■棕櫚油/豆油：馬棕供應(yīng)受階段性洪水?dāng)_動(dòng)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7450（+20），廣州7350（+40）；山東一級(jí)豆油8060（-50）

2.基差：05合約一級(jí)豆油566（-34）；05合約棕櫚油江蘇6（-4）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（+12.5），2月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（+12.5）；2月船期美灣大豆CNF 542美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.19（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 1月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少21.92%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑18.81%，出油率下滑0.59%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為354465噸，較去年同期下降3.9%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為85.4萬(wàn)噸，較上周的88.2萬(wàn)噸減少2.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為115.8萬(wàn)噸，較上周的119.1萬(wàn)噸減少3.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度12月棕櫚油進(jìn)口量為894186噸，較11月的869491噸增長(zhǎng)約2.8%，其中精煉棕櫚油進(jìn)口量飆升47%，達(dá)到251667噸，12月豆油進(jìn)口量為152650噸，較11月的149894噸增長(zhǎng)1.8%?？ㄗ延瓦M(jìn)口量也在12月增長(zhǎng)逾一倍，達(dá)到260850噸。近期馬來(lái)西亞洪澇情況給棕櫚油帶來(lái)階段性供應(yīng)憂慮。市場(chǎng)預(yù)估，截至12月末NOPA會(huì)員持有的豆油庫(kù)存為12.91億磅，較11月末的12.14億磅上升6.4%。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會(huì)。

■豆粕：USDA1月報(bào)告利空

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3540（-40）

2.基差：05日照基差484（+1）

3.成本：2月美灣大豆CNF 542美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.19（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第2周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為178.83萬(wàn)噸，較上周增加12.61萬(wàn)噸。

5.需求：1月12日豆粕成交總量2.82萬(wàn)噸，較上一交易日減少1.25萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交2.82萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為88.3萬(wàn)噸，較上周的84.8萬(wàn)噸增加3.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西帕拉納州大豆收獲工作有所提前，但整體單產(chǎn)可能略低于預(yù)期。美豆盤(pán)面在1200美分下方可能跌速放緩。但在南美大豆豐產(chǎn)上市以及美豆種植面積展望報(bào)告出爐時(shí)間節(jié)點(diǎn)或難有積極表現(xiàn)。USDA 公布的季度谷物庫(kù)存報(bào)告顯示，美國(guó)12月1日當(dāng)季大豆庫(kù)存為30億蒲式耳， 高于分析師此前預(yù)估的29.75億蒲式耳。美國(guó)2023/24年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為50.6蒲式耳/英畝，高于12月預(yù)估的49.9蒲式耳/英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)2.5％至1.57億噸，阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸仍然較高。咨詢機(jī)構(gòu) 表示，巴西2023/24年度大豆收割已完成2.38%，高于上年同期的0.85%。CONAB數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.55億噸，同比增加0.4%，環(huán)比減少3.1%；播種面積達(dá)到4525.95萬(wàn)公頃，同比增加 2.7%，環(huán)比減少0.1%；單產(chǎn)為3.43噸/公頃，同比減少2.2%，環(huán)比減少3.0%。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為2%（上周為3%，去年40%)；一般為56%（上周57%，去年53%)；優(yōu)良為42%（上周40%，去年7%)。大豆播種進(jìn)度近87%，基本追平均值進(jìn)度。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■PP：盤(pán)面估值偏低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7200元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-66（+1）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存62萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近期PP盤(pán)面價(jià)格加速下跌，已經(jīng)來(lái)到由山東與華東粉料加工成本給到的估值下邊際附近，從丙烯上游與下游開(kāi)工率差值開(kāi)，本周數(shù)據(jù)也沒(méi)有進(jìn)一步走強(qiáng)，在其反向指引下，山東粉料加工成本暫時(shí)也無(wú)持續(xù)走弱動(dòng)能，階段性可以認(rèn)為下邊際有效，PP盤(pán)面估值偏低。加之近期PP出口窗口也開(kāi)始打開(kāi)，進(jìn)一步支撐PP階段性估值偏低觀點(diǎn)，短期盤(pán)面價(jià)格下方空間開(kāi)始受限，后續(xù)不排除有階段性反彈。

■塑料：交易未來(lái)供應(yīng)端的增加預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7970元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-57（-20）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存62萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近期盤(pán)面價(jià)格下跌的同時(shí)，基差走強(qiáng)，自身生產(chǎn)利潤(rùn)走弱，下游制品利潤(rùn)震蕩企穩(wěn)，這種組合表明盤(pán)面的下跌大概率在交易未來(lái)供應(yīng)端的增加預(yù)期。從石腦油裂解價(jià)差的角度看，近期輕石腦油下游聚烯烴相對(duì)原油的弱可能并不能持續(xù)，從PE開(kāi)工率對(duì)石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性看，在1月中旬附近可能會(huì)再次走強(qiáng)，而石腦油裂解的走強(qiáng)往往預(yù)示著下游聚烯烴相對(duì)原油可能走強(qiáng)。

■短纖：接近相對(duì)下邊際附近

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7200元/噸（+30）。

2.基差：PF主力基差-118（-20）。

3.總結(jié)：從估值端來(lái)看，前期盤(pán)面價(jià)格來(lái)到由非標(biāo)水刺和區(qū)域價(jià)差給到的估值相對(duì)上邊際附近，盤(pán)面價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，預(yù)計(jì)將回調(diào)到相對(duì)下邊際附近，目前已經(jīng)接近?？紤]到這波價(jià)格的上漲是從原生與再生價(jià)差給到的估值極端邊際附近啟動(dòng)的，一般從極端估值邊際啟動(dòng)的行情都是一波大的波段行情，那目前這波上漲行情可能并未結(jié)束。

■紙漿：價(jià)格盤(pán)面小幅收漲，基本面偏弱壓制估值

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)5950元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5550元/噸（0）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5050元/噸(0)，針闊價(jià)差700元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=28元/噸（-6），凱利普基差-SP05=228元/噸（-6），俄針基差-SP05=-172元/噸（-6）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.3367萬(wàn)噸（0.08），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬(wàn)噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為760美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-487元/噸(3)，闊葉漿小鳥(niǎo)進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-346元/噸(3);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6500元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5700元/噸，雙銅紙價(jià)格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-6.47元/噸（9.27），銅版紙生產(chǎn)毛利749.5元/噸（7.5），雙膠紙生產(chǎn)毛利380元/噸（8），白卡紙生產(chǎn)毛利683.3333元/噸（5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為387053噸（-1502)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1351.61元/噸（0.75）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格小幅反彈收盤(pán)，現(xiàn)貨價(jià)格不變，近日外盤(pán)銀星報(bào)價(jià)下跌20美元/噸，針葉漿進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)一部分。紅海事件帶來(lái)的擾動(dòng)告一段落，價(jià)格開(kāi)始回歸基本面邏輯。目前來(lái)看，基本面驅(qū)動(dòng)不足，供應(yīng)端同比高位，庫(kù)存量有所下降，對(duì)紙漿價(jià)格提供了一定的支持，需求端疲軟，出貨多以剛需小單為主。臨近春季假期，下游原紙市場(chǎng)停機(jī)放假情況增多，暫無(wú)利好因素顯現(xiàn)。從盤(pán)面上來(lái)看，主力合約呈震蕩整理運(yùn)行，多空因素交織，上行壓力明顯，成本支撐底端。當(dāng)前估值有所修復(fù)，但短期內(nèi)基本面偏弱壓制估值，預(yù)計(jì)盤(pán)面短期仍以震蕩為主。

■玻璃：市場(chǎng)情緒變化較快

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1836.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1847.5元/噸(17.5)。

2. 基差：沙河-2405基差：98元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.3萬(wàn)噸(-0.32)，日度產(chǎn)能利用率85.24%。周開(kāi)工率83.6443%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3060.4萬(wàn)重量箱，環(huán)比-5.12%；折庫(kù)存天數(shù)12.6天，較上期-0.6天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存160萬(wàn)重量箱，環(huán)比1.49%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)296元/噸(64)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)635元/噸(53)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)357元/噸(83)。

6.總結(jié)：多空博弈加劇，剛需采買(mǎi)為主，持貨意愿不強(qiáng)，短線多廠或維穩(wěn)護(hù)市，預(yù)計(jì)本周價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，個(gè)別操作靈活。

■純堿：趨勢(shì)下行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2400元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2600元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2400元/噸。

2.基差：沙河-2405：573元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率88.79，氨堿開(kāi)工率83.38，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率92.03。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存17.6萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存24.99萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量1657張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)764.52元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1073.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)296元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)635，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)357元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)增量，企業(yè)出貨一般，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，下游采購(gòu)不積極，按需為主，供需博弈。從趨勢(shì)看，短期純堿下行走勢(shì)，預(yù)期中下旬下游春節(jié)備貨。

■焦煤、焦炭：市場(chǎng)情緒一般

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2420元/噸（-80），沙河驛低硫主焦煤2120元/噸（-70），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2280元/噸（0）；

2.基差：JM05基差461.5元/噸（115），J05基差-106元/噸（17.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.20%（-1.32%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.05%（0.29%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率76.08%（0.45%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量220.79萬(wàn)噸（2.62）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率71.64%（4.57%），精煤產(chǎn)量60.513萬(wàn)噸（3.35）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2810.89噸（49.64），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1185.33噸（-4.26），可用天數(shù)13.09噸（0.04），鋼廠焦化廠庫(kù)存817.07噸（3.63），可用天數(shù)13.12噸（0.01）；焦炭總庫(kù)存890.66噸（16.97），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存61.1噸（5.04），可用天數(shù)13.14噸（0.04），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存647.56噸（15.11），可用天數(shù)12.74噸（0.27）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-64元/噸（-50），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-357.62元/噸（68.73），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-190.74元/噸（-80）；

7.總結(jié)：焦炭方面，隨著焦炭二輪降價(jià)的落地，焦企虧損嚴(yán)重，焦聯(lián)開(kāi)會(huì)開(kāi)啟限產(chǎn)以應(yīng)對(duì)焦企的虧損，盤(pán)面反饋焦炭三輪降價(jià)落地的結(jié)果。當(dāng)前下游對(duì)碳元素的補(bǔ)庫(kù)速度放緩，周內(nèi)鐵水產(chǎn)量止跌回升，然而在成材表現(xiàn)不佳之際，鐵水難見(jiàn)大幅度反彈，對(duì)焦炭維持剛需。焦煤方面，近期供給出現(xiàn)明顯的回升：礦端復(fù)產(chǎn)和蒙煤通關(guān)超1500車(chē)，然而周末平頂山煤礦事故對(duì)全市煤礦停產(chǎn)，涉及部分煉焦煤產(chǎn)能，透露出安監(jiān)檢查仍將持續(xù)嚴(yán)格?？傮w而言，在雙焦補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩之際，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落，部分前期采購(gòu)的高價(jià)煤面臨虧損，雙焦現(xiàn)貨跌勢(shì)明顯，整體看來(lái)，市場(chǎng)情緒一般，雙焦預(yù)計(jì)繼續(xù)維持震蕩偏弱走勢(shì)。

■PTA：計(jì)劃?rùn)z修裝置偏少  

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)5735元/噸現(xiàn)款自提（-60）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5860-5870元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-05基差-41元/噸（+1）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬(wàn)噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1017美元/噸（-6）；

5.負(fù)荷：83.8 %（+1.8）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：280元/噸（-26）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：供應(yīng)端收緊推漲價(jià)格

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4583元/噸（+92）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4606元/噸（+95）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4600元/噸（+85）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -117（+10）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)103.8萬(wàn)噸，

4.MEG總負(fù)荷59.67%；煤制負(fù)荷55.01%。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷(xiāo)情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：膠水原料價(jià)格高位，膠廠利潤(rùn)持續(xù)倒掛

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12850元/噸（+50）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明11750元/噸（+50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海15000（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-920元/噸(-25）；RSS3-RU主力：1230（-25）；泰混-RU主力-1540（+55）。

3.庫(kù)存：截至2024年1月7日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量67.21萬(wàn)噸，較上期增加0.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.28%。保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比增加0.7%至11.49萬(wàn)噸，一般貿(mào)易庫(kù)存環(huán)比增加1.4%至55.72萬(wàn)噸，青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少2.59個(gè)百分點(diǎn)；出庫(kù)率減少2.13個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加0.69個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率減少1.15個(gè)百分點(diǎn)。

4.需求：中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.98%，環(huán)比+9.49個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.32%，環(huán)比+16.64個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠上量不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)進(jìn)入停割期，膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■白糖：利多面臨壓力

1.現(xiàn)貨:南寧6450(10)元/噸，昆明6490(0)元/噸

2.基差:南寧1月131；3月137；5月189；7月222；9月258；11月311

3.生產(chǎn):巴西12月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進(jìn)入尾聲，但同步數(shù)據(jù)仍然增加明顯，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25.4%，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國(guó)減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)開(kāi)榨，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端即將迎來(lái)春節(jié)備貨行情。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬(wàn)噸，同比減少29萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬(wàn)噸，同比增加13萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：12月150萬(wàn)噸，同比減少25萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國(guó)內(nèi)廣西開(kāi)始制糖季節(jié)，糖廠全部開(kāi)榨，白糖供給進(jìn)入階段性高峰，現(xiàn)貨基差預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。市場(chǎng)即將迎來(lái)需求端旺季，觀察旺季對(duì)糖價(jià)的驅(qū)動(dòng)。

■棉花：觀察產(chǎn)業(yè)庫(kù)存

1.現(xiàn)貨:新疆16140(3)；CCIndex3218B 16574(-21)

2.基差:新疆1月675；3月655，5月620；7月595；9月450；11月485

3.生產(chǎn):USDA12月報(bào)告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA12月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度，主要來(lái)源于中國(guó)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品庫(kù)存有所去化。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，考慮到國(guó)內(nèi)下游庫(kù)存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫(kù)存：中下游庫(kù)存繼續(xù)存在去庫(kù)跡象，驅(qū)動(dòng)邊際好轉(zhuǎn)。

7.總結(jié)：臨近春節(jié)下游驅(qū)動(dòng)有好轉(zhuǎn)跡象，元旦后外貿(mào)訂單有所回暖，可以考慮低位布局，繼續(xù)觀察下游去庫(kù)情況。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3930元/噸。

2.基差：41對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率76.08%，環(huán)比增0.45%，同比增0.4%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.56%，環(huán)比增0.97%，同比持平。

5.基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)1011元/噸。

2.基差：65，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

4.庫(kù)存：，截至1月11日，統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12621.11萬(wàn)噸，環(huán)比增376.36萬(wàn)噸；日均疏港量312.81萬(wàn)噸，環(huán)比增7.53萬(wàn)噸。

5.基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68310元/噸，漲跌150元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：30元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利290.22元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存43085噸，漲跌9955噸，LME庫(kù)存155825噸,漲跌-1500噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC47.63美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)731元/噸，

6.總結(jié)：12月銅供應(yīng)略不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。1月供應(yīng)增速由于統(tǒng)計(jì)天數(shù)略下滑。需求端淡季回落，除銅管開(kāi)工略超預(yù)期，其余均不及預(yù)期。但精銅桿需求位于四年來(lái)高位，庫(kù)存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌。滬銅加權(quán)支撐為67500-67000。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，多單見(jiàn)好就收鋅:

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21350元/噸，漲跌30元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：165元/噸，漲跌-25元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利86.8元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存25124元/噸，漲跌3310噸。

，LME鋅庫(kù)存210875噸，漲跌3310噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)59.09噸，漲跌1.19噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為56.6%，SMM壓鑄為46.72%，SMM氧化鋅為56.9%。

7. 總結(jié)：供應(yīng)面上，12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)略不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。