■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15500元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15100元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為400元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15750元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13930元/噸，相比前值上漲105元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1170元/噸，相比前值下跌90元/噸；

4.庫(kù)存：截至1-05，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為5.2萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.2萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為14454.33元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為166元/噸。

6.總結(jié)：西南地區(qū)5月前都存減產(chǎn)預(yù)期，新疆地區(qū)大廠在環(huán)保及電力保供等影響下停工較多，供應(yīng)端以減少為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費(fèi)亮點(diǎn)多晶硅的價(jià)格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭(zhēng)的事實(shí)。目前期現(xiàn)出現(xiàn)分歧，現(xiàn)貨高升水但偏向于有價(jià)無(wú)市，從421#現(xiàn)貨價(jià)倒推盤面支撐位13700元/噸，需警惕石河子復(fù)產(chǎn)向價(jià)格施壓。目前553#與421#現(xiàn)貨價(jià)差不到300元/噸，配合盤面2000元/噸的升水或有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19210元/噸，相比前值上漲110元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3325元/噸，相比前值上漲9元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18995元/噸，相比前值上漲25元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3259元/噸，相比前值上漲19元/噸；

3.基差：滬鋁基差為130元/噸，相比前值上漲100元/噸；氧化鋁基差為66元/噸，相比前值下跌10元/噸；

4.庫(kù)存：截至1-08，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為47.1萬(wàn)噸，相比前值上漲0.9萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為12萬(wàn)噸，南海地區(qū)為12.2萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為7.9萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.7萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.5萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.6萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至1-04，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16703.46元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2696.54元/噸；截至1-10，上海有色氧化鋁總成本為2736.8元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為588.2元/噸。

6.氧化鋁：礦端生產(chǎn)障礙仍未解除，外礦散單溢價(jià)明顯，且國(guó)內(nèi)礦保供能力下降，給與價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的動(dòng)力，炒作資金逐漸退出后以偏強(qiáng)震蕩為主，預(yù)計(jì)行情能延續(xù)至春節(jié)前后，復(fù)產(chǎn)后重心向下調(diào)整的可能性較大。

7.電解鋁：內(nèi)外宏觀利好持續(xù)釋放，且青海降負(fù)荷，供應(yīng)端有變動(dòng)預(yù)期，再加之氧化鋁價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，短期給與鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩的信心。但節(jié)前季節(jié)性累庫(kù)趨勢(shì)到來(lái)后，利潤(rùn)將會(huì)出現(xiàn)收縮，考慮到成本端也有一定上移，不建議沽空。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68145元/噸，漲跌-490元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：35元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利547.41元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存33130噸，漲跌2225噸，LME庫(kù)存158900噸,漲跌-1650噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC58.63美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)731元/噸，

6. 總結(jié)：12月銅供應(yīng)略不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。1月供應(yīng)增速由于統(tǒng)計(jì)天數(shù)略下滑。需求端淡季回落，除銅管開工略超預(yù)期，其余均不及預(yù)期。但精銅桿需求位于四年來(lái)高位，庫(kù)存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌。滬銅加權(quán)支撐為67500-67000。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21400元/噸，漲跌-100元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：225元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利219.28元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存21814元/噸，漲跌599噸。LME鋅庫(kù)存215225噸，漲跌599噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)59.09噸，漲跌1.19噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.52%，SMM壓鑄為45.22%，SMM氧化鋅為55.5%。

7. 總結(jié)：供應(yīng)面上，12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■焦煤、焦炭：焦炭開啟第二輪提降

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2190元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2300元/噸（-20）；

2.基差：JM05基差491元/噸（27.5），J05基差-74.5元/噸（5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.52%（1.93%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.76%（0.15%），247家鋼廠高爐開工率75.63%（0.44%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量218.17萬(wàn)噸（-3.11）；

4.供給：洗煤廠開工率67.07%（-0.21%），精煤產(chǎn)量57.168萬(wàn)噸（-0.09）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2761.26噸（27.53），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1189.59噸（83.26），可用天數(shù)13.05噸（0.66），鋼廠焦化廠庫(kù)存813.44噸（8.15），可用天數(shù)13.11噸（0.11）；焦炭總庫(kù)存873.69噸（11.87），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存56.06噸（2.00），可用天數(shù)13.1噸（0.20），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存632.45噸（21.27），可用天數(shù)12.47噸（0.25）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-14元/噸（-65），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-425.94元/噸（-5.41），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-165.69元/噸（-91.46）；

7.總結(jié)：雙焦繼續(xù)下行。一方面，焦煤弱勢(shì)仍存，部分煤種繼續(xù)降價(jià)，且現(xiàn)貨起拍價(jià)有下調(diào)趨勢(shì)，下游布局節(jié)奏有所放緩，松動(dòng)焦炭成本支撐。另一方面，在一輪降價(jià)落地后，焦企利潤(rùn)回歸盈虧平衡線附近，焦企有限產(chǎn)動(dòng)力，部分地區(qū)焦炭開啟第二輪提降。本輪跌勢(shì)基本形成，雙焦震蕩偏弱。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3920元/噸。

2.基差：12對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.63%，環(huán)比上周增0.44% ，同比去年增0.99% ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.59%，環(huán)比減1.16% ，同比減0.34% ；鋼廠盈利率30.3% ，環(huán)比增2.16% ，同比增10.39% ；日均鐵水產(chǎn)量218.17 萬(wàn)噸，環(huán)比減3.11萬(wàn)噸 ，同比減2.55萬(wàn)噸。

5.基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)1018元/噸。

2.基差：51，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

4.庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12244.75，環(huán)比增253.02；日均疏港量305.28增7.14。分量方面，澳礦5358.13增73.26，巴西礦4735.04增116.17。

5.基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■玻璃：市場(chǎng)情緒變化較快

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1817.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1840元/噸(10)。

2. 基差：沙河-2405基差：51元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.62萬(wàn)噸(0.5)，日度產(chǎn)能利用率85.54%。周開工率83.13%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3225.5萬(wàn)重量箱，環(huán)比0.6%；折庫(kù)存天數(shù)13.2天，較上期0天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存112萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.25%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)232元/噸(23)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)582元/噸(15)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)274元/噸(45)。

6.總結(jié)：近日?qǐng)鰞?nèi)情緒變化較快，原片企業(yè)觀望情緒濃厚，沙河地區(qū)部分廠家?guī)齑娴臀幌麓嫣釢q計(jì)劃，預(yù)計(jì)今日價(jià)格穩(wěn)中有漲。

■純堿：繼續(xù)下探

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2550元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2750元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2600元/噸。

2.基差：沙河-2405：702元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率85.19，氨堿開工率78.71，聯(lián)產(chǎn)開工率87.07。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存15.95萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存21.01萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量1607張，有效預(yù)報(bào)100張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)863.9元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1362.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)232元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)582，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)274元/噸。

6.總結(jié)：短期看，盤面預(yù)計(jì)繼續(xù)下探，期現(xiàn)同步下行期間可嘗試5-9反套，因09合約處于夏季檢修階段，支撐相對(duì)較強(qiáng)。中長(zhǎng)期看，關(guān)注盤面企穩(wěn)后的低位做多機(jī)會(huì)，09合約在季節(jié)性因素下更具反彈動(dòng)能，下方支撐在1650附近。

■PP：供應(yīng)端壓力有所增大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7220元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差11（+88）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期無(wú)新增檢修，且伴隨著新裝置的投產(chǎn)以及部分停車裝置的陸續(xù)重啟，供應(yīng)端壓力有所增大，下游工廠由于商品庫(kù)存高企疊加期貨低位的影響，備貨心態(tài)較為謹(jǐn)慎。未來(lái)供應(yīng)增加的預(yù)期，主要還是來(lái)源于PDH端，從PDH裝置利潤(rùn)對(duì)開工率的領(lǐng)先性看，從最近開始至2月初可能PDH開工率將會(huì)進(jìn)入一輪上行修復(fù)周期。估值端，近期PP盤面出現(xiàn)明顯回落，盤面價(jià)格逐步接近山東和華東的粉料加工成本，不過從丙烯上游與下游開工率差值的領(lǐng)先性指引下看，丙烯價(jià)格表現(xiàn)也偏弱。

■塑料：國(guó)內(nèi)石化裝置檢修無(wú)明顯變化

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差39（+14）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)石化裝置檢修無(wú)明顯變化，國(guó)產(chǎn)貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，進(jìn)口貨源近期雖有減少，但影響不明顯，農(nóng)膜需求跟進(jìn)有限，臨近春節(jié)經(jīng)銷商下單積極性有待提高，工廠生產(chǎn)難有起色。從石腦油裂解價(jià)差的角度看，近期輕石腦油下游聚烯烴相對(duì)原油的弱可能并不能持續(xù)，從PE開工率對(duì)石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性看，在1月中旬附近可能會(huì)再次走強(qiáng)，而石腦油裂解的走強(qiáng)往往預(yù)示著下游聚烯烴相對(duì)原油可能走強(qiáng)。

■短纖：回調(diào)到相對(duì)下邊際附近

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7180元/噸（+5）。

2.基差：PF主力基差-88（-5）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工處在偏高位置，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存充足，貨源寬松，下游采購(gòu)積極性不高，按需買入為主。從估值端來(lái)看，近期盤面價(jià)格來(lái)到由非標(biāo)水刺和區(qū)域價(jià)差給到的估值相對(duì)上邊際附近，從經(jīng)驗(yàn)上看，這里盤面價(jià)格可能出現(xiàn)回調(diào)，事實(shí)上，盤面價(jià)格也確實(shí)開啟了回調(diào)，預(yù)計(jì)將回調(diào)到相對(duì)下邊際附近，目前已經(jīng)接近?？紤]到這波價(jià)格的上漲是從原生與再生價(jià)差給到的估值極端邊際附近啟動(dòng)的，一般從極端估值邊際啟動(dòng)的行情都是一波大的波段行情，那目前這波上漲行情可能并未結(jié)束。

■棕櫚油/豆油：馬棕12月供應(yīng)縮量大于需求端

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7340（+120），廣州7220（+120）；山東一級(jí)豆油8080（+50）

2.基差：05合約一級(jí)豆油508（-18）；05合約棕櫚油江蘇-68（-38）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 847.5美元/噸（+5），2月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 845美元/噸（+7.5）；2月船期美灣大豆CNF 546美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.18（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月1-5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少22.56%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑20.56%，出油率下滑0.38%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為354465噸，較去年同期下降3.9%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第52周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為88.2萬(wàn)噸，較上周的88.6萬(wàn)噸減少0.4萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為119.1萬(wàn)噸，較上周的115.8萬(wàn)噸增加3.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月底棕櫚油庫(kù)存環(huán)比下降4.64％至229萬(wàn)噸，為三個(gè)月最低水平，降幅超出此前預(yù)期的2.28%；產(chǎn)量較11月銳降13.31％至155萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期的160萬(wàn)噸；出口量下滑5.12％至133萬(wàn)噸，也略低于此前預(yù)期。但馬棕國(guó)內(nèi)消費(fèi)似有較大降幅，致使庫(kù)消比略有回升。單邊建議觀望。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會(huì)。

■玉米：期價(jià)創(chuàng)新低

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2180（-10），長(zhǎng)春出庫(kù)2330（-10），山東德州進(jìn)廠2420（0），港口：錦州平倉(cāng)2410（-20），主銷區(qū)：蛇口2550（-10），長(zhǎng)沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=78（11）。

3.月間：C2403-C2405=-23（1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2173（25），進(jìn)口利潤(rùn)377（-35）。

5.供給：截至1月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度41%，較去年同期減少2%。東北34%，華北40%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年51周（12月14日-12月21日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米140.1（-2.47）。

7.庫(kù)存：截至1月3日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量435.5萬(wàn)噸（環(huán)比-1.43%）。截至1月4日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.42天，周環(huán)比增加0.09天，漲幅0.3%，較去年同期下跌15.31%。截至12月29日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)105.1萬(wàn)噸，周比+21.3萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)12.5萬(wàn)噸，周比-9萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量33791（-550）手。

8.總結(jié)：售糧進(jìn)度未過半，集中售糧壓力仍在，同時(shí)年前售糧進(jìn)度轉(zhuǎn)同比偏慢，在總產(chǎn)增加的情況下，年后售糧壓力將加大，或?qū)δ旰蠛霞s產(chǎn)生更大壓力。深加工原料庫(kù)存已至高位，飼料需求轉(zhuǎn)降或抑制飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求。在貿(mào)易主體不集中入市的情況下，需求端對(duì)新糧上量的承接度有限。盤面走勢(shì)上，5月合約增倉(cāng)跌破前低，下跌態(tài)勢(shì)持續(xù)。

■生豬：腌臘結(jié)束 春節(jié)旺季未啟

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南14000（-100），遼寧13400（0），四川13200（-100），湖南13400（-100），廣東13900（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.83（0）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=555（-10）。

4.總結(jié)：南方腌臘基本結(jié)束，今年過年較遲，春節(jié)旺季未至，消費(fèi)端又步入階段性的疲弱期，屠宰量回落，肉價(jià)下跌。供應(yīng)端來(lái)看，雖然12月樣本點(diǎn)生豬存欄量降幅開始放大，但整體存欄不低，且大體重段生豬存欄量仍偏高，出欄體重仍偏高可以驗(yàn)證，說明大肥豬去庫(kù)并不充分，若后期春節(jié)旺季期間，仍看不到均重明顯回落，供應(yīng)壓力將被動(dòng)延續(xù)至春節(jié)后。短期關(guān)注春節(jié)消費(fèi)的啟動(dòng)情況，不排除反彈可能，但預(yù)計(jì)幅度有限，中期仍以供應(yīng)充足判斷為主。

■白糖：糖價(jià)上方存在壓力

1.現(xiàn)貨:南寧6460(-30)元/噸，昆明6490(-10)元/噸

2.基差:南寧1月210；3月210；5月272；7月302；9月342；11月396

3.生產(chǎn):巴西12月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進(jìn)入尾聲，但同步數(shù)據(jù)仍然增加明顯，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25.4%，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國(guó)減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)開榨，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端即將迎來(lái)春節(jié)備貨行情。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬(wàn)噸，同比減少29萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬(wàn)噸，同比增加13萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：12月150萬(wàn)噸，同比減少25萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國(guó)內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，糖廠全部開榨，白糖供給進(jìn)入階段性高峰，現(xiàn)貨基差預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。市場(chǎng)即將迎來(lái)需求端旺季，觀察旺季對(duì)糖價(jià)的驅(qū)動(dòng)。

■紙漿：價(jià)格盤面走跌，基本面偏弱壓制估值

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5800元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6000元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5600元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5050元/噸(0)，針闊價(jià)差750元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=120元/噸（62），凱利普基差-SP05=320元/噸（62），俄針基差-SP05=-80元/噸（62）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.2527萬(wàn)噸（-0.04），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬(wàn)噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為760美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-448元/噸(-15)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-356元/噸(-13);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6500元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5700元/噸，雙銅紙價(jià)格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.27元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利849.5元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利382元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利678.3333元/噸（0）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為385906噸（1027)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1350.3元/噸（0）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格大幅下跌收盤，現(xiàn)貨價(jià)格不變，近日外盤銀星報(bào)價(jià)下跌20美元/噸，針葉漿進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)一部分。紅海事件帶來(lái)的擾動(dòng)告一段落，價(jià)格開始回歸基本面邏輯。目前來(lái)看，基本面驅(qū)動(dòng)不足，供應(yīng)端同比高位，庫(kù)存量有所下降，對(duì)紙漿價(jià)格提供了一定的支持，需求端疲軟，出貨多以剛需小單為主。臨近春季假期，下游原紙市場(chǎng)停機(jī)放假情況增多，暫無(wú)利好因素顯現(xiàn)。從盤面上來(lái)看，主力合約呈震蕩整理運(yùn)行，多空因素交織，上行壓力明顯，成本支撐底端。當(dāng)前估值有所修復(fù)，但短期內(nèi)基本面偏弱壓制估值，預(yù)計(jì)盤面短期仍以震蕩為主。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注紅海事件影響及口庫(kù)存變動(dòng)及12月份進(jìn)口數(shù)據(jù)公布。