七禾網(wǎng)17、聯(lián)海的量化策略是如何挖掘因子、迭代策略、維護(hù)模型？

王晶晶：因子挖掘是在現(xiàn)有統(tǒng)一的模擬平臺下，從大量數(shù)據(jù)中，找出能有預(yù)測性的高ic和高sharp的因子。在組合上，基本上維持線性模型和非線性模型兩套并行，日常會定期重新訓(xùn)練。

七禾網(wǎng)18、在實際投資時，聯(lián)海重點跟蹤關(guān)注的指標(biāo)有哪些？

王晶晶：對于量化策略而言，我們相對重點關(guān)注各個風(fēng)格指數(shù)以及大小盤指數(shù)的相對強弱。微觀層面就是關(guān)注整體因子庫的樣本外情況和模型預(yù)測的樣本外情況。

七禾網(wǎng)19、聯(lián)海的產(chǎn)品更適合怎樣的市場環(huán)境？過往投資中是否出現(xiàn)過比較大回撤？原因是什么？如何解決的？

王晶晶：現(xiàn)在看量化類策略比較合適一種普適化的市場環(huán)境，個股走勢整體不要極端分布。回撤相對大的時候往往市場走勢是一種2/8行情，特別是只有純大盤股在上漲的時候。正常情況下如果沒有超過策略回測的最大回撤，就還是相信策略或者市場后面能回歸正常。如果超過后，一般會覺得市場狀態(tài)發(fā)生變化，通常會重新挑選下適用這個行情下因子，并重新訓(xùn)練下模型。當(dāng)然如果開始就能研究出一個適用性更全、相關(guān)性低、種類各種各樣的因子庫，大大提高模型的適應(yīng)能力是最好的一種事前解決辦法。

七禾網(wǎng)20、風(fēng)險管理方面，聯(lián)海如何控制風(fēng)險的？能否舉例說明？

王晶晶：一般這塊就是會對行業(yè)暴露、個股集中度、換手對個股交易量占比和barra的風(fēng)險暴露等做一定的限制。

七禾網(wǎng)21、量化產(chǎn)品如何做到低波動、穩(wěn)收益？

王晶晶：結(jié)合宏觀做好預(yù)判，把細(xì)節(jié)做好，做好應(yīng)對。

七禾網(wǎng)22、未來一年，市場有哪些確定性機會可以分享？又有哪些不確定因素值得大家關(guān)注？

王晶晶：貝塔因子、換手率因子、波動率因子受宏觀周期的影響不大，這來源于股票的某些交易特性，換手率因子和波動率因子是相對理想的alpha因子；此外，質(zhì)量、低波和紅利在市場收縮的環(huán)境下通常會更勝一籌；

不確定因素：一是行業(yè)因子的輪動日趨頻繁和難以把握；二是風(fēng)格切換甚至大反轉(zhuǎn)，這要求我們持續(xù)豐富完善因子庫和策略線，防止風(fēng)格切換帶來的組合超額收益下墜。

七禾網(wǎng)23、最后，請您介紹一下聯(lián)海資產(chǎn)以及團(tuán)隊情況？

王晶晶：聯(lián)海資產(chǎn)成立于2016年4月，并于同年10月取得私募基金管理人資格。公司現(xiàn)為基金業(yè)協(xié)會觀察會員、保險業(yè)協(xié)會聯(lián)席會員，并擁有投顧業(yè)務(wù)資格。公司定位于以量化策略及宏觀策略理念為核心，多資產(chǎn)、多策略的綜合型私募基金管理公司。

目前公司投研團(tuán)隊人數(shù)17位，其中碩士占比超過9成、博士占比接近5成。團(tuán)隊具有國內(nèi)外知名投資機構(gòu)履歷，例如WorldQuant、華夏基金等，平均投資年限10年以上。公司曾多次榮獲金牛獎、英華獎、華曜獎、中國私募基金風(fēng)云榜、東方財富風(fēng)云榜等行業(yè)獎項。公司客戶涵蓋產(chǎn)業(yè)資本、海外資金、高凈值客戶，以及銀行、證券、保險、期貨、信托等金融機構(gòu)。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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翁建平對話整理

2024-1-9