前期受紅海局勢(shì)影響，LPG呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，而近日因國(guó)際丙烷價(jià)格走弱，LPG跟隨下行，回吐元旦節(jié)后漲幅。具體來看，當(dāng)前國(guó)際丙烷供應(yīng)寬松，LPG國(guó)際運(yùn)費(fèi)未進(jìn)一步上漲，外盤價(jià)格難有驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)入振蕩。LPG成本支撐弱化，疊加國(guó)內(nèi)供需邊際走弱，預(yù)計(jì)LPG將呈偏弱振蕩走勢(shì)。

國(guó)際運(yùn)費(fèi)持穩(wěn)

外盤丙烷方面，沙特阿美不允許1月裝船合同貨增量，且部分中東廠家計(jì)劃于1—3月進(jìn)行檢修，中東貨中期供應(yīng)有收緊預(yù)期。然而，目前市場(chǎng)可待售資源充足，中東供應(yīng)商新增裝船現(xiàn)貨招標(biāo)，且有我國(guó)貿(mào)易商在市場(chǎng)出售船貨，中東供應(yīng)短期并不緊張。另外，美國(guó)丙烷產(chǎn)量及出口量維持高位，截至2023年12月29日，美國(guó)丙烷出口量為188.2萬桶，環(huán)比增加3.86%，同比增加49.96%，美國(guó)丙烷供應(yīng)維持充裕。

國(guó)際運(yùn)費(fèi)方面，雖然對(duì)于LPG來說，蘇伊士運(yùn)力占比有限，VLGC船通行較少，但其他船只選擇繞行，通過巴拿馬的船只增加，運(yùn)費(fèi)抬升，所以紅海事件對(duì)LPG國(guó)際運(yùn)費(fèi)仍有影響。前期事件發(fā)酵，LPG國(guó)際運(yùn)費(fèi)持續(xù)上行，但近期事件并未進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)情緒逐步消退，中東—遠(yuǎn)東運(yùn)費(fèi)、美灣—遠(yuǎn)東（巴拿馬）運(yùn)費(fèi)至134美元/噸、225美元/噸。

短期來看，國(guó)際供應(yīng)維持寬松，疊加運(yùn)費(fèi)持穩(wěn)，外盤丙烷價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)，LPG以振蕩運(yùn)行為主。

國(guó)內(nèi)需求回落

煉廠氣方面，山東及華南地區(qū)均有煉廠增量，山東一煉廠檢修結(jié)束，本周山東地?zé)掗_工率小幅提升1.01個(gè)百分點(diǎn)至58%，液化氣商品量環(huán)比增加2.75%至56.49萬噸。1月中下旬，臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)將有排庫動(dòng)作，國(guó)內(nèi)煉廠氣供應(yīng)偏向充裕。進(jìn)口氣方面，截至2023年12月28日，國(guó)內(nèi)液化氣港口庫存為214萬噸，連續(xù)7周下降，但后續(xù)來看，因假期延遲船期將集中到港，短期內(nèi)到港量增加，預(yù)計(jì)港口庫存將回升。短期國(guó)內(nèi)LPG供應(yīng)有所增加，將壓制現(xiàn)貨價(jià)格。

根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周MTBE全國(guó)外銷工廠產(chǎn)能利用率在 70.49%，環(huán)比上漲 2.11個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi) PDH 裝置開工率 在61.51%，環(huán)比下降 2.45個(gè)百分點(diǎn)。由于煙臺(tái)某企業(yè)重啟時(shí)間靠后，故本周國(guó)內(nèi)開工率出現(xiàn)下滑，其他地區(qū)企業(yè)開工率平穩(wěn)。燃燒需求來看，本周國(guó)內(nèi)氣溫回升，且元旦假期剛過，燃燒需求有降低預(yù)期。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)需求邊際回落，對(duì)盤面難有支撐。

當(dāng)前山東民用氣價(jià)格在4900元/噸左右，醚后碳四價(jià)格在5000元/噸左右，LPG盤面最低可交割品錨定山東地區(qū)。山東市場(chǎng)經(jīng)過持續(xù)補(bǔ)貨下游續(xù)補(bǔ)空間已有限，且港口有資源到港，供應(yīng)端較為充裕，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)止?jié)q回穩(wěn)運(yùn)行，故從交割邏輯來看限制盤面上方空間。倉(cāng)單方面，目前LPG倉(cāng)單量為4951手，處于歷史同期低位，整體倉(cāng)單壓力相對(duì)較小，但若山東地區(qū)民用氣及醚后碳四價(jià)格進(jìn)一步走弱，需注意后期或有注冊(cè)倉(cāng)單的可能性，進(jìn)而壓制期貨價(jià)格。

綜合來看，紅海事件對(duì)運(yùn)費(fèi)影響減弱，疊加國(guó)內(nèi)基本面邊際走弱，LPG承壓下行。當(dāng)前國(guó)際丙烷價(jià)格難有驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)煉廠氣及進(jìn)口氣供應(yīng)維持充裕，下游PDH利潤(rùn)持續(xù)倒掛，預(yù)計(jì)開工維持低位，燃燒需求短期受氣溫回升影響邊際減弱，疊加最低可交割品錨定山東地區(qū)，限制盤面上方空間，預(yù)計(jì)短期LPG維持偏弱振蕩，需關(guān)注盤面?zhèn)}單注冊(cè)情況。