目前，雖然供應(yīng)端高庫存壓力持續(xù)，需求端疲弱態(tài)勢難改，但是OPEC+延長減產(chǎn)和美國增加原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備使得國際原油價(jià)格上漲，成本支撐作用下，瀝青有望延續(xù)反彈走勢。

近期，美國官員表示戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備規(guī)模將恢復(fù)到兩年前的水平，這意味著美國政府將會(huì)在市場采購原油，彌補(bǔ)之前釋放的原油戰(zhàn)略庫存。在上述因素的作用下，國際原油價(jià)格大幅上漲，對(duì)于瀝青價(jià)格將產(chǎn)生支撐。不過，目前全球原油消費(fèi)仍然較為低迷，美國商業(yè)原油庫存也有所回升，加之目前原油消費(fèi)處于淡季，因此原油不具備持續(xù)上漲動(dòng)能。

高庫存持續(xù)壓制

目前，瀝青處于消費(fèi)淡季，而上游原油價(jià)格處于高位，因此國內(nèi)地?zé)捝a(chǎn)瀝青的效益普遍較差。截至目前，地?zé)捝a(chǎn)瀝青的綜合虧損為880元/噸，處于較高水平，在這種情況下國內(nèi)煉廠的生產(chǎn)積極性有所下降。截至3月13日，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷為28.7%，較去年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)。不過，短期來看，隨著氣溫的轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)瀝青煉廠開始陸續(xù)復(fù)工。近期，齊魯石化、東明石化穩(wěn)定生產(chǎn)，河南豐利、江蘇新?；謴?fù)生產(chǎn)，國內(nèi)煉廠開工有望穩(wěn)步提升，市場供應(yīng)將小幅上升。

目前瀝青存在較大的庫存壓力。瀝青煉廠庫存方面，截至3月14日，國內(nèi)煉廠庫存為114.1萬噸，較去年同期上升16萬噸，同比上升16.31%。國內(nèi)瀝青社會(huì)庫存有260.1萬噸，也處于高位。庫存偏高使得煉廠存在低價(jià)走量需求，下游由于庫存充足，因此備貨主動(dòng)性也不強(qiáng)。目前，高庫存對(duì)瀝青的壓制較大。

下游需求復(fù)蘇緩慢

長期來看，瀝青需求相對(duì)穩(wěn)定，沒有明顯增量。2024年，政府對(duì)于基建投資仍然重視，預(yù)計(jì)將投入3.9萬億元的資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，較2023年增加1000億元。不過，瀝青的另一個(gè)重要終端需求領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不佳，雖然國內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)的刺激政策不斷推出，但是從房地產(chǎn)投資、新屋開工、新屋竣工等數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然低迷，房產(chǎn)領(lǐng)域?qū)τ跒r青的需求難有起色。

短期來看，國內(nèi)瀝青仍然處于淡季，需求短期難有較大起色。北方地區(qū)目前氣溫仍然偏低，工地、工程也大多處于停工狀態(tài)，北方瀝青剛需要到4月中旬才會(huì)緩慢復(fù)蘇。南方地區(qū)回南天雖然結(jié)束，但是仍然處于陰雨季節(jié)，不利于工程施工。

綜合來看，瀝青供需處于兩弱狀態(tài)，企業(yè)開工雖處于低位，但是庫存偏高。需求端基建投資增加，但是房地產(chǎn)行業(yè)疲軟，整體需求難有較大增幅。雖然供需皆弱，但OPEC+延長減產(chǎn)和美國增加原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備使得國際原油價(jià)格上漲，在成本支撐作用下，瀝青價(jià)格有望延續(xù)反彈走勢。