本周初以來，國內(nèi)丁二烯橡膠期貨2405合約回撤至40日均線附近（即13200元/噸一線）受到明顯支撐，期價止跌企穩(wěn)，重新上漲?；谀壳皣H原油期貨價格穩(wěn)步上漲，丁二烯橡膠成本支撐邏輯凸顯，同時下游國內(nèi)車市產(chǎn)銷量保持樂觀態(tài)勢，輪胎行業(yè)維持高景氣度，原材料需求驅(qū)動力量強勁，預(yù)計后市國內(nèi)丁二烯橡膠期貨2405合約維持偏強格局運行。

2024年以來，國內(nèi)外原油期貨價格企穩(wěn)走強，迎來一輪牛市上漲行情。其中，美國WTI原油期貨價格累計漲幅達(dá)21.56%，布倫特原油期貨價格累計漲幅達(dá)17.67%，國內(nèi)原油期貨主力合約累計漲幅達(dá)23.31%。受潛在地緣衍生風(fēng)險不斷擴散的影響，全球原油溢價再度增強。我們認(rèn)為，今年二季度，地緣衍生風(fēng)險持續(xù)擴散所帶來的原油溢價增強依然是驅(qū)動油價重心上行的主要邏輯?？梢钥吹剑?024年以來，俄烏衍生沖突不斷發(fā)生，同時中東巴以沖突未見緩和跡象，局勢動亂的外溢風(fēng)險依然處于高位，這給國際原油期貨價格帶來偏高的溢價效應(yīng)。與此同時，原油供應(yīng)端繼續(xù)維持偏緊格局。數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度開始OPEC+減產(chǎn)進(jìn)入實質(zhì)階段。2024年3月OPEC原油產(chǎn)量為2642萬桶/日，環(huán)比再度減少5萬桶/日。為了避免出現(xiàn)原油供應(yīng)過剩， 3月OPEC+將自愿減產(chǎn)措施延長至今年二季度末。此外，二季度原油需求回暖，煉廠春檢結(jié)束并陸續(xù)重啟，消費能力增強將提振原油庫存去化節(jié)奏，二季度全球原油供需缺口料擴大。基于上述因素考慮，預(yù)計未來原油價格將大概率延續(xù)偏強走勢。丁二烯橡膠上游原材料是原油，在原油期貨價格保持強勢的背景下，下游產(chǎn)品成本支撐作用凸顯。

受國內(nèi)車市需求改善驅(qū)動，2024年以來，國內(nèi)輪胎企業(yè)訂單量較為充足，行業(yè)景氣度明顯回升。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示， 1—2月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量15324.3萬條，同比增長19.5%。1—2月，中國橡膠輪胎出口量同比上升9.7%，達(dá)到133萬噸，出口金額增長10.3%，達(dá)到236.22億元。在產(chǎn)銷旺盛的驅(qū)動下，國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率持續(xù)回升。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年4月5日當(dāng)周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為67.96%，較年初大幅回升18.96個百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為80.45%，較年初大幅回升10.50個百分點。目前部分輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率仍處于提升階段，隨著整個行業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)性增長，輪胎企業(yè)對于丁二烯原材料需求將維持高景氣度，后市仍將關(guān)注下游輪胎廠的原料補庫節(jié)奏。

綜上來看，基于國際原油期貨價格穩(wěn)步上漲，丁二烯橡膠期貨成本支撐邏輯凸顯，同時下游國內(nèi)車市產(chǎn)銷量保持樂觀態(tài)勢，輪胎行業(yè)維持高景氣度，原材料需求驅(qū)動力量強勁，預(yù)計國內(nèi)丁二烯橡膠期貨2405合約維持偏強格局運行。