股指：指數(shù)有望震蕩企穩(wěn)

股指。周一市場震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較弱跌近1%。1月MLF平價超額續(xù)作，此次并未降息可能是出于穩(wěn)定銀行息差、匯率的目的，但后續(xù)一季度仍有降息可能。整體來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍有波折，美聯(lián)儲降息預(yù)期存在下修可能，指數(shù)仍處于底部振蕩階段，向上驅(qū)動不足。短期市場關(guān)注重點集中于穩(wěn)增長政策加碼的力度，如果穩(wěn)增長政策能夠帶動市場預(yù)期改善，指數(shù)有望企穩(wěn)反彈，小盤成長風(fēng)格預(yù)計將重新占優(yōu)。

黑色系板塊：鐵礦補跌，鋼廠利潤有所修復(fù)

螺卷。鋼材價格窄幅震蕩，近期下跌過程中，鋼廠利潤反而有所走擴。主要原因是鋼廠普遍虧損下，減產(chǎn)意愿強，導(dǎo)致原材料需求下降。從估值角度看，螺紋、熱卷依然不高，但市場總體對年后需求比較擔(dān)心，預(yù)計短期盤面弱勢震蕩。

鐵礦。鐵礦延續(xù)回落，本期全球鐵礦發(fā)運環(huán)比增加，到港高位繼續(xù)提升，港口或繼續(xù)累庫?；久娴倪呺H轉(zhuǎn)弱疊加鋼價、焦炭價格的走弱是導(dǎo)致礦價下行的主要因素。目前驅(qū)動往下，但是鐵礦基差也是季節(jié)性高位，預(yù)計后期震蕩為主。

雙焦。雙焦價格在黑色系中偏強，主要是河南發(fā)生煤礦事故，焦煤供應(yīng)有減少預(yù)期，進而下游也有繼續(xù)補庫的需要。焦煤價格短期有一定支撐。焦炭計提了3輪現(xiàn)貨提降，繼續(xù)往下還需要鋼價繼續(xù)走弱，目前還未跌破區(qū)間下沿，預(yù)計盤面震蕩為主。

玻璃。玻璃現(xiàn)貨價格總體弱勢，產(chǎn)銷偏弱，高供應(yīng)的壓力依然在，不過連續(xù)下跌后中下游有一定的冬儲補庫需求，且目前玻璃廠庫存壓力并不大，預(yù)計弱勢震蕩為主。

純堿。純堿價格短期有所反彈，主要是因為盤面連續(xù)走弱后價格已經(jīng)接近氨堿法的成本附近，結(jié)合到高基差和低庫存格局，中下游或有一定投機補庫需求，預(yù)計短期盤面震蕩為主，中期隨著累庫繼續(xù)，價格仍有轉(zhuǎn)弱的壓力。

能源化工：地緣再起扭轉(zhuǎn)原油跌勢

原油。總體而言，基本面依然偏弱，宏觀逆風(fēng)依然存在，不過行業(yè)面OPEC+自愿減產(chǎn)疊加地緣風(fēng)險在現(xiàn)階段提供主要上行動力。昨天伊朗對伊拉克和敘利亞境內(nèi)的反伊朗恐怖組織發(fā)射導(dǎo)彈，也門胡塞武裝的導(dǎo)彈擊中一艘美國商船，地緣熱度再起扭轉(zhuǎn)了原油早先跌勢，建議等待風(fēng)險或者短期特殊事件推高油價后擇機空為主。

瀝青。1月第2周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青煉廠供需同增，不過由于大部分煉廠出貨并非流向終端需求，廠庫社庫季節(jié)性增加。成本端油價持續(xù)反彈后瀝青周五夜盤有所跟風(fēng)，然而下半夜外盤油價逆轉(zhuǎn)跌勢反彈，預(yù)計今天有所起色。

LPG。PDH低利潤對開工率和丙烷需求的壓制依然是當(dāng)前LPG市場主要的利空因素，期貨價格前期拉漲后基差轉(zhuǎn)負使價格下行壓力增大。元旦后LPG期貨價格的下行趨勢在持續(xù)。當(dāng)前2月FEI跌至636美元/噸，后續(xù)關(guān)注640美元/噸的支撐位，價格跌破支撐位將增強繼續(xù)下行的動能。

PX。日盤維持盤整，夜盤價格重心略有上移，目前PX負荷偏高，持續(xù)上行空間有限，PTA周末裝置重啟后對PX需求有支撐，供需變量和驅(qū)動不明顯，更多跟隨成本波動。策略建議：中長期逢低做多，或做多PXN利潤。

PTA。昨日新增裝置動態(tài)：逸盛海南1#200萬噸周末已重啟，該裝置12月底進行檢修。逸盛新材料2線360萬噸PTA裝置，計劃本月底檢修，預(yù)計持續(xù)時間1個月。PTA負荷上行至85%高位，臨近假期，聚酯廠在中下旬逐步開始進入放假模式，供需面無法給出利多，驅(qū)動更多集中于PX端。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊中長期逢低做多，跟隨PX尋找低多機會。

MEG。港口去庫超預(yù)期持續(xù)擾動近月合約，昨日05合約漲幅居前，59價差大幅走強，EG進入back結(jié)構(gòu)，本周預(yù)報到港量持續(xù)大幅下降，預(yù)計周內(nèi)港口庫存仍然延續(xù)去庫格局，盡管昨日部分裝置重啟的利空消息依然未能阻止多單止贏。預(yù)計乙二醇短期維持偏強震蕩，59正套邏輯維持。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，目前來看回調(diào)至合理價位區(qū)間，短期可以逢低布局多單，或者配合59正套保護。

PVC。價格從底部開始持續(xù)反彈，多表現(xiàn)為減倉上漲，部分企業(yè)開始試探性上調(diào)價格，但出貨積極性較弱，單品虧損的情況下對節(jié)后現(xiàn)貨市場有一定的回暖預(yù)期，因此生產(chǎn)企業(yè)存有做庫存的心里，目前來看現(xiàn)貨向下繼續(xù)走弱的空間較小了，短期表現(xiàn)為筑底反彈小步伐式向好的局面，但空間并不看高。策略建議：低位可輕倉試多，5750左右支撐偏強，關(guān)注3-5反套邏輯。

甲醇。煤頭裝置開工偏高，氣頭裝置逐步回歸，供應(yīng)壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，港口多套MTO裝置的降負檢修亦加劇了市場對主力需求的擔(dān)憂。考慮到后期限氣結(jié)束后供應(yīng)和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，建議逢高做空2405合約，但需提防下游節(jié)前備貨所帶來的一波階段性補庫反彈行情。

聚烯烴。價格連續(xù)下跌后聚烯烴估值壓縮、庫存偏去化，基差走強后偏弱驅(qū)動削弱。其中，PE供應(yīng)壓力較小且需求層面更有預(yù)期支撐，多單短期仍可持有。PP偏區(qū)間波動，較大的壓力來自于新產(chǎn)能投放、供應(yīng)回歸和需求下滑預(yù)期，PP更偏空配或高空為主。05L-P價差依舊看擴張。

棉花。節(jié)前備貨，下游訂單有所改善，紡織企業(yè)庫存持續(xù)下降，但是預(yù)計反彈空間有限。一方面，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA1月報告下調(diào)全球消費預(yù)期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤的壓力。供需寬松格局背景下，棉價缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動力，策略上仍建議逢高沽空.

有色金屬：供應(yīng)邊際改善，氧化鋁下跌

銅。銅價偏弱震蕩，關(guān)注庫存變化。宏觀面，央行進行9950億元1年期MLF操作，中標利率為2.50%，與此前持平，與市場降息預(yù)期不一致，宏觀面支撐走弱?；久?，周一社會庫存出現(xiàn)累增，下游進一步提振空間有限，隨著春節(jié)臨近，累庫進程預(yù)計將更加流暢，關(guān)注后續(xù)庫存變化。整體上，預(yù)計銅價偏弱震蕩為主。

鋁/氧化鋁。供應(yīng)邊際改善，氧化鋁價格下跌。氧化鋁方面，新一輪天氣污染導(dǎo)致河南等地的減產(chǎn)在15號開始復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)問題較前期出現(xiàn)緩和，礦石短缺所帶來的減產(chǎn)問題的改善預(yù)計在春節(jié)后將有所緩和，遠月空單可擇機介入。電解鋁方面，周一鋁錠社會庫存顯示為小幅去庫，下游隨著春節(jié)臨近預(yù)計開工將持續(xù)走弱，進一步去庫驅(qū)動有限，同時宏觀面暫時缺乏強預(yù)期支撐，預(yù)計鋁價偏弱運行為主。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價仍將偏弱運行。

不銹鋼。供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對待，擇機逢高做空。近期需要關(guān)注節(jié)前補庫力度以及原料端價格支撐強度

農(nóng)產(chǎn)品:CBOT市場休市一天

油脂。昨日CBOT市場因馬丁路德金紀念日休市一天，國內(nèi)油脂先跌后反彈，整體維持震蕩格局，目前利空方面主要集中在豆油方面，此前USDA公布的全球大豆產(chǎn)量較上月上調(diào)；利多方面主要在棕櫚油方面，棕櫚油目前處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，而且船運統(tǒng)計機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，12月上半月馬棕出口量環(huán)比增加6.5%。預(yù)計，油脂后市整體仍偏弱，但棕櫚油走勢將強于豆油。

豆粕/菜粕。23/24年度美豆單產(chǎn)調(diào)增0.7蒲/英畝，收獲面積下調(diào)40萬英畝，產(chǎn)量調(diào)增3600萬蒲約95萬噸，壓榨及出口數(shù)據(jù)維持不變，期末庫存回升。阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)增200萬噸至5000萬噸，巴西產(chǎn)量調(diào)減400萬噸至1.57億噸，疊加國內(nèi)供需雙弱的格局，豆菜粕重心不斷下移。

白糖。國內(nèi)方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進口糖源陸續(xù)到港，市場階段性供應(yīng)充裕，與此同時，現(xiàn)貨市場上，最近終端詢價增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預(yù)計短期內(nèi)糖價在6300點附近震蕩。

生豬。03盤面窄幅震蕩，收盤13490點。腌臘季節(jié)情緒高峰已過，現(xiàn)貨走弱，北方地區(qū)均價維持至6.6元/斤左右，南方地區(qū)均價在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現(xiàn)貨起到一定支撐，但節(jié)日消費對白條價格的支撐不具可持續(xù)性，后續(xù)隨著元旦假期結(jié)束以及南方腌臘需求度過高峰，預(yù)計白條市場將出現(xiàn)回落特征。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化。整體來看，春節(jié)需求啟動尚需時日，預(yù)計毛豬價格難以有效反彈，短期供需錯配來帶的驅(qū)動有限，向上空間不大，維持看空觀點。