■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15600元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15100元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15850元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13960元/噸，相比前值下跌360元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1140元/噸，相比前值上漲290元/噸；

4.庫存：截至1-05，工業(yè)硅社會庫存為35.3萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為5.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至11-30，上海有色全國553#平均成本為14454.33元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為166元/噸。

6.總結(jié)：西南地區(qū)整個枯水期都存減產(chǎn)預(yù)期，近來新疆硅企也受重污染天氣應(yīng)急預(yù)警影響，供應(yīng)端增長勢頭或下滑，需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。供需面上暫未有明顯驅(qū)動支撐價(jià)格繼續(xù)向上，但下方空間極為有限。目前價(jià)格以修復(fù)現(xiàn)貨高升水為主，后續(xù)仍有修復(fù)預(yù)期，但價(jià)格基本達(dá)到西南地區(qū)折合盤面成本，預(yù)計(jì)以在14000-14500元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩為主，等待新的交易邏輯。

■錳硅、硅鐵：關(guān)注1月主流鋼廠的鋼招情況

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6180元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6130元/噸(-30)；硅鐵72#青海市場價(jià)7000元/噸(0)，寧夏市場價(jià)7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差34元/噸(0)，SF主力合約基差110元/噸(-38)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率55.28%(3.25),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.58%(0.6)；

4.需求：錳硅日均需求18314.14元/噸(-257.14)，硅鐵日均需求3019.87元/噸(-37.16)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：1月鋼廠招標(biāo)在即，鐵合金價(jià)格回調(diào)。錳硅方面，南非UMK減產(chǎn)帶動錳礦挺價(jià)，3日報(bào)價(jià)上漲1.5-2噸度左右，考慮到除內(nèi)蒙外其余產(chǎn)區(qū)均虧損，下游多以觀望為主，對高價(jià)礦有畏高情緒，加上加蓬礦2月遠(yuǎn)期價(jià)格并未有明顯上漲，此番減產(chǎn)影響尚可。湘鋼1-2月錳硅采購價(jià)格上漲50元/噸，河鋼發(fā)布招標(biāo)公告，采購量亦環(huán)比上漲8800噸，冬儲補(bǔ)庫需求和成本共同支撐錳硅價(jià)格。硅鐵方面，由于12月減產(chǎn)后，基本面寬松格局有所改善，加上冬儲補(bǔ)庫來臨，市場對硅鐵的預(yù)期轉(zhuǎn)暖，總的來看，鋼廠需求的走弱向上傳導(dǎo)至合金端，考慮到多數(shù)虧損的主產(chǎn)區(qū)已停產(chǎn)或限產(chǎn)，后續(xù)低成本產(chǎn)區(qū)將一定程度上影響鐵合金的下方支撐。短期內(nèi)，雙硅將延續(xù)震蕩走勢，關(guān)注1月主流鋼廠的鋼招情況。

■玻璃：以漲促銷

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1817.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1826.67元/噸(4.67)。

2. 基差：沙河-2405基差：-61元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.62萬噸(0.5)，日度產(chǎn)能利用率85.54%。周開工率83.13%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3225.5萬重量箱，環(huán)比0.6%；折庫存天數(shù)13.2天，較上期0天；沙河地區(qū)社會庫存112萬重量箱，環(huán)比-0.25%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤232元/噸(23)；浮法玻璃（石油焦）利潤582元/噸(15)；浮法玻璃（天然氣）利潤274元/噸(45)。

6.總結(jié)：上周剛需疊加局部地區(qū)投機(jī)需求，整體產(chǎn)銷率良好，帶動小部分企業(yè)情緒，以漲促銷，但多數(shù)對后市操作仍較為謹(jǐn)慎。

■純堿：采購不積極

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2600元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2750元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2600元/噸。

2.基差：沙河-2405：660元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.19，氨堿開工率78.71，聯(lián)產(chǎn)開工率87.07。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存15.95萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存21.01萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)100張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤863.9元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1362.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤209元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤567，浮法玻璃（天然氣）利潤229元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)增量，企業(yè)出貨一般，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，下游采購不積極，按需為主，供需博弈。從趨勢看，短期純堿下行走勢，預(yù)期中下旬下游春節(jié)備貨。

■PP：交易未來供應(yīng)增加的預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7320元/噸（-30）。

2.基差：PP主力基差-57（+43）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（+1）。

4.總結(jié)：最近幾天盤面走弱的同時(shí)，成本端原油出現(xiàn)反彈，聚烯烴自身生產(chǎn)利潤出現(xiàn)走弱，我們認(rèn)為盤面空頭轉(zhuǎn)為交易未來供應(yīng)增加的預(yù)期。未來供應(yīng)增加的預(yù)期，主要還是來源于PDH端，從PDH裝置利潤對開工率的領(lǐng)先性看，從最近開始至2月初可能PDH開工率將會進(jìn)入一輪上行修復(fù)周期。估值端，雖然近期PP盤面出現(xiàn)明顯回落，但在丙烯上游與下游開工率差值的領(lǐng)先性指引下丙烯價(jià)格表現(xiàn)也很弱，這就導(dǎo)致PP盤面價(jià)格離下邊際粉料加工成本還有距離，目前盤面的估值水平并不算低。

■塑料：1月中旬附近石腦油裂解價(jià)差可能走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-77（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（+1）。

4.總結(jié)：從石腦油裂解價(jià)差的角度看，近期輕石腦油下游聚烯烴相對原油的弱可能并不能持續(xù)，從PE開工率對石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性看，在1月中旬附近可能會再次走強(qiáng)，而石腦油裂解的走強(qiáng)往往預(yù)示著下游聚烯烴相對原油可能走強(qiáng)。

■短纖：盤面價(jià)格還處于估值相對上邊際附近

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7225元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差-167（-48）。

3.總結(jié)：從估值端來看，近期盤面價(jià)格還是處于由非標(biāo)水刺和區(qū)域價(jià)差給到的估值相對上邊際附近，一定程度制約新多單的進(jìn)場，建議還是再做觀察，最理想的進(jìn)場條件是看到盤面價(jià)格回調(diào)到相對下邊際附近。不過考慮到這波價(jià)格的上漲是從原生與再生價(jià)差給到的估值極端邊際附近啟動的，一般從極端估值邊際啟動的行情都是一波大的波段行情，那目前這波上漲行情可能并未結(jié)束。

■棕櫚油/豆油：進(jìn)入節(jié)前備貨窗口期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7180（+30），廣州7060（+80）；山東一級豆油7960（+30）

2.基差：05合約一級豆油512（+6）；05合約棕櫚油江蘇-46（-18）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 832.5美元/噸（0），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 827.5美元/噸（+2.5）；1月船期美灣大豆CNF 553美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.17（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較11月減少10.86%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑10.21%，出油率下滑0.14%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為1378930噸，較11月出口的1530673噸下降9.9%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第52周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為88.2萬噸，較上周的88.6萬噸減少0.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為119.1萬噸，較上周的115.8萬噸增加3.3萬噸。

7.總結(jié)：1月份后油脂進(jìn)入下游節(jié)前備貨期，成本端偏弱表現(xiàn)以及基差弱勢可能使得旺季不旺特征延續(xù)，或難構(gòu)成向上驅(qū)動。交易商表示，印度12月棕櫚油進(jìn)口量較前一個月增加1.9%，至88.6萬噸。12月精煉棕櫚油進(jìn)口量激增47%，達(dá)到25.2萬噸。棕櫚油和葵花籽油進(jìn)口上升令印度12月食用油進(jìn)口總量攀升至130萬噸，較前一個月增加13.3%。馬棕12月或成供需雙弱局面。受訪的12位貿(mào)易商、種植業(yè)者及分析師的預(yù)估中值顯示，馬來西亞棕櫚油庫存料至237萬噸，較11月下滑2.28%。12月毛棕櫚油產(chǎn)量料為160萬噸，較11月下滑10.31%。出口可能下滑4.39%，至134萬噸。單邊建議觀望。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會。

■豆粕：遠(yuǎn)月買船榨利逐步下修

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3760（-40）

2.基差：05日照基差577（+14）

3.成本：1月美灣大豆CNF 553美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.17（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第1周全國油廠大豆壓榨總量為171.23萬噸，較上周減少4.15萬噸。

5.需求：1月5日豆粕成交總量6.11萬噸，較上一交易日減少5.72萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.11萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第52周末，國內(nèi)豆粕庫存量為84.8萬噸，較上周的89.9萬噸減少5.1萬噸。

7.總結(jié)：近期南美產(chǎn)區(qū)天氣以降雨改善為主，國際大豆價(jià)格走弱，但或仍不到低估值水平，關(guān)注美豆盤面在1200美分位置支撐。在無宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動下，價(jià)格可能仍處弱勢。近期國內(nèi)遠(yuǎn)月買船榨利緩步下滑，位置仍處偏高水平，國內(nèi)2、3月買船完成度較高，進(jìn)口大豆預(yù)期充足，但具體供應(yīng)壓力需看壓榨節(jié)奏。南美方面，阿根廷大豆報(bào)價(jià)低于巴西。阿根廷大豆作物狀況評級較差為2%（上周為3%，去年40%)；一般為56%（上周57%，去年53%)；優(yōu)良為42%（上周40%，去年7%)。大豆播種進(jìn)度為78.6%，基本追平均值進(jìn)度。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會。

■紙漿：價(jià)格小幅下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6100元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5650元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5000元/噸(0)，針闊價(jià)差900元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP05=28元/噸（-40），凱利普基差-SP05=228元/噸（-40），俄針基差-SP05=-222元/噸（-40）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.2527萬噸（-0.04），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為760美元/噸（-20），進(jìn)口利潤為-341元/噸(105)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-399元/噸(-6);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6500元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5700元/噸，雙銅紙價(jià)格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.27元/噸（-9.27），銅版紙生產(chǎn)毛利849.5元/噸（15），雙膠紙生產(chǎn)毛利382元/噸（14），白卡紙生產(chǎn)毛利678.3333元/噸（30）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為382075噸（3537)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1350.3元/噸（0.18）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格小幅下跌收盤，現(xiàn)貨價(jià)格隨之下跌，外盤銀星報(bào)價(jià)下跌20美元/噸，針葉漿進(jìn)口利潤修復(fù)一部分。紅海事件帶來的擾動告一段落，價(jià)格開始回歸基本面邏輯。目前來看，供需仍顯僵持，供給端方面，庫存恢復(fù)正常水平，但國內(nèi)紙漿進(jìn)口處于高位，呈現(xiàn)高壓力狀態(tài)，庫存量有所下降，對紙漿價(jià)格提供了一定的支持。但目前下游延續(xù)需求疲弱，出貨多以剛需小單為主，壓力較大，采漿興致不高。驅(qū)動不足，需持續(xù)關(guān)注供需實(shí)際變化及紅海局勢帶來的預(yù)期影響。

■玉米：售糧進(jìn)度同比轉(zhuǎn)偏慢 年后壓力加大

1.現(xiàn)貨：深加工下調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2210（0），長春出庫2360（0），山東德州進(jìn)廠2530（-10），港口：錦州平倉2440（-10），主銷區(qū)：蛇口2570（0），長沙2620（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=66（9）。

3.月間：C2403-C2405=-21（9）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2180（1），進(jìn)口利潤390（-1）。

5.供給：截至1月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度41%，較去年同期減少2%。東北34%，華北40%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年51周（12月14日-12月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米140.1（-2.47）。

7.庫存：截至1月3日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量435.5萬噸（環(huán)比-1.43%）。截至1月4日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.42天，周環(huán)比增加0.09天，漲幅0.3%，較去年同期下跌15.31%。截至12月29日，北方四港玉米庫存共計(jì)105.1萬噸，周比+21.3萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)12.5萬噸，周比-9萬噸）。注冊倉單量33311（0）手。

8.總結(jié)：售糧進(jìn)度未過半，集中售糧壓力仍在，同時(shí)年前售糧進(jìn)度轉(zhuǎn)同比偏慢，在總產(chǎn)增加的情況下，年后售糧壓力將加大，或?qū)δ旰蠛霞s產(chǎn)生更大壓力。深加工原料庫存已至高位，飼料需求轉(zhuǎn)降或抑制飼料企業(yè)補(bǔ)庫需求。中儲開始入市收購，價(jià)格整體偏高與市場價(jià)，但嚴(yán)控質(zhì)量，目前收購量有限。盤面走勢上，5月合約在2400-2450震蕩后有再度向下的跡象。

■生豬：現(xiàn)貨窄幅震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地小跌。河南14100（-100），遼寧13400（-200），四川14000（0），湖南14000（-100），廣東14600（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.04（-0.19）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=520（70）。

4.總結(jié)：南方腌臘步入尾聲，需求端邊際趨弱，春節(jié)過后需求將步入年內(nèi)最淡階段。目前從出欄體重看仍偏高，大肥豬去庫并不充分，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將被動延續(xù)至春節(jié)后，3月合約依舊承壓運(yùn)行。

■白糖：關(guān)注節(jié)日備貨

1.現(xiàn)貨:南寧6490(0)元/噸，昆明6495(0)元/噸

2.基差:南寧1月125；3月130；5月182；7月219；9月267；11月333

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預(yù)估超前預(yù)期；印度乙醇計(jì)劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，含糖率趕上去年同期，預(yù)計(jì)較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬噸，同比減少29萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬噸，同比增加13萬噸。

6.庫存：11月67萬噸，同比減少3萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對國際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。近期寒潮影響南方天氣，廣西天氣預(yù)計(jì)降溫，關(guān)注本輪寒潮帶來的影響和情緒。

■棉花：下游去庫邊際好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨:新疆16135(17)；CCIndex3218B 16625(63)

2.基差:新疆1月575；3月550，5月520；7月495；9月340；11月375

3.生產(chǎn):USDA12月報(bào)告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫存。國內(nèi)市場，國產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國際情況，USDA12月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度，主要來源于中國；國內(nèi)市場產(chǎn)品庫存有所去化。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，考慮到國內(nèi)下游庫存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)存在去庫跡象，驅(qū)動邊際好轉(zhuǎn)。

7.總結(jié)：下游產(chǎn)品庫存高企，市場轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)，臨近年底下游驅(qū)動有好轉(zhuǎn)跡象，可以考慮低位布局。