■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68260元/噸，漲跌-95元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-90元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-162.43元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存86520噸，漲跌17743噸，LME庫存125925噸,漲跌-2375噸

5.利潤：銅精礦TC22.43美元/干噸，銅冶煉利潤-894元/噸，

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15000元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14850元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為150元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15450元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13310元/噸，相比前值下跌45元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1540元/噸，相比前值上漲30元/噸；

4.庫存：截至2-19，工業(yè)硅社會庫存為35.8萬噸，相比前值累庫0.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為4.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為2.8萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，廣東交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至12-31，上海有色全國553#平均成本為15162.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-37元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)端變動基本落實(shí)到位，需求端淡季效應(yīng)明顯。今年5月之前西南地區(qū)的產(chǎn)能只減不增，而新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)暫未有通知，下游僅多晶硅一端維持向好預(yù)期。再加上庫存處于近三年高位且去庫接近尾聲，基本面已無向上驅(qū)動。南北方均停產(chǎn)導(dǎo)致惜貨不出，而下游需求又疲軟，造就現(xiàn)貨價格高升水但有價無市的現(xiàn)狀，且553#現(xiàn)貨價格過高，部分剛需也轉(zhuǎn)向了99硅等替代品。目前期現(xiàn)出現(xiàn)分歧，現(xiàn)貨高升水但偏向于有價無市，從廣東421#現(xiàn)貨價倒推，盤面仍有下行空間，且大廠開始下調(diào)報價，價格仍以弱勢運(yùn)行為主，需關(guān)注新疆復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，警惕給現(xiàn)貨造成的沖擊。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18670元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3354元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18690元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價格為3144元/噸，相比前值上漲22元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-20元/噸，相比前值下跌65元/噸；氧化鋁基差為210元/噸，相比前值下跌22元/噸；

4.庫存：截至2-18，電解鋁社會庫存為63.4萬噸，相比前值上漲14.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為18.9萬噸，南海地區(qū)為17.7萬噸，鞏義地區(qū)為11.4萬噸，天津地區(qū)為3.7萬噸，上海地區(qū)為4.9萬噸，杭州地區(qū)為5.1萬噸，臨沂地區(qū)為1.5萬噸，重慶地區(qū)為0.8萬噸；

5.利潤：截至2-06，上海有色中國電解鋁總成本為16884.07元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1885.93元/噸。

6.氧化鋁：礦端好轉(zhuǎn)，國內(nèi)礦開始小規(guī)?；謴?fù)，氧化鋁產(chǎn)能部分恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程雖然緩慢但仍然有推進(jìn)跡象，價格重心向下調(diào)整至常態(tài)化運(yùn)行區(qū)間，但完全回歸還需等待礦端障礙完全解除，需警惕近來多地啟動重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制，關(guān)注氧化鋁產(chǎn)能變動。

7.電解鋁：行業(yè)鋁水比例逐步下滑，電解鋁累庫趨勢延續(xù)，但近日鋁加工企業(yè)逐步恢復(fù)開工，可關(guān)注去庫時點(diǎn)，并配合去庫進(jìn)程配置多電解鋁空氧化鋁的頭寸做多利潤。

■玻璃：下游需求尚未啟動

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1880.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1890元/噸(10)。

2. 基差：沙河-2405基差：194元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.62萬噸(0.6)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率84.82%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5214萬重量箱，環(huán)比38.98%；折庫存天數(shù)21.7天，較上期6天；沙河地區(qū)社會庫存368萬重量箱，環(huán)比1.71%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤389元/噸(0)；浮法玻璃（石油焦）利潤671元/噸(0)；浮法玻璃（天然氣）利潤396元/噸(0)。

6.總結(jié)：假期期間壘庫幅度較大，下游需求尚未啟動，投機(jī)性補(bǔ)庫情緒整體表現(xiàn)一般，今日部分地區(qū)天氣原因出貨或減弱，預(yù)計(jì)價格持穩(wěn)為主。

■純堿：現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)為主

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2450元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2300元/噸。

2.基差：沙河-2405：454元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率88.24，氨堿開工率79.34，聯(lián)產(chǎn)開工率94.01。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存32.58萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存36.25萬噸，倉單數(shù)量3500張，有效預(yù)報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤582.05元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤873.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤389元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤671，浮法玻璃（天然氣）利潤396元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運(yùn)行，節(jié)后企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加趨勢，下游放假期間消費(fèi)庫存，節(jié)后有補(bǔ)庫預(yù)期，供需博弈。短期看，驅(qū)動不強(qiáng)，預(yù)期現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)為主。

■PP：交易需求增長預(yù)期只能是一個階段性的反彈邏輯

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7300元/噸（-50）。

2.基差：PP主力基差-76（+71）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存97萬噸（-1）。

4.總結(jié)：需求增長預(yù)期方面。從宏觀指標(biāo)看，一季度代表商品需求的中國制造業(yè)PMI新訂單項(xiàng)基本進(jìn)入反彈周期；中觀層面，新增社融同比指引下的中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)至少月度尺度內(nèi)進(jìn)入反彈周期；微觀層面，以PP下游BOPP為例，在BOPP產(chǎn)成品訂單和庫存天數(shù)差指引下，BOPP利潤也將進(jìn)入反彈周期。階段性需求增長預(yù)期存在可交易的空間，但從宏中觀的領(lǐng)先指標(biāo)看，驅(qū)動力度有限，交易需求增長預(yù)期只能是一個階段性的反彈邏輯。

■塑料：下游化工品后續(xù)可能強(qiáng)于原油

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8080元/噸（-40）。

2.基差：L主力基差-62（+48）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存97萬噸（-1）。

4.總結(jié)：近期成本端原油盤面的上漲主要在交易供應(yīng)端邏輯，原油盤面上漲的同時下游成品油利潤整體處于壓縮狀態(tài)，煉廠利潤的壓縮后續(xù)可能會帶來煉廠開工率下行，從而壓制副產(chǎn)品石腦油的供應(yīng)，從需求端驅(qū)動石腦油裂解走強(qiáng)，恰巧從需求端如PE開工率對石腦油裂解的領(lǐng)先性指引也可以得到同樣結(jié)論，后續(xù)看到石腦油裂解再度走強(qiáng)可能是大概率的，至少也是高位震蕩，相應(yīng)的下游化工品后續(xù)也可能強(qiáng)于原油。

■短纖：需要先有一波回調(diào)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7380元/噸（-20）。

2.基差：PF主力基差-52（+72）。

3.總結(jié)：時間進(jìn)入二月中下旬，已經(jīng)越來越接近盤面可以交易汽油需求季節(jié)性旺季的時間，從標(biāo)普500指數(shù)的領(lǐng)先性，以及其他領(lǐng)先指標(biāo)看，至少在3月中旬之前成品油表需情況良好，相應(yīng)的汽油庫存也無大的累庫壓力，對汽油裂解有支撐。只是短期汽油裂解價差被動壓縮，從新加坡復(fù)雜煉廠利潤對美汽油裂解的領(lǐng)先性，以及對相應(yīng)下游PX、PTA的領(lǐng)先性看，需要先有一波回調(diào)。

■PTA：聚酯工廠采購一般，TA小幅累庫

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5935元/噸現(xiàn)款自提（-55）；江浙市場現(xiàn)貨報價5960-5970元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差9元/噸（-13）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1028美元/噸（-9）；

5.負(fù)荷：81.7%（-0.7）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：419元/噸（-10）

8.總結(jié)：下游聚酯工廠備貨水平在正常水平，季節(jié)性降負(fù)下庫存有所累積，采購積極性一般，近期基差收窄。隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，聚酯負(fù)荷有望進(jìn)一步回升，以及3月份有部分PTA裝置有檢修計(jì)劃，接下來PTA庫存壓力有望進(jìn)一步緩解。近期成本端油價有所上漲，原料端支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，PTA主要跟隨原料波動為主。

■MEG：春節(jié)期間EG延續(xù)去庫格局

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4681元/噸（-38）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4681元/噸（-40）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4650元/噸（-75）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 9（-11）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)80萬噸（0）；

4.MEG總負(fù)荷68.19%（-0.98）；合成氣制MEG負(fù)荷59.14%（-3.63）。

5.裝置變動：陜西一套180萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中一個系列60萬噸已于春節(jié)期間停車檢修，預(yù)計(jì)3月中下旬重啟；另外一個60萬噸將于3月初起停車檢修，預(yù)計(jì)3月底前后重啟。內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置節(jié)后已恢復(fù)正常運(yùn)行，該裝置此前負(fù)荷在5成左右。沙特一套38萬噸/年的乙二醇裝置已處于正常運(yùn)行中，沙特另外幾套分別為45、45、64萬噸/年的乙二醇裝置暫無明確重啟時間， 美國一套83萬噸/年的乙二醇裝置原計(jì)劃3月份重啟，目前計(jì)劃推后至4月中前后。

6.總結(jié)：春節(jié)期間MEG超預(yù)期延續(xù)去庫格局，港口庫存維持在80萬噸附近，整體供需格局向好。春節(jié)期間碼頭提貨量較為可觀。接下來沙特裝置陸續(xù)回歸，進(jìn)口量預(yù)計(jì)有所增加，且國產(chǎn)負(fù)荷偏高，接下來關(guān)注海外裝置回歸和國內(nèi)產(chǎn)量情況。

■橡膠：全球橡膠供應(yīng)淡季，原料價格支撐強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12800元/噸（+50）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明11750元/噸（-100）、RSS3（泰國三號煙片）上海16100（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-755元/噸(-40）；RSS3-RU主力：2545（-90）；泰混-RU主力-1155（-40）。

3.庫存：截至2024年2月18日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量67.57萬噸，環(huán)比上期增加2.18萬噸，增幅3.34%。保稅區(qū)庫存環(huán)比增加4.93%至9.78萬噸，一般貿(mào)易庫存環(huán)比增加3.08%至57.79萬噸，青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加4個百分點(diǎn)；出庫率減少2.88個百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加0.02個百分點(diǎn)，出庫率減少3.04個百分點(diǎn)。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.48%，環(huán)比-0.35個百分點(diǎn)，同比+42.08個百分點(diǎn)。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為56.42%，環(huán)比-7.26個百分點(diǎn)，同比+23.23個百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：下游輪胎工廠負(fù)荷緩慢回升中，節(jié)前訂單優(yōu)勢有望延續(xù)，需求端提振較為樂觀。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于停割期，海外產(chǎn)量較穩(wěn)定，原料價格整體偏強(qiáng)。外盤日膠假期漲幅較大，整體市場氛圍偏暖。預(yù)計(jì)膠價近期偏強(qiáng)震蕩為主。

■棕櫚油/豆油：節(jié)后補(bǔ)庫支撐市場

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7820（+80），廣州7570（+90）；山東一級豆油7900（+50）

2.基差：05合約一級豆油520（+66）；05合約棕櫚油江蘇214（+82）

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（+1.5），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 870美元/噸（-2.5）；2月船期巴西大豆CNF 445美元/噸（0）；美元兌人民幣7.20（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下滑17.21%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑19.42%，出油率增加0.51%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為703589噸，較上月同期的728250噸下降3.4%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第7周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為72.5萬噸，較上周的66.9萬噸增加5.6萬噸。第5周末，國內(nèi)豆油庫存量為99.8萬噸，較上周的101.9萬噸減少2.1萬噸。

7.總結(jié)：春節(jié)期間國內(nèi)餐飲消費(fèi)較好，疊加節(jié)前備貨量有限，節(jié)后油脂或迎來補(bǔ)庫需求支撐。此外，3月也將進(jìn)入東南亞齋月備貨期，或給予支撐。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤修復(fù)不佳，而進(jìn)口大豆、菜籽盤面榨利較好，內(nèi)盤估值或有下修空間?；蚩申P(guān)注賣出豆、菜油虛值看漲期權(quán)機(jī)會，獲取時間價值。

■豆粕：節(jié)后提貨良好支撐市場

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3390（+30）

2.基差：05日照基差326（+26）

3.成本：3月巴西大豆CNF 445美元/噸（0）；美元兌人民幣7.20（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第7周全國油廠大豆壓榨總量為6.98萬噸，較上周減少59.53萬噸。

5.需求：2月20日豆粕成交總量13.21萬噸，較上一交易日減少23.14萬噸，其中現(xiàn)貨成交13.21萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第5周末，國內(nèi)豆粕庫存量為71.1萬噸，較上周的90.8萬噸減少19.7萬噸。

7.總結(jié)：USDA報告顯示， 2月15日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為1185885噸，此前市場預(yù)估為600000-1450000噸，前一周修正后為1342086噸，初值為1326243噸。對中國大陸的大豆出口檢驗(yàn)量為657888噸，占出口檢驗(yàn)總量的55.5%。阿根廷大豆優(yōu)良率31%，較上周持平；正常率小增3%，至50%。節(jié)后歸來下游低物理庫存下提貨表現(xiàn)較好，支撐市場情緒，但基差表現(xiàn)仍一般。國內(nèi)盤面進(jìn)口大豆榨利仍處于較高水平，粕類反彈高度或有限。

■紙漿：盤面小幅上漲，價格震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價5850元/噸（150），凱利普現(xiàn)貨價6050元/噸（150），俄針牌現(xiàn)貨價5600元/噸（100）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5200元/噸(100)，針闊價差650元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP05=104元/噸（118），凱利普基差-SP05=304元/噸（118），俄針基差-SP05=-146元/噸（68）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.84萬噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.7萬噸（0），產(chǎn)能利用率為79.59%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價格為745美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-299元/噸(146)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價格為660美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-307元/噸(97);

5.需求：木漿生活用紙價格為6600元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5700元/噸，雙銅紙價格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利2.8元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利712元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利344元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利628.3333元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為417927噸（725)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1742.82元/噸（0）。

8.總結(jié)：期貨價格小幅上漲，現(xiàn)貨價格大幅上漲，進(jìn)口利潤大幅修復(fù)。國內(nèi)紙漿生產(chǎn)節(jié)前回落，目前港口庫存小幅累庫，供應(yīng)壓力猶存，；另一方面，下游需求節(jié)前偏弱。各紙種價格維穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)假期，大部分企業(yè)放假進(jìn)行停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后回復(fù)正常。節(jié)前下游紙企紛紛挺價拉漲，靜待節(jié)后需求旺季。節(jié)后，隨著企業(yè)陸續(xù)返市，市場交投逐漸恢復(fù)，疊加3月份季節(jié)性需求走強(qiáng)，弱現(xiàn)實(shí)逐漸轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期。關(guān)注后續(xù)驅(qū)動邊際變化。

■玉米：現(xiàn)貨提價

1.現(xiàn)貨：深加工小漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2060（0），長春出庫2190（0），山東德州進(jìn)廠2360（10），港口：錦州平倉2340（0），主銷區(qū)：蛇口2460（0），長沙2490（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=-10（-11）。

3.月間：C2403-C2405=-54（-2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2025（1），進(jìn)口利潤435（-1）。

5.供給：截至2月15日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度56%，較去年同期偏慢5%。東北53%，華北53%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7周（2月8日-2月14日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米120.6（-17.34）萬噸。

7.庫存：截至2月14日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量477萬噸（環(huán)比-11.44%）。截至2月8日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.01天，周環(huán)比降0.25天，跌幅0.81%，較去年同期上漲5.83%。截至2月9日，北方四港玉米庫存共計(jì)135.6萬噸，周比+4.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)11.5萬噸，周比-18.5萬噸）。注冊倉單量33692（0）手。

8.小結(jié)：春節(jié)假日期間美玉米累計(jì)下近4%，USDA2月供需報告繼續(xù)上調(diào)本季期末結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，2024/25年度美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計(jì)美玉米播種面積下降，但結(jié)轉(zhuǎn)庫存繼續(xù)上升，利空美玉米期價。國內(nèi)市場節(jié)后購銷逐步恢復(fù)，大企業(yè)恢復(fù)收購后，帶動產(chǎn)區(qū)價格小幅上漲，連盤玉米期價開市后表現(xiàn)堅(jiān)挺，雖有補(bǔ)跌，但跌幅明顯小于外盤。后期重點(diǎn)關(guān)注售糧節(jié)奏與貿(mào)易商節(jié)奏的博弈，提防天氣擾動。

■生豬：假日已過 現(xiàn)貨大跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南14100（-100），遼寧13900（-100），四川13700（-300），湖南13500（-300），廣東14200（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價21.37（-0.68）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=695（95）。

4.總結(jié)：隨著春節(jié)假日的結(jié)束，生豬現(xiàn)貨價格大幅下跌，期貨近月合約價格因提前提現(xiàn)弱勢預(yù)期而相對平穩(wěn)，后期走勢主要關(guān)注預(yù)期差，關(guān)鍵仍在現(xiàn)貨走勢，短期來看，跌勢延續(xù)。新一輪降溫天氣開始，關(guān)注調(diào)運(yùn)情況。

■白糖：年后進(jìn)入淡季

1.現(xiàn)貨:南寧6560(-70)元/噸，昆明6520(-40)元/噸

2.基差:南寧1月471；3月179；5月211；7月249；9月281；11月364

3.生產(chǎn):巴西1月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進(jìn)入末期，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25.7%，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度超過之前預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端年后即將進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口50萬噸，同比減少2萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量188萬噸，同比增加11萬噸。

6.庫存：12月150萬噸，同比減少25萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價上行遇到壓力。外盤糖價遭遇回調(diào)，國內(nèi)市場近期白糖市場的需求旺季基本交易完畢，節(jié)后預(yù)計(jì)進(jìn)入淡季，糖價下方預(yù)計(jì)松動。

■棉花：鄭棉補(bǔ)漲尾聲

1.現(xiàn)貨:新疆16864(195)；CCIndex3218B 17185(87)

2.基差:新疆1月659，3月669，5月619；7月629；9月484；11月504

3.生產(chǎn):USDA2月報告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場節(jié)后進(jìn)入復(fù)工。

4.消費(fèi):國際情況，USDA2月報告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)整不大；國內(nèi)市場年后需求仍然需要觀察。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口16萬噸，同比增加9萬噸，預(yù)計(jì)本年度進(jìn)口同比增加。

6.庫存：年前開機(jī)率停工下降，中下游庫存去庫速度減慢，產(chǎn)品庫存有所反彈，預(yù)計(jì)節(jié)后開機(jī)率增加，庫存階段性去化。

7.總結(jié)：盡管USDA最新預(yù)期新產(chǎn)季棉花種植意愿增大，但是節(jié)假日外盤因?yàn)槌隹跀?shù)據(jù)良好而提振美棉，預(yù)計(jì)節(jié)后鄭棉會開啟補(bǔ)漲狀態(tài)。