股指：指數(shù)有望震蕩企穩(wěn)

股指。周一市場(chǎng)震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較弱跌近1%。1月MLF平價(jià)超額續(xù)作，此次并未降息可能是出于穩(wěn)定銀行息差、匯率的目的，但后續(xù)一季度仍有降息可能。整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有波折，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期存在下修可能，指數(shù)仍處于底部振蕩階段，向上驅(qū)動(dòng)不足。短期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)集中于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的力度，如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策能夠帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期改善，指數(shù)有望企穩(wěn)反彈，小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)將重新占優(yōu)。

黑色系板塊：鐵礦補(bǔ)跌，鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)

螺卷。鋼材價(jià)格窄幅震蕩，近期下跌過(guò)程中，鋼廠利潤(rùn)反而有所走擴(kuò)。主要原因是鋼廠普遍虧損下，減產(chǎn)意愿強(qiáng)，導(dǎo)致原材料需求下降。從估值角度看，螺紋、熱卷依然不高，但市場(chǎng)總體對(duì)年后需求比較擔(dān)心，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面弱勢(shì)震蕩。

鐵礦。鐵礦延續(xù)回落，本期全球鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，到港高位繼續(xù)提升，港口或繼續(xù)累庫(kù)?；久娴倪呺H轉(zhuǎn)弱疊加鋼價(jià)、焦炭?jī)r(jià)格的走弱是導(dǎo)致礦價(jià)下行的主要因素。目前驅(qū)動(dòng)往下，但是鐵礦基差也是季節(jié)性高位，預(yù)計(jì)后期震蕩為主。

雙焦。雙焦價(jià)格在黑色系中偏強(qiáng)，主要是河南發(fā)生煤礦事故，焦煤供應(yīng)有減少預(yù)期，進(jìn)而下游也有繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)的需要。焦煤價(jià)格短期有一定支撐。焦炭計(jì)提了3輪現(xiàn)貨提降，繼續(xù)往下還需要鋼價(jià)繼續(xù)走弱，目前還未跌破區(qū)間下沿，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩為主。

玻璃。玻璃現(xiàn)貨價(jià)格總體弱勢(shì)，產(chǎn)銷偏弱，高供應(yīng)的壓力依然在，不過(guò)連續(xù)下跌后中下游有一定的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，且目前玻璃廠庫(kù)存壓力并不大，預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩為主。

純堿。純堿價(jià)格短期有所反彈，主要是因?yàn)楸P(pán)面連續(xù)走弱后價(jià)格已經(jīng)接近氨堿法的成本附近，結(jié)合到高基差和低庫(kù)存格局，中下游或有一定投機(jī)補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面震蕩為主，中期隨著累庫(kù)繼續(xù)，價(jià)格仍有轉(zhuǎn)弱的壓力。

能源化工：地緣再起扭轉(zhuǎn)原油跌勢(shì)

原油?？傮w而言，基本面依然偏弱，宏觀逆風(fēng)依然存在，不過(guò)行業(yè)面OPEC+自愿減產(chǎn)疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)階段提供主要上行動(dòng)力。昨天伊朗對(duì)伊拉克和敘利亞境內(nèi)的反伊朗恐怖組織發(fā)射導(dǎo)彈，也門(mén)胡塞武裝的導(dǎo)彈擊中一艘美國(guó)商船，地緣熱度再起扭轉(zhuǎn)了原油早先跌勢(shì)，建議等待風(fēng)險(xiǎn)或者短期特殊事件推高油價(jià)后擇機(jī)空為主。

瀝青。1月第2周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青煉廠供需同增，不過(guò)由于大部分煉廠出貨并非流向終端需求，廠庫(kù)社庫(kù)季節(jié)性增加。成本端油價(jià)持續(xù)反彈后瀝青周五夜盤(pán)有所跟風(fēng)，然而下半夜外盤(pán)油價(jià)逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)反彈，預(yù)計(jì)今天有所起色。

LPG。PDH低利潤(rùn)對(duì)開(kāi)工率和丙烷需求的壓制依然是當(dāng)前LPG市場(chǎng)主要的利空因素，期貨價(jià)格前期拉漲后基差轉(zhuǎn)負(fù)使價(jià)格下行壓力增大。元旦后LPG期貨價(jià)格的下行趨勢(shì)在持續(xù)。當(dāng)前2月FEI跌至636美元/噸，后續(xù)關(guān)注640美元/噸的支撐位，價(jià)格跌破支撐位將增強(qiáng)繼續(xù)下行的動(dòng)能。

PX。日盤(pán)維持盤(pán)整，夜盤(pán)價(jià)格重心略有上移，目前PX負(fù)荷偏高，持續(xù)上行空間有限，PTA周末裝置重啟后對(duì)PX需求有支撐，供需變量和驅(qū)動(dòng)不明顯，更多跟隨成本波動(dòng)。策略建議：中長(zhǎng)期逢低做多，或做多PXN利潤(rùn)。

PTA。昨日新增裝置動(dòng)態(tài)：逸盛海南1#200萬(wàn)噸周末已重啟，該裝置12月底進(jìn)行檢修。逸盛新材料2線360萬(wàn)噸PTA裝置，計(jì)劃本月底檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間1個(gè)月。PTA負(fù)荷上行至85%高位，臨近假期，聚酯廠在中下旬逐步開(kāi)始進(jìn)入放假模式，供需面無(wú)法給出利多，驅(qū)動(dòng)更多集中于PX端。策略建議：多PX空TA價(jià)差套利滾動(dòng)操作，單邊中長(zhǎng)期逢低做多，跟隨PX尋找低多機(jī)會(huì)。

MEG。港口去庫(kù)超預(yù)期持續(xù)擾動(dòng)近月合約，昨日05合約漲幅居前，59價(jià)差大幅走強(qiáng)，EG進(jìn)入back結(jié)構(gòu)，本周預(yù)報(bào)到港量持續(xù)大幅下降，預(yù)計(jì)周內(nèi)港口庫(kù)存仍然延續(xù)去庫(kù)格局，盡管昨日部分裝置重啟的利空消息依然未能阻止多單止贏。預(yù)計(jì)乙二醇短期維持偏強(qiáng)震蕩，59正套邏輯維持。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，目前來(lái)看回調(diào)至合理價(jià)位區(qū)間，短期可以逢低布局多單，或者配合59正套保護(hù)。

PVC。價(jià)格從底部開(kāi)始持續(xù)反彈，多表現(xiàn)為減倉(cāng)上漲，部分企業(yè)開(kāi)始試探性上調(diào)價(jià)格，但出貨積極性較弱，單品虧損的情況下對(duì)節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定的回暖預(yù)期，因此生產(chǎn)企業(yè)存有做庫(kù)存的心里，目前來(lái)看現(xiàn)貨向下繼續(xù)走弱的空間較小了，短期表現(xiàn)為筑底反彈小步伐式向好的局面，但空間并不看高。策略建議：低位可輕倉(cāng)試多，5750左右支撐偏強(qiáng)，關(guān)注3-5反套邏輯。

甲醇。煤頭裝置開(kāi)工偏高，氣頭裝置逐步回歸，供應(yīng)壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤(rùn)下滑和新興需求的長(zhǎng)期虧損依舊制約下游開(kāi)工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開(kāi)工難以維系，港口多套MTO裝置的降負(fù)檢修亦加劇了市場(chǎng)對(duì)主力需求的擔(dān)憂?？紤]到后期限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及下游需求和煤價(jià)淡季的到來(lái)，建議逢高做空2405合約，但需提防下游節(jié)前備貨所帶來(lái)的一波階段性補(bǔ)庫(kù)反彈行情。

聚烯烴。價(jià)格連續(xù)下跌后聚烯烴估值壓縮、庫(kù)存偏去化，基差走強(qiáng)后偏弱驅(qū)動(dòng)削弱。其中，PE供應(yīng)壓力較小且需求層面更有預(yù)期支撐，多單短期仍可持有。PP偏區(qū)間波動(dòng)，較大的壓力來(lái)自于新產(chǎn)能投放、供應(yīng)回歸和需求下滑預(yù)期，PP更偏空配或高空為主。05L-P價(jià)差依舊看擴(kuò)張。

棉花。節(jié)前備貨，下游訂單有所改善，紡織企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，但是預(yù)計(jì)反彈空間有限。一方面，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA1月報(bào)告下調(diào)全球消費(fèi)預(yù)期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤(pán)的壓力。供需寬松格局背景下，棉價(jià)缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動(dòng)力，策略上仍建議逢高沽空.

有色金屬：供應(yīng)邊際改善，氧化鋁下跌

銅。銅價(jià)偏弱震蕩，關(guān)注庫(kù)存變化。宏觀面，央行進(jìn)行9950億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.50%，與此前持平，與市場(chǎng)降息預(yù)期不一致，宏觀面支撐走弱?；久妫芤簧鐣?huì)庫(kù)存出現(xiàn)累增，下游進(jìn)一步提振空間有限，隨著春節(jié)臨近，累庫(kù)進(jìn)程預(yù)計(jì)將更加流暢，關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變化。整體上，預(yù)計(jì)銅價(jià)偏弱震蕩為主。

鋁/氧化鋁。供應(yīng)邊際改善，氧化鋁價(jià)格下跌。氧化鋁方面，新一輪天氣污染導(dǎo)致河南等地的減產(chǎn)在15號(hào)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)問(wèn)題較前期出現(xiàn)緩和，礦石短缺所帶來(lái)的減產(chǎn)問(wèn)題的改善預(yù)計(jì)在春節(jié)后將有所緩和，遠(yuǎn)月空單可擇機(jī)介入。電解鋁方面，周一鋁錠社會(huì)庫(kù)存顯示為小幅去庫(kù)，下游隨著春節(jié)臨近預(yù)計(jì)開(kāi)工將持續(xù)走弱，進(jìn)一步去庫(kù)驅(qū)動(dòng)有限，同時(shí)宏觀面暫時(shí)缺乏強(qiáng)預(yù)期支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。

不銹鋼。供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對(duì)待，擇機(jī)逢高做空。近期需要關(guān)注節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度以及原料端價(jià)格支撐強(qiáng)度

農(nóng)產(chǎn)品:CBOT市場(chǎng)休市一天

油脂。昨日CBOT市場(chǎng)因馬丁路德金紀(jì)念日休市一天，國(guó)內(nèi)油脂先跌后反彈，整體維持震蕩格局，目前利空方面主要集中在豆油方面，此前USDA公布的全球大豆產(chǎn)量較上月上調(diào)；利多方面主要在棕櫚油方面，棕櫚油目前處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，而且船運(yùn)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，12月上半月馬棕出口量環(huán)比增加6.5%。預(yù)計(jì)，油脂后市整體仍偏弱，但棕櫚油走勢(shì)將強(qiáng)于豆油。

豆粕/菜粕。23/24年度美豆單產(chǎn)調(diào)增0.7蒲/英畝，收獲面積下調(diào)40萬(wàn)英畝，產(chǎn)量調(diào)增3600萬(wàn)蒲約95萬(wàn)噸，壓榨及出口數(shù)據(jù)維持不變，期末庫(kù)存回升。阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)增200萬(wàn)噸至5000萬(wàn)噸，巴西產(chǎn)量調(diào)減400萬(wàn)噸至1.57億噸，疊加國(guó)內(nèi)供需雙弱的格局，豆菜粕重心不斷下移。

白糖。國(guó)內(nèi)方面，廣西糖廠全面開(kāi)榨，疊加進(jìn)口糖源陸續(xù)到港，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充裕，與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，最近終端詢價(jià)增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運(yùn)行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)在6300點(diǎn)附近震蕩。

生豬。03盤(pán)面窄幅震蕩，收盤(pán)13490點(diǎn)。腌臘季節(jié)情緒高峰已過(guò)，現(xiàn)貨走弱，北方地區(qū)均價(jià)維持至6.6元/斤左右，南方地區(qū)均價(jià)在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國(guó)范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動(dòng)需求對(duì)現(xiàn)貨起到一定支撐，但節(jié)日消費(fèi)對(duì)白條價(jià)格的支撐不具可持續(xù)性，后續(xù)隨著元旦假期結(jié)束以及南方腌臘需求度過(guò)高峰，預(yù)計(jì)白條市場(chǎng)將出現(xiàn)回落特征。11月能繁母豬量下降至4158萬(wàn)頭，小幅去化。整體來(lái)看，春節(jié)需求啟動(dòng)尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)毛豬價(jià)格難以有效反彈，短期供需錯(cuò)配來(lái)帶的驅(qū)動(dòng)有限，向上空間不大，維持看空觀點(diǎn)。