宏觀經(jīng)濟(jì)方面，一季度我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了一定復(fù)蘇，參考前兩個月的表現(xiàn)，3月制造業(yè)PMI沖回50%以上榮枯分水嶺進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。3月制造業(yè)PMI為50.8%，說明一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了開門紅，但是二季度宏觀經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)上行還要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度。當(dāng)前信貸數(shù)據(jù)顯示居民端加杠桿購房意愿依然偏弱，需求不足的矛盾依然突出，當(dāng)前房地產(chǎn)市場成交量回升較慢，房價還是處于相對低迷的狀態(tài)，居民的購房需求和購房意愿不足，這可能會拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，所以加大宏觀政策調(diào)控，逐步放松包括一線城市在內(nèi)的房地產(chǎn)銷售端的限購措施，釋放更多需求拉動房地產(chǎn)市場回暖顯得非常有必要。保持較低利率的同時加大金融對房地產(chǎn)企業(yè)的支持，落實(shí)保交樓政策，保障購房人的合法權(quán)益，讓買房的人能夠拿到房，這樣才能提振大家的信心。

在加快推進(jìn)地方債務(wù)風(fēng)險化解的背景下，資金支持基建投資，提升投資意愿需要財(cái)政政策發(fā)力來進(jìn)一步鞏固。在《政府工作報(bào)告》中也明確指出今年會發(fā)行超長期國債來解決基建投資資金來源的問題，財(cái)政政策會進(jìn)一步發(fā)力從而推動二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度增強(qiáng)。貨幣政策方面，針對企業(yè)或居民部門的實(shí)際利率偏高，制約降息效果的問題依然存在。人民銀行貨幣政策委員會一季度例會強(qiáng)調(diào)要更加注重做好逆周期調(diào)節(jié)，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和促進(jìn)內(nèi)需回升的訴求下，流動性維持充裕，貨幣政策仍有發(fā)力空間，降息降準(zhǔn)的可能性依然存在。在貨幣政策寬松的背景下，還要進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)的活力和居民的信心，避免資金在銀行體系空轉(zhuǎn)，有效引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，打通信貸到企業(yè)的最后一公里，特別是要加大信貸對暫時遇到困難的一些大型民營企業(yè)的支持力度，防止出現(xiàn)更多企業(yè)破產(chǎn)，從而能夠穩(wěn)定就業(yè)與市場需求。要繼續(xù)加碼引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對制造業(yè)中長期貸款的投放力度，推動設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的需求，這些都有利于提振經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)后，股市在二季度可能會迎來第二波行情。李強(qiáng)總理主持召開了經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，釋放出要推動各項(xiàng)政策加快落地見效、提升宏觀政策向微觀傳導(dǎo)落地生效的政策信號。當(dāng)前我國外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題還需要下功夫解決。相信隨著各項(xiàng)政策組合效應(yīng)進(jìn)一步放大，宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢有望鞏固和增強(qiáng)。現(xiàn)在居民投資意愿和消費(fèi)意愿不足，4月9日工信部官網(wǎng)顯示，近日工信部、發(fā)改委等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，通過推動設(shè)備更新來拉動投資需求，方案提出到2027年工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增加25%以上，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%和75%。方案表示推動工業(yè)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新有利于擴(kuò)大有效投資，有利于推動先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，對加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系具有重要意義。高端、智能、綠色、安全是工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新的重點(diǎn)方向。方案從先進(jìn)設(shè)備更新行動、數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動、綠色裝備推廣行動、本質(zhì)安全水平提升行動四個方向出發(fā)，共部署12項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，推動設(shè)備高端化。方案提出加快落后低效設(shè)備的替代，針對工業(yè)母機(jī)、農(nóng)機(jī)、工程機(jī)械、電動自行車等生產(chǎn)設(shè)備整體處于中低水平的行業(yè)，加快淘汰落后低效設(shè)備、超期服役老舊設(shè)備。智能化方面，方案提出要加快建設(shè)智能工廠，推動人工智能、5G邊緣計(jì)算等新技術(shù)在制造環(huán)節(jié)深度應(yīng)用。在綠色化方面，方案提出要加快生產(chǎn)設(shè)備綠色化改造，推動重點(diǎn)用能設(shè)備能效升級，同時加大財(cái)稅及金融支持力度解決設(shè)備更新的資金來源問題。

我國是工業(yè)大國，2023年全部工業(yè)增加值39.9萬億元，占GDP31.7%。制造業(yè)增加值占全球比重超過30%，連續(xù)11年位列全球第一。隨著新型工業(yè)化深入推進(jìn)，工業(yè)領(lǐng)域?qū)ο冗M(jìn)設(shè)備的需求將持續(xù)增長，是大規(guī)模設(shè)備更新的重點(diǎn)領(lǐng)域，所以推動設(shè)備更新有望每年實(shí)現(xiàn)5萬億以上規(guī)模的巨大市場，這對推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是有利的。

近期市場關(guān)注較高的是貴金屬價格大漲，黃金價格創(chuàng)歷史新高，4月9日國際金價一度突破2380美元每盎司，黃金價格大漲背后有深刻的邏輯，過去兩年我多次向大家建議要關(guān)注黃金貴金屬的投資機(jī)會。過去幾年全球主要央行大量發(fā)行廣義貨幣以及量化寬松，紙幣發(fā)行量越大，黃金價值越高，因?yàn)辄S金是由紙幣來標(biāo)價的，黃金是天然的貨幣，這是黃金價格大漲的最主要原因；其次是國際部分區(qū)域出現(xiàn)局勢動蕩，中東局勢動蕩加劇，俄烏沖突有長期化的擔(dān)憂，這些都推高了避險情緒，從而帶動黃金價格再創(chuàng)新高。黃金價格上漲也刺激了一些投機(jī)需求，一些資金通過做多黃金來獲得短期收益，助推了金價上漲。但是短期上漲過快也導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)險增加，黃金股ETF上周爆拉三個漲停板之后，本周復(fù)盤后連續(xù)兩個一字跌停，黃金股ETF溢價率過高顯示出投機(jī)氛圍較重。年初一些納指ETF等配置海外市場ETF被爆炒，溢價率超過30%以上后就出現(xiàn)大幅下跌，所以建議投資者一定要理性看待黃金ETF的短期走勢，不要過度追漲，投資者可以更多關(guān)注實(shí)物黃金在未來的配置價值，根據(jù)報(bào)道中國央行已經(jīng)連續(xù)17個月增持實(shí)物黃金儲備，前段時間我也建議央行要加大對于實(shí)物黃金的購買力度，要提高實(shí)物黃金在我國外匯儲備的占比，從而提高人民幣競爭力。

人民幣背后有黃金儲備會有更高的含金量，這無疑有利于人民幣國際化進(jìn)展。這輪國際金價上漲的趨勢依然非常明確，市場可能還會看到金價繼續(xù)創(chuàng)新高，但是過快上漲確實(shí)產(chǎn)生了一些過度投機(jī)的風(fēng)險，所以建議大家要注意。從長期來看，持有黃金的回報(bào)率低于持有優(yōu)質(zhì)股票，因?yàn)辄S金不是生息資產(chǎn)，所以長期的回報(bào)率明顯低于優(yōu)質(zhì)股票。巴菲特一直選擇布局好股票，而不是配置黃金。但是這幾年各國央行大量發(fā)行紙幣，客觀上推動了黃金價格不斷創(chuàng)新高，從安全的角度出發(fā)，我國未來購買黃金的潛力還很大。中國作為貿(mào)易額第一的國家，現(xiàn)在黃金儲備有兩千噸左右，排全球第六，但中國央行的黃金儲備在外匯儲備中不到5%，相比之下美國、德國占比接近60%，所以未來央行對黃金的增持力度還有望進(jìn)一步加大。

回到當(dāng)前資本市場，市場已經(jīng)站上了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但是市場要想發(fā)動第二波行情，還需要積蓄更多力量，市場已經(jīng)在過去十幾年反復(fù)證明了3000點(diǎn)之下屬于歷史大底附近的位置，一旦市場跌破3000點(diǎn)，國家隊(duì)有望加大救市力度，所以在當(dāng)前位置機(jī)會大于風(fēng)險，因?yàn)槭袌鱿蛳碌目臻g有限，而向上有更大的空間。從投資的風(fēng)險收益比來看，當(dāng)前也是布局好股票、好基金的時機(jī)，建議大家一定要堅(jiān)持價值投資，堅(jiān)定信心做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金來抓住機(jī)會。