股指：耐心等待企穩(wěn)

股指。周一市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，中證500和中證1000跌超2%。個(gè)股近4900家下跌，北向資金凈流出43.46億元。近期市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，中證500和中證1000跌破前低，市場(chǎng)信心低迷?？紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有波折，美債利下行趨勢(shì)并不流暢，短期缺乏催化因素，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)。

黑色系板塊：繼續(xù)往下空間或有限

螺卷。鋼材價(jià)格延續(xù)調(diào)整，從目前的供需格局來(lái)看，大的方向還是震蕩的格局?；久娌](méi)有太多變化，鋼材進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期，且由于產(chǎn)量低，總的累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太明顯。同時(shí)原材料價(jià)格雖然驅(qū)動(dòng)向下，但鋼廠補(bǔ)庫(kù)也對(duì)價(jià)格有支撐，很難有深度負(fù)反饋。價(jià)格調(diào)整的原因在于市場(chǎng)對(duì)旺季的需求預(yù)期也不樂(lè)觀。所以綜合來(lái)看，價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩為主。

鐵礦。鋼廠依然保持虧損的格局，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量低位運(yùn)行，對(duì)應(yīng)鐵礦剛性需求在下降，不過(guò)鋼廠鐵礦庫(kù)存總體還是低位，鋼廠補(bǔ)庫(kù)依然支撐鐵礦需求，加上盤(pán)面貼水現(xiàn)貨較多以及鋼材總體并未有明顯的庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格震蕩為主。

雙焦。焦炭第一輪提降落地后，目前看第二輪提降也有望逐步開(kāi)啟并落地，焦炭?jī)r(jià)格跟隨鋼材波動(dòng)，目前市場(chǎng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致焦炭也偏弱，預(yù)計(jì)后期震蕩偏弱運(yùn)行。焦煤價(jià)格延續(xù)下跌，市場(chǎng)對(duì)焦煤的供應(yīng)增量有一定預(yù)期，加上焦炭和鋼材價(jià)格弱勢(shì)和基差較低，焦煤在黑色系中偏弱。目前看焦煤連續(xù)走弱后，受春節(jié)前供應(yīng)還是偏低影響，繼續(xù)往下的空間或有限，盤(pán)面或震蕩為主。

玻璃。玻璃價(jià)格延續(xù)回落，09合約更弱，5-9價(jià)差走擴(kuò)，市場(chǎng)主要還是對(duì)下半年需求端的擔(dān)憂。近月目前看中下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期仍在，遠(yuǎn)月預(yù)計(jì)依然偏弱，操作上建議5-9正套可繼續(xù)關(guān)注。

純堿。純堿供應(yīng)回升需求下降，總的驅(qū)動(dòng)依然向下，但盤(pán)面目前貼水幅度較大，05合約從估值來(lái)看繼續(xù)往下還需要看到更明顯的累庫(kù)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格轉(zhuǎn)為震蕩，空單可逐步止盈。

能源化工：脆弱油價(jià)再度重挫

原油。隔夜油價(jià)受到多因素共振大跌。沙特全面下調(diào)售往所有地區(qū)所有品級(jí)原油的官方售價(jià)，暗示全球供需寬松，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力加大；此外市場(chǎng)調(diào)查顯示OPEC12月原油產(chǎn)量增加。除了全面偏空的基本面，此前推動(dòng)價(jià)格上漲的地緣政治也略有放緩，傳也門(mén)胡賽與部分航運(yùn)公司達(dá)成協(xié)議，航運(yùn)公司以不運(yùn)輸以色列貨物，不?？恳陨懈劭趽Q取安全通行。綜上，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派發(fā)言，令隔夜油價(jià)重挫。后續(xù)關(guān)注紅海局勢(shì)進(jìn)展，以及OPEC+一月產(chǎn)量。

瀝青。1月第1周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示開(kāi)工率季節(jié)性下降，出貨量出現(xiàn)一定走弱。廠庫(kù)社庫(kù)均有所增加，社庫(kù)積累較為明顯，累庫(kù)時(shí)間點(diǎn)或較往年更早，暗示冬儲(chǔ)較為順暢，加固遠(yuǎn)期合約下方支撐。但社庫(kù)旺季尾聲去庫(kù)終點(diǎn)不及往年，現(xiàn)貨市場(chǎng)或相對(duì)疲弱。隔夜油價(jià)走弱，預(yù)計(jì)瀝青維持偏弱走勢(shì)。

LPG。PDH低利潤(rùn)對(duì)開(kāi)工率和丙烷需求的壓制依然是當(dāng)前LPG市場(chǎng)主要的利空因素，期貨價(jià)格短期拉漲至5000元/噸后基差轉(zhuǎn)負(fù)使價(jià)格下行壓力增大。元旦后LPG期貨價(jià)格的下行趨勢(shì)在持續(xù)。當(dāng)前2月FEI跌至636美元/噸，后續(xù)關(guān)注640美元/噸的支撐位，價(jià)格跌破支撐位將增強(qiáng)繼續(xù)下行的動(dòng)能。

PX。夜盤(pán)國(guó)際原油重挫，成本支撐減弱，PX同PTA夜盤(pán)持續(xù)回撤，近期化工品整體氛圍偏冷，此外汽油庫(kù)存超預(yù)期累庫(kù)壓制芳烴估值，昨日廣東石化260萬(wàn)噸PX裝置，12月底裝置故障停機(jī)，周末PX裝置已經(jīng)重啟，供需變量有限，近期跟隨成本波動(dòng)為主。策略建議：中長(zhǎng)期逢低做多，芳烴價(jià)格中長(zhǎng)期依然可以期待，短期仍然處于回調(diào)格局之中，多單規(guī)避。

PTA。成本支撐不足，原油帶動(dòng)下游化工品集體走弱，短期仍然處于回調(diào)格局之中，PTA現(xiàn)貨仍有利潤(rùn)預(yù)計(jì)自身負(fù)荷短期難以回落，從供需面很難提供足夠驅(qū)動(dòng)，更多跟隨成本端波動(dòng)為主。策略建議：多PX空TA價(jià)差套利滾動(dòng)操作，單邊中長(zhǎng)期逢低做多，短期成本支撐不足，暫時(shí)多單回避。

MEG。乙二醇未能延續(xù)上周強(qiáng)勢(shì)格局，本周開(kāi)始回落，一方面由于國(guó)內(nèi)化工品情緒偏冷，另一方面因成本端原油和焦煤價(jià)格重挫，前期利多出盡，近期以成本為主導(dǎo)。此外對(duì)于短期4800的估值來(lái)看，上方有一定壓力，不過(guò)基于2024年價(jià)格重心上移的預(yù)期，充分回調(diào)至4400-4500左右可繼續(xù)介入多單。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，大方向依然可以等待充分回調(diào)后擇機(jī)加入多單。

PVC。價(jià)格重心不斷下移，期價(jià)承壓，整體商品情緒受到了地緣政治以及美國(guó)降息預(yù)期擺動(dòng)影響，煤價(jià)、油價(jià)均有所走弱，電石價(jià)格由于供應(yīng)回升同樣走低，短期成本支撐不足，疊加后期印度政府預(yù)計(jì)施行PVC反傾銷(xiāo)稅政策，短期偏弱格局難以扭轉(zhuǎn)。策略建議：短期預(yù)計(jì)05合約依舊呈偏弱走勢(shì)。

甲醇。消息面上，久泰新材料200萬(wàn)噸煤制甲醇裝置已于昨日重啟；浙江興興新能源科技有限公司69萬(wàn)噸/年甲醇制烯烴裝置已于1月7日停車(chē)檢修；伊朗Kaveh230萬(wàn)噸/年甲醇裝置仍處于運(yùn)行狀態(tài)，具體生產(chǎn)負(fù)荷待跟蹤。氣頭裝置檢修損失量低于預(yù)期，煤頭裝置開(kāi)工居高不下，供應(yīng)端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤(rùn)下滑和新興需求的長(zhǎng)期虧損依舊制約下游開(kāi)工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開(kāi)工難以維系，港口多套MTO裝置計(jì)劃?rùn)z修亦導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)主力需求的擔(dān)憂愈發(fā)顯著。當(dāng)前伊朗地區(qū)的限氣停車(chē)已基本全部?jī)冬F(xiàn)，利多出盡后便是利空。與此同時(shí)，考慮到后期仍面臨著限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及下游需求和煤價(jià)淡季的到來(lái)，05合約逢高做空。

聚烯烴。節(jié)后聚烯烴表現(xiàn)偏弱主要是因?yàn)樯嫌卫蹘?kù)幅度較大，已回到中性水平，市場(chǎng)需要時(shí)間消化該部分庫(kù)存。中游由于期現(xiàn)正套解套之后釋放流動(dòng)性，現(xiàn)貨壓力更大。1月平衡變偏去庫(kù)，上游共計(jì)偏緊，檢修維持較高，產(chǎn)量較12月下滑。下游弱穩(wěn)，春節(jié)前下游有補(bǔ)庫(kù)備貨行情。PE在1月供需問(wèn)題不大，地膜有旺季預(yù)期，由于05合約上沒(méi)有新投產(chǎn)裝置，偏多配、低買(mǎi)為主。PP靜態(tài)問(wèn)題雖然不大，但預(yù)期不好，1季度有較多新裝置投產(chǎn)，偏空配、區(qū)間操作。05L-P價(jià)差依舊看擴(kuò)張。

棉花。節(jié)前備貨，下游需求邊際有所改善，棉價(jià)有所反彈，但是預(yù)計(jì)空間有限。一方面，當(dāng)前紡織企業(yè)成品庫(kù)存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報(bào)告下調(diào)國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤(pán)的壓力。供需寬松格局背景下，棉價(jià)缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動(dòng)力，策略上仍建議逢高沽空。

有色金屬：需求提振有限，鋁價(jià)承壓回落

銅。銅價(jià)偏弱運(yùn)行，關(guān)注庫(kù)存變化。宏觀面，此前過(guò)于樂(lè)觀的降息預(yù)期開(kāi)始得到糾偏，帶動(dòng)美元走強(qiáng)，施壓銅價(jià)。周一社會(huì)庫(kù)存小幅去化，庫(kù)存拐點(diǎn)仍需時(shí)間確認(rèn)，短期低庫(kù)存仍有支撐，但由于下游需求走弱，預(yù)計(jì)去庫(kù)缺乏持續(xù)性，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持偏弱運(yùn)行為主。

鋁/氧化鋁。淡季開(kāi)工提振有限，鋁價(jià)持續(xù)回落。氧化鋁方面，北方天氣污染預(yù)警陸續(xù)結(jié)束，預(yù)計(jì)供應(yīng)較此前將有所恢復(fù)，前期由于礦石不足導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)計(jì)釋放時(shí)間在春節(jié)之后，目前行業(yè)利潤(rùn)較高，不排除高利潤(rùn)下采購(gòu)高價(jià)礦刺激開(kāi)工的可能性，同時(shí)進(jìn)口窗口擴(kuò)大，進(jìn)口量或抬升，預(yù)計(jì)基本面將逐步走弱，氧化鋁價(jià)格承壓運(yùn)行為主，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于投機(jī)氛圍較重下持倉(cāng)過(guò)高，關(guān)注后續(xù)持倉(cāng)變化。電解鋁方面，供應(yīng)維穩(wěn)，下游淡季特征更加明顯，訂單逐步走弱，部分廠家開(kāi)始考慮放假事宜，周一鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅累增，季節(jié)性累庫(kù)或?qū)⒌絹?lái)，疊加氧化鋁炒作情緒消退盤(pán)面價(jià)格持續(xù)回落，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主。

鉛。天氣污染預(yù)警結(jié)束，部分再生鉛冶煉廠復(fù)產(chǎn)，限制鉛價(jià)上方空間。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。

不銹鋼。供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對(duì)待，擇機(jī)逢高做空。近期需要關(guān)注節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度以及原料端價(jià)格支撐強(qiáng)度

農(nóng)產(chǎn)品:基本面利空

油脂。基本面仍然偏空，氣象預(yù)報(bào)顯示1月份巴西產(chǎn)區(qū)降雨量增加，有助于作物生長(zhǎng)，而且阿根廷大豆產(chǎn)量可能超此前的預(yù)期。而且轉(zhuǎn)基因大豆國(guó)產(chǎn)化種植的利空影響也仍在發(fā)酵。不過(guò)需要注意的是，本周將公布MPOB和USDA月度報(bào)告，在這兩份重要報(bào)告公布前后，市場(chǎng)可能會(huì)有較大波動(dòng)，存在短期反彈的可能。

豆粕/菜粕。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國(guó)際菜籽價(jià)格承壓。同時(shí)，在進(jìn)口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應(yīng)壓力仍牽制菜粕市場(chǎng)。豆粕方面，巴西干旱地區(qū)將迎來(lái)降雨，繼續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)適逢南美天氣炒作窗口，豆類(lèi)市場(chǎng)波動(dòng)加大。

白糖。國(guó)內(nèi)方面，廣西糖廠全面開(kāi)榨，疊加進(jìn)口糖源陸續(xù)到港，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充裕，與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，最近終端詢價(jià)增加，整體成交有所回暖，短期關(guān)注各地產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)月初公布情況。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運(yùn)行，貿(mào)易商及終端逢低補(bǔ)庫(kù)的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)或?qū)⒕S持窄幅震蕩，不過(guò)考慮到此前現(xiàn)貨價(jià)格下跌導(dǎo)致制糖成本有所下移，關(guān)注補(bǔ)庫(kù)后下方支撐位

生豬。03盤(pán)面尾盤(pán)跳水，收盤(pán)13690點(diǎn)。腌臘季節(jié)情緒走弱，現(xiàn)貨小幅回調(diào)，北方地區(qū)均價(jià)維持至7元/斤左右，南方地區(qū)均價(jià)在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國(guó)范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動(dòng)需求對(duì)現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力，需求透支。最近北方豬瘟聲音較小，市場(chǎng)拋壓穩(wěn)定，白條市場(chǎng)走貨較好，預(yù)計(jì)持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會(huì)有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬(wàn)頭，小幅去化，標(biāo)肥價(jià)差倒掛，肥豬充裕。整體來(lái)看，市場(chǎng)短期供需兩旺，但高供應(yīng)依舊壓制豬價(jià)，向上空間不大，維持看空觀點(diǎn)。