股指：靜待市場(chǎng)企穩(wěn)

螺卷。昨日市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，跌幅超9%的個(gè)股超2900家，1368家跌停。受到贖回和調(diào)倉(cāng)的影響，小微盤股流動(dòng)性出現(xiàn)崩塌。昨日托底資金繼續(xù)買入ETF，和此前不同的是中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證1000ETF成交額出現(xiàn)明顯放大。整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)信心仍然較為缺乏，籌碼尚未出清，政策繼續(xù)加碼的必要性較高，靜待市場(chǎng)企穩(wěn)。

黑色系板塊：弱勢(shì)震蕩

螺卷。鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)主要還是擔(dān)心節(jié)后的需求情況，目前看熱卷出口保持一定韌性，但總的鋼材需求因?yàn)榈禺a(chǎn)和基建的回落會(huì)表現(xiàn)一般，且鋼價(jià)下跌過(guò)程中鋼材利潤(rùn)反而被動(dòng)走弱，節(jié)后供給的壓力也在，整體看上方壓力會(huì)比較明顯，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行。

鐵礦。全球鐵礦發(fā)運(yùn)波動(dòng)不大，到港維持偏高水平，預(yù)計(jì)鐵礦保持累庫(kù)的節(jié)奏。目前來(lái)看在下游需求不佳的背景下，鐵礦震蕩偏弱的局面會(huì)繼續(xù)維持。

雙焦。雙焦盤面延續(xù)弱勢(shì)，目前總體市場(chǎng)對(duì)節(jié)后鋼材的需求并不是很樂(lè)觀，且焦煤供應(yīng)節(jié)后還有增加的預(yù)期在，預(yù)計(jì)震蕩偏弱的行情會(huì)延續(xù)。

玻璃。玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，供給端由于高利潤(rùn)和連續(xù)性生產(chǎn)要求，玻璃供應(yīng)維持高位，在下游需求因?yàn)榧倨谟绊懚鴾p弱的背景下，春節(jié)期間有一定累庫(kù)壓力，且節(jié)后需求在中游補(bǔ)庫(kù)和深加工訂單一般的情況下，預(yù)計(jì)也難超期，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行。

純堿。純堿供應(yīng)逐步恢復(fù)，節(jié)后還有增加的預(yù)期在，目前處于純堿傳統(tǒng)供應(yīng)旺季。需求端，假期影響輕堿需求下降，重堿穩(wěn)定，但下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后也會(huì)減少部分需求。純堿供需仍寬松，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行。

能源化工：隔夜甲醇大幅下跌

原油。隔夜油價(jià)總體震蕩，地緣政治緊張以及OPEC+減產(chǎn)為油價(jià)托底，不過(guò)非OPEC+供應(yīng)增加以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期削弱仍然打壓油價(jià)，總體而言缺乏方向性驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)維持低位震蕩。

瀝青。1月第5周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落，銷量同期高位增加。社庫(kù)廠庫(kù)紛紛增加，社庫(kù)與煉廠銷量相對(duì)應(yīng)，暗示今年冬儲(chǔ)效果較好。成本端隔夜油價(jià)下跌，預(yù)計(jì)今日瀝青將受到一定拖累。

LPG。PDH裝置利潤(rùn)小幅修復(fù)，但市場(chǎng)買興依然較弱，中東地區(qū)季節(jié)性檢修展開、美國(guó)庫(kù)存下滑，外盤裂解價(jià)差的下行空間有限，當(dāng)前盤面弱勢(shì)更多來(lái)自交割層面因素，倉(cāng)單與資金面博弈恐加大波動(dòng)，關(guān)注進(jìn)口成本回落后PDH利潤(rùn)修復(fù)情況，待買盤集中回歸后估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

PX。維持盤整走勢(shì)，前期利空釋放完全，原油價(jià)格有所止跌，2月5日 亞洲PX市場(chǎng)收盤價(jià)1015美元/噸CFR中國(guó)和992美元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日持平。策略建議：短期預(yù)計(jì)節(jié)前整體呈偏弱窄幅震蕩，節(jié)中持空倉(cāng)過(guò)節(jié)，中長(zhǎng)期逢低做多，或做多PXN利潤(rùn)。

PTA。下游化工品受石腦油成本拖累，PX偏弱的情況下PTA難有獨(dú)立行情，疊加假期臨近，下游聚酯開工率快速回落至8成以下，預(yù)計(jì)短期跟隨成本端偏弱整理為主，供需變量不多。策略建議：多PX空TA價(jià)差套利滾動(dòng)操作，單邊中長(zhǎng)期逢低做多，跟隨PX尋找低多機(jī)會(huì)。

MEG。節(jié)前乙二醇擾動(dòng)因素增加，面臨回調(diào)，一方面成本端石腦油整體偏弱運(yùn)行，拖累下游化工品成本，石腦油裂解價(jià)差持續(xù)走弱。另一方面，由于自身加工費(fèi)虧損修復(fù)情況較好，刺激了國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持高開工，疊加終端及聚酯工廠已經(jīng)全面放假，市場(chǎng)對(duì)供需惡化表示擔(dān)憂，不過(guò)節(jié)前備貨行為支撐港口發(fā)貨良好，華東主港庫(kù)存持續(xù)去化。如果后續(xù)庫(kù)存無(wú)法形成超季節(jié)性累庫(kù)，那么就會(huì)形成更大的利多。策略建議：盤面價(jià)格回調(diào)至4500-4600左右時(shí)介入多單安全邊際較大，59正套邏輯維持。

PVC。夜盤再度走弱，跌破前低，焦煤盤面回落，成本支撐減弱，建材板塊整體走勢(shì)也偏弱，目前市場(chǎng)貿(mào)易商及終端工廠也陸續(xù)開始放假，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)為清淡，供需層面變量不多。策略建議：節(jié)前偏弱走勢(shì)，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300區(qū)間可部分止盈減倉(cāng)。

甲醇。消息面上，伊朗Bushehr（165萬(wàn)噸/年）甲醇裝置正在重啟中，目前處于鍋爐升溫狀態(tài)，關(guān)注后續(xù)裝船。在下游節(jié)前備貨、運(yùn)費(fèi)上漲、MTO裝置可能回歸以及進(jìn)口減量等因素的影響下，甲醇出現(xiàn)了階段性的偏強(qiáng)反彈。但供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢(shì)基本面格局并未得到根本性扭轉(zhuǎn)，前期明顯走強(qiáng)的基差近期也略顯疲軟、跟進(jìn)乏力?？紤]到限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及節(jié)后煤價(jià)淡季的到來(lái)，可待看多情緒充分消化后逢高沽空2405合約。因春節(jié)長(zhǎng)假時(shí)間較長(zhǎng)、不確定因素較多，建議輕倉(cāng)或空倉(cāng)過(guò)節(jié)。

聚烯烴。成本維持強(qiáng)勢(shì)格局帶來(lái)聚烯烴利潤(rùn)大幅下移，基本面方面沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)、矛盾不突出，預(yù)計(jì)節(jié)前依然維持偏強(qiáng)震蕩格局。從去庫(kù)格局和下游表現(xiàn)來(lái)看，下游并沒(méi)有預(yù)期的那么弱。主要是由于海外脈沖式補(bǔ)庫(kù)以及“紅海事件”帶來(lái)的訂單前置，短期有支撐但中長(zhǎng)期而言不具有持續(xù)性?？紤]到節(jié)中持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)以及節(jié)后有排庫(kù)壓力，傾向于節(jié)前PE多單減持為主。對(duì)于節(jié)后而言，PP的方向依舊是逢高做空，主要邏輯在于宏觀預(yù)期弱以及季節(jié)性高庫(kù)存需要降價(jià)去緩解。但考慮到今年絕對(duì)價(jià)格的利潤(rùn)偏低以及出口增量，預(yù)計(jì)價(jià)格下跌幅度也會(huì)受限。我們更建議震蕩格局中，高空PP、低多PE。因春節(jié)長(zhǎng)假時(shí)間較長(zhǎng)、不確定因素較多，建議輕倉(cāng)或空倉(cāng)過(guò)節(jié)。

棉花。棉花震蕩偏強(qiáng)，但是棉花繼續(xù)向上空間有限。一方面，繼續(xù)向上面臨套保盤壓力；另一方面，需求回暖持續(xù)性仍具有較大不確定性。策略上，節(jié)前建議輕倉(cāng)觀望。

有色金屬：美元反彈，銅價(jià)承壓

滬銅。美元反彈，銅價(jià)走弱。宏觀面，海外降息預(yù)期持續(xù)降溫，美元指數(shù)持續(xù)反彈，施壓銅價(jià)?；久?，下游多數(shù)進(jìn)入放假階段，節(jié)中檢修規(guī)模大于往年水平，周一庫(kù)存延續(xù)累增，基本面矛盾有限。整體看銅價(jià)在基本面矛盾有限的情況下預(yù)期層面依然給到了一定壓力，限制上方空間。

滬鋁/氧化鋁。下游需求有限，鋁價(jià)偏弱震蕩。氧化鋁方面，國(guó)產(chǎn)礦不足的問(wèn)題預(yù)期在春節(jié)或兩會(huì)后將逐步緩解，中期隨著國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)能的釋放預(yù)計(jì)價(jià)格將走弱，短期隨著供應(yīng)釋放壓力的臨近價(jià)格上方壓力逐漸加大，預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主。電解鋁方面，下游多數(shù)已經(jīng)放假，預(yù)計(jì)初端開工將進(jìn)一步走弱，周一庫(kù)存維持累增，整體基本面邊際走弱，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持偏弱運(yùn)行。

鎳。鎳區(qū)間震蕩運(yùn)行，驅(qū)動(dòng)不顯著。一方面，供應(yīng)端仍未見(jiàn)明顯減產(chǎn)動(dòng)作，累庫(kù)仍在持續(xù)，上方承壓運(yùn)行。另一方面，鎳價(jià)估值低位，逼近鎳礦成本線，印尼鎳礦存在擾動(dòng)預(yù)期，原料端成本支撐強(qiáng)。因此，短期建議觀望，中長(zhǎng)期仍舊關(guān)注逢高沽空的機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品：等待USDA2月供需報(bào)告的指引

油脂。臨近春節(jié)長(zhǎng)假，近期油脂走勢(shì)企穩(wěn)，波動(dòng)不大?；久婵傮w偏空，但缺乏新的變量，需等待周五凌晨usda2月供需報(bào)告進(jìn)一步指引。操作上，建議此前空單逢低了結(jié)，或者多棕櫚油空豆油套利。

豆粕/菜粕。在豆粕下跌至兩年內(nèi)的低點(diǎn)后，跟隨美豆迎來(lái)技術(shù)性反彈，但整體基本面格局還未改變。盡管阿根廷本周高溫少雨，但暫時(shí)影響不了阿根廷良好的土壤墑情，大部分大豆都處于灌漿結(jié)莢期，預(yù)期下周會(huì)有降雨改善天氣。短期，以寬幅震蕩看待。

白糖。國(guó)內(nèi)方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進(jìn)口糖源陸續(xù)到港，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充裕，與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，最近終端詢價(jià)增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運(yùn)行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖。國(guó)外方面，市場(chǎng)對(duì)泰國(guó)和印尼糖產(chǎn)量有所擔(dān)憂，較同期壓榨量較低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)糖價(jià)在6400-6500點(diǎn)附近震蕩。

生豬。春節(jié)備貨情緒拉動(dòng)，備貨提前，多地迎來(lái)大降溫，市場(chǎng)進(jìn)入春節(jié)預(yù)期的兌現(xiàn)期，消費(fèi)對(duì)毛豬價(jià)格的支撐明顯增強(qiáng)，特別是北方地區(qū)白條銷售明顯好轉(zhuǎn)，支撐毛豬價(jià)格上行。全國(guó)地區(qū)均價(jià)大幅走強(qiáng)至7.7元/斤附近。統(tǒng)計(jì)局：2023年全年生豬出欄72662萬(wàn)頭，增長(zhǎng)3.8%；年末生豬存欄43422萬(wàn)頭，下降4.1%。整體看，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)處于春節(jié)前供需兩旺狀態(tài)中，屠宰廠開工率大幅提升，市場(chǎng)標(biāo)豬供應(yīng)充足，供需博弈下春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格或維持震蕩。操作上建議不逆勢(shì)建倉(cāng)。