股指：市場流動性改善

股指。節(jié)后首個交易日市場繼續(xù)反彈，滬指站上2900點。Sora概念帶動AI全線上漲，煤炭等高股息板塊表現(xiàn)也較好。1月社融和信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，春節(jié)假期消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，均有助于提振市場信心。節(jié)前市場微觀流動性壓力已經(jīng)有所緩解，市場情緒逐步改善，因此股指預(yù)計繼續(xù)反彈。在海外AI主題的催化下，科技成長風格有望展開超跌反彈，市場風格將更加均衡。

黑色系板塊：高開低走，預(yù)期仍不佳

螺卷。盤面高開低走，一是受焦炭現(xiàn)貨提降的影響，二還是擔心旺季的需求。目前看成本和庫存都有一定壓力，鋼價總體還會偏弱一些，不過目前需求尚未啟動，價格也跌到成本以下，連續(xù)大跌的概率也不高，預(yù)計震蕩偏弱運行。

鐵礦。全球鐵礦發(fā)運環(huán)比回升，到港保持高位，港口短期還是有累庫壓力。從估值來看鐵礦還是偏高，同時需求端難有太超預(yù)期表現(xiàn)，礦價短期也有調(diào)整壓力。

雙焦。雙焦偏弱運行，鋼廠對焦炭第三輪提降開啟，部分已經(jīng)落地，春節(jié)期間焦化廠累庫為主，而下游采購積極性一般，預(yù)計焦炭價格震蕩偏弱運行。焦煤也承壓，主要是因為供給增加的預(yù)期仍在，預(yù)計盤面震蕩偏弱運行。

玻璃。春節(jié)期間玻璃供應(yīng)高位回升，累庫較多，雖然玻璃企業(yè)節(jié)后紛紛漲價，但下游企業(yè)尚未完全開工且對于未來預(yù)期偏悲觀下，玻璃總體價格還有調(diào)整壓力。

純堿。純堿明顯回落，當下純堿供應(yīng)處于絕對高位，且還有遠興四線投產(chǎn)的預(yù)期在，下游需求目前尚未完全啟動，且受進口堿到岸影響，也會影響國內(nèi)需求。后期現(xiàn)貨有下行壓力，也會帶動盤面走弱。

能源化工：紅海地緣風險不斷

原油。昨日紅海沖突持續(xù)不斷，胡塞武裝宣稱襲擊兩艘美國船只，擊落一架美軍無人機，擊沉一艘英國貨輪：”這艘船遭受了災(zāi)難性的破壞，完全停了下來“。沖突涉及一艘駛往印度的油輪，紅海航道上的商船安全依然無法得到保障，持續(xù)危及原油運輸鏈。而原油自身基本面未見明顯好轉(zhuǎn)，美國周度原油庫存激增1200萬桶，煉油廠在寒潮洗禮后復工意愿偏低。主要能源機構(gòu)月報對年內(nèi)原油需求增速判斷出現(xiàn)分歧，OPEC維持一貫的樂觀態(tài)度，而IEA小幅下調(diào)今年需求增長預(yù)期。因此我們認為油價總體維持低位震蕩，但后續(xù)需持續(xù)關(guān)注作為主要上行驅(qū)動的中東局勢進展。

瀝青。2月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供需同減，符合春節(jié)規(guī)律。廠庫有較大增加，或構(gòu)成階段性壓力。節(jié)后瀝青期現(xiàn)價格漲幅均遠不及成本端原油，總體表現(xiàn)偏弱。

LPG?，F(xiàn)貨端受進口成本支撐及庫存壓力較小影響，疊加原油上漲及需求改善，運費端也出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，需求端PDH節(jié)中雖無開車但有提負，裂解側(cè)利潤環(huán)比改善，當前對于石腦油來說依舊具備較強經(jīng)濟性;故節(jié)后開盤補漲概率較大。

PX。PX帶領(lǐng)PTA昨日開盤高開低走，夜盤持續(xù)偏弱整理，節(jié)中雖然原油價格偏強，但石腦油相對偏弱，導致成本端傳導較為不暢，裂解價差走弱，部分利潤過渡至下游，PXN相對堅挺，重返350美金/噸。策略建議：中長期依然逢低多PX和多PXN。

PTA。跟隨PX成本走勢維持一致，昨日盤面并未站穩(wěn)6000，但整體走勢較PX偏強，PTA基本面稍好，疊加2-3月份裝置存檢修計劃，盤面加工費高位震蕩，節(jié)中季節(jié)性累庫，供需方面并無明顯驅(qū)動，下游聚酯開工率重返8成以上，后續(xù)關(guān)注復工節(jié)奏以及終端訂單情況。策略建議：中長期跟隨PX尋找低多機會，目前點位做多安全邊際不高。

MEG。乙二醇節(jié)中累庫不及預(yù)期，顯性庫存依然處于中性偏低位置，目前呈低庫存+中性開工格局，市場對于國內(nèi)裝置重啟抱有擔憂情緒，整體節(jié)中裝置屬于重啟以及提負并行，煤化工供應(yīng)彈性依舊存在，后期需要關(guān)注計劃內(nèi)重啟實際兌現(xiàn)進度。策略建議：中長期大的邏輯和方向依然是尋找低位做多。

PVC。年后第一個交易日便大幅下跌，重新回到摸底格局，節(jié)后高庫存弱顯示回歸，供需整體偏寬松，國內(nèi)需求受地產(chǎn)拖累缺乏亮點，高社庫問題難以解決，疊加進入3月后，大量倉單強制注銷，壓制價格，向上驅(qū)動偏弱，階段性檢修和出口集中爆發(fā)下或有短期反彈行情，但高度并不看好，后續(xù)關(guān)注臺塑3月份預(yù)售報價。策略建議：05合約底部寬幅震蕩，短期偏弱震蕩，充分下跌后可輕倉試多。

甲醇。因浙江興興重啟和港口封航所導致的反彈持續(xù)性不會太久，供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢基本面格局并未得到根本性扭轉(zhuǎn)，前期走強明顯的基差近期也略顯疲軟、跟進乏力。隨著伊朗限氣結(jié)束后進口量的回歸以及節(jié)后運輸恢復和煤價淡季到來，可待看多情緒充分消化后擇機沽空2405合約。

聚烯烴。年后聚烯烴偏震蕩格局而沒有趨勢，操作上低多PE、高空PP的想法不變，最大的風險點在于新裝置的投產(chǎn)不斷推遲。節(jié)后PP會偏弱去看，但往下的幅度空間在收窄。收窄的原因在于今年出口增量較大以及檢修偏多，所以年后的庫存壓力沒有預(yù)期大，或者說降庫的速度會更快。若沒有成本的進一步下移，往下的空間會受限。

棉花。春節(jié)期間，USDA發(fā)布2月全球供需報告，全球產(chǎn)量整體下調(diào)8萬噸，期末庫存下調(diào)14萬噸。其中，中國消費預(yù)期上調(diào)11萬噸，進口預(yù)期上調(diào)11萬噸，美國出口預(yù)期上調(diào)4.4萬噸。USDA報告利多影響，美棉突破震蕩區(qū)間，漲幅超過6%，因此節(jié)后開盤鄭棉補漲概率較高。

有色金屬：關(guān)注節(jié)后累庫情況

銅。早盤滬銅受春節(jié)期間倫銅上漲影響小幅高開，隨著持續(xù)回落，周一電解銅社會庫存顯示春節(jié)期間庫存大幅累增，累增速度高于市場預(yù)期，且今年金三銀四旺季消費預(yù)期不足，銅價上方壓力凸顯，但進口TC持續(xù)回落到冶煉廠盈虧平衡線以下，預(yù)計3-4月份供應(yīng)端減產(chǎn)壓力降逐步顯現(xiàn)，下方仍有一定支撐，銅價維持區(qū)間震蕩為主。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，國產(chǎn)礦不足的問題預(yù)期在春節(jié)或兩會后將逐步緩解，中期隨著國內(nèi)礦產(chǎn)能的釋放預(yù)計價格將走弱，短期隨著供應(yīng)釋放壓力的臨近價格上方壓力逐漸加大，預(yù)計震蕩偏弱為主。節(jié)后鋁錠庫存小幅累增，但累增速度依然偏慢，且絕對庫存量仍處于歷史低位，短期仍處于累庫周期中，但低庫存的支撐依然存在，短期鋁價維持震蕩運行，關(guān)注旺季消費情況。

鎳。鎳區(qū)間震蕩運行，驅(qū)動不顯著。一方面，供應(yīng)端仍未見明顯減產(chǎn)動作，累庫仍在持續(xù)，上方承壓運行。另一方面，鎳價估值低位，逼近鎳礦成本線，印尼鎳礦存在擾動預(yù)期，原料端成本支撐強。因此，短期建議觀望，中長期仍舊關(guān)注逢高沽空的機會。

農(nóng)產(chǎn)品:節(jié)后首日整體反彈

油脂。節(jié)后首日油脂整體走強，因春節(jié)期間消費較好，下游補庫。不過我們還是將其定位于短線反彈，中長期基本面仍然偏利空，等待這波補庫行情結(jié)束后，可再擇機逢高做空。

豆粕/菜粕。春節(jié)期間，美豆03合約較春節(jié)前減倉減量收跌1.45%至1173.5美分/蒲至1173.5美分/蒲。主要原因為USDA2月供需報告和USDA年度展望論壇預(yù)測的新季美豆種植面積數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期利空。但巴西CNF升貼水上調(diào)了15美分，對沖美豆盤面下跌。預(yù)計節(jié)后開盤還是以震蕩偏弱為主。