清明假期歸來(lái)，橡膠板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，三大橡膠期貨連續(xù)拉漲。為何橡膠板塊節(jié)后大幅拉漲？目前盤(pán)面交易邏輯是什么？橡膠市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)如何？后續(xù)三大膠種是否會(huì)有差異化表現(xiàn)？對(duì)此，期貨日?qǐng)?bào)記者采訪了相關(guān)市場(chǎng)人士。

節(jié)后以來(lái)橡膠板塊持續(xù)走強(qiáng)，國(guó)投安信期貨橡膠研究員胡華釬認(rèn)為，主要是三方面因素促成的：首先，清明節(jié)假期國(guó)際原油和金屬價(jià)格明顯走強(qiáng)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒繼續(xù)升溫；其次，雖然3月底以來(lái)云南天然橡膠產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)割，但是降雨偏少，氣溫偏高，干旱風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高，市場(chǎng)擔(dān)憂持續(xù)干旱影響正常開(kāi)割進(jìn)程；最后，宏觀方面，美國(guó)通貨膨脹壓力猶存，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)一步推遲，美元指數(shù)有所走弱，大宗商品大幅反彈。

事實(shí)上，節(jié)后宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好帶動(dòng)了商品市場(chǎng)整體氛圍的回暖。不過(guò)對(duì)于橡膠板塊而言，不同橡膠品種間的行情驅(qū)動(dòng)因素則有所差異。天然橡膠方面，中信期貨能化研究員李青認(rèn)為，此次上漲主要是出于對(duì)云南產(chǎn)區(qū)天氣的擔(dān)憂。今年云南地區(qū)2月和3月降雨量數(shù)據(jù)較往年同期減少了60%—90%，整個(gè)云南植膠區(qū)均處于較為嚴(yán)重的干旱狀態(tài)。雖然當(dāng)前旱情較為嚴(yán)重的農(nóng)場(chǎng)已采取相應(yīng)的措施，并對(duì)部分處于陽(yáng)坡的林段做了停割處理，待降雨量足夠時(shí)進(jìn)行開(kāi)割。但若持續(xù)干旱，會(huì)對(duì)橡膠樹(shù)的生長(zhǎng)發(fā)育以及產(chǎn)量造成較為嚴(yán)重的影響。合成橡膠方面則是受近期原油價(jià)格不斷上漲帶來(lái)的情緒提振，以及原料丁二烯價(jià)格走高的影響。

國(guó)泰君安期貨能化研究員高琳琳表示，天然橡膠與20號(hào)膠主要受國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣影響，割膠進(jìn)程受阻，膠水產(chǎn)出量整體偏低，部分地區(qū)出現(xiàn)停割現(xiàn)象，海南產(chǎn)區(qū)亦受到天氣影響，開(kāi)割日期稍有延后，使得此前的供應(yīng)增多預(yù)期受到打壓。合成橡膠方面，則主要由于成本端丁二烯價(jià)格堅(jiān)挺，基本面壓力伴隨減產(chǎn)逐步緩解，同時(shí)在橡膠板塊與宏觀氛圍帶動(dòng)下出現(xiàn)價(jià)格上漲。

胡華釬認(rèn)為，目前天然橡膠盤(pán)面的主要驅(qū)動(dòng)為供應(yīng)端，云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開(kāi)割，海南產(chǎn)區(qū)即將開(kāi)割，越南產(chǎn)區(qū)隨后開(kāi)割，開(kāi)割初期需要密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候情況，謹(jǐn)防干旱等天氣炒作；20號(hào)膠盤(pán)面的主要驅(qū)動(dòng)為進(jìn)口端，需要關(guān)注內(nèi)外價(jià)差情況；合成橡膠盤(pán)面的主要驅(qū)動(dòng)為成本端，上游丁二烯強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致下游普遍虧損，相關(guān)裝置停車檢修或降負(fù)荷運(yùn)行。

“進(jìn)入4月份，橡膠市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈之間博弈進(jìn)入新階段，利潤(rùn)分配再平衡。天然橡膠上游供應(yīng)進(jìn)入增產(chǎn)期，合成橡膠上游原油市場(chǎng)承壓，原料端可能讓利，終端需求表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存化?！焙A釬說(shuō)。

高琳琳認(rèn)為，進(jìn)入4月份天膠和20號(hào)膠整體內(nèi)銷需求表現(xiàn)較上月放緩，渠道拿貨積極性轉(zhuǎn)弱，多以缺貨補(bǔ)齊為主，終端需求平淡，實(shí)際消化能力不足，代理商多囤意愿不足。在供需面變化上，她表示泰國(guó)橡膠原料止跌維穩(wěn)，保持高位。供應(yīng)端的關(guān)注點(diǎn)由泰國(guó)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)開(kāi)割后供應(yīng)量是否能達(dá)到預(yù)期；需求端實(shí)際變化不大，半鋼胎開(kāi)工率延續(xù)高位運(yùn)行，全鋼胎開(kāi)工率偏中性；庫(kù)存方面，深淺色膠庫(kù)存齊降。

對(duì)于合成橡膠來(lái)說(shuō)，李青表示，在原料丁二烯方面，清明節(jié)后下游或有短暫的需求提升剛需補(bǔ)貨，但因下游利潤(rùn)表現(xiàn)持續(xù)倒掛，需求支撐預(yù)計(jì)有限。隨著遼陽(yáng)石化裝置重啟，將少量補(bǔ)充山東地區(qū)貨源，外加斯?fàn)柊钍屯鼗ぱb置重啟，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格的支撐減弱。同時(shí)外盤(pán)價(jià)格上行動(dòng)力放緩，4月丁二烯價(jià)格有高位振蕩后走弱預(yù)期。合成膠自身成品庫(kù)存總量依舊偏多，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)下游拿貨意愿形成一定壓制。

高琳琳表示，國(guó)內(nèi)順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中上漲，原料丁二烯市場(chǎng)表現(xiàn)趨強(qiáng)，且受齊翔順丁橡膠裝置檢修消息影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍更趨謹(jǐn)慎，業(yè)內(nèi)普遍小幅加價(jià)試探，但下游未見(jiàn)明顯改觀，剛需跟進(jìn)為主。

對(duì)于天然橡膠后市來(lái)說(shuō)，李青認(rèn)為，4月份基本面并無(wú)較大矛盾，也沒(méi)有對(duì)期貨端形成明顯指引，所以天膠價(jià)格偏區(qū)間振蕩為主，但需要警惕國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣因素引發(fā)的情緒擔(dān)憂導(dǎo)致盤(pán)面突破區(qū)間大幅波動(dòng)；合成橡膠或出現(xiàn)上漲后回落的走勢(shì)，主要因?yàn)槠淦醯幕久姹憩F(xiàn)，但整體波動(dòng)區(qū)間同樣不大。膠種強(qiáng)勢(shì)度依次是：天膠、20號(hào)膠、合成橡膠。

在高琳琳看來(lái)，天膠與20號(hào)膠預(yù)計(jì)短期維持高位振蕩，淺色膠表現(xiàn)強(qiáng)于深色膠。在合成橡膠方面，她表示，成本端丁二烯價(jià)格支撐仍在，預(yù)計(jì)短期價(jià)格延續(xù)高位振蕩。中期來(lái)看，丁二烯價(jià)格或隨遠(yuǎn)洋船貨供應(yīng)增加而回調(diào)，對(duì)順丁價(jià)格支撐減弱。

“如果不考慮干旱天氣等外部沖擊，天然橡膠供應(yīng)季節(jié)性增加，原料價(jià)格見(jiàn)頂回落，庫(kù)存去化進(jìn)程預(yù)計(jì)比較艱難。合成橡膠供應(yīng)被動(dòng)減少，庫(kù)存將加快去化，加上成本端支撐效應(yīng)偏強(qiáng)，因此三個(gè)橡膠品種走勢(shì)有所分化?！焙A釬表示。