股指：市場情緒持續(xù)改善

股指。昨日市場繼續(xù)上行，結構性行情延續(xù)，受消息刺激煤炭板塊和AI板塊表現(xiàn)強勢。臨近兩會召開，國內政策預期升溫，當前貨幣政策維持偏寬松狀態(tài)，關注后續(xù)財政政策力度。近期市場連續(xù)反彈，市場情緒持續(xù)改善，指數(shù)有望繼續(xù)震蕩回升。

黑色系板塊：悲觀情緒有所緩解，震蕩為主

螺卷。螺紋鋼和熱卷的累庫基本符合預期，需求的啟動仍需要時間，當下市場主要博弈成本端的支撐和需求的預期。目前看焦煤受供給擾動，短期止跌反彈，鐵礦本身壓力也不是很明顯，所以短期繼續(xù)往下的驅動有所轉弱。不過基于對應實際需求的擔憂，若接下來去庫不佳，鋼價還有轉弱的壓力。

鐵礦。鐵礦連續(xù)下跌后夜盤略有反彈，本周鐵水產量環(huán)比下降，后期鐵水復產速度或滿于去年，鐵礦需求仍面臨壓力，操作上建議逢高做空。

雙焦。焦煤盤面延續(xù)反彈，山西煤礦減產和烏海煤礦重組的消息加大了市場對焦煤供應減少的預期，具體執(zhí)行情況或仍需要等待節(jié)后復產的數(shù)據(jù)來評判，操作上建議觀望。

玻璃。節(jié)后連續(xù)下跌后，隨著下游需求啟動，盤面略有企穩(wěn)。本周玻璃累庫211.5萬重箱，速度放緩。接下來補庫對價格或有一定支撐，不過中長期看高供應，需求預期不佳下，玻璃還有調整壓力。

純堿。純堿盤面價格窄幅震蕩，周產量接近72萬噸，堿廠庫存達到74.85萬噸，當下高供應下，純堿壓力依然在，預計盤面震蕩偏弱運行。

能源化工：紅海局勢繼續(xù)升溫

原油。原油依然夾在疲軟的基本面與持續(xù)升溫的紅海局勢間搖擺。也門胡塞武裝周四表示將升級紅海區(qū)域襲擊活動，并已經投入潛艇武器，然而EIA周度數(shù)據(jù)描繪的依然是在煉廠低開工率下汽油庫存持續(xù)新高的疲弱景象，限制了地緣政治帶來的漲幅。預計上方空間不大，逢高賣出看漲期權為主。

瀝青。2月第3周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工開始恢復，下游需求仍未到起色之時。廠庫有較大增加，或構成階段性壓力。隔夜油價收高，短線震蕩或者小幅反彈為主。

LPG。現(xiàn)貨端受進口成本支撐及庫存壓力尚可影響價格持穩(wěn)，到岸量高位回落使國內供應寬松程度較春節(jié)前進一步減弱。添加劑需求推動醚后碳四對民用氣價差走強，降低了交割品質不確定對盤面的壓力?，F(xiàn)貨端預期有所改善之下，盤面整體穩(wěn)中偏強。

PX。昨日日盤化工品整體氛圍稍好，聚酯鏈整體飄紅，PX受成本支撐走強，芳烴估值有一定支撐，2月22日亞洲市場收盤價1034.33美元/噸CFR中國和1011.33元/噸FOB韓國，較前一交易日+7美元/噸。供需面PX負荷依然維持高位，且彈性較差，預計短期難以看大大幅回落，PXN依舊維持在350美金震蕩。策略建議：中長期依然逢低多PX和多PXN，左側布局多單等待調油邏輯的開始。

PTA。自身供需驅動較弱，多受成本支撐明顯，盤面小幅反彈，PTA工廠庫存在7.51天，較上周+2.96天，較同期+1.20天；整體來看，節(jié)后，終端及聚酯需求尚在恢復中，買盤情緒不佳，工廠實際積極性累庫。策略建議：中長期跟隨PX尋找低多機會，目前點位做多安全邊際不高。

MEG。昨日乙二醇大幅反彈，夜盤突破4700，基本收回前三個交易日跌幅，前期底部多單已有盈利，昨日公布港口數(shù)據(jù)顯示總量75.69萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加0.39萬噸，增幅0.52%，整體庫存依舊處于中性偏低，且沒有超季節(jié)性累庫，基本面給予向上驅動，疊加成本端支撐偏穩(wěn)，以及部分煤化工裝置春檢集中，煤制開工率有回落之勢。策略建議：中長期大的邏輯和方向依然是尋找低位做多，前期多單繼續(xù)持有。

PVC。節(jié)中累積的庫存預計短期之內難以消化，近期PVC僅維持小步伐式向好，反彈幅度并不看高，宏觀情緒帶動PVC偏紅，自身基本面未提供有效驅動，預計短期仍繼續(xù)維持窄幅整理。策略建議：05合約維持小幅震蕩趨勢，底部可輕倉試多。

甲醇。消息面上，伊朗Aryan165萬噸/年甲醇裝置已確認重啟，關注3月上的裝船動態(tài)。內蒙古久泰60萬噸/年MTO裝置3月份存檢修計劃，具體時間待核實。內地企業(yè)庫存高企，生產廠家有排庫需求。而下游庫存中性偏高，采購暫以剛需為主。近期全國再迎大范圍雨雪寒潮天氣，運費仍舊高企的情況下內地跌價去庫拖拽港口價格下行。供應壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢基本面格局并未得到根本性扭轉，前期走強明顯的基差近期也跟進乏力。隨著伊朗限氣結束后進口量的回歸以及節(jié)后產銷區(qū)運輸恢復和煤價淡季到來，2405合約仍以逢高沽空對待。

聚烯烴。年后聚烯烴偏震蕩格局而沒有趨勢，操作上低多PE、高空PP的想法不變，最大的風險點在于新裝置的投產不斷推遲。節(jié)后PP會偏弱去看，但往下的幅度空間在收窄。收窄的原因在于今年出口增量較大以及檢修偏多，所以年后的庫存壓力沒有預期大，或者說降庫的速度會更快。若沒有成本的進一步下移，往下的空間會受限。

棉花。棉價重回震蕩模式，關注需求預期兌現(xiàn)的情況。

有色金屬：旺季預期偏謹慎

銅。周四電解銅社會庫存小幅累增，庫存絕對量已經恢復到較往年正常水平。今年金三銀四旺季消費預期不足，但存在新能源板塊略超市場預期的可能。進口TC持續(xù)回落到冶煉廠盈虧平衡線以下，預計3-4月份供應端減產壓力降逐步顯現(xiàn)，預計銅價維持區(qū)間震蕩為主。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，基本面預計礦端問題的改善在三月中旬左右，屆時供應將逐步寬松，策略上維持反彈拋空思路對待。鋁市場炒作情緒消退，鋁價高位回落。周四鋁錠庫存出現(xiàn)較大幅度的累增，但累增速度依然偏慢，短期天氣較為惡劣，部分道路進行交通管控，或使得后續(xù)鋁錠入庫速度進一步放緩，短期低庫存對價格的支撐較強，鋁價或僵持在偏高水平。

鎳。受印尼總統(tǒng)換屆以及審批流程更新，2024年印尼RKAB審批進度緩慢，成本支撐走強，推動鎳價上漲。中期來看，鎳價供需寬松格局不變，鎳庫存仍在快速的累積，壓制鎳價上方空間。短期，謹慎追高；中長期，可關注政策因素擾動結束后的逢高沽空機會

農產品:隔夜CBOT市場延續(xù)跌勢

油脂。近期油脂呈現(xiàn)明顯的內強外弱走勢，主要因國內節(jié)后下游存在補庫需求，帶動價格走勢。但昨日夜盤油脂出現(xiàn)走弱，因南美大豆產量前景改善。后市國內油脂可能會外盤靠攏而下跌。

豆粕/菜粕。昨日兩粕整體繼續(xù)下跌，隔夜CBOT大豆也延續(xù)跌勢，再創(chuàng)近期新低。目前南美大豆產量前景改善，阿根廷產區(qū)將迎來降雨，當?shù)亟灰姿险{產量預期，巴西產區(qū)已經進入收割期，且收割進度快于往年，因此豆類后市供應壓力加大。而下游養(yǎng)殖業(yè)正在緩慢去產能，也對兩粕需求不利。因此后市兩粕走勢仍不樂觀。

生豬。05盤面低開震蕩調整，收盤14365點。春節(jié)過后豬肉市場轉向冷淡，情緒回調轉入市場淡季，東北地區(qū)價格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場相對宰量下滑不大，部分企業(yè)集團廠出欄動作較為積極，南方地區(qū)價格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對豬價支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場將立即進入需求顯著下滑、供應仍居高位的新一輪錯配狀態(tài)，現(xiàn)貨價格短期難以上漲，近月考慮空單，長期看好行業(yè)復蘇轉型。