股指：指數(shù)有望震蕩企穩(wěn)

股指。周四市場(chǎng)展開(kāi)反彈，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。個(gè)股超4400家上漲，北向資金凈流入42.31億元，飛行汽車(chē)、鴻蒙、鋰礦漲幅居前。美國(guó)12月CPI超預(yù)期上行，主要受到能源價(jià)格反彈的影響。核心服務(wù)通脹整體仍有韌性，房租價(jià)格環(huán)比增速出現(xiàn)反彈。數(shù)據(jù)公布后，美債利率和美元指數(shù)上行，美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑不確定性仍然較大。短期政策預(yù)期升溫，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒改善，指數(shù)有望震蕩企穩(wěn)。

黑色系板塊：價(jià)格繼續(xù)承壓

螺卷。鋼價(jià)昨天有所反彈，主要還是超跌，盤(pán)面連續(xù)下行后全市場(chǎng)都面臨虧損的局面。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼材產(chǎn)量環(huán)比還在下降，需求也在回落，因此總體還是累庫(kù)的局面。淡季交易預(yù)期，1月有降息的概率但是接下來(lái)春節(jié)后的需求預(yù)期或仍有壓力，所以短期預(yù)計(jì)盤(pán)面有所反彈但空間有限。

鐵礦。鐵礦價(jià)格日盤(pán)止跌反彈，夜盤(pán)繼續(xù)下跌。鐵水產(chǎn)量有所回升，鋼廠虧損背景下，鐵水預(yù)計(jì)保持低位，港口和鋼廠延續(xù)累庫(kù)，在鋼材需求不佳背景下，價(jià)格還面臨回落的壓力。

雙焦。焦炭現(xiàn)貨第二輪提降落地后，市場(chǎng)普遍對(duì)年前的提降預(yù)期在3輪，對(duì)應(yīng)倉(cāng)單成本在2300多，所以盤(pán)面也開(kāi)始企穩(wěn)。大方向后期焦炭?jī)r(jià)格將跟隨成材波動(dòng)，短期震蕩為主。焦煤方面，焦企利潤(rùn)進(jìn)一步受到擠壓，生產(chǎn)積極性下降，但盤(pán)面1800附近的支撐仍在，預(yù)計(jì)震蕩為主。

玻璃。玻璃盤(pán)面略有反彈，本周企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，總的產(chǎn)銷(xiāo)近期還是不錯(cuò)。目前玻璃企業(yè)庫(kù)存壓力較小，對(duì)價(jià)格有一定支撐，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩為主。

純堿。純堿周度產(chǎn)量增加到69萬(wàn)噸，本周累庫(kù)5.63萬(wàn)噸，隨著供應(yīng)回到高位，累庫(kù)格局確定，預(yù)計(jì)純堿維持偏弱局面。

能源化工：中東波瀾再起

原油。昨日油價(jià)上漲。伊朗昨日在紅?？垩毫艘凰疫\(yùn)往土耳其的油輪，該油輪注冊(cè)國(guó)籍為馬紹爾群島，載有伊拉克原油。在紅海局勢(shì)背景下加大了該區(qū)域航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)蓋過(guò)了美國(guó)通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期帶來(lái)的推遲降息情緒，后期油價(jià)將維持在弱基本面和動(dòng)蕩的地緣政治之間博弈。

瀝青。1月第2周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青煉廠供需同增，不過(guò)由于大部分煉廠出貨并非流向終端需求，廠庫(kù)社庫(kù)季節(jié)性增加。隔夜油價(jià)反彈，預(yù)計(jì)瀝青總體維持震蕩。

LPG。PDH低利潤(rùn)對(duì)開(kāi)工率和丙烷需求的壓制依然是當(dāng)前LPG市場(chǎng)主要的利空因素，期貨價(jià)格前期拉漲后基差轉(zhuǎn)負(fù)使價(jià)格下行壓力增大。元旦后LPG期貨價(jià)格的下行趨勢(shì)在持續(xù)。當(dāng)前2月FEI跌至636美元/噸，后續(xù)關(guān)注640美元/噸的支撐位，價(jià)格跌破支撐位將增強(qiáng)繼續(xù)下行的動(dòng)能。

PX。盤(pán)面價(jià)格日盤(pán)偏弱整理，EIA數(shù)據(jù)顯示汽油庫(kù)存再度超季節(jié)性累庫(kù)，壓低芳烴估值，PXN持續(xù)走弱，文萊150萬(wàn)噸PX裝置聽(tīng)聞已經(jīng)于周初重啟，PX負(fù)荷走強(qiáng)至84%左右，供需邊際惡化，成本端依然處于偏弱的基本面和地緣政治相搏弈。策略建議：中長(zhǎng)期逢低做多，芳烴價(jià)格中長(zhǎng)期依然可以期待，短期仍然處于回調(diào)格局之中，多單規(guī)避。

PTA。成本支撐不足，汽油庫(kù)存拖累芳烴估值，PX對(duì)PTA支撐偏弱，PXN與PTA加工費(fèi)雙雙壓縮，PTA現(xiàn)貨利潤(rùn)已處于季節(jié)性低位，自身供需變量不多，絕對(duì)價(jià)格跟隨成本波動(dòng)。策略建議：多PX空TA價(jià)差套利滾動(dòng)操作，單邊中長(zhǎng)期逢低做多，短期成本支撐不足，暫時(shí)多單回避。

MEG。乙二醇在聚酯鏈中依然表現(xiàn)堅(jiān)挺，不過(guò)受宏觀情緒拖累，本周港口庫(kù)存連續(xù)去庫(kù)，周度數(shù)據(jù)供需面仍好于季節(jié)性，提供向上驅(qū)動(dòng)，4500左右存在較強(qiáng)支撐。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，目前來(lái)看回調(diào)至合理價(jià)位區(qū)間，短期可以逢低布局多單，或者配合59正套保護(hù)。

PVC。盤(pán)面價(jià)格稍有企穩(wěn)反彈，由于低價(jià)成交放量，買(mǎi)跌不買(mǎi)漲情緒濃厚，下游維持剛需采購(gòu)，底部?jī)r(jià)格則遇到多單支撐，基本面變量不多，成本依然偏松動(dòng)，預(yù)計(jì)短期跟隨商品情緒擺動(dòng)，依然底部區(qū)間整理為主。策略建議：短期預(yù)計(jì)05合約依舊呈偏弱走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期5700-5800區(qū)間偏弱整理走勢(shì)。

甲醇。煤頭裝置開(kāi)工偏高，氣頭裝置逐步回歸，供應(yīng)壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤(rùn)下滑和新興需求的長(zhǎng)期虧損依舊制約下游開(kāi)工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開(kāi)工難以維系，港口多套MTO裝置的降負(fù)檢修亦加劇了市場(chǎng)對(duì)主力需求的擔(dān)憂。考慮到后期限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及下游需求和煤價(jià)淡季的到來(lái)，建議做空2405合約，但需提防下游提前備貨所帶來(lái)的一波節(jié)前補(bǔ)庫(kù)反彈行情。

聚烯烴。節(jié)后聚烯烴表現(xiàn)偏弱主要是因?yàn)樯嫌卫蹘?kù)幅度較大，已回到中性水平，市場(chǎng)需要時(shí)間消化該部分庫(kù)存。中游由于期現(xiàn)正套解套之后釋放流動(dòng)性，現(xiàn)貨壓力更大。1月平衡變偏去庫(kù)，上游共計(jì)偏緊，檢修維持較高，產(chǎn)量較12月下滑。下游弱穩(wěn)，春節(jié)前下游有補(bǔ)庫(kù)備貨行情。PE在1月供需問(wèn)題不大，地膜有旺季預(yù)期，由于05合約上沒(méi)有新投產(chǎn)裝置，偏多配、低買(mǎi)為主。PP靜態(tài)問(wèn)題雖然不大，但預(yù)期不好，1季度有較多新裝置投產(chǎn)，偏空配、區(qū)間操作。05L-P價(jià)差依舊看擴(kuò)張。

棉花。節(jié)前備貨，下游需求邊際有所改善，棉價(jià)有所反彈，但是預(yù)計(jì)空間有限。一方面，當(dāng)前紡織企業(yè)成品庫(kù)存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報(bào)告下調(diào)國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤(pán)的壓力。供需寬松格局背景下，棉價(jià)缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動(dòng)力，策略上仍建議逢高沽空。

有色金屬：美國(guó)CPI超預(yù)期，隔夜銅價(jià)承壓

銅。美國(guó)CPI超預(yù)期走強(qiáng)，銅價(jià)偏弱震蕩。隔夜美國(guó)CPI表現(xiàn)再超預(yù)期，整體有所回升，今天3月與5月的降息預(yù)期有所下調(diào)，同時(shí)在通脹放緩偏慢的情況下市場(chǎng)軟著陸預(yù)期下降，總體宏觀面施壓銅價(jià)。周一社會(huì)庫(kù)存小幅去化，庫(kù)存拐點(diǎn)仍需時(shí)間確認(rèn)，短期庫(kù)存仍處于低位，但由于下游需求走弱，預(yù)計(jì)去庫(kù)缺乏持續(xù)性，短期臨近交割，低庫(kù)存下支撐走強(qiáng)，銅價(jià)震蕩運(yùn)行。

鋁/氧化鋁。北方多地再度減產(chǎn)，氧化鋁快速拉漲。氧化鋁方面，多地啟動(dòng)重污染天氣橙色預(yù)警，河南多地已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，短期供應(yīng)炒作情緒再起，拉動(dòng)氧化鋁價(jià)格快速抬升，關(guān)注后續(xù)天氣污染情況變化。電解鋁方面，周四鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)，主因中原地區(qū)下游復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)增加，但是由于近日北方天氣污染惡化，部分地區(qū)再度出現(xiàn)減產(chǎn)的情況，社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步去庫(kù)的空間有限，但氧化鋁供應(yīng)炒作再起，短期鋁價(jià)或再度跟隨氧化鋁價(jià)格波動(dòng)。

鉛。天氣污染預(yù)警重啟，再生鉛冶煉廠再度減產(chǎn)，支撐鉛價(jià)上漲。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。

不銹鋼。供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對(duì)待，擇機(jī)逢高做空。近期需要關(guān)注節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度以及原料端價(jià)格支撐強(qiáng)度

農(nóng)產(chǎn)品:等待USDA月度報(bào)告公布

油脂。昨日油脂維持震蕩走勢(shì)。此前MPOB月度報(bào)告利好，使得以棕櫚油為首的油脂在周二周三整體反彈。不過(guò)目前市場(chǎng)更關(guān)注明天凌晨的USDA月度供需報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告。市場(chǎng)預(yù)期巴西大豆產(chǎn)量將下調(diào)，但阿根廷等其他南美國(guó)家大豆產(chǎn)量將上調(diào)，因此預(yù)計(jì)本次報(bào)告偏中性概率較大。預(yù)計(jì)季度庫(kù)存報(bào)告美豆四季度庫(kù)存可能環(huán)比下降，該報(bào)告可能偏利多。不過(guò)油脂總體還是處于嚴(yán)重供大于求的階段，因此中長(zhǎng)線走勢(shì)仍不可樂(lè)觀。操作上，等待逢高做空的機(jī)會(huì)。

豆粕/菜粕。南美新季大豆高溫多雨，生長(zhǎng)良好，阿根廷大豆截至1月3日僅有2%的大豆處于差的狀態(tài)，98%處于正常至良好。由于目前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍然位于南美新季大豆產(chǎn)量，疊加國(guó)內(nèi)供需雙弱的格局，因此豆菜粕重心不斷下移。

白糖。國(guó)內(nèi)方面，廣西糖廠全面開(kāi)榨，疊加進(jìn)口糖源陸續(xù)到港，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充裕，與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，最近終端詢價(jià)增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運(yùn)行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)在6300點(diǎn)附近震蕩。

生豬。03盤(pán)面尾盤(pán)跳水，收盤(pán)13690點(diǎn)。腌臘季節(jié)情緒走弱，現(xiàn)貨小幅回調(diào)，北方地區(qū)均價(jià)維持至7元/斤左右，南方地區(qū)均價(jià)在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國(guó)范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動(dòng)需求對(duì)現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力，需求透支。最近北方豬瘟聲音較小，市場(chǎng)拋壓穩(wěn)定，白條市場(chǎng)走貨較好，預(yù)計(jì)持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會(huì)有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬(wàn)頭，小幅去化，標(biāo)肥價(jià)差倒掛，肥豬充裕。整體來(lái)看，市場(chǎng)短期供需兩旺，但高供應(yīng)依舊壓制豬價(jià)，向上空間不大，維持看空觀點(diǎn)。