【導(dǎo)語】本周板材產(chǎn)業(yè)鏈價格多數(shù)上漲，從價格傳導(dǎo)來看相對順暢。而盈利修復(fù)進度受成本及需求綜合影響表現(xiàn)并不理想，帶鋼和冷軋利潤略有下降?？紤]到新年伊始政策市向好預(yù)期升溫，下周板材產(chǎn)業(yè)鏈價格有一定繼續(xù)筑底反彈的概率。

一、板材產(chǎn)業(yè)鏈價格、利潤傳導(dǎo)圖

二、本周市場回顧分析

總體來看本產(chǎn)業(yè)鏈供過于求矛盾在淡季狀態(tài)是繼續(xù)存在的，也是符合預(yù)期的。價格傳導(dǎo)相對順暢，全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中焦炭價格下跌，其余產(chǎn)品整體價格均上漲，產(chǎn)業(yè)鏈價格前端商品合后端商品多上漲為主，漲幅略有差異化。

縱向角度看，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的重點商品價格呈現(xiàn)傳導(dǎo)式上漲。上漲的主要推動力在于資本市場向好預(yù)期升溫及成本端的繼續(xù)影響，終端需求階段性釋放，受此影響產(chǎn)業(yè)鏈整體商品價格多以上漲為主。產(chǎn)業(yè)鏈唯一商品焦炭下跌則主因焦炭的供需格局略顯寬松，鋼廠庫存補充后增庫存預(yù)期減弱，從而影響到焦炭市場的變化。本周除冷軋板卷盈利有所下降外，其它產(chǎn)品盈利多處于上行狀態(tài)。

橫向角度看，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的重點商品價格呈現(xiàn)共振式上漲。中厚板、熱軋板卷、帶鋼集體上漲。同時受整個鋼鐵行業(yè)一月份開局預(yù)期偏強影響，市場心態(tài)略好轉(zhuǎn)。中間商交投活躍度仍有一定修復(fù)，但冬儲行情并未如期啟動，也抑制了鋼鐵整體向好情緒的持續(xù)釋放，從而表現(xiàn)漲幅略偏低一些。三者之間漲幅的差異化則更多是由于自身需求差異化導(dǎo)致的，帶鋼的交投活躍度明顯強于熱軋板卷和中厚板。

從周均價來看，本周國內(nèi)板材產(chǎn)業(yè)鏈重點產(chǎn)品價格多數(shù)上漲，價格傳導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)鏈末端轉(zhuǎn)移相對順暢，鋼材價格整體波動幅度有限，從最小漲幅4元/噸到最大漲幅24元/噸。產(chǎn)業(yè)鏈總體盈利情況：產(chǎn)業(yè)鏈中端盈利不及預(yù)期，上游焦炭和熱卷利潤修復(fù)，下游涂鍍利潤修復(fù)，中間冷軋利潤則減弱。主因在于原料端及偏上游品種行情雖然上漲，但幅度有限，原料端利潤向下傳導(dǎo)不暢，使得產(chǎn)業(yè)鏈末端利潤水平修復(fù)較少。就鋼材產(chǎn)品盈利來看，在成本保持高位，價格有所變化的背景下，中厚板、冷軋板卷、帶鋼利潤下降較為明顯。

本周，板材產(chǎn)業(yè)鏈整體呈多數(shù)上漲的局面，從時間軸來看則以先漲后跌為主。宏觀環(huán)境方面，本周公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)部分符合預(yù)期、焦炭第一輪提降在周中落地，礦石成本上漲帶來的成本端影響繼續(xù)增強，供需平衡在供需雙降下，抑制了產(chǎn)業(yè)鏈價格的持續(xù)上漲，這也是板材產(chǎn)業(yè)鏈并未維持持續(xù)上漲的核心驅(qū)動因素。除此之外，消費淡季背景下的消費邊際走弱也有一定程度的影響。以鐵礦石為例，本周鐵礦石現(xiàn)貨市場價格高位運行，價格重心上移。進口礦本周供應(yīng)有所增加，需求端繼續(xù)回落。上周全球鐵礦石發(fā)運有所減少，主要是澳洲發(fā)運減量，巴西發(fā)運仍有小幅增加。鋼廠高爐開工率本周小幅下滑，卓創(chuàng)資訊調(diào)研的165家鋼廠575座高爐的開工率為75.83%，較上期下降0.52個百分點。前期北方地區(qū)階段性檢修鋼廠月初陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但仍有部分鋼廠存在常規(guī)年檢，疊加個別鋼企虧損壓力較大減產(chǎn)，整體高爐開工水平繼續(xù)小幅下滑。進入1月份，鋼廠原料將進入實質(zhì)性原料補庫環(huán)節(jié)，期貨市場提前反應(yīng)該補庫預(yù)期，帶動現(xiàn)貨價格繼續(xù)上行。港口成交來看，礦價高位下鋼廠仍按需采購為主，個別內(nèi)陸鋼廠有備庫計劃。

三、重點關(guān)注及風(fēng)險提示

（卓創(chuàng)資訊 畢紅兵）