【導(dǎo)語】2023年生活用紙價(jià)格震蕩下行，與成本跌幅較大、供需差擴(kuò)大等因素有關(guān)。2024年生活用紙新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，終端前期庫存逐步消化，供需微幅改善，紙價(jià)或呈現(xiàn)先低后高趨勢，但因上半年價(jià)格偏低，預(yù)計(jì)2024年均價(jià)略低于2023年。

2023年生活用紙價(jià)格震蕩下行，呈現(xiàn)前高后低狀態(tài)

2023年生活用紙價(jià)格震蕩下行，呈現(xiàn)前高后低狀態(tài)。上半年受紙漿價(jià)格持續(xù)下行影響，生活用紙價(jià)格跌幅較大；下半年受生活用紙供需差持續(xù)擴(kuò)大影響，價(jià)格處于低位震蕩運(yùn)行。

2023年生活用紙均價(jià)為6683元/噸，較2022年下滑9.05%，最高點(diǎn)在7725元/噸，出現(xiàn)在2月中旬，最低點(diǎn)6150元/噸，出現(xiàn)在7月中旬。具體來看，1-2月價(jià)格呈現(xiàn)微幅上行趨勢，主因春節(jié)前后下游備貨以及紙企檢修情況存在影響；3月開始價(jià)格持續(xù)下跌，且跌幅較大，由3月初的7765元/噸下跌至5月下旬的6167元/噸，主因上游紙漿價(jià)格持續(xù)下跌拖累；5-7月生活用紙價(jià)格處于底部震蕩，主因供應(yīng)端寬松及紙漿價(jià)格底部運(yùn)行所致；8-10月，生活用紙價(jià)格震蕩上行，主因上游紙漿價(jià)格拉漲，但因供需差有所擴(kuò)大，導(dǎo)致紙價(jià)漲幅不及成本增幅；11-12月開始市場由旺季向淡季轉(zhuǎn)變，紙價(jià)下跌。

成本面下行是2023年生活用紙價(jià)格整體下跌的重要因素

生活用紙主要成本中，漿料成本占總成本的80%以上，因此漿料價(jià)格變化是直接影響生活用紙成本變化的重要因素。

2023年中國進(jìn)口針葉漿年均價(jià)6094元/噸，同比下跌14.68%；進(jìn)口闊葉漿年均價(jià)5024元/噸，同比下跌20.57%；漂白竹漿板年均價(jià)5335元/噸，同比下跌19.21%；漂白甘蔗濕漿年均價(jià)7419元/噸，同比下滑11.81%。上游漿料價(jià)格導(dǎo)致生活用紙成本下行。2023年木漿生活用紙含稅成本均值為6813元/噸，同比下跌14.04%，竹漿生活用紙含稅成本均值為6890元/噸，同比下滑14.37%，甘蔗漿生活用紙含稅成本均值為6781元/噸，同比下跌6.69%。因此成本跌幅較大拖累紙價(jià)呈現(xiàn)下行趨勢。

2023年生活用紙供需均有恢復(fù)，但供應(yīng)增加仍略大于需求恢復(fù)

供應(yīng)面寬松。2023年因生活用紙成本下滑，紙企利潤不斷修復(fù)過程中，紙企開工積極提升，導(dǎo)致生活用紙產(chǎn)量同比增長16.92%。疊加進(jìn)口量增加，總供應(yīng)量較去年同期增幅達(dá)13.94%左右，總體供應(yīng)面表現(xiàn)較為寬松。

需求恢復(fù)不及供應(yīng)增幅。2023年業(yè)者對生活用紙市場需求改善存較強(qiáng)預(yù)期，但進(jìn)入復(fù)蘇由預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)的驗(yàn)證期后，市場發(fā)現(xiàn)終端需求改善的程度未能達(dá)到心理預(yù)期，導(dǎo)致供應(yīng)增量大于需求增量，供需差有所拉大。從供需數(shù)據(jù)來看，上半年需求端增幅略大于供應(yīng)端，截至5月社會(huì)庫存最低點(diǎn)，較2023年底下滑5.63%。隨著紙企產(chǎn)量的持續(xù)增加，下游加工廠庫存的快速補(bǔ)充，市場需求逐漸放緩，并在第四季出現(xiàn)明顯供需差拉升情況，截至12月社會(huì)庫存較2023年提升11.86%。

2024年生活用紙供需轉(zhuǎn)為穩(wěn)健發(fā)展，紙價(jià)先跌后漲

上游漿價(jià)承壓，成本支撐不足。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)外紙漿新增產(chǎn)能在1000多萬噸，其中國外紙漿新增產(chǎn)能基本分布在南美洲、歐洲地區(qū)，其出口目的地主要為中國，因此預(yù)計(jì)進(jìn)口量增長5.94%，進(jìn)而導(dǎo)致總供應(yīng)量同比增長8.42%?？傮w來看，中國紙漿供應(yīng)壓力的增長，對漿價(jià)運(yùn)行將有所壓制。上游紙漿價(jià)格承壓，生活用紙成本弱勢運(yùn)行情況下，對生活用紙價(jià)格難有利好支撐。

新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，供應(yīng)保持增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2024年新增產(chǎn)能170萬噸以上，還是以部分頭部企業(yè)及漿紙一體化企業(yè)產(chǎn)能投放為主。隨著新增產(chǎn)能規(guī)劃，生活用紙產(chǎn)能或保持增加趨勢，且產(chǎn)量或?qū)⒁虍a(chǎn)能增加而繼續(xù)增長，但因市場競爭激烈，中小紙企利潤收窄，總產(chǎn)量增幅或收窄，2024年或增長3.74%，對生活用紙價(jià)格或存利好影響。

生活用紙消費(fèi)量穩(wěn)中有升。隨著全國居民人均可支配收入增加、使用習(xí)慣的養(yǎng)成、使用場景的增多等因素影響，生活用紙作為剛需用品，需求仍存在一定增加空間。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2024年生活用紙下游消費(fèi)量或增長6.03%。

綜合以上，生活用紙保持供需雙增的趨勢，但因市場競爭比較激勵(lì)，紙企利潤收窄，供應(yīng)增幅或略低于需求增幅，供需矛盾略有改善。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，2024年生活用紙呈現(xiàn)前低后高趨勢，但年度均價(jià)受上半年價(jià)格偏低影響，或略低于2024年，生活用紙年均價(jià)或跌至6421元/噸，日度價(jià)格在6150-6700元/噸波動(dòng)。

(卓創(chuàng)資訊 牛偉娜)