■工業(yè)硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15000元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14850元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為150元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15450元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13250元/噸，相比前值下跌5元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1600元/噸，相比前值下跌25元/噸；

4.庫存：截至2-02，工業(yè)硅社會庫存為35.1萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.8萬噸，相比前值降庫0.4萬噸，昆明地區(qū)為4.8萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為2.7萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，廣東交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為3.6萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，上海交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，四川交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至12-31，上海有色全國553#平均成本為15162.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-37元/噸。

6.總結： 南北方均停產導致惜貨不出，而下游需求又疲軟，造就現貨價格高升水但有價無市的現狀，且553#現貨價格過高，部分剛需也轉向了99硅等替代品。目前期現出現分歧，現貨高升水但偏向于有價無市，從廣東421#現貨價倒推，盤面仍有下行空間，且大廠開始下調報價。但考慮到跌幅較大，技術面上或出現短暫反彈，春節(jié)前價格仍以弱勢運行為主。

■雙鋁：

1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為18730元/噸，相比前值下跌180元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為3354元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18815元/噸，相比前值上漲5元/噸；氧化鋁期貨價格為3139元/噸，相比前值上漲5元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-85元/噸，相比前值下跌185元/噸；氧化鋁基差為215元/噸，相比前值下跌5元/噸；

4.庫存：截至2-05，電解鋁社會庫存為47.53萬噸，相比前值上漲0.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為11.63萬噸，南海地區(qū)為14.1萬噸，鞏義地區(qū)為7.39萬噸，天津地區(qū)為3.6萬噸，上海地區(qū)為4.29萬噸，杭州地區(qū)為4.7萬噸，臨沂地區(qū)為1.48萬噸，重慶地區(qū)為0.34萬噸；

5.利潤：截至1-30，上海有色中國電解鋁總成本為16885.13元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2124.87元/噸。

6.氧化鋁：氧化鋁主要是受降準預期等宏觀利好影響上漲，價格以偏強震蕩為主，但基本面上不足以提供繼續(xù)上行的驅動。礦端有好轉跡象，國內礦開始小規(guī)模恢復，氧化鋁產能部分恢復，宏觀利好出盡后價格或緩慢下修至正常運行區(qū)間，完全回歸還需等待礦端障礙完全解除，需警惕近來多地啟動重污染天氣應急響應機制，氧化鋁產能變動風險較大，但強勢行情預計能延續(xù)至春節(jié)前后，復產后重心向下調整的可能性較大。

7.電解鋁：在宏觀利好配合行業(yè)鋁水比例逐步下滑，現貨價格堅挺支撐鋁價短期內偏強運行，但電解鋁累庫趨勢確定，鋁棒加工費也逐步下調，淡季效應凸顯，再考慮到成本端價格也基本穩(wěn)定，累庫周期價格逐步承壓運行。

■銅：區(qū)間運行，關注突破方向

1. 現貨:上海有色網1#電解銅平均價為68530元/噸，漲跌-295元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：35元/噸。

3. 進口:進口盈利-90.33元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存68777噸，漲跌18245噸，LME庫存139425噸,漲跌-800噸

5.利潤：銅精礦TC22.08美元/干噸，銅冶煉利潤-894元/噸。

6.總結：12月銅供應略不及預期，進口增加確定性強。1月供應增速由于統(tǒng)計天數略下滑。需求端淡季回落，除銅管開工略超預期，其余均不及預期。但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌。滬銅加權支撐為67500-67000。

■鋅:區(qū)間運行，警惕新一輪跌勢

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為20630元/噸，漲跌-140元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：25元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-309.37元/噸。

4.上期所鋅庫存27882元/噸，漲跌5235噸。

，LME鋅庫存198325噸，漲跌5235噸。

5.鋅12月產量數據59.09噸，漲跌1.19噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為29.65%，SMM壓鑄為29.64%，SMM氧化鋅為37.5%。

7. 總結：供應面上，12月產量數據增長超預期。TC持續(xù)下行下供應偏緊，預計1/2月份鋅產量繼續(xù)下降。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，因此下跌空間不大。滬鋅加權支撐位在19800-20200，跌破將引發(fā)新一輪跌勢。

■焦煤、焦炭：震蕩偏弱

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2420元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2015元/噸（0），日照港準一級冶金焦2230元/噸（0）；

2.基差：JM05基差442元/噸（0.5），J05基差-102.5元/噸（-4.5）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率70.46%（-0.82%），鋼廠焦化廠產能利用率87.41%（0.34%），247家鋼廠高爐開工率76.52%（-0.30%），247家鋼廠日均鐵水產量223.48萬噸（0.19）；

4.供給：洗煤廠開工率69.61%（1.01%），精煤產量58.753萬噸（0.41）；

5.庫存：焦煤總庫存3152.86噸（163.58），獨立焦化廠焦煤庫存1415.83噸（129.46），可用天數16.39噸（1.50），鋼廠焦化廠庫存891.01噸（34.20），可用天數14.25噸（0.49）；焦炭總庫存961.25噸（35.43），230家獨立焦化廠焦炭庫存54.08噸（-1.45），可用天數17.04噸（1.84），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存688.61噸（14.38），可用天數13.67噸（0.35）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-47元/噸（10），螺紋鋼高爐利潤-282.84元/噸（62.76），螺紋鋼電爐利潤-175.8元/噸（-20）；

7.總結：焦炭方面，當前下游對碳元素的補庫速度放緩，周內鐵水產量止跌回升，然而在成材表現不佳之際，鐵水難見大幅度反彈，對焦炭維持剛需。焦煤方面，近期供給在煤礦放假和蒙煤進口量減少之際有所收緊，焦煤基本面維持緊平衡，然而需求亦在補庫周期結束后有所下行?？傮w而言，在雙焦下游補庫進入尾聲之際，盤面下行基差擴大，年前預計維持震蕩偏弱，建議謹慎操作。

■錳硅、硅鐵：交投情緒不佳

1.現貨：錳硅6517#內蒙含稅價6090元/噸(0)，寧夏貿易價6020元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價7000元/噸(0)，寧夏市場價7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差48元/噸(16)，SF主力合約基差294元/噸(92)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率55.68%(-1.26),136家硅鐵生產企業(yè)開工率36.66%(-0.11)；

4.需求：錳硅日均需求17512.71元/噸(-257.86)，硅鐵日均需求2842.74元/噸(-81.1)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結：1-2月鋼廠招標陸續(xù)定價，主流鋼廠價格下行，多數鋼廠定價下移，但由于近期合金走強，部分鋼廠有補充招標的趨勢。由于鐵合金的供給端均出現不同程度的收縮，提振盤面信心，加上近期黑色板塊內部分資金轉移，低估值的合金成為其發(fā)力的首選。但考慮到大量的倉單，雙硅當前基本面的寬松仍將制約其盤面上方空間。總的來看，下游需求的走弱向上傳導至合金端，多數主產區(qū)進入虧損，后續(xù)低成本產區(qū)將一定程度上影響鐵合金的下方支撐。短期內，雙硅將延續(xù)震蕩偏弱走勢。

■玻璃：價格持穩(wěn)

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1848元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1880元/噸(44)。

2. 基差：沙河-2405基差：70元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量121.02萬噸(-0.16)，日度產能利用率85.2%。周開工率84.1557%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3243.1萬重量箱，環(huán)比1.42%；折庫存天數13.4天，較上期0.2天；沙河地區(qū)社會庫存304萬重量箱，環(huán)比2.75%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤386元/噸(44)；浮法玻璃（石油焦）利潤675元/噸(0)；浮法玻璃（天然氣）利潤396元/噸(-18)。

6.總結：春節(jié)臨近，市場處于半休市狀態(tài)，業(yè)者調價意愿不大，預計今日價格多數持穩(wěn)，運行區(qū)間在2021-2025元/噸。

■純堿：供應穩(wěn)定

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2450元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2300元/噸。

2.基差：沙河-2405：359元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.04，氨堿開工率81.05，聯產開工率92.63。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存19.37萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存21.25萬噸，倉單數量0張，有效預報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤581.42元/噸，聯堿企業(yè)利潤873.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤342元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤675，浮法玻璃（天然氣）利潤414元/噸。

6.總結：供應相對穩(wěn)定，企業(yè)庫存分布不均衡，個別企業(yè)庫存高，訂單支撐，下游需求一般，節(jié)前備貨掃尾階段，貿易商庫存量低。短期看，純堿走勢震蕩運行。

■PP：出口窗口再度打開

1.現貨：華東PP煤化工7190元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-126（-4）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存56萬噸（-1.5）。

4.總結：短期來看，估值壓縮可能還未結束，因為從貿易商庫存對PE進口進口利潤的指引看，暫時仍有壓縮動能，而PP端，雖然近幾個交易日PP價格已下跌至粉料加工成本附近，但從丙烯上游與下游開工率差值對丙烯價格的反向指引看，丙烯仍處于回調過程，粉料加工成本的支撐效果不佳。不過估值壓縮的空間也開始受限，PP出口窗口再度打開，仍將是限制聚烯烴盤面向下壓估值重要的阻力。

■塑料：個別石化下調出廠價格

1.現貨：華北LL煤化工7970元/噸（-60）。

2.基差：L主力基差-125（-78）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存56萬噸（-1.5）。

4.總結：現貨端，個別石化下調出廠價格，市場交投氣氛清淡，現貨市場價格繼續(xù)隨行小跌，市場交易基本停滯。成本驅動端，近期油價拉漲沖擊關鍵壓制位受阻，如WTI的80美金/桶關鍵阻力位對油價依然形成較大壓制。無法有效突破的原因在于目前供需面的利好偏階段性，宏觀面的利好能夠邊際改善的空間又有限，對油價無法形成持續(xù)趨勢拉漲動能。不過在OPEC+減產帶來平衡表去庫的大背景下，油價底部已經基本探到，油價以WTI65-80美金/桶震蕩對待。

■短纖：估值接近給到相對偏低水平

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7250元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差-150（-46）。

3.總結：估值端，盤面價格從之前的相對上邊際區(qū)域價差附近出現大幅回落，相對高估值得到修復，目前屬于向相對下邊際區(qū)域價差附近靠攏的過程中，估值接近給到相對偏低水平。成本驅動端，本周一無論原油單邊價格，還是相對領先的的指標新加坡復雜煉廠利潤都開始出現大幅下滑，在成本坍塌的驅動下，短纖價格出現回調。原油走弱的原因在于前期交易的供需面的利好偏階段性，宏觀面的利好能夠邊際改善的空間又有限，無法對油價形成持續(xù)趨勢拉漲動能。

■紙漿：盤面小幅上漲，節(jié)前供需僵持

1.現貨：漂針漿銀星現貨價5700元/噸（0），凱利普現貨價5900元/噸（0），俄針牌現貨價5500元/噸（0）；漂闊漿金魚現貨價5100元/噸(0)，針闊價差600元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=54元/噸（-34），凱利普基差-SP05=254元/噸（-34），俄針基差-SP05=-146元/噸（-34）；

3.供給：上周木漿生產量為14.9457萬噸（0.13），其中，闊葉漿生產量為11.7642萬噸（0），產能利用率為80%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為745美元/噸，進口利潤為-451元/噸，闊葉漿小鳥進口價格為660美元/噸，進口利潤為-409元/噸、;

5.需求：木漿生活用紙價格為6600元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5700元/噸，雙銅紙價格為5700元/，木漿生活用紙生產毛利2.8元/噸（0），銅版紙生產毛利727元/噸（0），雙膠紙生產毛利356元/噸（0），白卡紙生產毛利628.3333元/噸（-25）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為405575噸（1538)；

7.利潤：闊葉漿生產毛利為1670.63元/噸（0）。

8.總結：期貨價格小幅上漲，現貨價格不變。產業(yè)鏈整體來看，多空因素至春節(jié)前持續(xù)僵持。一方面，國內木漿生產微漲，港口供應壓力緩解，外盤報價支撐預期；另一方面，節(jié)前需求走弱，疊加紙廠停機檢修，耗漿能力有限。同時，紅海事件有所緩和，供應端進口成本上漲的預期減弱，關注北歐紙漿運船航運方向。上周五價格跌破5600元，向下探至5580元/噸，隨后迅速回調。5600區(qū)間底部仍為有效支撐位。盤面短期仍以窄幅區(qū)間震蕩為主，運行區(qū)間5600-6000元/噸。關注后續(xù)突破的方向性選擇。

■棕櫚油/豆油：印尼完成年度生柴使用量目標

1.現貨：24℃棕櫚油，天津7550（-50），廣州7270（0）；山東一級豆油7660（-50）

2.基差：05合約一級豆油504（-28）；05合約棕櫚油江蘇172（-58）

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 877.5美元/噸（+2.5），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 850美元/噸（0）；2月船期巴西大豆CNF 449美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.22（0）

4.供給：SPPOMA 數據顯示，2024年1月馬來西亞棕櫚油產量較上月減少12.93%，油棕鮮果串單產下滑10.28%，出油率下滑0.45%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞1月1-31日棕櫚油產品出口量為1286509噸，較上月的1378930噸下滑6.7%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2024年第4周末，國內棕櫚油庫存總量為72.5萬噸，較上周的80.2萬噸減少7.7萬噸。國內豆油庫存量為101.9萬噸，較上周的106.5萬噸減少4.6萬噸。

7.總結：經紀商預估，印度1月棕櫚油進口量較前月下滑12％至787000噸。 毛棕櫚油進口量下滑16％至541000噸。棕櫚油進口下滑主要是由于毛棕櫚油采購銳減，因為與24度精煉棕櫚油相比，精煉商看到利潤為負。1月豆油進口較前月跳增24％至190000噸。1月葵花籽油進口量下滑19％至211000噸，植物油進口總量下降至119萬噸，較之前一個月下滑9.2%。APROBI數據顯示，2023年，印尼生物柴油產量達到1315萬千升，較去年增長11.3%；12月出口同比增長49.5%，至14251.88千升；12月當地生物柴油消費量從11月的109萬千升下降至92萬千升。東南亞棕櫚油供應端缺乏進一步指引。國內油脂節(jié)前備貨期過后需求支撐力度有待觀察。進口大豆、油菜籽預期仍較充足，遠月油料買船窗口有所收窄，國內油粕估值有待進一步壓實。預計油脂整體震蕩偏弱。

■豆粕：美豆或因出口疲弱續(xù)調高期末庫存

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3320（-50）

2.基差：05日照基差336（-11）

3.成本：2月巴西大豆CNF 449美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.22（0）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第5周全國油廠大豆壓榨總量為187.4萬噸，較上周減少19.81萬噸。

5.需求：2月5日豆粕成交總量6.77萬噸，較上一交易日增加5.34萬噸，其中現貨成交6.77萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2024年第4周末，國內豆粕庫存量為90.8萬噸，較上周的88.0萬噸增加2.8萬噸。

7.總結：分析師平均預期USDA2月供需報告中， 巴西2023/24年度大豆產量為1.5315億噸，低于1月報告中預期的1.57億噸；阿根廷大豆產量料為5084萬噸，高于1月預估的5000萬噸；美國2023/24年度大豆年末庫存為2.84億蒲式耳， 1月預估為2.80億蒲式耳。近期有巴西豆出口美國消息，關注巴西升貼水變化。較早收獲地區(qū)馬托格羅索州大豆收獲進度快于去年，巴西離岸基差跌速放緩，關注去年-180美分極限位置支撐，該州減產幅度可能低于此前機構預估。阿根廷大豆作物狀況評級較差為14%（上周為8%，去年42%)；一般為50%（上周48%，去年44%)；優(yōu)良為36%（上周44%，去年14%)。綜合巴西種植成本來看，美豆盤面在1200美分下方可能跌速放緩。國內買船進度或有上趕，支撐國際大豆價格。關注海外油料需求對產地的支撐情況。國內豆粕成交略有反復，節(jié)間或供需雙弱。國內一季度進口大豆預期仍較充足，關注人民幣匯率及買船榨利變化。豆粕價格或底部震蕩為主。

■玉米：臨近春節(jié) 購銷趨緩

1.現貨：平穩(wěn)為主。主產區(qū)：哈爾濱出庫2060（10），長春出庫2190（0），山東德州進廠2350（0），港口：錦州平倉2340（0），主銷區(qū)：蛇口2470（10），長沙2490（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2403=-9（11）。

3.月間：C2403-C2405=-46（-1）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2064（-14），進口利潤406（14）。

5.供給：截至2月1日，鋼聯數據顯示，全國13個省份農戶售糧進度55%，較去年同期偏快2%。東北51%，華北52%。

6.需求：我的農產品網數據，2024年5周（1月25日-1月31日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米149.72（-0.98）。

7.庫存：截至1月31日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量557.6萬噸（環(huán)比+0.32%）。截至1月25日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.95天，周環(huán)比增加0.4天，漲幅1.3%，較去年同期下跌0.67%。截至1月26日，北方四港玉米庫存共計123.3萬噸，周比-3.6萬噸（當周北方四港下海量共計47.5萬噸，周比+5.5萬噸）。注冊倉單量33692（0）手。

8.總結：節(jié)前市場剩余時間越來越有限，出現新變量的可能不大，節(jié)后市場的博弈將是重點，貿易主體仍未建立主動庫存這一問題將更加凸顯，是貿易商先動，還是農戶先拋售，年后見分曉。從盤面來看，主力合約C2405刷新低點后持續(xù)反彈，短期面臨2400關口及40日線壓制。年后隨著農戶余糧的銷售，預計仍有再度探低的過程。短期預計低位區(qū)間震蕩為主。臨近春節(jié)，投機客戶建議減倉為主。

■生豬：現貨大幅波動

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：南跌北漲。河南16100（1000），遼寧14800（400），四川14500（-200），湖南14500（-300），廣東14100（-1000）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.45（0.28）。

3.基差：河南現貨-LH2403=2525（1010）。

4.總結：春節(jié)前備貨接近尾聲，現貨價格大幅波動。后期依舊面臨供應端出清壓力，而消費端將邊際趨弱直至春節(jié)后大幅下降，現貨價格預計易跌難漲。但期貨端過大的貼水使得期價下跌空間也有疑問，期貨價格預計延續(xù)震蕩整理態(tài)勢，短期以下探區(qū)間下沿看待。臨近春節(jié)，投機客戶建議減倉為主。

■白糖：外盤上漲受到壓力

1.現貨:南寧6595(0)元/噸，昆明6550(0)元/噸

2.基差:南寧1月430；3月112；5月128；7月180；9月217；11月299

3.生產:巴西1月上半月產量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進入尾聲，但同步數據仍然增加明顯，產季總產量同比增加25.7%，預估超前預期；印度減產正在兌現，減產幅度可能低于預期，泰國減產情況也正在兌現。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經開榨，在推遲壓榨的情況下產糖總體進度和去年持平，不過近期遭遇低位天氣，廣西少部分地方有霜凍影響。

4.消費:國內情況，需求端迎來春節(jié)備貨行情。

5.進口：12月進口50萬噸，同比減少2萬噸，本產季進口總量188萬噸，同比增加11萬噸。

6.庫存：12月150萬噸，同比減少25萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場開始關注印度和泰國減產的兌現，糖價開始偏強走勢。國內市場近期白糖市場的需求旺季基本交易完畢，等待觀察春節(jié)后需求變化。

■棉花：節(jié)前下游負荷減少

1.現貨:新疆16567(6)；CCIndex3218B 16975(-6)

2.基差:新疆1月571，3月621，5月571；7月551；9月441；11月421

3.生產:USDA1月報告調減全球消費，調增全球期末庫存。國內市場，國產棉加工進入后期。

4.消費:國際情況，USDA1月報告調減消費和貿易復蘇程度；國內市場產品庫存反彈。

5.進口：12月進口16萬噸，同比增加9萬噸，預計本年度進口同比增加。2023/24產季全球貿易量預計復蘇明顯，考慮到國內下游庫存去化不及預期，復蘇程度可能調減。

6.庫存：年前開機率停工下降，中下游庫存去庫速度減慢，產品庫存有所反彈。