股指：市場(chǎng)情緒較好

股指。周一市場(chǎng)震蕩上行，滬指漲近1%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%，三大指數(shù)均刷新年內(nèi)新高。個(gè)股近4600家上漲，成交額回升至1.1萬(wàn)億元以上。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍受到需求不足制約，地產(chǎn)銷售有待繼續(xù)觀察，但積極的政策對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有一定托底作用。當(dāng)前市場(chǎng)情緒較好，指數(shù)有望震蕩回升。風(fēng)格方面，政策支持和產(chǎn)業(yè)催化有望帶動(dòng)科技成長(zhǎng)板塊繼續(xù)反彈，高股息板塊具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，但短期建議等待充分調(diào)整后再進(jìn)行布局。

黑色系板塊：反彈空間或有限

螺卷。螺紋、熱卷止跌反彈，現(xiàn)貨成交明顯改善，不過(guò)價(jià)格并未出現(xiàn)明顯上漲?？傮w低價(jià)才能刺激部分需求。1-2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)印證節(jié)后需求不佳的現(xiàn)實(shí)，本周成材或開(kāi)始去庫(kù)，接下來(lái)去庫(kù)的速度比較重要，傾向于鋼廠利潤(rùn)未大幅壓縮下，減產(chǎn)力度一般，反彈做空。

鐵礦。鐵礦盤(pán)面反彈，本期全球鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比下降，減量來(lái)自于澳洲。需求端，季節(jié)性來(lái)看，鋼材邊際還會(huì)有所好轉(zhuǎn)，對(duì)應(yīng)鐵水產(chǎn)量有逐步見(jiàn)底的跡象。不過(guò)鋼材去庫(kù)的速度仍需關(guān)注，操作上建議鐵礦空單止盈后觀望為主。

雙焦。雙焦跟隨黑色系反彈，但明顯偏弱。雖然焦煤供給處季節(jié)性低位，但市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)供應(yīng)增加有預(yù)期，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格較弱，鋼材需求不佳下接下來(lái)鐵水預(yù)計(jì)也保持低位，操作上建議觀望為主。

玻璃。玻璃盤(pán)面明顯走弱，1-2月房屋新開(kāi)工面積同比下降20.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)產(chǎn)量保持高位，1-2月玻璃產(chǎn)量同比增加7.7%。供增需減背景下，玻璃價(jià)格總體承壓，操作上建議逢高做空，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是現(xiàn)貨挺價(jià)，盤(pán)面上漲修復(fù)基差。

純堿。純堿近期現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，盤(pán)面靠近氨堿法成本附近止跌，目前堿廠挺價(jià)意愿強(qiáng)，累庫(kù)速度也不高，下游有一定需求，但持續(xù)性仍需關(guān)注，操作上建議波段操作。

能源化工：伊拉克限制出口

原油。昨夜油價(jià)大漲，因伊拉克表示將在未來(lái)幾個(gè)月把原油出口限制在330萬(wàn)桶/日，以抵消年初至今其產(chǎn)量超過(guò)配額的部分。疊加美國(guó)煉廠持續(xù)回歸，主要能源機(jī)構(gòu)改善對(duì)今年原油市場(chǎng)供需格局預(yù)估以及烏克蘭持續(xù)對(duì)俄羅斯煉廠發(fā)動(dòng)無(wú)人機(jī)襲擊，油價(jià)再創(chuàng)新高。隨著美國(guó)成品油庫(kù)存大幅下降以及即將面對(duì)汽油需求季節(jié)性上行，我們預(yù)期油價(jià)仍有進(jìn)一步上行的空間，但被非OPEC供應(yīng)增加制約，壓力位預(yù)計(jì)在90美元/桶。后續(xù)關(guān)注煉廠回歸情況以及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議對(duì)降息指引。

瀝青。3月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工低位持續(xù)恢復(fù)，銷量同期高位小幅回落。廠庫(kù)連續(xù)第二周下滑，但仍處同期高位，持續(xù)對(duì)未來(lái)瀝青合同造成壓力，社庫(kù)持續(xù)堆積，顯示貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價(jià)大幅上行，預(yù)計(jì)瀝青震蕩稍強(qiáng)。

LPG。海外市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，國(guó)內(nèi)煉廠自用增加外銷壓力偏低。近期原油強(qiáng)勢(shì)之下，丙烷-石腦油價(jià)差持續(xù)低位，煉廠裂解需求向好。但進(jìn)口到岸量偏高和燃?xì)庑枨筠D(zhuǎn)弱使得現(xiàn)貨端情緒偏弱，化工需求底部支撐背景下，盤(pán)面將震蕩磨底難以跟隨原油大幅反彈。

PX。昨日PX維持偏強(qiáng)整理，成本支撐猶在，海外調(diào)油利潤(rùn)提振芳烴價(jià)格，PXN有所走闊，目前更強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)4月PX裝置集中檢修尚未發(fā)生，因此走強(qiáng)預(yù)期仍存。亞洲市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)1046.67美元/噸CFR中國(guó)和1023.67元/噸FOB韓國(guó)，較前一交易日+2.67美元/噸。MX價(jià)格為976美元/噸CFR臺(tái)灣，較上一工作日+2美元/噸；石腦油723美元/噸CFR日本，較上一工作日-1.5美元/噸。策略建議：前期低估值處多單可繼續(xù)持有，中長(zhǎng)期選擇低位做多PXN。

PTA。PTA受成本支撐偏強(qiáng)，走勢(shì)震蕩上行，下游聚酯開(kāi)工率緩慢上行至88%左右，直接需求有一定支撐，疊加終端訂單以及開(kāi)工均有回暖，關(guān)注下一輪補(bǔ)庫(kù)周期。PTA加工費(fèi)觸底小幅反彈，盤(pán)面加工費(fèi)上行有所乏力，近期成本驅(qū)動(dòng)下，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)難以大幅反彈。策略建議：?jiǎn)芜叿矫?，低位多單可繼續(xù)持有，TA盤(pán)面加工費(fèi)本周上漲超過(guò)350元/噸，做多TA加工費(fèi)頭寸可適當(dāng)止盈減倉(cāng)離場(chǎng)，在成本驅(qū)動(dòng)行情下預(yù)計(jì)短期利潤(rùn)擴(kuò)張幅度有限，套利維持59反套。

MEG。乙二醇昨日大幅走弱，日內(nèi)盤(pán)中曾跌破4500支撐位，隨后有所修復(fù)，港口庫(kù)存重返累庫(kù)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，疊加取暖季即將結(jié)束，煤炭?jī)r(jià)格有所回調(diào)，成本支撐不足，目前EG虧損幅度加劇，如果成本不大幅塌陷的情況下，乙二醇向下空間有限，虧損幅度有限。策略建議：預(yù)計(jì)短期偏弱運(yùn)行，中長(zhǎng)期多單可逐步轉(zhuǎn)移09合約，目前05合約空間、時(shí)間以及彈性方面均不適合做多，下方4500-4600可輕倉(cāng)試多，59反套邏輯持續(xù)。

PVC。昨日V2405波動(dòng)范圍有所擴(kuò)大，呈"V"型走勢(shì)。2024年1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%；其中，住宅投資8823億元，下降9.7%?；久孀兞坎欢?，下游投機(jī)性需求依然偏少，電石價(jià)格依然有所支撐，短期向上驅(qū)動(dòng)有限，預(yù)計(jì)維持窄幅調(diào)整為主。策略建議：05合約前期底部多單可部分止盈離場(chǎng)，剩余多單頭寸繼續(xù)持有，預(yù)計(jì)短期維持震蕩格局。

甲醇。內(nèi)蒙古久泰和寧波富德兩套MTO裝置相繼停車檢修，供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性回升有限的弱勢(shì)基本面格局未得到根本性扭轉(zhuǎn)。雖然港口地區(qū)依舊貨緊價(jià)揚(yáng)，但河南地區(qū)出倉(cāng)單后盤(pán)面價(jià)格錨定的基準(zhǔn)或有所漂移，激進(jìn)者可輕倉(cāng)逢高布局空單，謹(jǐn)慎者則可待看到港口出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的累庫(kù)或煤價(jià)下行等右側(cè)信號(hào)后再沽空05或09合約，關(guān)注春季檢修和“金三銀四”需求旺季的兌現(xiàn)情況。

聚烯烴。聚烯烴近端轉(zhuǎn)弱遠(yuǎn)端轉(zhuǎn)強(qiáng)，近端轉(zhuǎn)弱一方面在于檢修的階段性回歸，另一方面在于印尼配額政策取消和東南亞齋月導(dǎo)致的海外市場(chǎng)需求下滑和國(guó)內(nèi)出口回落。遠(yuǎn)端偏強(qiáng)在于未來(lái)檢修不斷增多，后續(xù)庫(kù)存將會(huì)去化，具體幅度還是要看需求。不過(guò)年后聚烯烴的市場(chǎng)需求并不是很好，訂單持平偏弱，利潤(rùn)同比更弱，成品庫(kù)存偏高的情況下難以看到大規(guī)模的補(bǔ)庫(kù)，建議PP短期空單減倉(cāng)，PE中期參與多單。

棉花。下游訂單不足，紡企棉紗庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，棉紗價(jià)格重心下移，下游壓力逐步向上傳導(dǎo)，棉價(jià)上方承壓運(yùn)行。同時(shí)，外強(qiáng)內(nèi)弱格局，對(duì)棉價(jià)有一定支撐作用。因此，棉價(jià)預(yù)計(jì)仍將維持震蕩走勢(shì)。

有色金屬：預(yù)期升溫，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

滬銅。宏觀面，目前市場(chǎng)定價(jià)在6月開(kāi)始降息，降息預(yù)期有繼續(xù)搖擺的空間及時(shí)間，同時(shí)降息本身也兼具多空兩重性，但在美聯(lián)儲(chǔ)“走一步看一步”的態(tài)度下，這一宏觀因素更多是擾動(dòng)因素，根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議降息預(yù)期有再度被推遲的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)或造成市場(chǎng)雙向波動(dòng)加劇，注意風(fēng)險(xiǎn)避讓?；久妫唐诳凑叽碳だ们榫w持續(xù)發(fā)酵，隨著旺季推進(jìn)下游消費(fèi)環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加冶煉端檢修減產(chǎn)落地，電解銅社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)放緩，短期需求尚難證偽，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持高位震蕩。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，兩會(huì)后仍未有國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)消息，同時(shí)疊加云南提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求增加下氧化鋁基本面收緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。電解鋁方面，云南提前復(fù)產(chǎn)給到價(jià)格一定的壓力，進(jìn)入旺季下游開(kāi)工環(huán)比逐步改善，國(guó)內(nèi)政策刺激下短期對(duì)于銅鋁消費(fèi)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，鋁錠庫(kù)存維持在低位，且累庫(kù)速度進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍保持在易漲難跌的態(tài)勢(shì)中。

鎳。印尼RKAB審批緩慢，礦端緊缺擔(dān)憂仍存。同時(shí)，供需錯(cuò)配下，硫酸鎳價(jià)格持續(xù)抬升，電積鎳成本支撐力度進(jìn)一步加強(qiáng)，短期價(jià)格易漲難跌。中長(zhǎng)期來(lái)看，過(guò)剩格局下，鎳價(jià)仍面臨下行壓力。策略上，短線謹(jǐn)慎追漲，中長(zhǎng)線關(guān)注印尼政策以及硫酸鎳價(jià)格拐點(diǎn)進(jìn)行逢高沽空。

碳酸鋰。盤(pán)面沖高回落，上方有阻力，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。即將開(kāi)始驗(yàn)證前期消費(fèi)預(yù)期，多空交織，盤(pán)面波動(dòng)較大。下游維持剛需補(bǔ)庫(kù)，整體庫(kù)存變動(dòng)不大，上下游去庫(kù)貿(mào)易商累庫(kù)，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價(jià)格持續(xù)回暖，但Pilbara預(yù)拍賣報(bào)價(jià)較低。同時(shí)3月份倉(cāng)單集中注銷對(duì)供應(yīng)端有擾動(dòng)。盤(pán)面預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品：棕櫚油大幅沖高回落

油脂。昨日棕櫚油主力2405合約大幅沖高回落，主要受資金面的影響。目前基本面偏利多的格局并沒(méi)有太大改變，在棕櫚油增產(chǎn)被證實(shí)之前，仍有望維持強(qiáng)勢(shì)格局。但資金面出現(xiàn)移倉(cāng)換月的情況，主力05合約開(kāi)始減倉(cāng)，而遠(yuǎn)月的09和01合約開(kāi)始增倉(cāng)，因?yàn)橄啾扔?5合約，遠(yuǎn)月的09和01有較大幅度的貼水，更受資金青睞。因此，我們建議后市可做多棕櫚油09或者01合約。

豆粕/菜粕。兩粕昨日也出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，因外盤(pán)美豆出現(xiàn)回調(diào)。但目前基本面并沒(méi)有太大的改變，兩粕上游油廠開(kāi)機(jī)率偏低，但下游養(yǎng)殖行業(yè)在逐漸復(fù)蘇，國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量可能受天氣原因而減產(chǎn)，因此基本面仍然偏利多。而且上周CBOT大豆基金凈持倉(cāng)在連續(xù)數(shù)周凈空單增加后首次減少。因此粕類后市看漲，另外豆粕5-9/9-1正套，買(mǎi)菜粕賣豆粕等套利也可以操作。

生豬。春節(jié)過(guò)后豬肉市場(chǎng)轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場(chǎng)淡季，東北地區(qū)價(jià)格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場(chǎng)相對(duì)宰量下滑不大，部分企業(yè)集團(tuán)廠出欄動(dòng)作較為積極，南方地區(qū)價(jià)格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對(duì)豬價(jià)支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場(chǎng)將立即進(jìn)入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯(cuò)配狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格短期難以上漲，近月考慮空單，長(zhǎng)期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。