2022年12月22日，廣期所正式上市工業(yè)硅期貨。上市以來，工業(yè)硅市場可分為四個主要階段性行情。

第一階段為上市至去年1月中旬，由于疫情防控政策優(yōu)化調整，市場對于節(jié)后需求修復存在強預期，使得黑色、有色等大宗商品均出現大幅上漲，受市場情緒帶動，工業(yè)硅出現一輪反彈行情。

第二階段為去年1月下旬至去年6月中旬，春節(jié)復工后，現貨基本面并無起色，消費復蘇進程緩慢，疊加北方供應超預期，枯水期季節(jié)性去庫不明顯，庫存壓力整體偏大，盤面呈現單邊下跌走勢，跌至豐水期預期成本線附近。

第三階段為去年6月中旬至去年9月中下旬，受硅價大幅下跌影響，較多工廠出現成本倒掛，西南豐水期季節(jié)性復產出現推遲，同時北方大廠在庫存壓力下進行減產操作，盤面開始出現反彈。后進入9月之后需求改善預期轉好，盤面升水，出現無風險套利機會，使得倉單注冊積極性大幅提高，疊加國慶節(jié)前下游積極備貨，導致現貨流通偏緊，形成正反饋效應，盤面進一步反彈。

第四階段為去年9月中下旬至今，由于社會庫存以及倉單總量處于高位，疊加去年11月底期貨倉單集中注銷，過期倉單重新回流現貨市場，使得供應較為寬松，疊加多晶硅需求預期轉弱，盤面整體再度承壓下行。

從供應端來看，西南開工維持低位，北方開工或將逐步恢復。當前西南產區(qū)處于枯水期，生產成本處于高位，不少工廠出現成本倒掛，使得當地開工已處于歷史低位，預計在豐水期來臨之前較難出現大幅開工情況。而北方產區(qū)受環(huán)保、安全等因素影響，供應一定程度上受到擾動，當前暫未出現大面積復產，節(jié)后或有望逐步恢復。展望2024年，工業(yè)硅新增規(guī)劃產能項目較多，行業(yè)或將維持大幅擴張，預計年內新增產能項目將達到138萬噸，投產時間多處于下半年，且多位于北方產區(qū)，預計后續(xù)水電季節(jié)性變化對供應的影響有所減弱。

從需求端來看，受光伏裝機需求大爆發(fā)推動，多晶硅行業(yè)大幅擴產，當前需求量已超越有機硅，成為下游消費第一大流向，未來依舊是拉動工業(yè)硅需求的核心增量。展望2024年，在光伏全產業(yè)鏈加速降本增效背景下，光伏發(fā)展前景依舊光明，多晶硅將進一步鞏固其消費地位。一方面，由于2023年四季度新增投放產能項目較多，例如弘元綠能、鑫環(huán)硅能、寶豐、中部合盛、東立光伏、其亞硅業(yè)、鄂爾多斯等項目，隨著產能逐步完成爬坡，節(jié)后有望迎來較大需求增量。另一方面，2024年依舊存在較多新增項目，規(guī)劃產能超過100萬噸，且多數項目已處于開工狀態(tài)。在產能大幅擴張背景下，也要注意多晶硅已有過剩風險，未來行業(yè)競爭格局將進一步加劇，或將導致新增規(guī)劃項目延遲投產以及行業(yè)開工率下降等風險。

從庫存端來看，行業(yè)總庫存處于偏高位置，且維持增加趨勢。據百川盈孚數據統(tǒng)計，截至2月16日，現貨總庫存18.1萬噸，周環(huán)比增加6.6%，主要為春節(jié)下游備貨基本結束，工廠庫存有所累積。廣期所發(fā)布的期貨倉單數據顯示，截至2月19日，倉單庫存為24.0萬噸，周環(huán)比增加3.2%，自2023年11月底倉單集中注銷后，倉單庫存整體維持增加趨勢，較注銷前庫存高點增長21.3%。

綜合而言，由于枯水期西南產區(qū)季節(jié)性減產，同時多晶硅需求增量正逐步釋放，其間或存在階段性供需錯配機會，預計節(jié)后供需寬松格局或有改善，市場有望迎來止跌企穩(wěn)，但庫存整體維持高位，對盤面大幅反彈也存在壓制作用，短期或將振蕩偏強運行。中長期來看，隨著豐水期的復產季到來以及新增產能陸續(xù)投產，行業(yè)或將再度進入偏寬松格局，市場可能面臨回落風險。