【導(dǎo)語】回顧2023年中國尿素行情出現(xiàn)太多的“意外”，市場季節(jié)性行情有所減淡，預(yù)判難度再上“新高度”。筆者發(fā)現(xiàn)，庫存與價格存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，這項指標(biāo)在預(yù)判市場上或有一定幫助。今天就以生產(chǎn)企業(yè)庫存數(shù)據(jù)變化方面對行情影響進行簡單分享。

進入2024年，國內(nèi)尿素市場行情有漲有落，除了供需基本面影響之外，1-2月份很大因素也取決于生產(chǎn)企業(yè)庫存高低。那么企業(yè)庫存與行情關(guān)系到底是怎樣的？本文將進行簡單分析。

生產(chǎn)企業(yè)庫存：反映市場行情的“晴雨表”

國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存對價格走勢具有明顯影響作用，是影響市場行情的重要指標(biāo)之一。傳統(tǒng)情況下，生產(chǎn)企業(yè)庫存與價格呈反比關(guān)系，也成為不少業(yè)者預(yù)判后市的看點之一，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，兩者相關(guān)系數(shù)約-0.85。從圖中有明顯體現(xiàn)，當(dāng)廠家?guī)齑嫣幱诘臀浑A段，說明市場預(yù)期較好，且廠家無產(chǎn)銷壓力，常理下市場上漲趨勢為大概率；與之相反，當(dāng)生產(chǎn)廠家?guī)齑嬖鲋疗咚街?，庫存壓力較大，且證明市場預(yù)期欠佳，下游采購積極性較弱，為緩沖累庫壓力，廠家降價刺激下游采購可能性較大，市場下行概率有所提高。由此發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)企業(yè)庫存變化是檢驗市場或預(yù)判市場重要驅(qū)動因素之一。

接下來我們通過2022-2023年歷史數(shù)據(jù)來進行簡單分析下國內(nèi)尿素行情與生產(chǎn)企業(yè)庫存變化的相關(guān)性。

2022-2023年中國尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存和價格走勢對比

首先從兩年歷史價格走勢圖上來看，2023年和2022年上半年走勢存在明顯差異性。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測價格數(shù)據(jù)顯示，2022年1-6月份主流行情一路上行，上半年價格最高點在6月中旬，市場價格達(dá)到3210元/噸，較年初漲約29.9%；而2023年1-6月份行情則是先穩(wěn)后降趨勢居多，上半年價格最低點在6月初，市場價格為2086元/噸，較年初跌約22.2%；2022年6月份開始止?jié)q下滑，價格低點在8月末，而2023年走勢仍是與之相反，從6月份開始出現(xiàn)“淡季不淡”行情，市場進入震蕩上揚趨勢，此輪行情高點在9月上旬，之后行情進入階段性重合。

2022-2023年國內(nèi)尿素市場存在階段性差異行情，接下來從生產(chǎn)企業(yè)庫存中尋找行情差異關(guān)系。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計周度生產(chǎn)企業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示：2022年1-6月份，由于生產(chǎn)企業(yè)庫存持續(xù)削減導(dǎo)致尿素廠家銷售壓力較小，國內(nèi)成交價格重心不斷上移；從2023年來看，1-6月份庫存水平均高于2022年同期生產(chǎn)企業(yè)庫存量，在偏高庫存抑制下，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)報價下調(diào)以提升下游采購積極性，以期達(dá)到削減庫存目的。從庫存數(shù)據(jù)來看，2023年1-6月份國內(nèi)廠家?guī)齑婢禐?8.4萬噸，較2022年增55.5%。 

由圖3看到，7月份開始庫存數(shù)據(jù)發(fā)生“反轉(zhuǎn)”，2022年和2023年形成與上半年截然不同的趨勢。2023年7月份平均庫存僅16萬，環(huán)比6月份減66.3%，低庫存一直延續(xù)至9月份，行情由此持續(xù)上行為主；雖然10月份出現(xiàn)一定增量，但是仍少于2022年同期庫存水平。另外需要注意的是，2022年與2023年10月份環(huán)比均呈現(xiàn)明顯增量，因此從價格對比圖上看到2022-2023年三、四季度中出現(xiàn)階段性重合行情。但是由于對未來供應(yīng)面充裕預(yù)判下，2023年四季度整體市場走勢向下為主。

后市預(yù)判：供應(yīng)相應(yīng)提升，承壓概率增大

進入2024年之后，1月份受春節(jié)假期前部分中間商適量跟進備貨影響，整體成交氛圍尚可，但是為了防止春節(jié)假期間出現(xiàn)累庫局面，尿素廠家采取降價吸單等操作，因此當(dāng)月生產(chǎn)企業(yè)庫存并未出現(xiàn)明顯增加；2月份由于春節(jié)假期影響，整體庫存水平較之前有所增加，假期初歸各地市場出現(xiàn)預(yù)期中的拉漲局面，得益于多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)持有部分待發(fā)訂單。但是據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，后期隨著前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，國內(nèi)日產(chǎn)達(dá)到18.5萬噸屬于常態(tài)，且后期仍有繼續(xù)增量可能，因此整體庫存亦存提升概率，屆時國內(nèi)市場在無其他利好刺激下，主流行情或有承壓。除以上基本面之外，還有天氣、運輸、市場心態(tài)、國際行情、消息面變化等不確定因素會對市場形成直接或間接影響，尚需業(yè)者實時關(guān)注。

（卓創(chuàng)資訊 楊洋）