股指：下探回升

股指。周四市場下探回升，盤中一度跌破2800點，臨近收盤市場有所回暖，創(chuàng)業(yè)板指率先翻紅。去年四季度以來經(jīng)濟復蘇斜率再度放緩，穩(wěn)增長政策加碼必要性進一步提高。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)18.7萬人，低于市場預期，為2022年9月24日當周以來新低。勞動力市場仍有韌性，美聯(lián)儲降息預期降溫。指數(shù)仍處于底部震蕩階段，昨日市場展開反彈，但反彈持續(xù)性仍需觀察。

黑色系板塊：短期盤面有所企穩(wěn)，但上方空間或有限

螺卷。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來看，螺紋和熱卷產(chǎn)量繼續(xù)下降，同時繼續(xù)累庫，低產(chǎn)量下庫存增加的幅度不是很明顯。盤面止跌反彈，連續(xù)下跌后做空情緒也得到一定釋放，節(jié)前或震蕩為主。

鐵礦。鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，港口累庫放緩，鋼廠庫存延續(xù)增加，預計接下來補庫將放緩。鐵礦目前矛盾并不是非常大，盤面短期寬度震蕩為主，考慮到總體鋼材需求不佳，操作上建議逢反彈做空。

雙焦。從鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來看，雙焦延續(xù)累庫，隨著補庫基本結(jié)束，后期現(xiàn)貨有一定壓力。短期由于焦炭第三輪提降未開啟，焦煤成交也有所好轉(zhuǎn)，盤面在黑色系中偏強，但預計上行空間有限，操作上建議短期震蕩行情對待，等待高空的機會。

玻璃。玻璃產(chǎn)量高位平穩(wěn)，廠庫開始增加，高供應的壓力依然在，預計盤面震蕩偏弱運行。

純堿。純堿本周產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，達到70.11萬噸，需求受補庫影響回升到68.89萬噸，延續(xù)累庫。在高供應的壓力下，純堿總的供需還是偏寬松的，操作上建議逢反彈做空。

能源化工：隔夜原油小幅走高

原油。連續(xù)兩天發(fā)布的OPEC和IEA月報均看好今年需求，疊加美國寒潮導致原油產(chǎn)量受損，EIA原油周度庫存意外下跌以及中東不斷交火令隔夜原油小幅走高。然而周度數(shù)據(jù)同樣顯示當前終端需求疲軟，成品油庫存連續(xù)第三周大幅上漲，這限制了油價上行空間，油價總體維持低位震蕩。

瀝青。1月第3周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青煉廠開工率下降，成交有所好轉(zhuǎn)。廠庫大幅下降社庫小幅增加。成本端油價后半夜有一定反彈，預計短線震蕩稍強。

LPG。國內(nèi)前期商品量較高，且進口到船有所增加，港口累庫，國內(nèi)現(xiàn)貨價格月內(nèi)呈現(xiàn)下跌走勢。隨著三月倉單集中注銷月的臨近，倉單壓力將會逐漸體現(xiàn)，現(xiàn)貨價格走弱將對盤面繼續(xù)形成壓制?？紤]到盤面估值偏低背景下繼續(xù)深跌空間有限，反彈持續(xù)性需持續(xù)關(guān)注下游開工修復及港口去庫節(jié)奏。

PX。昨日亞洲市場收盤價1025美元/噸CFR中國和1002美元/噸FOB韓國，較前一交易日+2美元/噸。周度數(shù)據(jù)顯示PX開工率再度小幅上提至86%以上，持續(xù)上行空間有限，PX環(huán)比累庫，PXN中長期依舊有一定支撐。策略建議：中長期逢低做多，或做多PXN利潤，底部多單已有盈利建議繼續(xù)持有。

PTA。周內(nèi)供需雙減，產(chǎn)業(yè)累庫持續(xù)。加工費收窄下的裝置檢修計劃有增，2月累庫預期緩和，下游補貨情緒有升，期現(xiàn)市場價格仍有上漲。盤面價格震蕩式上行，并不流暢，更多依然跟隨成本波動，自身加工費在壓縮至150左右開始反彈。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊中長期逢低做多，跟隨PX尋找低多機會。

MEG。昨日華東港口庫存93萬噸，顯性庫存連續(xù)去庫，較上周去庫近5萬噸，即使1月下半月連續(xù)累庫，對于1月份乙二醇平衡表來看依然是利多，目前尚未出現(xiàn)超預期的庫存變動。盤面價格來看，價格在4750遇到明顯的阻力，如果前期低位布局了多單可在4800-4900左右止盈離場。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，59正套行情流暢，此頭寸邏輯繼續(xù)維持。

PVC。前幾日PVC價格小步伐式回暖，近幾日價格上漲乏力，開工率依然還在高位，整體供需驅(qū)動并不支撐行情扭轉(zhuǎn)驅(qū)動。策略建議：低位可輕倉試多，前期底部多單可繼續(xù)持有，關(guān)注3-5反套邏輯。

甲醇。消息面上，美國Natgasoline175噸/年甲醇裝置因寒潮停車，伊朗Kaveh230萬噸/年甲醇裝置維持在4-5成負荷平穩(wěn)運行。煤頭裝置開工偏高，氣頭裝置逐步回歸，供應壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，港口多套MTO裝置的降負檢修亦加劇了市場對主力需求的擔憂?？紤]到后期限氣結(jié)束后供應和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，建議逢高做空2405合約，但需提防下游提前備貨所帶來的一波階段性補庫反彈。

聚烯烴。價格連續(xù)下跌后聚烯烴估值壓縮、庫存偏去化，基差走強后偏弱驅(qū)動削弱。其中，PE供應壓力較小且需求層面更有預期支撐，多單短期仍可持有。PP偏區(qū)間波動，較大的壓力來自于新產(chǎn)能投放、供應回歸和需求下滑預期，PP更偏空配或高空為主。05L-P價差依舊看擴張。

棉花。節(jié)前補庫，下游需求邊際持續(xù)改善，紡織企業(yè)的開機率回升，成品庫存持續(xù)下降，市場情緒樂觀。同時，棉花加工企業(yè)套保意愿弱，倉單注冊進度落后于往年同期，驅(qū)動盤面向上修復基差。但是，棉花繼續(xù)向上空間有限。一方面，繼續(xù)向上面臨套保盤壓力；另一方面，需求回暖持續(xù)性仍具有較大不確定性。策略上，謹慎追漲。

有色金屬：宏觀支撐走弱，銅價偏弱運行

銅。美元反彈，銅價偏弱運行。宏觀面，美聯(lián)儲降息預期回落，同時市場避險情緒升溫，帶動美元走強，國內(nèi)方面市場情緒不佳，宏觀面總體構(gòu)成壓力?；久?，周一社會庫存出現(xiàn)累增，下游進一步提振空間有限，且據(jù)SMM調(diào)研顯示節(jié)前備貨預期不佳，僅部分廠家計劃下周將進入補庫階段，2月初開始將陸續(xù)進入放假階段，關(guān)注后續(xù)庫存變化。整體上，預計銅價偏弱震蕩為主。

鋁/氧化鋁。鋁價偏弱震蕩，關(guān)注庫存變化。氧化鋁方面，供應問題較前期出現(xiàn)緩和，礦石短缺所帶來的減產(chǎn)問題的改善預計在春節(jié)后將有所緩和，遠月空單可擇機介入。電解鋁方面，周四鋁錠社會庫存再度顯示為去庫，今年總體累庫偏慢，下方仍存一定支撐，但宏觀預期整體偏弱，鋁價維持偏弱震蕩為主。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價仍將偏弱運行。

不銹鋼。不銹鋼震蕩偏強。一方面，印尼鎳礦政策端擾動預期增強，原料端價格企穩(wěn)；另一方面，節(jié)前補庫需求疊加春節(jié)前后鋼廠檢修放假，市場情緒樂觀。短期來看，鋼價易漲難跌，但是需求端未有明顯改善預期，鋼價上方空間或有限，謹慎追多。風險點：印尼鎳礦政策

農(nóng)產(chǎn)品:短期有望反彈

油脂。昨日白天油脂受商品市場整體利空氛圍影響而下跌，雖然隔夜美豆仍下跌，但國內(nèi)油脂反而止跌企穩(wěn)。一方面因油脂短期基本面有好轉(zhuǎn)，尤其是馬棕方面產(chǎn)量和庫存下降幅度較大，國內(nèi)油脂庫存也總體下降；另一方面則受油粕套利的影響，由于目前豆粕需求疲軟庫存高企，有資金進行買油賣粕套利，對油脂形成支撐。預計油脂短期仍有反彈空間，此外豆棕價差也有進一步縮小的空間。

豆粕/菜粕。23/24年度美豆單產(chǎn)調(diào)增0.7蒲/英畝，收獲面積下調(diào)40萬英畝，產(chǎn)量調(diào)增3600萬蒲約95萬噸，壓榨及出口數(shù)據(jù)維持不變，期末庫存回升。阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)增200萬噸至5000萬噸，巴西產(chǎn)量調(diào)減400萬噸至1.57億噸，疊加國內(nèi)供需雙弱的格局，豆菜粕重心不斷下移。

白糖。國內(nèi)方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進口糖源陸續(xù)到港，市場階段性供應充裕，與此同時，現(xiàn)貨市場上，最近終端詢價增加，整體成交有所回暖。當前處于春節(jié)備貨預期，內(nèi)糖抗跌運行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預計短期內(nèi)糖價在6300點附近震蕩。

生豬。腌臘季節(jié)情緒高峰已過，現(xiàn)貨走弱，北方地區(qū)均價維持至6.6元/斤左右，南方地區(qū)均價在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現(xiàn)貨起到一定支撐，但節(jié)日消費對白條價格的支撐不具可持續(xù)性，后續(xù)隨著元旦假期結(jié)束以及南方腌臘需求度過高峰，預計白條市場將出現(xiàn)回落特征。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化。整體來看，春節(jié)需求啟動尚需時日，預計毛豬價格難以有效反彈，短期供需錯配來帶的驅(qū)動有限，向上空間不大，維持看空觀點，較遠來看，春節(jié)即將來臨，做好準備。