近期，甲醇走勢(shì)振蕩偏強(qiáng)，主力合約從2024年1月11日最低點(diǎn)的2292元/噸上漲至1月30日的2490元/噸的相對(duì)高位附近。主要原因：一方面，國(guó)際原油漲幅明顯，例如聚丙烯、乙二醇等化工價(jià)格重心開(kāi)始明顯上移；另一方面，港口甲醇可流通貨源有限，期貨基差修復(fù)，下游春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，短期甲醇期價(jià)維持高位振蕩，但中期反彈高度有限。

從成本端看，盡管2024年國(guó)內(nèi)新增煤炭供給有限，但2021年至2023年釋放的煤炭產(chǎn)能較多，預(yù)計(jì)2024年整體化工煤價(jià)重心大概率下移，但1月下旬和2月初，春節(jié)前后，坑口放假，市場(chǎng)供應(yīng)收緊背景下，煤價(jià)維持堅(jiān)挺。此外，短期由于地緣因素，國(guó)際原油價(jià)格偏強(qiáng)振蕩，導(dǎo)致甲醇下游和聚丙烯、乙二醇價(jià)格反彈較多，也間接支撐原料甲醇價(jià)格。

從供應(yīng)端看，隨著甲醇現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，工廠現(xiàn)金流利潤(rùn)較好，企業(yè)開(kāi)工積極性較高。且西南天然氣裝置已經(jīng)回歸，預(yù)計(jì)在3—4月大規(guī)模春檢之前，國(guó)內(nèi)甲醇工廠會(huì)維持較高開(kāi)工率。整體上，甲醇供應(yīng)偏寬松，且國(guó)內(nèi)極端雨雪天氣在3月后基本結(jié)束，也不會(huì)因?yàn)槲锪鲉?wèn)題導(dǎo)致階段性缺貨。

圖為我國(guó)甲醇產(chǎn)量情況（單位：萬(wàn)噸）

進(jìn)口方面，從船運(yùn)發(fā)貨來(lái)看，計(jì)劃2024年1月上旬國(guó)外進(jìn)口裝船集中，原以為伊朗裝置停車對(duì)進(jìn)口量的影響已經(jīng)兌現(xiàn)，但是2024年1月下旬裝船較少，加上污染兩條進(jìn)口船貨和長(zhǎng)江的臨時(shí)封航，導(dǎo)致短期港口可流通有限，港口基差走強(qiáng)，港口現(xiàn)貨價(jià)格回升明顯。中期來(lái)看，根據(jù)最新天氣預(yù)報(bào)，2月伊朗氣溫會(huì)繼續(xù)下降，持續(xù)到2月中旬，但如果3月之后伊朗氣溫回升，前期停車的裝置逐步重啟，國(guó)外裝船量會(huì)恢復(fù)至90萬(wàn)噸以上。其中，伊朗維持40萬(wàn)噸，非伊進(jìn)口貨回升至50萬(wàn)噸左右。未來(lái)較高的進(jìn)口量回歸，或重新壓制港口價(jià)格高度。

從需求端來(lái)看，春節(jié)前，下游需求整體維持剛性。2024年1月中旬，下游積極補(bǔ)庫(kù)，但1月底，整體下游備貨接近尾聲，例如部分甲醇傳統(tǒng)下游，如甲醛等處于節(jié)前放假停工階段，工廠出現(xiàn)停車或降負(fù)情況。而近期乙二醇和聚丙烯價(jià)格回升，烯烴利潤(rùn)小幅回暖，烯烴裝置運(yùn)行較為穩(wěn)定，后市關(guān)注某港口裝置復(fù)工以及未來(lái)3個(gè)月某烯烴裝置的檢修情況。

從庫(kù)存來(lái)看，目前甲醇內(nèi)地和港口整體庫(kù)存處于歷史中位水平。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，甲醇內(nèi)地庫(kù)存代表性企業(yè)庫(kù)存量為37.24萬(wàn)噸，增加0.51萬(wàn)噸，漲幅1.39%。上游庫(kù)存變化不大，其中西北華中與西南去化較多，出貨良好。國(guó)內(nèi)港口總庫(kù)存量為78.67萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.53萬(wàn)噸，本周外輪卸貨仍較少，疊加港口提貨卸貨良好，基差持續(xù)偏強(qiáng)，港口庫(kù)存變化不大。

展望后市，短期煤和原油等處于偏強(qiáng)振蕩格局，成本端直接或間接支撐甲醇期價(jià)。而甲醇自身仍處于供需偏緊態(tài)勢(shì)，甲醇期價(jià)可能維持高位振蕩，但中期隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)的回升，以及港口甲醇進(jìn)口量的大幅恢復(fù)，庫(kù)存壓力可能再度回升，甲醇期價(jià)可能承壓，重心開(kāi)始逐步下移。