【導語】3月正值豬肉需求淡季，但豬價卻出現(xiàn)反季節(jié)性上漲。因二次育肥、肥標豬價差擴大等因素導致供應量超預期收窄，豬價出現(xiàn)不跌反漲。因此，供應后置或為后市帶來更多壓力，預計豬價或有承壓下行可能。

1.3月豬價超預期偏強

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至2024年3月11日，全國生豬成交均價14.53元/公斤，較上月底上漲0.66元/公斤，漲幅為4.78%。同時，3月上旬生豬平均成交價為14.32元/公斤，較2月下旬均價上漲0.63元/公斤，漲幅0.46%。究其原因，雖正值豬肉需求淡季，但在月初養(yǎng)殖端主動控制出欄量、二次育肥熱度升溫、肥標豬價差擴大等因素共同作用下，供應端收緊帶來的利多豬價作用更為明顯，支撐豬價反季節(jié)上漲。

2.肥標豬價差擴大，二次育肥升溫，供應端短時收緊

從肥標豬價差來看，春節(jié)前中大豬出欄積極，造成節(jié)后中大豬存欄縮減，肥標豬價差反彈帶動養(yǎng)殖端壓欄心態(tài)，市場標豬供應亦有限。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月上旬河南、遼寧肥標豬價差均值分別為0.25元/公斤、0.30元/公斤，分別環(huán)比增加0.38元/公斤、0.30元/公斤，3月初北方部分產(chǎn)區(qū)市場肥標豬價差環(huán)比擴大。

從二次育肥來看，部分養(yǎng)殖戶節(jié)后空圈，疊加看好5-6月份的短期行情，以及方便靈活出欄，養(yǎng)殖戶補欄二次育肥的主流體重段為80-110公斤的豬源，部分選擇補欄120公斤以上的豬源。由于110-120公斤的生豬已經(jīng)達到標豬出欄體重，而二次育肥造成實際流向屠宰端的豬源減少，亦有部分區(qū)域出現(xiàn)二次育肥和屠宰廠搶購情況，導致屠宰端被迫漲價保量。

從生豬出欄量來看，經(jīng)歷春節(jié)后豬價持續(xù)下跌后，3月初養(yǎng)殖端有穩(wěn)價而控制出欄量動作，疊加部分集團主動調(diào)整體重段，壓欄增重，短期縮減了市場生豬供應，進而利多豬價。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月上旬全國生豬日度平均出欄量11.49萬頭，較2月下旬日均出欄減少0.51萬頭，減幅為4.25%。

3.生豬供應后置疊加需求面利空，預計后市有下跌可能

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，3月上旬日均屠宰量為14.37萬頭，環(huán)比減少51.98%，同時日均環(huán)比增幅僅有0.66%， 上旬屠宰量總體維持在低位水平。3月正值豬肉消費淡季，毛豬價格上漲進而白條被動跟漲，但終端接受能力有限；宰量雖較節(jié)后有所恢復但屠宰企業(yè)為減少虧損，接貨意愿不強，需求面對豬價有持續(xù)利空影響。

另一方面，隨著中小散戶二次育肥補欄進度的逐步跟進，以及毛豬價格上漲帶來的育肥熱度短時降溫，中旬豬價或漲后趨穩(wěn)。同時，由于養(yǎng)殖企業(yè)月初縮量，但鑒于月初出欄計劃完成壓力，中下旬或逐步增量，屆時或供強需弱，下旬生豬高價或有回落風險。根據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年3月全國生豬計劃出欄1277.64萬頭，環(huán)比增加31.73%。但考慮到業(yè)者年度二次育肥盈利預期較強，3月或仍持續(xù)對豬價起到托底作用，因此預計中下旬生豬低價或相對穩(wěn)定。

從長期來看，由于本輪二次育肥熱度持續(xù)性較高，以及中大豬價格高位帶來的養(yǎng)殖端壓欄增重，導致現(xiàn)階段生豬供應后置；根據(jù)其補欄體重和生長周期推算，預計4-5月或集中出欄125-165公斤（按照育肥豬每天增重0.75公斤）的生豬。同時，根據(jù)能繁母豬存欄量，2024年上半年仍處于產(chǎn)能釋放期，生豬供應過剩主基調(diào)仍未扭轉(zhuǎn)，但是二次育肥和壓欄增重或打破原有的豬周期運行節(jié)奏。綜上，預計5-6月份生豬供應或階段性增加，豬價有再次下跌可能。

（卓創(chuàng)資訊 劉博洋）