿生產量為11.34萬噸，產能利用率為77.14%;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為780美元/噸（0），進口利潤為-584美元/噸，闊葉漿小鳥進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-342美元/噸;

5.需求：木漿生活用紙價格為6600元，白卡紙價格為4910元，雙膠紙價格為5800元/噸，雙銅紙價格為5800元/，木漿生活用紙生產毛利81.08元/噸（18.54），銅版紙生產毛利1064.5元/噸（15），雙膠紙生產毛利650元/噸（16），白卡紙生產毛利835元/噸（10）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為370025噸（899)；

7.利潤：闊葉漿生產毛利為1009.6元/噸（5.79）。

8.總結：期貨價格震蕩小幅下行，現(xiàn)貨市場震蕩運行。供給端方面，庫存恢復正常水平，但國內紙漿進口處于高位，呈現(xiàn)高壓力狀態(tài)，庫存量有所下降，對紙漿價格提供了一定的支持。但目前下游延續(xù)需求疲弱，出貨多以剛需小單為主，壓力較大，采漿興致不高。驅動不足，預計后續(xù)價格震蕩運行，需關注供需實際變化。

■棕櫚油/豆油：節(jié)間馬棕V型反轉

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7200（-30），廣州7120（0）；山東一級豆油8090（-80）

2.基差：05合約一級豆油528（-36）；05合約棕櫚油江蘇14（+72）

3.成本：1月船期印尼毛棕櫚油FOB 837.5美元/噸（-2.5），1月船期馬來24℃棕櫚油FOB 832.5美元/噸（+5）；1月船期美灣大豆CNF 568美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.12（-0.04）

4.供給：SPPOMA數據顯示， 12月1-20日馬來西亞棕櫚油產量較上月同期減少9.53%，油棕鮮果串單產下滑9.37%，出油率下滑0.03%。

5.需求：ITS數據顯示，12月馬來西亞棕櫚油產品出口量為1378930噸，較11月出口的1530673噸下降9.9%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第51周末，國內棕櫚油庫存總量為88.6萬噸，較上周的89.4萬噸減少0.8萬噸。國內豆油庫存量為115.8萬噸，較上周的118.5萬噸減少2.7萬噸。

7.總結：馬棕12月或成供需雙弱局面。根據大華繼顯以及船運公司對于馬棕12月產量與出口情況的預估，減產與出口縮量或并行，庫存維持緩步去化走勢概率偏大。短期原油受突發(fā)事件發(fā)展影響或給植物油市場帶來波動。人民幣走升壓制進口型商品估值，單邊建議觀望。關注豆菜油價差做縮以及棕櫚油正套低位布局機會。

■豆粕：節(jié)間美豆繼續(xù)下修高估值

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3880（-20）

2.基差：05日照基差567（+96）

3.成本：1月美灣大豆CNF 568美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.12（-0.04）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第52周全國油廠大豆壓榨總量為182.43萬噸，較上周增加14.28萬噸。

5.需求：12月29日豆粕成交總量15.92萬噸，較上一交易日減少2.87萬噸，其中現(xiàn)貨成交15.32萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第51周末，國內豆粕庫存量為89.9萬噸，較上周的84.7萬噸增加5.2萬噸。

7.總結：在南美未發(fā)生干旱加劇擔憂之前，當前國際大豆估值仍然略有偏高，在無宏觀強預期驅動下，價格可能仍處弱勢。截至12月21日當周，美國2023/2024年度大豆出口凈銷售為98.4萬噸；裝船121.6萬噸；對中國大豆凈銷售57.7萬噸；對中國大豆累計銷售1953.9萬噸；對中國大豆出口裝船43.6萬噸 對中國大豆累計裝船1391.8萬噸；對中國大豆未裝船為562.1萬噸。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數據顯示，阿根廷大豆作物狀況評級較差為3%，上周為3%；一般為57%，上周60%；優(yōu)良率為40%，上周37%。大豆播種進度為78.6%，基本追平均值進度。關注05豆菜粕價差做縮機會。

■白糖：外盤反彈回落

1.現(xiàn)貨:南寧6510(30)元/噸，昆明6530(-15)元/噸

2.基差:南寧1月141；3月143；5月203；7月242；9月295；11月352

3.生產:巴西11月下半產量環(huán)比同比繼續(xù)，產季總產量同比增加23%，預估超前預期；印度乙醇計劃或有變化，白糖產量可能超預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經開榨，含糖率趕上去年同期，預計較大幅度增產。

4.消費:國內情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅動減弱，市場暫時進入淡季。

5.進口：11月進口44萬噸，同比減少29萬噸，本產季進口總量138萬噸，同比增加13萬噸。

6.庫存：11月67萬噸，同比減少3萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結：國際市場巴西產量超預期增長打破了當前貿易流緊張預期，對國際糖價產生下行壓力，國內廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預計繼續(xù)回落偏弱運行。近期寒潮影響南方天氣，廣西天氣預計降溫，關注本輪寒潮帶來的影響和情緒。

■棉花：下游去庫邊際好轉

1.現(xiàn)貨:新疆16037(23)； CCIndex3218B 16462(66)

2.基差:新疆1月647；3月602，5月582；7月557；9月397；11月382

3.生產:USDA12月報告調減全球消費，調增全球期末庫存。國內市場，國產棉加工進入加速期。

4.消費:國際情況，USDA12月報告消費和貿易復蘇程度有所保留，但國內市場產品庫存高企，去庫速度較慢。

5.進口：2023/24產季全球貿易量預計復蘇明顯，考慮到國內下游庫存去化不及預期，復蘇程度可能調減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)存在去庫跡象，驅動邊際好轉。

7.總結：下游產品庫存高企，市場轉向交易弱現(xiàn)實，臨近年底下游驅動有好轉跡象，可以考慮低位布局。

■玉米：市場關注中儲收購

1.現(xiàn)貨：局部小漲。主產區(qū)：哈爾濱出庫2210（10），長春出庫2310（10），山東德州進廠2550（0），港口：錦州平倉2440（0），主銷區(qū)：蛇口2550（10），長沙2620（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=52（27）。

3.月間：C2403-C2405=-25（-3）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2205（-4），進口利潤345（14）。

5.供給：截至12月28日，鋼聯(lián)數據顯示，全國13個省份農戶售糧進度38%，較去年同期持平。東北32%，華北37%。

6.需求：我的農產品網數據，2023年51周（12月14日-12月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米140.1（-2.47）。

7.庫存：截至12月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量439.7萬噸（環(huán)比6.62%）。截至12月28日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.33天，周環(huán)比增加0.24天，漲幅0.8%，較去年同期下跌15.07%。截至12月22日，北方四港玉米庫存共計83.8萬噸，周比-1.6萬噸（當周北方四港下海量共計21.5萬噸，周比+8.7萬噸）。注冊倉單量33311（0）手。

8.總結：售糧進度未過半，集中售糧壓力仍在，深加工需求邊際趨降，飼料需求轉降，整體供應充足態(tài)勢未改。假日期間深加工企業(yè)到車輛持續(xù)下降，短期或促使提價收購，但從深加工企業(yè)目前庫存回復到高位水平來看，剛性補庫需求也已經弱化。中儲開始入市收購，市場關注其收購量價，短期情緒上看緩解前期悲觀氛圍。盤面走勢上，5月合約上方受20日線壓制，下方受中儲收購支撐，或轉2360-2480震蕩態(tài)勢。

■生豬：元旦假日期間現(xiàn)貨上漲

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：節(jié)前多地下跌，元旦假日期間上漲。河南14300（-300），遼寧13700（-200），四川14100（-200），湖南14200（-100），廣東14700（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.45（-0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=585（-325）。

4.總結：元旦假日期間多家集團廠上調出欄價格，主因是出欄量下降。但目前從出欄體重看仍偏高，大肥豬去庫并不充分，需求端屠宰量已經開始持續(xù)回落，剩余春節(jié)前備貨需求或不足以消化剩余供應，預計生豬供需仍將邊際趨弱。