股指：下探回升

股指。周四市場(chǎng)下探回升，盤中一度跌破2800點(diǎn)，臨近收盤市場(chǎng)有所回暖，創(chuàng)業(yè)板指率先翻紅。去年四季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率再度放緩，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼必要性進(jìn)一步提高。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)18.7萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期，為2022年9月24日當(dāng)周以來(lái)新低。勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫。指數(shù)仍處于底部震蕩階段，昨日市場(chǎng)展開(kāi)反彈，但反彈持續(xù)性仍需觀察。

黑色系板塊：短期盤面有所企穩(wěn)，但上方空間或有限

螺卷。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來(lái)看，螺紋和熱卷產(chǎn)量繼續(xù)下降，同時(shí)繼續(xù)累庫(kù)，低產(chǎn)量下庫(kù)存增加的幅度不是很明顯。盤面止跌反彈，連續(xù)下跌后做空情緒也得到一定釋放，節(jié)前或震蕩為主。

鐵礦。鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，港口累庫(kù)放緩，鋼廠庫(kù)存延續(xù)增加，預(yù)計(jì)接下來(lái)補(bǔ)庫(kù)將放緩。鐵礦目前矛盾并不是非常大，盤面短期寬度震蕩為主，考慮到總體鋼材需求不佳，操作上建議逢反彈做空。

雙焦。從鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來(lái)看，雙焦延續(xù)累庫(kù)，隨著補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，后期現(xiàn)貨有一定壓力。短期由于焦炭第三輪提降未開(kāi)啟，焦煤成交也有所好轉(zhuǎn)，盤面在黑色系中偏強(qiáng)，但預(yù)計(jì)上行空間有限，操作上建議短期震蕩行情對(duì)待，等待高空的機(jī)會(huì)。

玻璃。玻璃產(chǎn)量高位平穩(wěn)，廠庫(kù)開(kāi)始增加，高供應(yīng)的壓力依然在，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行。

純堿。純堿本周產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，達(dá)到70.11萬(wàn)噸，需求受補(bǔ)庫(kù)影響回升到68.89萬(wàn)噸，延續(xù)累庫(kù)。在高供應(yīng)的壓力下，純堿總的供需還是偏寬松的，操作上建議逢反彈做空。

能源化工：隔夜原油小幅走高

原油。連續(xù)兩天發(fā)布的OPEC和IEA月報(bào)均看好今年需求，疊加美國(guó)寒潮導(dǎo)致原油產(chǎn)量受損，EIA原油周度庫(kù)存意外下跌以及中東不斷交火令隔夜原油小幅走高。然而周度數(shù)據(jù)同樣顯示當(dāng)前終端需求疲軟，成品油庫(kù)存連續(xù)第三周大幅上漲，這限制了油價(jià)上行空間，油價(jià)總體維持低位震蕩。

瀝青。1月第3周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青煉廠開(kāi)工率下降，成交有所好轉(zhuǎn)。廠庫(kù)大幅下降社庫(kù)小幅增加。成本端油價(jià)后半夜有一定反彈，預(yù)計(jì)短線震蕩稍強(qiáng)。

LPG。國(guó)內(nèi)前期商品量較高，且進(jìn)口到船有所增加，港口累庫(kù)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格月內(nèi)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。隨著三月倉(cāng)單集中注銷月的臨近，倉(cāng)單壓力將會(huì)逐漸體現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格走弱將對(duì)盤面繼續(xù)形成壓制?？紤]到盤面估值偏低背景下繼續(xù)深跌空間有限，反彈持續(xù)性需持續(xù)關(guān)注下游開(kāi)工修復(fù)及港口去庫(kù)節(jié)奏。

PX。昨日亞洲市場(chǎng)收盤價(jià)1025美元/噸CFR中國(guó)和1002美元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日+2美元/噸。周度數(shù)據(jù)顯示PX開(kāi)工率再度小幅上提至86%以上，持續(xù)上行空間有限，PX環(huán)比累庫(kù)，PXN中長(zhǎng)期依舊有一定支撐。策略建議：中長(zhǎng)期逢低做多，或做多PXN利潤(rùn)，底部多單已有盈利建議繼續(xù)持有。

PTA。周內(nèi)供需雙減，產(chǎn)業(yè)累庫(kù)持續(xù)。加工費(fèi)收窄下的裝置檢修計(jì)劃有增，2月累庫(kù)預(yù)期緩和，下游補(bǔ)貨情緒有升，期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格仍有上漲。盤面價(jià)格震蕩式上行，并不流暢，更多依然跟隨成本波動(dòng)，自身加工費(fèi)在壓縮至150左右開(kāi)始反彈。策略建議：多PX空TA價(jià)差套利滾動(dòng)操作，單邊中長(zhǎng)期逢低做多，跟隨PX尋找低多機(jī)會(huì)。

MEG。昨日華東港口庫(kù)存93萬(wàn)噸，顯性庫(kù)存連續(xù)去庫(kù)，較上周去庫(kù)近5萬(wàn)噸，即使1月下半月連續(xù)累庫(kù)，對(duì)于1月份乙二醇平衡表來(lái)看依然是利多，目前尚未出現(xiàn)超預(yù)期的庫(kù)存變動(dòng)。盤面價(jià)格來(lái)看，價(jià)格在4750遇到明顯的阻力，如果前期低位布局了多單可在4800-4900左右止盈離場(chǎng)。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，59正套行情流暢，此頭寸邏輯繼續(xù)維持。

PVC。前幾日PVC價(jià)格小步伐式回暖，近幾日價(jià)格上漲乏力，開(kāi)工率依然還在高位，整體供需驅(qū)動(dòng)并不支撐行情扭轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)。策略建議：低位可輕倉(cāng)試多，前期底部多單可繼續(xù)持有，關(guān)注3-5反套邏輯。

甲醇。消息面上，美國(guó)Natgasoline175噸/年甲醇裝置因寒潮停車，伊朗Kaveh230萬(wàn)噸/年甲醇裝置維持在4-5成負(fù)荷平穩(wěn)運(yùn)行。煤頭裝置開(kāi)工偏高，氣頭裝置逐步回歸，供應(yīng)壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤(rùn)下滑和新興需求的長(zhǎng)期虧損依舊制約下游開(kāi)工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開(kāi)工難以維系，港口多套MTO裝置的降負(fù)檢修亦加劇了市場(chǎng)對(duì)主力需求的擔(dān)憂。考慮到后期限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及下游需求和煤價(jià)淡季的到來(lái)，建議逢高做空2405合約，但需提防下游提前備貨所帶來(lái)的一波階段性補(bǔ)庫(kù)反彈。

聚烯烴。價(jià)格連續(xù)下跌后聚烯烴估值壓縮、庫(kù)存偏去化，基差走強(qiáng)后偏弱驅(qū)動(dòng)削弱。其中，PE供應(yīng)壓力較小且需求層面更有預(yù)期支撐，多單短期仍可持有。PP偏區(qū)間波動(dòng)，較大的壓力來(lái)自于新產(chǎn)能投放、供應(yīng)回歸和需求下滑預(yù)期，PP更偏空配或高空為主。05L-P價(jià)差依舊看擴(kuò)張。

棉花。節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，下游需求邊際持續(xù)改善，紡織企業(yè)的開(kāi)機(jī)率回升，成品庫(kù)存持續(xù)下降，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。同時(shí)，棉花加工企業(yè)套保意愿弱，倉(cāng)單注冊(cè)進(jìn)度落后于往年同期，驅(qū)動(dòng)盤面向上修復(fù)基差。但是，棉花繼續(xù)向上空間有限。一方面，繼續(xù)向上面臨套保盤壓力；另一方面，需求回暖持續(xù)性仍具有較大不確定性。策略上，謹(jǐn)慎追漲。

有色金屬：宏觀支撐走弱，銅價(jià)偏弱運(yùn)行

銅。美元反彈，銅價(jià)偏弱運(yùn)行。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落，同時(shí)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，帶動(dòng)美元走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)方面市場(chǎng)情緒不佳，宏觀面總體構(gòu)成壓力?；久妫芤簧鐣?huì)庫(kù)存出現(xiàn)累增，下游進(jìn)一步提振空間有限，且據(jù)SMM調(diào)研顯示節(jié)前備貨預(yù)期不佳，僅部分廠家計(jì)劃下周將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，2月初開(kāi)始將陸續(xù)進(jìn)入放假階段，關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變化。整體上，預(yù)計(jì)銅價(jià)偏弱震蕩為主。

鋁/氧化鋁。鋁價(jià)偏弱震蕩，關(guān)注庫(kù)存變化。氧化鋁方面，供應(yīng)問(wèn)題較前期出現(xiàn)緩和，礦石短缺所帶來(lái)的減產(chǎn)問(wèn)題的改善預(yù)計(jì)在春節(jié)后將有所緩和，遠(yuǎn)月空單可擇機(jī)介入。電解鋁方面，周四鋁錠社會(huì)庫(kù)存再度顯示為去庫(kù)，今年總體累庫(kù)偏慢，下方仍存一定支撐，但宏觀預(yù)期整體偏弱，鋁價(jià)維持偏弱震蕩為主。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。

不銹鋼。不銹鋼震蕩偏強(qiáng)。一方面，印尼鎳礦政策端擾動(dòng)預(yù)期增強(qiáng)，原料端價(jià)格企穩(wěn)；另一方面，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求疊加春節(jié)前后鋼廠檢修放假，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。短期來(lái)看，鋼價(jià)易漲難跌，但是需求端未有明顯改善預(yù)期，鋼價(jià)上方空間或有限，謹(jǐn)慎追多。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：印尼鎳礦政策

農(nóng)產(chǎn)品:短期有望反彈

油脂。昨日白天油脂受商品市場(chǎng)整體利空氛圍影響而下跌，雖然隔夜美豆仍下跌，但國(guó)內(nèi)油脂反而止跌企穩(wěn)。一方面因油脂短期基本面有好轉(zhuǎn)，尤其是馬棕方面產(chǎn)量和庫(kù)存下降幅度較大，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存也總體下降；另一方面則受油粕套利的影響，由于目前豆粕需求疲軟庫(kù)存高企，有資金進(jìn)行買油賣粕套利，對(duì)油脂形成支撐。預(yù)計(jì)油脂短期仍有反彈空間，此外豆棕價(jià)差也有進(jìn)一步縮小的空間。

豆粕/菜粕。23/24年度美豆單產(chǎn)調(diào)增0.7蒲/英畝，收獲面積下調(diào)40萬(wàn)英畝，產(chǎn)量調(diào)增3600萬(wàn)蒲約95萬(wàn)噸，壓榨及出口數(shù)據(jù)維持不變，期末庫(kù)存回升。阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)增200萬(wàn)噸至5000萬(wàn)噸，巴西產(chǎn)量調(diào)減400萬(wàn)噸至1.57億噸，疊加國(guó)內(nèi)供需雙弱的格局，豆菜粕重心不斷下移。

白糖。國(guó)內(nèi)方面，廣西糖廠全面開(kāi)榨，疊加進(jìn)口糖源陸續(xù)到港，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充裕，與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，最近終端詢價(jià)增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運(yùn)行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)在6300點(diǎn)附近震蕩。

生豬。腌臘季節(jié)情緒高峰已過(guò)，現(xiàn)貨走弱，北方地區(qū)均價(jià)維持至6.6元/斤左右，南方地區(qū)均價(jià)在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國(guó)范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動(dòng)需求對(duì)現(xiàn)貨起到一定支撐，但節(jié)日消費(fèi)對(duì)白條價(jià)格的支撐不具可持續(xù)性，后續(xù)隨著元旦假期結(jié)束以及南方腌臘需求度過(guò)高峰，預(yù)計(jì)白條市場(chǎng)將出現(xiàn)回落特征。11月能繁母豬量下降至4158萬(wàn)頭，小幅去化。整體來(lái)看，春節(jié)需求啟動(dòng)尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)毛豬價(jià)格難以有效反彈，短期供需錯(cuò)配來(lái)帶的驅(qū)動(dòng)有限，向上空間不大，維持看空觀點(diǎn)，較遠(yuǎn)來(lái)看，春節(jié)即將來(lái)臨，做好準(zhǔn)備。