【導(dǎo)語(yǔ)】2024年一季度棉花市場(chǎng)在需求先強(qiáng)后弱以及美棉沖高回落節(jié)奏變化的影響下，價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)。二季度需求或難有明顯起色，但市場(chǎng)交易的邏輯逐步轉(zhuǎn)向供應(yīng)端，隨著商業(yè)庫(kù)存下降，供需關(guān)系將有所改善，另外今年新疆植棉面積預(yù)期下降以及天氣存在潛在利多的情況下，二季度棉花市場(chǎng)價(jià)格大概率將再次上漲。

一季度棉花價(jià)格先漲后跌

一季度棉花市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，其中2月28日國(guó)內(nèi)3128B級(jí)皮棉均價(jià)漲至16855元/噸，為一季度最高價(jià)，之后小幅下跌。2024年一季度國(guó)內(nèi)皮棉均價(jià)為16431.67元/噸，較2023年四季度下跌0.38%，較2023年一季度上漲10.17%。具體來看，一季度棉花價(jià)格走勢(shì)分為兩個(gè)階段：1-2月震蕩上漲，3月震蕩下跌。上漲階段主要是受到春節(jié)前后下游補(bǔ)貨帶動(dòng)，需求明顯好轉(zhuǎn)帶動(dòng)以及美棉上漲提振；下跌階段壓力主要來自需求增量不及預(yù)期。

需求提前透支，對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)作用由多轉(zhuǎn)空

下游紡織環(huán)節(jié)在2023年底迎來訂單回暖，部分大廠接單較好，織廠及貿(mào)易商均開始節(jié)前備貨，紗廠棉紗庫(kù)存迅速去化轉(zhuǎn)移，同時(shí)帶動(dòng)紗廠紡紗利潤(rùn)小幅回升，產(chǎn)業(yè)整體有所回暖，帶動(dòng)棉價(jià)上漲。3月，國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)市場(chǎng)陷入了弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，并沒有出現(xiàn)節(jié)前那樣大幅補(bǔ)庫(kù)的現(xiàn)象。棉紡織企業(yè)普遍反饋棉紗、坯布新增訂單明顯不足，成品端庫(kù)存持續(xù)累積，攀升到高位水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，截至3月底，紡企棉紗庫(kù)存上升至25天，較2月底增加7天。春節(jié)后國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)訂單狀況不及預(yù)期，下游產(chǎn)品庫(kù)存攀升，“金三”需求成色明顯不足導(dǎo)致棉價(jià)回落。

美棉沖高回落，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)指引作用明顯

1-2月在美棉出口銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、美棉期末庫(kù)存下降、全球棉花供需關(guān)系趨緊、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，ICE期棉顯著上漲，美棉主力突破100美分/磅大關(guān)，創(chuàng)下一年多來新高，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)起到明顯帶動(dòng)作用。之后隨著資金獲利了結(jié)，以及美棉價(jià)格持續(xù)攀升后價(jià)格優(yōu)勢(shì)下降，中國(guó)、越南、巴基斯坦等國(guó)家減少了美棉進(jìn)口，美棉主力高位回落，給國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)帶來一定壓力。

新疆植棉面積預(yù)期下降，或利多二季度棉花價(jià)格

4月，中美棉花將進(jìn)入播種生長(zhǎng)期，市場(chǎng)交易重心從需求端轉(zhuǎn)向供應(yīng)端，新疆棉花種植面積預(yù)期同比小幅下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2024年新疆棉花播種面積預(yù)期下降1.8%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）的2024/25年度種植意向報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度棉花播種面積預(yù)計(jì)為1067.3萬(wàn)英畝，較2月展望論壇的預(yù)測(cè)值低3.0%，較2023年最終種植面積高4.3%，美國(guó)棉花意向種植面積同比上漲但低于展望預(yù)期，短期中美棉花面積因素偏多。

二季度商業(yè)庫(kù)存逐步下降，供應(yīng)壓力減弱

3月份新棉加工基本結(jié)束，預(yù)計(jì)4月新棉產(chǎn)出量極其有限；從商業(yè)庫(kù)存角度看，雖然商業(yè)庫(kù)存仍處于高位，但處于去庫(kù)周期內(nèi)，供應(yīng)逐步收緊，未來三個(gè)月產(chǎn)量及進(jìn)口量下滑背景下，商業(yè)庫(kù)存或逐漸下降，供應(yīng)壓力將減弱。

二季度需求預(yù)期仍不樂觀

在產(chǎn)品庫(kù)存上升且虧損的情況下，3月紡企開機(jī)負(fù)荷已出現(xiàn)小幅下滑跡象，4月棉紗局部市場(chǎng)購(gòu)銷活躍度略有好轉(zhuǎn)，但棉紗庫(kù)存整體仍偏高，即使4月份紡企降負(fù)荷壓力不明顯，然而隨著淡季深入，預(yù)計(jì)5-6月紡企開工負(fù)荷存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)原料采購(gòu)方面，一方面由于產(chǎn)品庫(kù)存上升，資金收緊，對(duì)原棉采購(gòu)能力下降。另一方面隨著開工負(fù)荷下降，棉花剛需也將下降，4月價(jià)格來自需求端的壓力或不明顯，但5-6月需求負(fù)反饋將逐步加深，此為棉花市場(chǎng)的主要利空來源。

總體來看，一季度開端下游需求呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，但節(jié)后訂單跟進(jìn)乏力，需求表現(xiàn)出先好轉(zhuǎn)后轉(zhuǎn)弱的走勢(shì)，棉花價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。二季度棉花需求預(yù)期仍不樂觀，但市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向供應(yīng)端，考慮4-5月面臨新疆棉花種植、出苗期，因糧食種植扶持、棉花種植收益不佳，國(guó)內(nèi)棉花種植面積將小幅下降，加之容易出現(xiàn)異常天氣干擾階段性主導(dǎo)市場(chǎng)參與者心態(tài)，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)若產(chǎn)區(qū)天氣無(wú)明顯異常情況下，4-5月份棉花價(jià)格呈現(xiàn)小幅震蕩上漲態(tài)勢(shì)，漲幅有限；若異常天氣極其明顯，價(jià)格也存在短期內(nèi)快速拉漲的機(jī)會(huì)。

6月進(jìn)入紡織淡季，需求端將再次主導(dǎo)行情節(jié)奏，預(yù)計(jì)皮棉價(jià)格存小幅震蕩下行趨勢(shì)，屆時(shí)棉花商業(yè)庫(kù)存陸續(xù)降低、成本支撐以及外盤抗跌給予國(guó)內(nèi)棉價(jià)一定支撐，預(yù)計(jì)6月棉花價(jià)格跌幅有限。

（卓創(chuàng)資訊 陳彩娟）