一、宜春當(dāng)?shù)靥妓徜嚠a(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)走訪

1、A 企業(yè)：宜春碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)

12 月中旬，中輝期貨碳酸鋰宜春調(diào)研團(tuán)隊(duì)拜訪了當(dāng)?shù)卮硇缘奶妓徜嚿a(chǎn) A 企業(yè)。參觀了企業(yè)碳酸鋰加工車間、存儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)、物流中轉(zhuǎn)區(qū)等主要廠區(qū)。

A 企業(yè)是一家利用宜春本地資源鋰云母制備高純度碳酸鋰，并回收銣銫鉀鈉等副產(chǎn)品的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。公司自主研發(fā)的提鋰工藝與其他同類工藝相比具有資源利用度高、副產(chǎn)品多、能耗低、制備成本低、綠色環(huán)保等優(yōu)勢(shì)。

據(jù)調(diào)研了解，A 公司在技改之后擁有鋰云母和鋰輝石制備碳酸鋰的生產(chǎn)線 3 條，其中有 1 條線目前已經(jīng)停產(chǎn)，2023 年還有 2 條新產(chǎn)線正在規(guī)劃中，不會(huì)很快投入使用。

現(xiàn)階段月度產(chǎn)量能夠達(dá)到600 噸，年產(chǎn)量在 2 萬噸左右。生產(chǎn)線一般不進(jìn)行檢修，開工后不停只有在設(shè)備出現(xiàn)問題時(shí)才會(huì)停工。A 公司有自有礦山屬一體化生產(chǎn)，生產(chǎn)成本在 8 萬元/噸左右，但由于鋰云母每年采礦上限的問題，自有原料供應(yīng)不足，企業(yè)還需要通過外采非洲礦進(jìn)行生產(chǎn)。

非洲礦的采買沒有特定的計(jì)劃，一般在價(jià)格合適的時(shí)候隨采隨用。對(duì)于鋰輝石的開采A 公司曾考慮非洲和新疆，但新疆地區(qū)容易出現(xiàn)霜凍無法進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)且開采的鋰輝石品味較低，短期內(nèi)仍將已外購(gòu)非洲礦為主。

A 公司的銷售以長(zhǎng)協(xié)訂單為主，今年碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)劇烈，與客戶簽訂長(zhǎng)協(xié)的頻率也發(fā)生改變。但是因?yàn)橄掠慰蛻舯容^穩(wěn)定，目前不愁銷售。2023 年全球電動(dòng)汽車出貨量預(yù)計(jì)接近 1400 萬輛，同比增速為 37.36%;2024 年預(yù)計(jì)將達(dá)到1800 萬輛，同比增長(zhǎng) 28.85%。全球新能源汽車行業(yè)從前期的快速爆發(fā)式增長(zhǎng)過度至穩(wěn)步增長(zhǎng)期，但市場(chǎng)規(guī)模依然較大，對(duì)碳酸鋰存在剛性需求。

從新增產(chǎn)能來看，2024 年碳酸鋰新增產(chǎn)能 140000 噸。從投產(chǎn)時(shí)間來看，2024 年一季度和四季度是碳酸鋰集中投產(chǎn)時(shí)間，不過24 年一季度的投產(chǎn)規(guī)模占比將達(dá)到全年的 71.4%，全部來自江西省志存鋰業(yè)集團(tuán)有限公司。

從新增投產(chǎn)規(guī)模來看，2023 年新增產(chǎn)能低于去年，隨著碳酸鋰價(jià)格從 50 萬元/噸一路下跌至 10 萬元/噸，部分生產(chǎn)企業(yè)成本倒掛嚴(yán)重，放慢明年投產(chǎn)步伐。

2、B 企業(yè)：宜春碳酸鋰上游選礦企業(yè)（無自有礦山）

12 月中旬，中輝期貨宜春調(diào)研團(tuán)隊(duì)到訪了 B 企業(yè)。調(diào)研了企業(yè)選礦車間、原礦存儲(chǔ)車間、礦粉加工車間，并與企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了交流。

B 企業(yè)是江西宜春市一家主要從事選礦，礦物洗選加工，非金屬礦物制品制造和非金屬礦及制品銷售的企業(yè)。在 7 月中旬時(shí)當(dāng)?shù)氐倪x礦企業(yè)開工不足 20%，但目前公司所在地區(qū)的選礦廠已經(jīng)全部停產(chǎn)，主要還是因?yàn)樘潛p嚴(yán)重。同時(shí)廠內(nèi)倉(cāng)庫(kù)還有已選好的鋰云母礦 3000 噸，平均成本在 15 萬元/噸，公司負(fù)責(zé)人表示目前不對(duì)外報(bào)價(jià)銷售。

國(guó)內(nèi)云母資源主要集中在宜春地區(qū)，占中國(guó)鋰儲(chǔ)量的10%。2023 年一二季度受到環(huán)保問題而停產(chǎn)同時(shí)部分項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。據(jù)統(tǒng)計(jì) 2024 年最大的增量產(chǎn)能將來自國(guó)軒高科的水南段礦和寧德時(shí)代的枧下窩礦區(qū)，預(yù)計(jì) 2024 年產(chǎn)量分別可以達(dá)到 1.8 萬噸 LCE 和4 萬噸 LCE。國(guó)內(nèi)鋰云母項(xiàng)目預(yù)計(jì)在 2024 年產(chǎn)量貢獻(xiàn)在 18 萬噸 LCE 左右。

3、C 企業(yè)：宜春碳酸鋰上游礦山及自有選礦廠

12 月中旬，中輝期貨調(diào)研團(tuán)隊(duì)到訪了宜豐縣擁有礦山的 C 企業(yè)，調(diào)研了企業(yè)的礦山，浮選車間，倉(cāng)庫(kù)以及主廠房等等，并與相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了交流。C 企業(yè)是一家以從事鋰云母、鉭鈮、長(zhǎng)石粉礦產(chǎn)品研發(fā)、加工和銷售的企業(yè)。

全年選礦產(chǎn)能可以達(dá)到120 萬噸，但是鋰云母礦的開采每年都有一個(gè)上限，所以現(xiàn)階段并未做到滿產(chǎn)滿銷。

C 企業(yè)的原礦品味可以達(dá)到 0.4%，對(duì)應(yīng)浮選出的鋰云母品味在 2.1%-2.5%左右，屬于高品位鋰云母。原礦在浮選鋰云母的過程中還會(huì)產(chǎn)生其他輔料，大致分為兩類：磁性物質(zhì)和非磁性物質(zhì)。磁性物質(zhì)主要是鎳和鉭，非磁性物質(zhì)是長(zhǎng)石粉。

C 企業(yè)目前利潤(rùn)空間尚可，現(xiàn)階段選礦廠區(qū)基本不留原料庫(kù)存，原礦浮選出鋰云母后直接運(yùn)輸?shù)阶约忆圎}廠進(jìn)行生產(chǎn)，目前宜春當(dāng)?shù)刈杂?/span>云母礦的企業(yè)利潤(rùn)情況還可以。臨近年底C 企業(yè)開始計(jì)劃明年的產(chǎn)能，通過情景分析碳酸鋰的價(jià)格來倒推可以開采的礦的品味以及產(chǎn)能。

企業(yè)負(fù)責(zé)人表示在過去碳酸鋰價(jià)格飆漲的時(shí)候，企業(yè)不會(huì)做出如此詳細(xì)的規(guī)劃，一般都是按照最大的可開采量開工。但是現(xiàn)階段企業(yè)在規(guī)劃明年產(chǎn)能時(shí)所考慮的因素有所增加，比如對(duì)浮選過程中產(chǎn)生的大量尾礦如何處理以及相應(yīng)的需要建庫(kù)的成本。對(duì)于碳酸鋰目前的價(jià)格負(fù)責(zé)人表示，如果明年價(jià)格跌破8 萬元/噸將不做規(guī)劃，不排除全部停產(chǎn)可能性。

二、宜春碳酸鋰交割倉(cāng)庫(kù)與廠庫(kù)概況

1、廣期所在宜春當(dāng)?shù)亟桓顝S庫(kù)情況

據(jù)調(diào)研了解，廣州期貨交易所在宜春共設(shè)立了4 家交割廠庫(kù)，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單最大量為 4650 噸碳酸鋰。廠庫(kù)交割適用于企業(yè)生產(chǎn)連續(xù)性較強(qiáng)、季節(jié)特征不明顯或是上下游對(duì)接較為緊密的品種。

廠庫(kù)交割時(shí)，買方提貨可以直接與生產(chǎn)企業(yè)協(xié)商，因而提貨的靈活性更強(qiáng)，交割地點(diǎn)、產(chǎn)品品質(zhì)都可以滿足個(gè)性化需求，同時(shí)也可以避免流通中產(chǎn)品質(zhì)量變異的風(fēng)險(xiǎn)。

但廠庫(kù)對(duì)企業(yè)的資質(zhì)要求較高，適用于實(shí)力較強(qiáng)的行業(yè)和企業(yè)。宜春碳酸鋰交割廠庫(kù)設(shè)立，可以方便當(dāng)?shù)劁圎}生產(chǎn)企業(yè)與下游消費(fèi)企業(yè)參與交易所的交割環(huán)節(jié)。

12 月 14 日，廣期所公告稱：新增部分碳酸鋰期貨交割廠庫(kù)存放地點(diǎn)及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單量。其中包括：1、新增江西九嶺鋰業(yè)股份有限公司位于江西省宜春市宜豐縣工業(yè)園區(qū)凱揚(yáng)路（宜豐九嶺鋰業(yè)股份有限公司）為交割廠庫(kù)存放地點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單最大量為 1500 噸。2、增加碳酸鋰期貨交割廠庫(kù)存放點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單最大量，同意將江西九嶺鋰業(yè)股份有限公司位于江西省宜春市奉新縣高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)長(zhǎng)青大道 888 號(hào)存放點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單最大量由 450 噸增加至 1500 噸。同時(shí)還新增碳酸鋰期貨指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，更加便于企業(yè)參與交易所市場(chǎng)交割。

2、廣期所碳酸鋰倉(cāng)單概況及交割方式

12 月 10 日，廣期所在交易所表態(tài)稱：“已有 30 多家產(chǎn)業(yè)客戶與交割倉(cāng)庫(kù)聯(lián)系交割入庫(kù)事宜。碳酸鋰期貨意向交割量達(dá) 1.05 萬噸。”截至 12 月 20 日，廣州期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)單共計(jì)2080 張，每日保持 2-300 張左右增幅，主要位于包括中遠(yuǎn)海運(yùn)鎮(zhèn)江、五礦無錫等 5 個(gè)碳酸鋰交割倉(cāng)庫(kù)中。

據(jù)12 月上旬調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)碳酸鋰總庫(kù)存約為 6.2 萬噸，其中下游正極企業(yè)庫(kù)存 1.25萬噸，鋰輝石、鋰云母和鹽湖三類企業(yè)庫(kù)存分別為 1.6 萬噸、0.33 萬噸和 1.6 萬噸，此外，少部分庫(kù)存在回收類型的企業(yè)。

目前，碳酸鋰期貨市場(chǎng)波動(dòng)率已經(jīng)明顯下降，LC2401 合約即將進(jìn)入交割月，目前持倉(cāng)已經(jīng)連續(xù) 9 個(gè)交易日下降，但是總量依舊多達(dá) 25363 手。碳酸鋰期貨的交割單位為 1 噸/手，2401 合約仍然有近 2.3 萬噸的倉(cāng)單缺口。但 2401 合約的交易邏輯發(fā)生較大改變，上周資金從 2401 合約向 2407 合約上轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)主力已經(jīng)切換至 2407 合約，短期內(nèi)該合約并無交割方面的困擾，前期圍繞其 2401 合約交割問題的資金博弈已經(jīng)明顯減弱。

12 月下旬，碳酸鋰期現(xiàn)貨價(jià)格基本相當(dāng)，已經(jīng)基本回歸一致。接下來，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注LC2401 合約資金的減倉(cāng)節(jié)點(diǎn)，即 12 月 31 日。屆時(shí)不具備交割資格的個(gè)人投資者將全部清倉(cāng)離場(chǎng)，符合持倉(cāng)要求的投資者持倉(cāng)也將被壓縮至 300 手。2024 年 1 月份 LC2401 將進(jìn)入交割周期。

廣期所碳酸鋰期貨，采用期轉(zhuǎn)現(xiàn)、滾動(dòng)交割和一次性交割的三種交割方式：

期轉(zhuǎn)現(xiàn)：指持有方向相反的同一交割月份合約的交易雙方，通過協(xié)商達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議后向交易所提出申請(qǐng)，經(jīng)交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約予以了結(jié)平倉(cāng)的行為；

滾動(dòng)交割：指在交割月第一個(gè)交易日至最后交易日的前一交易日期間，由持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和交割月單向賣持倉(cāng)的賣方客戶主動(dòng)提出，并由交易所匹配雙方在規(guī)定時(shí)間完成交割的交割方式；

一次性交割：指在合約最后交易日后，交易所組織所有未平倉(cāng)合約持有者進(jìn)行交割的交割方式。

三、2024 年碳酸鋰市場(chǎng)未來行情展望

整體上，從供應(yīng)端來看，全球鋰資源的規(guī)劃項(xiàng)目已在2023 年四季度開始釋放，預(yù)計(jì)隨著非洲和南美前期探礦和研發(fā)階段的逐步完成，以及企業(yè)技術(shù)的提升縮短了從探礦到采礦的周期，2024 年新增項(xiàng)目將持續(xù)放量。而鋰資源供應(yīng)的增加將促使國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量持續(xù)攀升。

盡管2024年碳酸鋰新增產(chǎn)能投放節(jié)奏放慢，但從碳酸鋰生產(chǎn)周期來看，2022-2023 年大規(guī)模的產(chǎn)能投放將對(duì)應(yīng)到 2024-2025 年的產(chǎn)量。

需求端來看，我國(guó)新能源行業(yè)從過去爆發(fā)式的增長(zhǎng)逐步過渡至平穩(wěn)發(fā)展的階段。國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率已經(jīng)突破30%且市場(chǎng)對(duì)明年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱，預(yù)計(jì) 2024 年國(guó)內(nèi)增速將放緩，但歐美市場(chǎng)滲透率較低，市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，隨著海外逐步開啟降息周期預(yù)計(jì)新能源汽車消費(fèi)市場(chǎng)仍能保持相對(duì)較高增速。

所以綜合來看新能源汽車市場(chǎng)能夠維持較高的景氣度。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)實(shí)際需求下滑疊加行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，歐美市場(chǎng)面臨供應(yīng)鏈和庫(kù)存較高的問題，2024 年同比增速或?qū)⒌陀谑袌?chǎng)預(yù)期。電池和材料廠行業(yè)在經(jīng)歷了前期快速擴(kuò)張之后，供需過剩的格局開始顯現(xiàn)，2024 年在終端需求增速放緩的背景下，預(yù)計(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈仍將以去庫(kù)存，去產(chǎn)能為主。

綜上，從碳酸鋰供需基本面來看，鋰資源供應(yīng)集中釋放，而終端消費(fèi)降速無法消耗前期產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的高庫(kù)存將導(dǎo)致明年碳酸鋰供應(yīng)過剩的格局。預(yù)計(jì)2024 年我國(guó)碳酸鋰總供應(yīng)量約為99 萬噸，需求量約 87 萬噸，供需過剩量預(yù)計(jì)擴(kuò)大至 12 萬噸，所以在此背景下價(jià)格將持續(xù)處于下行通道中。但是目前盤面的表現(xiàn)已經(jīng)很大程度上反映出了明年悲觀的預(yù)期，同時(shí)在廣期所的監(jiān)管下碳酸鋰首次交割的風(fēng)險(xiǎn)已被大幅弱化?，F(xiàn)階段期貨最低價(jià)格觸及 8 萬元附近，已是鋰鹽廠擁有自有礦山的成本線，短期內(nèi)在碳酸鋰首次交割前價(jià)格將維持寬幅震蕩。

2024 年一季度和四季度是消費(fèi)淡季，在長(zhǎng)期供應(yīng)過剩的背景下單邊策略可逢高沽空，下游材料廠可逢低買入套保鎖定生產(chǎn)成本，生產(chǎn)型企業(yè)可根據(jù)自身情況在盤面出現(xiàn)超跌的時(shí)候通過盤面建立虛擬庫(kù)存提高資金使用效率。

二三季度對(duì)應(yīng)終端需求旺季，靜待下游補(bǔ)庫(kù)，上游冶煉廠庫(kù)存拐點(diǎn)到來時(shí)的反彈行情。單邊策略可順勢(shì)進(jìn)行短多操作，注意把握節(jié)奏。生產(chǎn)型企業(yè)可擇機(jī)在盤面進(jìn)行賣出套保。貿(mào)易商可利用碳酸鋰波動(dòng)大的特性，在盤面把握套?；蛱桌麢C(jī)會(huì)。

2024 年碳酸鋰價(jià)格運(yùn)行區(qū)間參考 80000-150000 元/噸。

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