股指：非對稱降息提振市場信心

股指。昨日市場沖高回落，盤中滬指一度漲超2%，市場情緒較節(jié)前明顯好轉(zhuǎn)。LPR非對稱調(diào)降釋放積極的穩(wěn)增長信號，貨幣政策維持偏寬松狀態(tài)，關(guān)注后續(xù)財(cái)政政策力度。當(dāng)前市場底部已經(jīng)探明，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升，指數(shù)預(yù)計(jì)呈震蕩上行走勢。

黑色系板塊：供給擾動，焦煤大漲

螺卷。鋼價(jià)跟隨焦煤有所反彈，鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)看累庫依然比較明顯，不過本身需求就沒啟動也有天氣的因素影響。目前市場依然主要是資金的博弈，連續(xù)下跌后市場情緒受外界因素影響會有所反復(fù)，基本面的驅(qū)動還需要看到庫存和去庫的情況，基于對旺季需求的擔(dān)憂，傾向于鋼價(jià)仍有下行的壓力。

鐵礦。鐵礦石價(jià)格延續(xù)弱勢，目前高礦價(jià)下，鐵礦仍面臨下行的壓力。短期鋼材累庫受天氣影響將保持高位，后期需求正式啟動也難言樂觀，鋼廠對鐵礦需求下降，礦價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。

雙焦。昨日焦煤盤面出現(xiàn)比較明顯的上漲，主要是受山西地區(qū)煤礦減產(chǎn)預(yù)期的影響，山西部分集團(tuán)煤礦已下發(fā)減產(chǎn)要求。從量來看影響并不大，但是市場會擔(dān)心供給有繼續(xù)收縮的預(yù)期，短期看供給擾動下焦煤價(jià)格有一定支撐，但是中長期看依然需要關(guān)注實(shí)際需求情況，在不看好整體黑色需求背景下，焦煤上方空間或有限。

玻璃。玻璃價(jià)格延續(xù)弱勢，目前玻璃供應(yīng)處于比較高的水平，盤面下跌后期現(xiàn)套釋放的現(xiàn)貨壓力也會比較明顯，下游深加工訂單本身就比較弱，在缺少投機(jī)需求的情況下，玻璃后期依然面臨較大的庫存壓力，預(yù)計(jì)盤面偏弱運(yùn)行。

純堿。純堿價(jià)格窄幅震蕩，目前這一位置企穩(wěn)主要是基于成本支撐和對堿廠挺價(jià)的預(yù)期。不過純堿高供應(yīng)下，若后期現(xiàn)貨累庫加快，價(jià)格仍有下行壓力，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱運(yùn)行。

能源化工：乙二醇低多為主

原油。油價(jià)仍然在”弱基本面+宏觀逆風(fēng)“與”行業(yè)減產(chǎn)+地緣沖突“之間反復(fù)搖擺，近期近月價(jià)差趨勢性走強(qiáng)，供應(yīng)緊張稍占上風(fēng)。預(yù)計(jì)原油總體維持低位震蕩，但后續(xù)需持續(xù)關(guān)注作為短期主要上行驅(qū)動的中東局勢進(jìn)展。

瀝青。2月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工開始恢復(fù)，下游需求仍未到起色之時(shí)。廠庫有較大增加，或構(gòu)成階段性壓力。隔夜油價(jià)大幅上漲，短線或有修復(fù)性反彈。

LPG?，F(xiàn)貨端受進(jìn)口成本支撐及庫存壓力尚可影響價(jià)格持穩(wěn)，到岸量高位回落使國內(nèi)供應(yīng)寬松程度較春節(jié)前進(jìn)一步減弱。添加劑需求推動醚后碳四對民用氣價(jià)差走強(qiáng)，降低了交割品質(zhì)不確定對盤面的壓力?，F(xiàn)貨端預(yù)期有所改善之下，盤面整體穩(wěn)中偏強(qiáng)。

PX。目前芳烴美亞套利再次打開，預(yù)計(jì)月底開始韓國將有大量的二甲苯和甲苯運(yùn)往北美，若美亞芳烴貿(mào)易持續(xù)那么將代表著2024年調(diào)油邏輯的開始，預(yù)計(jì)PX則會在貿(mào)易中估值抬升。策略建議：中長期依然逢低多PX和多PXN，左側(cè)布局多單等待調(diào)油邏輯的開始。

PTA。PTA整體跟隨成本端波動為主，近期盤面小幅飄紅，盤面利潤有所壓縮，目前屬于需求驗(yàn)證的真空期，從目前僅有的聚酯復(fù)工節(jié)奏來看較為樂觀，疊加月底PTA檢修臨近，整體供需格局有好轉(zhuǎn)預(yù)期。策略建議：中長期跟隨PX尋找低多機(jī)會，目前點(diǎn)位做多安全邊際不高。

MEG。昨日乙二醇再次領(lǐng)跌聚酯鏈，消息面上來看國內(nèi)某大型乙烷制乙二醇裝置重啟，增加了市場對供應(yīng)端回升的擔(dān)憂，是目前較大的利空因素之一，此外成本端石腦油偏弱也持續(xù)擾動下游化工品。不過乙烯和煤炭價(jià)格相對偏強(qiáng)，目前乙二醇并不適合做空，2月份累庫低于季節(jié)性和預(yù)期，目前的庫存水平不支持虧損幅度回到去年的水。策略建議：中長期大的邏輯和方向依然是尋找低位做多，目前點(diǎn)位做多安全邊際較大。

PVC。昨日期貨觸底小幅反彈上行，盤面略微減倉，目前來看期貨反復(fù)測試底部，無法形成有效上行驅(qū)動，5800以下存在一定的多單抵抗，現(xiàn)貨市場同樣在底部有一些接貨行為，面對需求的復(fù)蘇有一定預(yù)期，但形成持續(xù)性上漲以目前基本面和宏觀政策不支撐。策略建議：05合約維持小幅震蕩趨勢，底部可輕倉試多。

甲醇。內(nèi)地企業(yè)庫存高企，生產(chǎn)廠家有排庫需求。而下游庫存中性偏高，采購暫以剛需為主。近期全國再迎大范圍雨雪寒潮天氣，運(yùn)費(fèi)仍舊高企的情況下內(nèi)地跌價(jià)去庫拖拽港口價(jià)格下行。供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢基本面格局并未得到根本性扭轉(zhuǎn)，前期走強(qiáng)明顯的基差近期也跟進(jìn)乏力。隨著伊朗限氣結(jié)束后進(jìn)口量的回歸以及節(jié)后產(chǎn)銷區(qū)運(yùn)輸恢復(fù)和煤價(jià)淡季到來，2405合約仍以逢高沽空對待。

聚烯烴。年后聚烯烴偏震蕩格局而沒有趨勢，操作上低多PE、高空PP的想法不變，最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于新裝置的投產(chǎn)不斷推遲。節(jié)后PP會偏弱去看，但往下的幅度空間在收窄。收窄的原因在于今年出口增量較大以及檢修偏多，所以年后的庫存壓力沒有預(yù)期大，或者說降庫的速度會更快。若沒有成本的進(jìn)一步下移，往下的空間會受限。

棉花。棉價(jià)重回震蕩模式，關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)的情況。

有色金屬：旺季預(yù)期偏謹(jǐn)慎

銅。隔夜美元指數(shù)回調(diào)，致使銅價(jià)小幅上漲。國內(nèi)利好傳言使得宏觀氛圍有所回暖，帶動銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但對應(yīng)的是現(xiàn)貨貼水的進(jìn)一步走闊，實(shí)際下游需求并不樂觀。周一電解銅社會庫存顯示春節(jié)期間庫存大幅累增，累增速度高于市場預(yù)期，且今年金三銀四旺季消費(fèi)預(yù)期不足，銅價(jià)上方壓力始終存在，但進(jìn)口TC持續(xù)回落到冶煉廠盈虧平衡線以下，預(yù)計(jì)3-4月份供應(yīng)端減產(chǎn)壓力降逐步顯現(xiàn)，銅價(jià)維持區(qū)間震蕩為主，持續(xù)向上突破驅(qū)動不足。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，氧化鋁價(jià)格上漲更多受資金面影響，基本面預(yù)計(jì)礦端問題的改善在三月中旬左右，屆時(shí)供應(yīng)將逐步寬松，策略上維持反彈拋空思路對待。美國總統(tǒng)拜登表示美國計(jì)劃在周五公布對俄羅斯的重大制裁方案，短線拉動鋁價(jià)快速上漲，但是否會涉及到鋁行業(yè)并非確定性，炒作缺乏持續(xù)性，關(guān)注周五實(shí)際政策公布情況。節(jié)后鋁錠庫存小幅累增，但累增速度依然偏慢，短期天氣較為惡劣，部分道路進(jìn)行交通管控，或使得鋁錠入庫速度進(jìn)一步放緩，短期低庫存對價(jià)格的支撐較強(qiáng)。

鎳。鎳區(qū)間震蕩運(yùn)行，驅(qū)動不顯著。一方面，供應(yīng)端仍未見明顯減產(chǎn)動作，累庫仍在持續(xù)，上方承壓運(yùn)行。另一方面，鎳價(jià)估值低位，逼近鎳礦成本線，印尼鎳礦存在擾動預(yù)期，原料端成本支撐強(qiáng)。因此，短期建議觀望，中長期仍舊關(guān)注逢高沽空的機(jī)會。

農(nóng)產(chǎn)品:隔夜CBOT市場大跌

油脂。隔夜CBOT豆類市場大幅下跌，因阿根廷氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周將迎來有效降雨，此外巴西大豆收割進(jìn)度較快，后市供應(yīng)壓力加大。受此影響，預(yù)計(jì)今日國內(nèi)豆類油脂將整體走弱，此外油脂品種之間仍然是棕櫚油強(qiáng)豆油弱的格局。

豆粕/菜粕。春節(jié)期間，美豆03合約較春節(jié)前減倉減量收跌1.45%至1173.5美分/蒲至1173.5美分/蒲。主要原因?yàn)閁SDA2月供需報(bào)告和USDA年度展望論壇預(yù)測的新季美豆種植面積數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期利空。但巴西CNF升貼水上調(diào)了15美分，對沖美豆盤面下跌。預(yù)計(jì)節(jié)后開盤還是以震蕩偏弱為主。

生豬。05盤面低開震蕩調(diào)整，收盤14365點(diǎn)。春節(jié)過后豬肉市場轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場淡季，東北地區(qū)價(jià)格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場相對宰量下滑不大，部分企業(yè)集團(tuán)廠出欄動作較為積極，南方地區(qū)價(jià)格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對豬價(jià)支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場將立即進(jìn)入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯配狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格短期難以上漲，近月考慮空單，長期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。