■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15600元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15100元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15850元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14365元/噸，相比前值上漲140元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為735元/噸，相比前值下跌205元/噸；

4.庫(kù)存：截至12-29，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為5.2萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.3萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為14454.33元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為166元/噸。

6.總結(jié)：西南地區(qū)整個(gè)枯水期都存減產(chǎn)預(yù)期，近來(lái)新疆硅企也受重污染天氣應(yīng)急預(yù)警影響，供應(yīng)端增長(zhǎng)勢(shì)頭或下滑，需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。供需面上暫未有明顯驅(qū)動(dòng)支撐價(jià)格繼續(xù)向上，但下方空間極為有限。目前價(jià)格以修復(fù)現(xiàn)貨高升水為主，后續(xù)仍有修復(fù)預(yù)期，但價(jià)格基本達(dá)到西南地區(qū)折合盤(pán)面成本（14000-14500元/噸），警惕后續(xù)向上空間不足。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19480元/噸，相比前值下跌90元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3154元/噸，相比前值上漲35元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19755元/噸，相比前值上漲250元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3588元/噸，相比前值上漲240元/噸；

3.基差：滬鋁基差為65元/噸，相比前值上漲15元/噸；氧化鋁基差為-434元/噸，相比前值下跌205元/噸；

4.庫(kù)存：截至1-02，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為46萬(wàn)噸，相比前值上漲2.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為12萬(wàn)噸，南海地區(qū)為12.7萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.6萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.7萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.1萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.1萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.5萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.3萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至12-26，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16342.43元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2857.57元/噸；截至1-02，上海有色氧化鋁總成本為2764元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為390元/噸。

6.氧化鋁：礦端生產(chǎn)障礙仍未解除，外礦散單溢價(jià)明顯，且國(guó)內(nèi)礦保供能力下降，給與價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的動(dòng)力，以偏強(qiáng)震蕩為主，預(yù)計(jì)行情能延續(xù)至春節(jié)前后，但考慮價(jià)格已處于相對(duì)高位，需謹(jǐn)慎追高，復(fù)產(chǎn)后重心向下調(diào)整的可能性較大。

7.電解鋁：內(nèi)外宏觀利好持續(xù)釋放，且青海降負(fù)荷，供應(yīng)端有變動(dòng)預(yù)期，再加之氧化鋁價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，給與鋁價(jià)偏強(qiáng)的信心。但需求依然較弱且環(huán)保減產(chǎn)干擾下游鋁加工企業(yè)生產(chǎn)，鋁價(jià)達(dá)到階段性高點(diǎn)后配合累庫(kù)進(jìn)程重新回落至震蕩區(qū)間內(nèi)，需謹(jǐn)慎追高。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69145元/噸，漲跌-85元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：275元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利198.81元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存30905噸，漲跌2187噸，LME庫(kù)存165700噸,漲跌-1600噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC62.55美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1453元/噸，

6. 總結(jié)：總結(jié)：11月銅供應(yīng)不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。12月供應(yīng)增長(zhǎng)又會(huì)恢復(fù)。需求端銅價(jià)上漲后抑制部分補(bǔ)庫(kù)需求，但精銅桿需求位于四年來(lái)高位，庫(kù)存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌。總體67000-68500區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，多單見(jiàn)好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21620元/噸，漲跌10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：110元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-463.51元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存21215元/噸，漲跌-4225噸。

，LME鋅庫(kù)存224825噸，漲跌-4225噸。

5.鋅11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為50.03%，SMM壓鑄為47.24%，SMM氧化鋅為56.2%。

7. 總結(jié)：供應(yīng)面上，11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震4000元/噸。

2.基差：-52對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：247家鋼廠高爐開(kāi)工率75.19%，環(huán)比下降2.52個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.75%，環(huán)比下降2.00個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)0.16個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率28.14%，環(huán)比下降5.63個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)8.23個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量221.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.36萬(wàn)噸，同比下降1.23%。

5.基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)1049元/噸。

2.基差：41，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

4.庫(kù)存：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11991.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加104.97萬(wàn)噸。全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量12556.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加97.97萬(wàn)噸。

5.基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：焦炭開(kāi)啟第一輪提降

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2180元/噸（-100），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2380元/噸（40）；

2.基差：JM05基差320元/噸（-142.5），J05基差-159.5元/噸（-8）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率73.59%（-2.09%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.61%（0.08%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率75.19%（-2.52%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量221.28萬(wàn)噸（-5.36）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率67.28%（-3.30%），精煤產(chǎn)量57.258萬(wàn)噸（-2.54）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2733.72噸（-13.51），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1106.33噸（12.82），可用天數(shù)12.39噸（0.37），鋼廠焦化廠庫(kù)存805.29噸（-6.73），可用天數(shù)13噸（-0.12）；焦炭總庫(kù)存861.82噸（0.01），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存54.06噸（-12.89），可用天數(shù)12.9噸（0.48），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存611.18噸（33.12），可用天數(shù)12.22噸（1.18）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)51元/噸（9），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-428.14元/噸（-57.29），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-116.7元/噸（-34.95）；

7.總結(jié)：2024年伊始，雙焦盤(pán)面漲幅明顯。焦煤方面，嚴(yán)格的安監(jiān)和環(huán)保檢查年前仍將是供給端的主旋律，而進(jìn)口煤關(guān)稅的增加進(jìn)一步制約焦煤供給，供給偏緊仍將持續(xù)，一季度長(zhǎng)協(xié)焦煤價(jià)格上漲100-200元/噸亦可印證這一點(diǎn)。下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)繼續(xù)推進(jìn)，焦煤偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)仍存。焦炭方面，部分地區(qū)開(kāi)啟焦炭第一輪提降，幅度在100-110元/噸，當(dāng)前焦企噸焦利潤(rùn)為51元/噸，此番提降若落地噸焦利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，虧損將制約焦炭的生產(chǎn)，影響焦炭供給端?？紤]到鋼廠已開(kāi)啟冬儲(chǔ)，近幾周雖有鐵水下滑，下游的補(bǔ)庫(kù)剛需支撐焦炭?jī)r(jià)格?？傊?，考慮到季節(jié)性的價(jià)格波動(dòng)，后續(xù)預(yù)計(jì)隨著冬儲(chǔ)的推進(jìn)和高爐的復(fù)產(chǎn)，下游仍將有補(bǔ)庫(kù)需求，雙焦價(jià)格有支撐，短期內(nèi)，預(yù)計(jì)雙焦將維持高位震蕩。

■錳硅、硅鐵：南非錳礦商UMK減產(chǎn)

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6200元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價(jià)6180元/噸(-40)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7000元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差74元/噸(88)，SF主力合約基差204元/噸(8)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率52.03%(0.25),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率37.98%(-0.29)；

4.需求：錳硅日均需求18571.29元/噸(-477.71)，硅鐵日均需求3057.03元/噸(-102.1)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：1月鋼廠招標(biāo)在即，鐵合金價(jià)格出現(xiàn)分化。一方面，錳硅的生產(chǎn)端擾動(dòng)已有改善，硅鐵由于青海地震的影響，實(shí)行政策性限產(chǎn)，表現(xiàn)為硅鐵略強(qiáng)于錳硅。另一方面，合金當(dāng)下倉(cāng)單已處于極高水平，需求的變動(dòng)成為主導(dǎo)盤(pán)面的主要原因，而傳統(tǒng)的需求淡季來(lái)臨使合金需求走弱。1月鋼招在即，根據(jù)往年，鋼廠由于冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，將于1月進(jìn)行較為明顯的補(bǔ)庫(kù)以應(yīng)對(duì)自身生產(chǎn)節(jié)奏，因此從1月的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作可窺得市場(chǎng)預(yù)期的方向?？偟膩?lái)看，鋼廠需求的走弱向上傳導(dǎo)至合金端，考慮到多數(shù)虧損的主產(chǎn)區(qū)已停產(chǎn)或限產(chǎn)，后續(xù)低成本產(chǎn)區(qū)將一定程度上影響鐵合金的下方支撐，加上南非錳礦商UMK減產(chǎn)，錳礦挺價(jià)趨勢(shì)將繼續(xù)，錳硅成本支撐或更加穩(wěn)固。短期內(nèi)，雙硅將延續(xù)震蕩走勢(shì)，關(guān)注1月主流鋼廠的鋼招情況。

■純堿：震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2800元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2750元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2600元/噸。

2.基差：沙河-2405：782元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率83.54，氨堿開(kāi)工率77.09，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率84.98。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存15.07萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存18.94萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1106.09元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1409.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)209元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)567，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)229元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)逐步提量，企業(yè)庫(kù)存不高，產(chǎn)銷(xiāo)基本維持。下游需求一般，采購(gòu)按需為主，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，觀望情緒濃厚。預(yù)計(jì)，短期純堿市場(chǎng)走勢(shì)震蕩下行為主。

■玻璃：現(xiàn)貨走弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1801.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1822元/噸(-8)。

2. 基差：沙河-2405基差：-78元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.12萬(wàn)噸(0.36)，日度產(chǎn)能利用率84.83%。周開(kāi)工率83.01%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3206.2萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.9%；折庫(kù)存天數(shù)13.2天，較上期-0.1天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存120萬(wàn)重量箱，環(huán)比0.87%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)209元/噸(-6)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)567元/噸(-3)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)229元/噸(7)。

6.總結(jié)：下游需求表現(xiàn)存異，中部往北采購(gòu)情緒不佳，觀望居多，華東，華南剛需支撐下產(chǎn)銷(xiāo)尚可，預(yù)計(jì)今日多數(shù)持穩(wěn)，小部分企業(yè)靈活操作。

■PTA：跟隨成本端波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)5935元/噸現(xiàn)款自提（+50）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5935元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-01基差-41元/噸（+4）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬(wàn)噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1027美元/噸

5.負(fù)荷：77.5 %（-7.7）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：421元/噸

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：供應(yīng)端收緊推漲價(jià)格

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4372元/噸（+79）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4390元/噸（+77）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4450元/噸（+75）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -135（+15）。

3.庫(kù)存：截至2023年12月24日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存154.88萬(wàn)噸，較上期增加0.38萬(wàn)噸，增幅0.25%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為93.45萬(wàn)噸，較上期增加0.4%。

4.MEG總負(fù)荷59.21%；煤制負(fù)荷59.21%。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷(xiāo)情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：短期供應(yīng)偏緊，原料價(jià)格堅(jiān)挺

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13200元/噸（+100）、TSR20（20號(hào)輪胎專(zhuān)用膠）昆明11800元/噸（+100）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14900（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1005元/噸(+65）；RSS3-RU主力：695（+15）；泰混-RU主力-1775（+45）。

3.庫(kù)存：截至2023年12月24日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存154.88萬(wàn)噸，較上期增加0.38萬(wàn)噸，增幅0.25%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為93.45萬(wàn)噸，較上期增加0.4%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比下降0.59%；云南庫(kù)存增加0.99%；越南10#增加9.4%；NR庫(kù)存小計(jì)增加3.59%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為61.42萬(wàn)噸，較上期增加0.01%。其中老全乳膠環(huán)比下降3.95%，3L環(huán)比增加6.7%，RU庫(kù)存小計(jì)增加3.38%。

4.需求：預(yù)計(jì)1月份輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率仍將延續(xù)下行狀態(tài)。半鋼胎方面，受環(huán)保因素制約，1月初部分企業(yè)產(chǎn)能利用率仍將維持低位運(yùn)行狀態(tài)，隨著外因逐步消退，為儲(chǔ)備節(jié)前庫(kù)存，中下旬企業(yè)開(kāi)工或?qū)⒅鸩教嵘粮呶凰?，因此半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率整體跌幅有限。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：下游工廠觀望為主

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7380元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-112（+48）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（+23）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化廠價(jià)多數(shù)穩(wěn)定，接貨成本變動(dòng)不大，貿(mào)易商月初積極出貨降庫(kù)，報(bào)盤(pán)小幅讓利，下游工廠觀望為主，采購(gòu)積極性不高。PP供應(yīng)端，PDH開(kāi)工率在1月中上旬前可能仍維持承壓狀態(tài)，但隨著近期PDH裝置利潤(rùn)的修復(fù)，后續(xù)PDH開(kāi)工率將迎來(lái)抬升，也不支持盤(pán)面持續(xù)交易PDH帶來(lái)的供應(yīng)縮減預(yù)期。估值端，隨著近期PP盤(pán)面相對(duì)丙烯的強(qiáng)勢(shì)， PP盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)與山東、華東粉料加工成本拉開(kāi)差距，估值水平并不低，動(dòng)態(tài)來(lái)看，在丙烯上游與下游開(kāi)工率差值的領(lǐng)先性指引下，短期丙烯價(jià)格仍將承壓，PP盤(pán)面不低的估值更多只能通過(guò)盤(pán)面回調(diào)修復(fù)。

■塑料：石化企業(yè)庫(kù)存有所累積

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（-10）。

2.基差：L主力基差-103（+47）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（+23）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，假期歸來(lái)，石化企業(yè)庫(kù)存有所累積，貿(mào)易商為促成交，部分小幅讓利出貨，下游需求逐漸轉(zhuǎn)淡，心態(tài)較為謹(jǐn)慎，部分逢低小單補(bǔ)倉(cāng)，成交難以放量。齊魯石化對(duì)PE端影響在盤(pán)面價(jià)格上已經(jīng)交易充分，階段性影響不具備構(gòu)成趨勢(shì)性刺激的條件。估值端，進(jìn)口窗口打開(kāi)，從貿(mào)易商庫(kù)存對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，短期有一定打開(kāi)條件，但從基差對(duì)貿(mào)易商庫(kù)存的領(lǐng)先性看，隨著近期基差走弱，后續(xù)貿(mào)易商庫(kù)存將出現(xiàn)累積，進(jìn)口窗口打開(kāi)的持續(xù)性也將受限，PE很難持續(xù)給到高估值。

■短纖：生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存充足

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7260元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差-118（-38）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開(kāi)工處在偏高位置，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存充足，貨源寬松，下游開(kāi)工積極性不高，維持剛需買(mǎi)入。從估值端來(lái)看，我們前期也一直提到目前盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)反彈到由非標(biāo)水刺和區(qū)域價(jià)差給到的估值相對(duì)上邊際，階段性盤(pán)面上行可能受阻，有震蕩回調(diào)整理的可能，不過(guò)考慮到這波價(jià)格的上漲是從原生與再生價(jià)差給到的估值極端邊際附近啟動(dòng)的，一般從極端估值邊際啟動(dòng)的行情都是一波大的波段行情，目前這波上漲行情可能并未結(jié)束，關(guān)注后續(xù)價(jià)格回調(diào)至估值相對(duì)下邊際是否給出多單再次進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。

■紙漿：價(jià)格大幅上漲

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸（150），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（150），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5650元/噸（150）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5000元/噸(0)，針闊價(jià)差900元/噸(150)；

2.基差：銀星基差-SP05=46元/噸（-64），凱利普基差-SP05=246元/噸（-64），俄針基差-SP05=-204元/噸（-64）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.29萬(wàn)噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬(wàn)噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-468美元/噸(117)，闊葉漿小鳥(niǎo)進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-370美元/噸(-28);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6500元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5800元/噸，雙銅紙價(jià)格為5800元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利81.08元/噸（18.54），銅版紙生產(chǎn)毛利1064.5元/噸（15），雙膠紙生產(chǎn)毛利650元/噸（16），白卡紙生產(chǎn)毛利835元/噸（10）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為377006噸（6981)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1009.6元/噸（5.79）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格上漲超2%，現(xiàn)貨市場(chǎng)隨之上漲，外盤(pán)價(jià)格堅(jiān)挺。供需仍顯僵持，供給端方面，庫(kù)存恢復(fù)正常水平，但國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口處于高位，呈現(xiàn)高壓力狀態(tài)，庫(kù)存量有所下降，對(duì)紙漿價(jià)格提供了一定的支持。但目前下游延續(xù)需求疲弱，出貨多以剛需小單為主，壓力較大，采漿興致不高。驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格震蕩。

■豆粕：油廠大豆庫(kù)存繼續(xù)攀升

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3800（-80）

2.基差：05日照基差570（+3）

3.成本：1月美灣大豆CNF 563美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.15（+0.03）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第52周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為182.43萬(wàn)噸，較上周增加14.28萬(wàn)噸。

5.需求：1月2日豆粕成交總量7.64萬(wàn)噸，較上一交易日減少8.28萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交4.84萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第51周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為89.9萬(wàn)噸，較上周的84.7萬(wàn)噸增加5.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：在南美未發(fā)生干旱加劇擔(dān)憂之前，當(dāng)前國(guó)際大豆估值仍然略有偏高，在無(wú)宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，價(jià)格可能仍處弱勢(shì)。截至12月21日當(dāng)周，美國(guó)2023/2024年度大豆出口凈銷(xiāo)售為98.4萬(wàn)噸；裝船121.6萬(wàn)噸；對(duì)中國(guó)大豆凈銷(xiāo)售57.7萬(wàn)噸；對(duì)中國(guó)大豆累計(jì)銷(xiāo)售1953.9萬(wàn)噸；對(duì)中國(guó)大豆出口裝船43.6萬(wàn)噸 對(duì)中國(guó)大豆累計(jì)裝船1391.8萬(wàn)噸；對(duì)中國(guó)大豆未裝船為562.1萬(wàn)噸。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)顯示，阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為3%，上周為3%；一般為57%，上周60%；優(yōu)良率為40%，上周37%。大豆播種進(jìn)度為78.6%，基本追平均值進(jìn)度。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

運(yùn)行，需關(guān)注供需實(shí)際變化及紅海局勢(shì)帶來(lái)的預(yù)期影響。

■棕櫚油/豆油：國(guó)際大豆領(lǐng)跌板塊

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7170（-30），廣州7090（-30）；山東一級(jí)豆油8060（-30）

2.基差：05合約一級(jí)豆油654（+126）；05合約棕櫚油江蘇102（+98）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 835美元/噸（-12.5），2月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 827.5美元/噸（-10）；1月船期美灣大豆CNF 563美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.15（+0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較11月減少10.86%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑10.21%，出油率下滑0.14%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，12月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為1378930噸，較11月出口的1530673噸下降9.9%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第51周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為88.6萬(wàn)噸，較上周的89.4萬(wàn)噸減少0.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為115.8萬(wàn)噸，較上周的118.5萬(wàn)噸減少2.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬棕12月或成供需雙弱局面。根據(jù)大華繼顯以及船運(yùn)公司對(duì)于馬棕12月產(chǎn)量與出口情況的預(yù)估，減產(chǎn)與出口縮量或并行，庫(kù)存維持緩步去化走勢(shì)概率偏大。短期原油受突發(fā)事件發(fā)展影響或給植物油市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。人民幣走升壓制進(jìn)口型商品估值，單邊建議觀望。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會(huì)。

■白糖：關(guān)注節(jié)日備貨

1.現(xiàn)貨:南寧6490(-20)元/噸，昆明6495(-35)元/噸

2.基差:南寧1月120；3月125；5月186；7月232；9月290；11月357

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預(yù)估超前預(yù)期；印度乙醇計(jì)劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)開(kāi)榨，含糖率趕上去年同期，預(yù)計(jì)較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過(guò)后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬(wàn)噸，同比減少29萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬(wàn)噸，同比增加13萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：11月67萬(wàn)噸，同比減少3萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國(guó)內(nèi)廣西開(kāi)始制糖季節(jié)，新糖開(kāi)榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。近期寒潮影響南方天氣，廣西天氣預(yù)計(jì)降溫，關(guān)注本輪寒潮帶來(lái)的影響和情緒。

■棉花：下游去庫(kù)邊際好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨:新疆16070(23)；CCIndex3218B 16483(21)

2.基差:新疆1月560；3月505，5月460；7月450；9月280；11月300

3.生產(chǎn):USDA12月報(bào)告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA12月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度，主要來(lái)源于中國(guó)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品庫(kù)存有所去化。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，考慮到國(guó)內(nèi)下游庫(kù)存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫(kù)存：中下游庫(kù)存繼續(xù)存在去庫(kù)跡象，驅(qū)動(dòng)邊際好轉(zhuǎn)。

7.總結(jié)：下游產(chǎn)品庫(kù)存高企，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)，臨近年底下游驅(qū)動(dòng)有好轉(zhuǎn)跡象，可以考慮低位布局。

■生豬：標(biāo)肥價(jià)差弱勢(shì) 大肥供應(yīng)仍高

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：節(jié)前多地下跌，元旦假日期間上漲。河南14300（0），遼寧13800（100），四川13800（-300），湖南14300（100），廣東14700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.26（-0.19）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=470（-115）。

4.總結(jié)：元旦假日期間多家集團(tuán)廠上調(diào)出欄價(jià)格，主因是出欄量下降。但目前從出欄體重看仍偏高，大肥豬去庫(kù)并不充分，同時(shí)標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)的大幅走縮同樣說(shuō)明大肥豬供應(yīng)偏高，需求端屠宰量已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)回落，剩余春節(jié)前備貨需求或不足以消化剩余供應(yīng)，預(yù)計(jì)生豬供需仍將邊際趨弱。