【導語】在市場需求表現(xiàn)偏弱的情況下，2024年1-2月全國瀝青均價僅小幅上漲，而從瀝青供應、庫存、需求等多方因素來看，3月瀝青市場利空因素或占據(jù)上風，瀝青上行走勢或難以延續(xù)。

價格上漲節(jié)奏較慢

2023年12月瀝青冬儲底部價格確認，全國瀝青均價最終敲定在3832元/噸。隨后，全國瀝青均價在2024年1-2月呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，但月度漲幅分別僅有27元/噸、37元/噸，是2020年冬儲行情以來漲幅最小的一年，其中瀝青淡季需求持續(xù)偏弱是限制瀝青價格漲幅的最主要因素。

進入3月份，從瀝青產(chǎn)量增加、庫存變化、冬儲合同執(zhí)行、需求啟動等多方面因素綜合分析，市場利空因素或占據(jù)主導，瀝青現(xiàn)貨價格漲勢或難以延續(xù)，大概率將呈現(xiàn)震蕩走低行情。

1、開工負荷率上漲，局部供應壓力增加

春節(jié)過后，部分煉廠恢復瀝青生產(chǎn)，帶動瀝青裝置開工負荷率出現(xiàn)明顯反彈，瀝青產(chǎn)量逐漸增加。截至2月28日，全國瀝青裝置開工負荷率反彈至39.41%，較2月中旬開工負荷率低值上漲15.24個百分點。此外，3月份還有京博海南、金誠石化、溫州中油、阿爾法等煉廠有復產(chǎn)瀝青的計劃，加之中石化3月瀝青排產(chǎn)環(huán)比增加15-20萬噸，且計劃產(chǎn)量主要集中在華東、華南地區(qū)，在3月產(chǎn)量環(huán)比增加的情況下，南方地區(qū)供應壓力或相對明顯，預計將對瀝青現(xiàn)貨價格形成利空。

2、煉廠庫存和社會庫存雙雙走高

2024年1月南方部分項目趕工帶動瀝青剛性需求仍有釋放，但北方地區(qū)道路項目基本處于停工狀態(tài)，暫無需求釋放；2月正值春節(jié)假期，道路項目和下游卷材生產(chǎn)企業(yè)停工歇業(yè)，瀝青剛性需求跌至冰點。在瀝青資源沒有消耗但部分煉廠仍維持瀝青生產(chǎn)的情況下，年初煉廠庫存和社會庫存均出現(xiàn)比較明顯的上升走勢，且均高于去年同期水平。其中，煉廠庫容率已經(jīng)從年初的19%上升至29%，且比去年同期庫容率高5個百分點，社會庫容率已經(jīng)從年初的31%上升至47%，且比去年同期庫容率高14個百分點。瀝青庫存的走高從供應端對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生利空。

3、部分冬儲合同執(zhí)行完畢

今年地方煉廠瀝青第一批冬儲合同期集中在2月底之前，在2月底之前大部分地方煉廠只需要交付合同訂單即可、暫無瀝青銷售任務，地方煉廠挺價的意向相對偏強。進入3月份以后，雖然部分煉廠仍有一定的合同訂單需要執(zhí)行，但隨著瀝青產(chǎn)量的增加，部分煉廠現(xiàn)貨銷售任務加大，且部分煉廠將預售二季度合同，煉廠現(xiàn)貨報盤和合同報盤將增加，對瀝青現(xiàn)貨價格可能會產(chǎn)生一定壓力。

4、傳統(tǒng)需求淡季　需求啟動較慢

理論上，隨著氣溫的逐漸回升，瀝青道路項目開工數(shù)量將逐漸增多，3月份瀝青剛性需求存在比較明確的增加預期。但從瀝青需求的季節(jié)性規(guī)律來看，二季度并不是瀝青市場需求最旺的時間段，且目前市場反饋，南方部分地區(qū)氣溫不穩(wěn)定、降雨天氣反復導致道路項目開工數(shù)量較少，瀝青剛性需求依舊比較零散，且下游普遍不確定項目開工時間以及需求釋放時間，導致市場心態(tài)整體偏弱。

綜合來看，雖然當前瀝青生產(chǎn)利潤依舊偏差，但瀝青供應端壓力逐漸增加，疊加市場需求表現(xiàn)偏弱，瀝青市場供大于求的狀態(tài)或繼續(xù)加劇，對瀝青現(xiàn)貨價格產(chǎn)生利空影響，預計3月份瀝青現(xiàn)貨價格難以延續(xù)上漲走勢，全國瀝青均價或震蕩后小幅走低。

（卓創(chuàng)資訊 張艷飛）