■工業(yè)硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15400元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為15100元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為300元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15750元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13875元/噸，相比前值下跌50元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1225元/噸，相比前值上漲55元/噸；

4.庫存：截至1-05，工業(yè)硅社會庫存為35.3萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為5.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至11-30，上海有色全國553#平均成本為14454.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為166元/噸。

6.總結：西南地區(qū)5月前都存減產預期，新疆地區(qū)大廠在環(huán)保及電力保供等影響下停工較多，供應端以減少為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費亮點多晶硅的價格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭的事實。目前期現出現分歧，現貨高升水但偏向于有價無市，從421#現貨價倒推盤面支撐位13700元/噸，需警惕石河子復產向價格施壓。目前553#與421#現貨價差不到300元/噸，配合盤面2000元/噸的升水或有無風險套利機會。

■雙鋁：

1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為19100元/噸，相比前值下跌110元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為3327元/噸，相比前值上漲2元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19055元/噸，相比前值上漲60元/噸；氧化鋁期貨價格為3404元/噸，相比前值上漲145元/噸；

3.基差：滬鋁基差為215元/噸，相比前值上漲85元/噸；氧化鋁基差為-77元/噸，相比前值下跌143元/噸；

4.庫存：截至1-11，電解鋁社會庫存為45.9萬噸，相比前值下跌1.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為12.1萬噸，南海地區(qū)為11.6萬噸，鞏義地區(qū)為7.1萬噸，天津地區(qū)為3.6萬噸，上海地區(qū)為4.1萬噸，杭州地區(qū)為5.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.5萬噸，重慶地區(qū)為0.6萬噸；

5.利潤：截至1-05，上海有色中國電解鋁總成本為16770.83元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2529.17元/噸；截至1-11，上海有色氧化鋁總成本為2735.7元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數的即時利潤為591.3元/噸。

6.氧化鋁：礦端生產障礙仍未解除，外礦散單溢價明顯，且國內礦保供能力下降，給與價格偏強運行的動力，炒作資金逐漸退出后以偏強震蕩為主，預計行情能延續(xù)至春節(jié)前后，復產后重心向下調整的可能性較大。

7.電解鋁：內外宏觀利好持續(xù)釋放，且青海降負荷，供應端有變動預期，再加之氧化鋁價格強勢，短期給與鋁價偏強震蕩的信心。但節(jié)前季節(jié)性累庫趨勢到來后，利潤將會出現收縮，考慮到成本端也有一定上移，不建議沽空。

■銅：區(qū)間運行，關注突破方向

1. 現貨:上海有色網1#電解銅平均價為68160元/噸，漲跌15元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：-45元/噸。

3. 進口:進口盈利180.57元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存33130噸，漲跌2225噸，LME庫存157325噸,漲跌-1575噸

5.利潤：銅精礦TC58.63美元/干噸，銅冶煉利潤731元/噸，

6. 總結：12月銅供應略不及預期，進口增加確定性強。1月供應增速由于統(tǒng)計天數略下滑。需求端淡季回落，除銅管開工略超預期，其余均不及預期。但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌。滬銅加權支撐為67500-67000。

■鋅:區(qū)間運行，多單見好就收

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為21320元/噸，漲跌-80元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：190元/噸，漲跌-35元/噸。

3.利潤:進口盈利20.84元/噸。

4.上期所鋅庫存21814元/噸，漲跌599噸。LME鋅庫存213675噸，漲跌599噸。

5.鋅12月產量數據59.09噸，漲跌1.19噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.52%，SMM壓鑄為45.22%，SMM氧化鋅為55.5%。

7. 總結：供應面上，12月產量數據不及預期。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價短期向下破位后，滬鋅加權下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■焦煤、焦炭：鐵水止跌反彈

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2190元/噸（0），日照港準一級冶金焦2300元/噸（-20）；

2.基差：JM05基差491元/噸（27.5），J05基差-74.5元/噸（5）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率75.52%（1.93%），鋼廠焦化廠產能利用率86.76%（0.15%），247家鋼廠高爐開工率75.63%（0.44%），247家鋼廠日均鐵水產量218.17萬噸（-3.11）；

4.供給：洗煤廠開工率67.07%（-0.21%），精煤產量57.168萬噸（-0.09）；

5.庫存：焦煤總庫存2761.26噸（27.53），獨立焦化廠焦煤庫存1189.59噸（83.26），可用天數13.05噸（0.66），鋼廠焦化廠庫存813.44噸（8.15），可用天數13.11噸（0.11）；焦炭總庫存873.69噸（11.87），230家獨立焦化廠焦炭庫存56.06噸（2.00），可用天數13.1噸（0.20），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存632.45噸（21.27），可用天數12.47噸（0.25）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-14元/噸（-65），螺紋鋼高爐利潤-425.94元/噸（-5.41），螺紋鋼電爐利潤-165.69元/噸（-91.46）；

7.總結：雙焦盤面價格回升。一方面，宏觀預期擾動帶來資金面的擾動，市場預期回暖；另一方面，鐵水止跌反彈，對雙焦的剛需仍存，后續(xù)或仍可能有補庫動作，昨日蒙煤通關車數超1500車，進口量勢頭仍存。預計雙焦維持震蕩態(tài)勢。

■螺紋鋼

1.現貨：上海20mm三級抗震3920元/噸。

2.基差：12對照上海螺紋三級抗震20mm。

3.月間價差：主力合約-次主力合約：77

4.產量：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.63%，環(huán)比上周增0.44% ，同比去年增0.99% ；高爐煉鐵產能利用率81.59%，環(huán)比減1.16% ，同比減0.34% ；鋼廠盈利率30.3% ，環(huán)比增2.16% ，同比增10.39% ；日均鐵水產量218.17 萬噸，環(huán)比減3.11萬噸 ，同比減2.55萬噸。

5.基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

1.現貨：港口61.5%PB粉價1018元/噸。

2.基差：58，對照現貨青到PB粉干基

3.月間價差：主力合約-次主力合約：72

4.庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12244.75，環(huán)比增253.02；日均疏港量305.28增7.14。分量方面，澳礦5358.13增73.26，巴西礦4735.04增116.17。

5.基本面：庫存回升，現貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■PP：低價成交尚可

1.現貨：華東PP煤化工7180元/噸（-40）。

2.基差：PP主力基差-67（-78）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-2）。

4.總結：現貨端，部分生產企業(yè)廠價下調，貿易商貨源成本減弱，積極出貨為主，報盤多延續(xù)昨日低價，下游工廠逢低適量采購，低價成交尚可，市場整體交投一般。未來供應增加的預期，主要還是來源于PDH端，從PDH裝置利潤對開工率的領先性看，從最近開始至2月初可能PDH開工率將會進入一輪上行修復周期。估值端，近期PP盤面出現明顯回落，盤面價格逐步接近山東和華東的粉料加工成本，不過從丙烯上游與下游開工率差值的領先性指引下看，丙烯價格表現也偏弱。

■塑料：個別石化下調出廠價格

1.現貨：華北LL煤化工7970元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差-37（-76）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-2）。

4.總結：現貨端，個別石化下調出廠價格，現貨市場報盤隨行跟跌為主，終端采購積極性不高，堅持隨用隨采。從石腦油裂解價差的角度看，近期輕石腦油下游聚烯烴相對原油的弱可能并不能持續(xù)，從PE開工率對石腦油裂解價差的領先性看，在1月中旬附近可能會再次走強，而石腦油裂解的走強往往預示著下游聚烯烴相對原油可能走強。

■短纖：接近相對下邊際附近

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7170元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差-98（-10）。

3.總結：從估值端來看，前期盤面價格來到由非標水刺和區(qū)域價差給到的估值相對上邊際附近，盤面價格出現回調，預計將回調到相對下邊際附近，目前已經接近?？紤]到這波價格的上漲是從原生與再生價差給到的估值極端邊際附近啟動的，一般從極端估值邊際啟動的行情都是一波大的波段行情，那目前這波上漲行情可能并未結束。

■玉米：中儲糧增儲

1.現貨：繼續(xù)下跌。主產區(qū)：哈爾濱出庫2170（-10），長春出庫2310（-20），山東德州進廠2420（0），港口：錦州平倉2390（-20），主銷區(qū)：蛇口2520（-30），長沙2580（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2403=15（-63）。

3.月間：C2403-C2405=-31（-8）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2174（1），進口利潤346（-31）。

5.供給：截至1月4日，鋼聯數據顯示，全國13個省份農戶售糧進度41%，較去年同期減少2%。東北34%，華北40%。

6.需求：我的農產品網數據，2024年1周（12月27日-1月3日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米144.2（+2.16）。

7.庫存：截至1月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量482.5萬噸（環(huán)比+10.79%）。截至1月11日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.44天，周環(huán)比增加0.02天，漲幅0.307%，較去年同期下跌15.22%。截至1月5日，北方四港玉米庫存共計130萬噸，周比+24.9萬噸（當周北方四港下海量共計18.8萬噸，周比+6.3萬噸）。注冊倉單量33791（0）手。

8.總結：周四中午中儲糧公告庫點增儲，下午連盤玉米大幅減倉反彈，但夜盤再度回落。中儲糧增儲公告短期緩解市場悲觀氛圍，但具體增儲數量及價格仍有待后續(xù)進一步落地。短期情緒過后仍將回歸基本面交易，目前階段性供過于求的現狀并未改變，即使中儲糧托市，只是限制進一步下跌幅度，而不是上漲的理由。玉米期價反彈后重回前期震蕩區(qū)間。

■生豬：腌臘結束 春節(jié)旺季未啟

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：銷區(qū)跌幅較大。河南14000（0），遼寧13300（-100），四川13100（-100），湖南13000（-300），廣東13400（-500）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.81（-0.02）。

3.基差：河南現貨-LH2403=510（-45）。

4.總結：南方腌臘基本結束，今年過年較遲，春節(jié)旺季未至，消費端又步入階段性的疲弱期，屠宰量回落，肉價下跌。供應端來看，雖然12月樣本點生豬存欄量降幅開始放大，但整體存欄不低，且大體重段生豬存欄量仍偏高，出欄體重仍偏高可以驗證，說明大肥豬去庫并不充分，若后期春節(jié)旺季期間，仍看不到均重明顯回落，供應壓力將被動延續(xù)至春節(jié)后。短期關注春節(jié)消費的啟動情況，不排除反彈可能，但預計幅度有限，中期仍以供應充足判斷為主。

■紙漿：價格盤面震蕩下跌，基本面偏弱壓制估值

1.現貨：漂針漿銀星現貨價5750元/噸（-50），凱利普現貨價5950元/噸（-50），俄針牌現貨價5550元/噸（-50）；漂闊漿金魚現貨價5050元/噸(0)，針闊價差700元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP05=34元/噸（-86），凱利普基差-SP05=234元/噸（-86），俄針基差-SP05=-166元/噸（-86）；

3.供給：上周木漿生產量為14.2527萬噸（-0.04），其中，闊葉漿生產量為11.34萬噸（0），產能利用率為77.14%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為760美元/噸（0），進口利潤為-490元/噸(-42)，闊葉漿小鳥進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-349元/噸(7);

5.需求：木漿生活用紙價格為6500元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5700元/噸，雙銅紙價格為5700元/，木漿生活用紙生產毛利-15.74元/噸（0），銅版紙生產毛利742元/噸（0），雙膠紙生產毛利372元/噸（0），白卡紙生產毛利683.3333元/噸（5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為388555噸（2649)；

7.利潤：闊葉漿生產毛利為1350.3元/噸（0.18）。

8.總結：期貨價格小幅下跌收盤，現貨價格隨之下跌，近日下游生活用紙廠多數發(fā)布漲價函。紅海事件帶來的擾動告一段落，價格開始回歸基本面邏輯。目前來看，基本面驅動不足，供應端同比高位，庫存量有所下降，對紙漿價格提供了一定的支持，需求端疲軟，出貨多以剛需小單為主。臨近春季假期，下游原紙市場停機放假情況增多，暫無利好因素顯現。從盤面上來看，主力合約呈震蕩整理運行，多空因素交織，上行壓力明顯，成本支撐底端。當前估值有所修復，但短期內基本面偏弱壓制估值，預計盤面短期仍以震蕩為主。后續(xù)需持續(xù)關注紅海事件影響及口庫存變動及12月份進口數據公布。

■棕櫚油/豆油：馬棕12月供應縮量大于需求端

1.現貨：24℃棕櫚油，天津7430（+90），廣州7310（+90）；山東一級豆油8110（+30）

2.基差：05合約一級豆油600（+92）；05合約棕櫚油江蘇10（+78）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 862.5美元/噸（+15），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 852.5美元/噸（+7.5）；2月船期美灣大豆CNF 546美元/噸（-）；美元兌人民幣7.17（-0.01）

4.供給：SPPOMA數據顯示， 1月1-10日馬來西亞棕櫚油產量較上月同期減少21.92%，油棕鮮果串單產下滑18.81%，出油率下滑0.59%。

5.需求：ITS數據顯示，1月1-10日馬來西亞棕櫚油產品出口量為354465噸，較去年同期下降3.9%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第52周末，國內棕櫚油庫存總量為88.2萬噸，較上周的88.6萬噸減少0.4萬噸。國內豆油庫存量為119.1萬噸，較上周的115.8萬噸增加3.3萬噸。

7.總結：MPOB數據顯示，馬來西亞12月底棕櫚油庫存環(huán)比下降4.64％至229萬噸，為三個月最低水平，降幅超出此前預期的2.28%；產量較11月銳降13.31％至155萬噸，低于市場預期的160萬噸；出口量下滑5.12％至133萬噸，也略低于此前預期。但馬棕國內消費似有較大降幅，致使庫消比略有回升。近期馬來西亞洪澇情況給棕櫚油帶來階段性供應憂慮。宏觀方面，美國CPI降溫放緩，降息進程或有延遲。單邊建議觀望。關注豆菜油價差做縮以及棕櫚油正套低位布局機會。

■豆粕：關注USDA報告指引

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3580（-60）

2.基差：05日照基差483（-32）

3.成本：2月美灣大豆CNF 546美元/噸（-）；美元兌人民幣7.17（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第1周全國油廠大豆壓榨總量為171.23萬噸，較上周減少4.15萬噸。

5.需求：1月11日豆粕成交總量4.07萬噸，較上一交易日增加0.26萬噸，其中現貨成交4.07萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第52周末，國內豆粕庫存量為84.8萬噸，較上周的89.9萬噸減少5.1萬噸。

7.總結：巴西帕拉納州大豆收獲工作有所提前，但整體單產可能略低于預期。美豆盤面在1200美分下方可能跌速放緩。但在南美大豆豐產上市以及美豆種植面積展望報告出爐時間節(jié)點或難有積極表現。USDA1月報告發(fā)布前，受訪分析機構平均預期USDA報告將顯示，2023/24年度巴西大豆產量預估為1.5626億噸， 阿根廷大豆產量為4887萬噸；美國大豆期末庫存為2.43億蒲式耳，全球大豆期末庫存為1.1158億噸。近期國內遠月買船榨利緩步下滑，位置仍處偏高水平，國內2、3月買船完成度較高，進口大豆預期充足，但具體供應壓力需看壓榨節(jié)奏。南美方面，阿根廷大豆報價低于巴西。CONAB數據顯示，預計巴西大豆產量達到1.55億噸，同比增加0.4%，環(huán)比減少3.1%；播種面積達到4525.95萬公頃，同比增加 2.7%，環(huán)比減少0.1%;單產為3.43噸/公頃，同比減少2.2%，環(huán)比減少3.0%。阿根廷大豆作物狀況評級較差為2%（上周為3%，去年40%)；一般為56%（上周57%，去年53%)；優(yōu)良為42%（上周40%，去年7%)。大豆播種進度為78.6%，基本追平均值進度。關注05豆菜粕價差做縮機會。

■白糖：糖價上方存在壓力

1.現貨:南寧6440(-20)元/噸，昆明6490(0)元/噸

2.基差:南寧1月131；3月137；5月188；7月225；9月264；11月321

3.生產:巴西12月上半月產量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進入尾聲，但同步數據仍然增加明顯，產季總產量同比增加25.4%，預估超前預期；印度減產正在兌現，減產幅度可能低于預期，泰國減產情況也正在兌現。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經開榨，在推遲壓榨的情況下產糖總體進度和去年持平。

4.消費:國內情況，需求端即將迎來春節(jié)備貨行情。

5.進口：11月進口44萬噸，同比減少29萬噸，本產季進口總量138萬噸，同比增加13萬噸。

6.庫存：12月150萬噸，同比減少25萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結：國際市場巴西產量超預期增長打破了當前貿易流緊張預期，對國際糖價產生下行壓力，國內廣西開始制糖季節(jié)，糖廠全部開榨，白糖供給進入階段性高峰，現貨基差預計繼續(xù)回落偏弱運行。市場即將迎來需求端旺季，觀察旺季對糖價的驅動。

■棉花：繼續(xù)觀察產業(yè)庫存變化

1.現貨:新疆16137(20)；CCIndex3218B 16595(44)

2.基差:新疆1月637；3月582，5月557；7月542；9月372；11月432

3.生產:USDA12月報告調減全球消費，調增全球期末庫存。國內市場，國產棉加工進入加速期。

4.消費:國際情況，USDA12月報告調減消費和貿易復蘇程度，主要來源于中國；國內市場產品庫存有所去化。

5.進口：2023/24產季全球貿易量預計復蘇明顯，考慮到國內下游庫存去化不及預期，復蘇程度可能調減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)存在去庫跡象，驅動邊際好轉。

7.總結：臨近春節(jié)下游驅動有好轉跡象，元旦后外貿訂單有所回暖，可以考慮低位布局，繼續(xù)觀察下游去庫情況。