股指：調(diào)整空間不足

股指。周二市場震蕩下行，尾盤加速走弱，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%。個股超3400家下跌，成交額維持在萬億元以上，北向資金凈流出70.11億元。當前經(jīng)濟復(fù)蘇仍受到需求不足制約，地產(chǎn)銷售有待繼續(xù)觀察，但積極的政策對市場預(yù)期有一定托底作用。昨日市場出現(xiàn)調(diào)整，但調(diào)整空間預(yù)計有限，在震蕩整理后指數(shù)有望重回震蕩上行通道。

黑色系板塊：關(guān)注需求持續(xù)性

螺卷。螺螺紋、熱卷盤面延續(xù)反彈，建筑鋼材近兩日成交明顯好轉(zhuǎn)，本周或能看到不錯的去庫速度，也對價格形成支撐。接下來需要關(guān)注需求的韌性以及產(chǎn)量的變化，目前看鋼廠基本沒太大虧損，供應(yīng)還是有壓力，且需求很難持續(xù)，傾向于反彈的空間有限。

鐵礦。鐵礦延續(xù)上漲，按照供需平衡表推演，接下來鋼材將會去庫，對應(yīng)鐵水產(chǎn)量有望見底。但是鋼材需求的高度以及鋼材去庫的速度也需要關(guān)注，且日均220的鐵水產(chǎn)量對應(yīng)鐵礦依然不缺，所以空單止盈后不建議追漲，觀望等待繼續(xù)做空的機會。

雙焦。焦炭開啟第六輪現(xiàn)貨提降，盤面延續(xù)反彈。前期悲觀情緒緩解，下游近期需求比較好，導(dǎo)致市場對鐵水產(chǎn)量見底預(yù)期比較強，進而原料盤面價格上漲。但大的方向當下需求很難持續(xù)，上行空間或有限，操作上建議觀望，等情緒轉(zhuǎn)弱再做空。

玻璃。玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)一般，大的方向房地產(chǎn)竣工面積逐步回落，玻璃需求承壓。短期市場情緒改善，上游挺價，下游庫存低也有補庫需求，05合約暫時下行的空間受限，操作上建議觀望，逢反彈再做空。

純堿。純堿盤面明顯反彈，從供應(yīng)來看，短期保持高位，但接下來邊際上因為檢修會有一定幅度產(chǎn)量下降。而需求目前看還是不錯的，導(dǎo)致整體的累庫速度并不快。盤面上漲修復(fù)基差，操作上建議觀望，平水附近繼續(xù)做空。

能源化工：關(guān)注今晚美聯(lián)儲會議

原油。近期持續(xù)上漲，除了稍早的美國煉廠持續(xù)回歸以及烏克蘭頻繁襲擊俄羅斯煉油廠，近期沙特與伊拉克出口也有所收緊。伊拉克表示將在未來幾個月把原油出口限制在330萬桶/日，以抵消年初至今其產(chǎn)量超過配額的部分。隨著美國成品油庫存大幅下降以及即將面對汽油需求季節(jié)性上行，我們預(yù)期油價仍有進一步上行的空間，但被非OPEC供應(yīng)增加制約，壓力位預(yù)計在90美元/桶。重點關(guān)注今晚美聯(lián)儲會議對降息指引。

瀝青。3月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工低位持續(xù)恢復(fù)，銷量同期高位小幅回落。廠庫連續(xù)第二周下滑，但仍處同期高位，持續(xù)對未來瀝青合同造成壓力，社庫持續(xù)堆積，顯示貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價小幅回落，預(yù)計瀝青維持震蕩。

LPG。海外市場弱勢震蕩，國內(nèi)煉廠自用增加外銷壓力偏低。近期原油強勢之下，丙烷-石腦油價差持續(xù)低位，煉廠裂解需求向好。但進口到岸量偏高和燃氣需求轉(zhuǎn)弱使得現(xiàn)貨端情緒偏弱，化工需求底部支撐背景下，盤面將震蕩磨底難以跟隨原油大幅反彈。

PX。昨日PX維持偏強震蕩，強預(yù)期維持，遠月升水格局未變，目前成本端支撐價格高位震蕩，供需面變量有限，4月份檢修強驅(qū)動尚未形成。昨日亞洲市場PX收盤價1047.67美元/噸CFR中國和1024.67元/噸FOB韓國，較前一交易日+1美元/噸。MX價格為982美元/噸CFR臺灣，較上一工作日+6美元/噸；石腦油725.5美元/噸CFR日本，較上一工作日+2.5美元/噸，海外市場價格漲幅放緩，預(yù)計短期盤面維持震蕩格局，59反套邏輯依舊持續(xù)。策略建議：前期低估值處多單可繼續(xù)持有，中長期選擇低位做多PXN。

PTA。PTA受成本支撐高位震蕩，成本驅(qū)動下漲幅不及PX，PTA盤面加工費有所壓縮，現(xiàn)貨加工費稍有反彈。估值和驅(qū)動相對中性，更強的驅(qū)動仍然需要等到裝置檢修落地后形成，預(yù)計短期跟隨成本端震蕩為主。策略建議：單邊方面，低位多單可繼續(xù)持有，TA盤面加工費本周上漲超過350元/噸，做多TA加工費頭寸可適當止盈減倉離場，在成本驅(qū)動行情下預(yù)計短期利潤擴張幅度有限，套利維持59反套。

MEG。乙二醇昨日維持磨底狀態(tài)，下方4500支撐偏強，預(yù)計短期下方空間有限，近期煤價較弱，油價偏強，煤制EG利潤虧損修復(fù)，而石腦油一體化利潤虧損加劇，導(dǎo)致油化工裝置新增檢修或者延長檢修意愿加強，目前虧損幅度不具備大幅走弱空間。2024年1-2月份，進口總量為92萬噸，其中1月50萬，2月42萬噸，同比下滑33%。策略建議：目前05合約做多空間和時間不足，59反套邏輯維持，中長期可底部輕倉試多09合約，下方空間有限。

PVC。近期價格震蕩偏強，短期價格波動區(qū)間在5950-6000范圍，后期關(guān)注6字頭能否有效突破。昨日地產(chǎn)數(shù)據(jù)的出爐并未對盤面產(chǎn)生較大的影響，而PVC跟隨商品情緒也出現(xiàn)了一定推漲表現(xiàn)，但當下PVC期現(xiàn)兩市的波動仍被框在相對較窄的范圍內(nèi)運行。上行有一定的壓力，下跌有一定的區(qū)間支撐，目前階段下破局的因素表現(xiàn)不足。中國臺灣臺塑PVC 4月份出口船期報價漲10美金，臺灣離岸價FOB報760美金，送印度到岸價CFR報830美金，送大陸到岸價CFR報805美金，送東南亞CFR報800美金。策略建議：05合約前期底部多單可部分止盈離場，剩余多單頭寸繼續(xù)持有，預(yù)計短期維持震蕩格局。

甲醇。受魯西化工MTO重啟后對內(nèi)地甲醇外采、甲醇生產(chǎn)裝置春檢以及內(nèi)蒙古久泰甲醇裝置故障短停等利多因素的影響，內(nèi)地甲醇市場的價格重心較前期有所走高。目前河南地區(qū)已經(jīng)出具倉單，盤面的定價也將參考內(nèi)地倉單價格。短期情緒偏強，空單暫時規(guī)避，待看到港口出現(xiàn)實質(zhì)性的累庫、現(xiàn)貨價格松動以及煤價下行等右側(cè)信號后再擇機沽空05或09合約。從時間跨度上看，05合約轉(zhuǎn)弱的幅度較為有限，更建議空配09合約。

聚烯烴。聚烯烴近端轉(zhuǎn)弱遠端轉(zhuǎn)強，近端轉(zhuǎn)弱一方面在于檢修的階段性回歸，另一方面在于印尼配額政策取消和東南亞齋月導(dǎo)致的海外市場需求下滑和國內(nèi)出口回落。遠端偏強在于未來檢修不斷增多，后續(xù)庫存將會去化，具體幅度還是要看需求。不過年后聚烯烴的市場需求并不是很好，訂單持平偏弱，利潤同比更弱，成品庫存偏高的情況下難以看到大規(guī)模的補庫，建議PP短期空單減倉，PE中期參與多單。

棉花。下游訂單不足，紡企棉紗庫存持續(xù)累庫，棉紗價格重心下移，下游壓力逐步向上傳導(dǎo)，棉價上方承壓運行。同時，外強內(nèi)弱格局，對棉價有一定支撐作用。因此，棉價預(yù)計仍將維持震蕩走勢。

有色金屬：美元持續(xù)反彈，有色進入調(diào)整階段

滬銅。宏觀面，根據(jù)現(xiàn)有通脹數(shù)據(jù)，周內(nèi)美聯(lián)儲議息會議降息預(yù)期有再度被推遲的風(fēng)險，屆時或造成市場雙向波動加劇，注意風(fēng)險避讓，短期宏觀壓力增加，銅價進入調(diào)整階段。基本面，短期看政策刺激利好情緒持續(xù)發(fā)酵，隨著旺季推進下游消費環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加冶煉端檢修減產(chǎn)落地，電解銅社會庫存累庫放緩，短期需求尚難證偽，預(yù)計后續(xù)銅價維持高位震蕩。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，兩會后仍未有國內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)消息，同時疊加云南提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求增加下氧化鋁基本面收緊，價格偏強運行。電解鋁方面，云南提前復(fù)產(chǎn)給到價格一定的壓力，進入旺季下游開工環(huán)比逐步改善，國內(nèi)政策刺激下短期對于銅鋁消費預(yù)期相對樂觀，鋁錠庫存維持在低位，且累庫速度進一步放緩，鋁價保持易漲難跌的態(tài)勢，短期美聯(lián)儲3月議息會議臨近，降息預(yù)期或再度被推遲，宏觀面面臨調(diào)整，預(yù)計鋁價維持高位震蕩。

鎳。印尼RKAB審批緩慢，礦端緊缺擔(dān)憂仍存。同時，供需錯配下，硫酸鎳價格持續(xù)抬升，電積鎳成本支撐力度進一步加強，短期價格易漲難跌。中長期來看，過剩格局下，鎳價仍面臨下行壓力。策略上，短線謹慎追漲，中長線關(guān)注印尼政策以及硫酸鎳價格拐點進行逢高沽空。

碳酸鋰。盤面沖高回落，上方有阻力，現(xiàn)貨價格小幅上漲。即將開始驗證前期消費預(yù)期，多空交織，盤面波動較大。下游維持剛需補庫，整體庫存變動不大，上下游去庫貿(mào)易商累庫，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價格持續(xù)回暖，但Pilbara預(yù)拍賣報價較低。同時3月份倉單集中注銷對供應(yīng)端有擾動。盤面預(yù)計震蕩偏強，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品：兩粕有望繼續(xù)上漲

油脂。昨日油脂震蕩高位震蕩，連續(xù)上漲勢頭放緩，并呈現(xiàn)移倉換月?；久娣矫妫瑂ppoma數(shù)據(jù)顯示馬棕3月上半月產(chǎn)量環(huán)比增加38.8%，對市場有一定利空影響。不過馬棕3月是否增產(chǎn)還需等待至4月上旬官方數(shù)據(jù)的進一步證實，而更關(guān)鍵的是要看庫存是否增加。我們認為暫時油脂的上漲勢頭并不會很快逆轉(zhuǎn)，但漲勢將放緩。

豆粕/菜粕。兩粕昨日重新走強，隨著油脂漲勢放緩，粕類受到的壓制減弱。目前粕類基本面較為利多，因此后市繼續(xù)看漲，另外豆粕5-9/9-1正套，買菜粕賣豆粕等套利也可以操作。

生豬。春節(jié)過后豬肉市場轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場淡季，東北地區(qū)價格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場相對宰量下滑不大，部分企業(yè)集團廠出欄動作較為積極，南方地區(qū)價格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對豬價支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場將立即進入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯配狀態(tài)，現(xiàn)貨價格短期難以上漲，近月考慮空單，長期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。