前期受紅海局勢影響，LPG呈現(xiàn)上漲走勢，而近日因國際丙烷價格走弱，LPG跟隨下行，回吐元旦節(jié)后漲幅。具體來看，當(dāng)前國際丙烷供應(yīng)寬松，LPG國際運費未進一步上漲，外盤價格難有驅(qū)動轉(zhuǎn)入振蕩。LPG成本支撐弱化，疊加國內(nèi)供需邊際走弱，預(yù)計LPG將呈偏弱振蕩走勢。

國際運費持穩(wěn)

外盤丙烷方面，沙特阿美不允許1月裝船合同貨增量，且部分中東廠家計劃于1—3月進行檢修，中東貨中期供應(yīng)有收緊預(yù)期。然而，目前市場可待售資源充足，中東供應(yīng)商新增裝船現(xiàn)貨招標(biāo)，且有我國貿(mào)易商在市場出售船貨，中東供應(yīng)短期并不緊張。另外，美國丙烷產(chǎn)量及出口量維持高位，截至2023年12月29日，美國丙烷出口量為188.2萬桶，環(huán)比增加3.86%，同比增加49.96%，美國丙烷供應(yīng)維持充裕。

國際運費方面，雖然對于LPG來說，蘇伊士運力占比有限，VLGC船通行較少，但其他船只選擇繞行，通過巴拿馬的船只增加，運費抬升，所以紅海事件對LPG國際運費仍有影響。前期事件發(fā)酵，LPG國際運費持續(xù)上行，但近期事件并未進一步擴大，市場情緒逐步消退，中東—遠東運費、美灣—遠東（巴拿馬）運費至134美元/噸、225美元/噸。

短期來看，國際供應(yīng)維持寬松，疊加運費持穩(wěn)，外盤丙烷價格缺乏上行驅(qū)動，LPG以振蕩運行為主。

國內(nèi)需求回落

煉廠氣方面，山東及華南地區(qū)均有煉廠增量，山東一煉廠檢修結(jié)束，本周山東地?zé)掗_工率小幅提升1.01個百分點至58%，液化氣商品量環(huán)比增加2.75%至56.49萬噸。1月中下旬，臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)將有排庫動作，國內(nèi)煉廠氣供應(yīng)偏向充裕。進口氣方面，截至2023年12月28日，國內(nèi)液化氣港口庫存為214萬噸，連續(xù)7周下降，但后續(xù)來看，因假期延遲船期將集中到港，短期內(nèi)到港量增加，預(yù)計港口庫存將回升。短期國內(nèi)LPG供應(yīng)有所增加，將壓制現(xiàn)貨價格。

根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周MTBE全國外銷工廠產(chǎn)能利用率在 70.49%，環(huán)比上漲 2.11個百分點，國內(nèi) PDH 裝置開工率 在61.51%，環(huán)比下降 2.45個百分點。由于煙臺某企業(yè)重啟時間靠后，故本周國內(nèi)開工率出現(xiàn)下滑，其他地區(qū)企業(yè)開工率平穩(wěn)。燃燒需求來看，本周國內(nèi)氣溫回升，且元旦假期剛過，燃燒需求有降低預(yù)期。短期內(nèi)國內(nèi)需求邊際回落，對盤面難有支撐。

當(dāng)前山東民用氣價格在4900元/噸左右，醚后碳四價格在5000元/噸左右，LPG盤面最低可交割品錨定山東地區(qū)。山東市場經(jīng)過持續(xù)補貨下游續(xù)補空間已有限，且港口有資源到港，供應(yīng)端較為充裕，預(yù)計短線市場止?jié)q回穩(wěn)運行，故從交割邏輯來看限制盤面上方空間。倉單方面，目前LPG倉單量為4951手，處于歷史同期低位，整體倉單壓力相對較小，但若山東地區(qū)民用氣及醚后碳四價格進一步走弱，需注意后期或有注冊倉單的可能性，進而壓制期貨價格。

綜合來看，紅海事件對運費影響減弱，疊加國內(nèi)基本面邊際走弱，LPG承壓下行。當(dāng)前國際丙烷價格難有驅(qū)動，國內(nèi)煉廠氣及進口氣供應(yīng)維持充裕，下游PDH利潤持續(xù)倒掛，預(yù)計開工維持低位，燃燒需求短期受氣溫回升影響邊際減弱，疊加最低可交割品錨定山東地區(qū)，限制盤面上方空間，預(yù)計短期LPG維持偏弱振蕩，需關(guān)注盤面?zhèn)}單注冊情況。