■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為14950元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14650元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價為300元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15350元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13360元/噸，相比前值下跌10元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1290元/噸，相比前值下跌65元/噸；

4.庫存：截至2-19，工業(yè)硅社會庫存為35.8萬噸，相比前值累庫0.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為4.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為2.8萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，廣東交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至12-31，上海有色全國553#平均成本為15162.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-37元/噸。

6.總結：供應端變動基本落實到位，需求端淡季效應明顯。今年5月之前西南地區(qū)的產(chǎn)能只減不增，而新疆地區(qū)少量復產(chǎn)，下游僅多晶硅一端維持向好預期。再加上庫存處于近三年高位且去庫接近尾聲，基本面已無向上驅動?，F(xiàn)貨報價較為混亂，造就現(xiàn)貨價格高升水但成交較少，部分剛需也轉向了99硅等替代品。目前期現(xiàn)出現(xiàn)分歧，且大廠開始下調報價，價格仍以弱勢運行為主，需關注新疆復產(chǎn)進度，警惕給現(xiàn)貨造成的沖擊。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18730元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3354元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18800元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價格為3213元/噸，相比前值下跌10元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-70元/噸，相比前值下跌5元/噸；氧化鋁基差為141元/噸，相比前值上漲10元/噸；

4.庫存：截至2-22，電解鋁社會庫存為70.61萬噸，相比前值上漲7.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為20.61萬噸，南海地區(qū)為20.35萬噸，鞏義地區(qū)為13.11萬噸，天津地區(qū)為3.6萬噸，上海地區(qū)為5.42萬噸，杭州地區(qū)為5.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.48萬噸，重慶地區(qū)為0.74萬噸；

5.利潤：截至2-07，上海有色中國電解鋁總成本為16884.07元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2035.93元/噸；截至2-22，上海有色氧化鋁總成本為2733.2元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為620.8元/噸。

6.氧化鋁：目前以跟漲滬鋁為主，基本面上礦端好轉，國內礦開始小規(guī)?；謴停趸X產(chǎn)能部分恢復，復產(chǎn)進程雖然緩慢但仍然有推進跡象，價格重心大方面依然向下，但完全回歸還需等待礦端障礙完全解除，需警惕近來多地啟動重污染天氣應急響應機制，關注氧化鋁產(chǎn)能變動及宏觀擾動。

7.電解鋁：海外方面，消息面上本周四/周五俄鋁或再度被制裁，倫鋁強勢，滬鋁跟漲，本周鋁價或以偏強運行為主；國內方面，宏觀利好超預期，基本面上行業(yè)鋁水比例逐步下滑，電解鋁累庫趨勢延續(xù)，但近日鋁加工企業(yè)逐步恢復開工，可關注去庫時點。

■銅：區(qū)間運行，關注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68940元/噸，漲跌125元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-110元/噸。

3. 進口:進口盈利-278.04元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存86520噸，漲跌17743噸，LME庫存122775噸,漲跌-1300噸

5.利潤：銅精礦TC22.43美元/干噸，銅冶煉利潤-894元/噸，

6.總結：1月SMM中國電解銅產(chǎn)量為96.98萬噸，環(huán)比下降2.96萬噸，降幅為2.96%，同比增加13.65%，增量為11.65萬噸；且較預期的95.36萬噸增加1.62萬噸。主要原因是新產(chǎn)能投產(chǎn)以及春節(jié)錯峰生產(chǎn)。

進口增加確定性強。需求端淡季回落，除銅板帶開工略超預期，其余均不及預期。但庫存回升速度和斜率仍不及往年，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌，且需求旺季將至，市場密切關注節(jié)后開工情況。滬銅加權支撐為66800-67200，壓力為69500-70800，需密切關注突破方向。

■鋅:警惕新一輪跌勢

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為20320元/噸，漲跌-40元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：5元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利183.64元/噸。

4.上期所鋅庫存33593元/噸，漲跌5711噸。

，LME鋅庫存268700噸，漲跌5711噸。

5.鋅1月產(chǎn)量數(shù)據(jù)56.7噸，漲跌-2.39噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為0.92%，SMM壓鑄為12.88%，SMM氧化鋅為%。

7. 總結：2024年1月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為56.7萬噸，低于之前的預計值。TC持續(xù)下行下供應偏緊，預計2月份鋅產(chǎn)量繼續(xù)下降。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，滬鋅加權支撐位在19800-20200，跌破將引發(fā)新一輪跌勢。

■玻璃：下游需求尚未啟動

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1880.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1890元/噸(10)。

2. 基差：沙河-2405基差：188元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.62萬噸(0.6)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率84.82%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5214萬重量箱，環(huán)比38.98%；折庫存天數(shù)21.7天，較上期6天；沙河地區(qū)社會庫存368萬重量箱，環(huán)比1.71%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤389元/噸(0)；浮法玻璃（石油焦）利潤671元/噸(0)；浮法玻璃（天然氣）利潤396元/噸(0)。

6.總結：假期期間壘庫幅度較大，下游需求尚未啟動，投機性補庫情緒整體表現(xiàn)一般，今日部分地區(qū)天氣原因出貨或減弱，預計價格持穩(wěn)為主。

■純堿：現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)為主

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2450元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2300元/噸。

2.基差：沙河-2405：448元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.82，氨堿開工率81.23，聯(lián)產(chǎn)開工率94.53。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存36.48萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存38.37萬噸，倉單數(shù)量3500張，有效預報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤582.05元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤873.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤389元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤671，浮法玻璃（天然氣）利潤396元/噸。

6.總結：純堿供應穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運行，節(jié)后企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加趨勢，下游放假期間消費庫存，節(jié)后有補庫預期，供需博弈。短期看，驅動不強，預期現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)為主。

■PP：實際需求釋放不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7250元/噸（+10）。

2.基差：PP主力基差-150（-1）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存96萬噸（-0.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，近日部分下游工廠逐步復工但新單支撐不足，實際需求釋放不足而生產(chǎn)積極性不高，維持擇低剛需原則，此外多地雨雪天氣影響運輸，貨源流通也受到一定影響，市場交投氛圍不理想。從宏觀指標看，一季度代表商品需求的中國制造業(yè)PMI新訂單項基本進入反彈周期；中觀層面，新增社融同比指引下的中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)至少月度尺度內進入反彈周期；微觀層面，以PP下游BOPP為例，在BOPP產(chǎn)成品訂單和庫存天數(shù)差指引下，BOPP利潤也將進入反彈周期。階段性需求增長預期存在可交易的空間，但從宏中觀的領先指標看，驅動力度有限，交易需求增長預期只能是一個階段性的反彈邏輯。

■塑料：貿易商價格盤整為主

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8020元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-163（-30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存96萬噸（-0.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，石化企業(yè)出廠價格多數(shù)穩(wěn)定，貿易商價格盤整為主，變動幅度有限，下游工廠復工有限，心態(tài)較為謹慎，采購積極性不高，實盤側重商談。近期成本端原油盤面的上漲主要在交易供應端邏輯，原油盤面上漲的同時下游成品油利潤整體處于壓縮狀態(tài)，煉廠利潤的壓縮后續(xù)可能會帶來煉廠開工率下行，從而壓制副產(chǎn)品石腦油的供應，從需求端驅動石腦油裂解走強，恰巧從需求端如PE開工率對石腦油裂解的領先性指引也可以得到同樣結論，后續(xù)看到石腦油裂解再度走強可能是大概率的，至少也是高位震蕩，相應的下游化工品后續(xù)也可能強于原油。

■短纖：貨源供應充足

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7300元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差-118（-28）。

3.總結：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工將有提升，貨源供應充足，下游工廠尚未完全復工，采購原料積極性差。時間進入二月中下旬，已經(jīng)越來越接近盤面可以交易汽油需求季節(jié)性旺季的時間，從標普500指數(shù)的領先性，以及其他領先指標看，至少在3月中旬之前成品油表需情況良好，相應的汽油庫存也無大的累庫壓力，對汽油裂解有支撐。只是短期汽油裂解價差被動壓縮，從新加坡復雜煉廠利潤對美汽油裂解的領先性，以及對相應下游PX、PTA的領先性看，需要先有一波回調。

■棕櫚油/豆油：巴西計劃3月起執(zhí)行B14

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7890（-10），廣州7670（+100）；山東一級豆油7870（-10）

2.基差：05合約一級豆油548（+18）；05合約棕櫚油江蘇306（+102）

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 897.5美元/噸（0），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 870美元/噸（-2.5）；2月船期巴西大豆CNF 437美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.20（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下滑17.21%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑19.42%，出油率增加0.51%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為703589噸，較上月同期的728250噸下降3.4%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第7周末，國內棕櫚油庫存總量為72.5萬噸，較上周的66.9萬噸增加5.6萬噸。第5周末，國內豆油庫存量為99.8萬噸，較上周的101.9萬噸減少2.1萬噸。

7.總結：據(jù)外媒消息，巴西生物柴油摻混比例將在3月1日調整到14%(B14)，比2023年上調2%摻混比例，到2025年將達到15%(B15)，關注具體執(zhí)行及南美豆油價格支撐情況。按照巴西目前的裝機容量，已經(jīng)可以生產(chǎn)B20生物柴油，并且隨著擴建項目完工，總產(chǎn)能將觸及162.5億升，可以滿足大約25％的強制摻混量。3月將進入東南亞齋月備貨期，或給予植物油市場支撐。國內棕櫚油進口利潤修復不佳，而進口大豆、菜籽盤面榨利較好。在油料庫存充足情況下，內盤估值或有下修空間?；蚩申P注賣出豆、菜油虛值看漲期權機會，獲取時間價值。

■豆粕：阿根廷遠月大豆出口報價較巴西更低

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3310（-30）

2.基差：05日照基差318（-22）

3.成本：3月巴西大豆CNF 437美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.20（0）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第7周全國油廠大豆壓榨總量為6.98萬噸，較上周減少59.53萬噸。

5.需求：2月21日豆粕成交總量8.05萬噸，較上一交易日減5.16萬噸，其中現(xiàn)貨成交7.95萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第5周末，國內豆粕庫存量為71.1萬噸，較上周的90.8萬噸減少19.7萬噸。

7.總結：巴西大豆升貼水遇阻回落，維持低位區(qū)間運行，未來向下概率更大。同時，阿根廷大豆5月及之后船期報價較巴西更低，南美供應壓力預期或仍在釋放之中。阿根廷大豆作物狀況評級較差為17%（上周為19%，去年58%)；一般為52%（上周50%，去年40%)；優(yōu)良為31%（上周31%，去年2%)。羅薩里奧谷物交易所將阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預估 下修至4950萬噸，此前計算大豆產(chǎn)量為5200萬噸。節(jié)后歸來下游低物理庫存下提貨表現(xiàn)較好，支撐市場情緒，但基差表現(xiàn)仍一般。國內盤面進口大豆榨利仍處于較高水平，且進口大豆供應充足，粕類反彈高度或有限。

■紙漿：盤面小幅下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價5850元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6050元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5600元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5200元/噸(0)，針闊價差650元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=88元/噸（0），凱利普基差-SP05=288元/噸（0），俄針基差-SP05=-162元/噸（0）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為15.05萬噸（0.21），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬噸（0.06），產(chǎn)能利用率為80%（0.41%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為745美元/噸（0），進口利潤為-291元/噸(-8)，闊葉漿小鳥進口價格為660美元/噸（0），進口利潤為-300元/噸(-7);

5.需求：木漿生活用紙價格為6600元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5700元/噸，雙銅紙價格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-103.29元/噸（9.27），銅版紙生產(chǎn)毛利637元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利260元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利593.3333元/噸（5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為419426噸（214)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1743.85元/噸（0.4）。

8.總結：期貨價格小幅下跌，現(xiàn)貨價格不變。國內紙漿生產(chǎn)回落，目前港口庫存小幅累庫，供應壓力猶存，；另一方面，下游需求逐漸恢復。各紙種價格維穩(wěn)運行。春節(jié)假期，大部分企業(yè)放假進行停機檢修，預計元宵節(jié)后回復正常。節(jié)前下游紙企紛紛挺價拉漲，靜待節(jié)后需求旺季。隨著企業(yè)陸續(xù)返市，市場交投逐漸恢復，疊加3月份季節(jié)性需求走強，弱現(xiàn)實逐漸轉向強預期。關注后續(xù)驅動邊際變化。