近期，美國農(nóng)業(yè)部4月份供需報告上調(diào)全球2023/2024年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)估值至歷史次高水平。截至4月5日，加拿大谷物協(xié)會公布的油菜籽商業(yè)庫存為143.3萬噸，雖然環(huán)比小幅回落，但仍遠(yuǎn)高于去年同期的109.1萬噸。在產(chǎn)量和庫存壓力影響下，ICE菜籽價格明顯承壓。此外，美豆期價持續(xù)弱勢運(yùn)行也給ICE油菜籽價格帶來了壓力。目前市場較為關(guān)注本月下旬加拿大統(tǒng)計局即將發(fā)布的新季油菜籽播種意向報告，隨著加拿大春播開啟，天氣變化引發(fā)市場關(guān)注。此外，歐盟油菜籽種植面積和產(chǎn)量預(yù)估分別下調(diào)1.17%和2.6%，澳大利亞油菜籽播種面積可能同比減少4%—20%，澳大利亞國內(nèi)機(jī)構(gòu)將新季油菜籽產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至460萬—500萬噸，這些潛在利多因素制約ICE油菜籽價格的下行空間，預(yù)計ICE油菜籽價格將在區(qū)間內(nèi)振蕩運(yùn)行。

預(yù)計4月份國內(nèi)油菜籽到港45萬噸，5月到港58萬噸，6—7月菜籽月均到港預(yù)估為50萬噸?，F(xiàn)階段國內(nèi)對加拿大油菜籽的買船到7月份。近期進(jìn)口菜籽壓榨利潤改善，呈現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的趨勢，截至4月16日，進(jìn)口加拿大油菜籽盤面壓榨利潤從3月下旬的-155元/噸回升至59元/噸，未來需密切關(guān)注國內(nèi)新增進(jìn)口菜籽采購。菜粕進(jìn)口方面，4月份已進(jìn)口10萬噸顆粒菜粕，預(yù)計5—7月份月均進(jìn)口20萬噸左右，2024年上半年顆粒菜粕進(jìn)口量有望超過去年同期。

油廠開工率低位回升，菜粕庫存處于5年低位。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日當(dāng)周，國內(nèi)壓榨廠油菜籽庫存環(huán)比回升11.75萬噸，至39.5萬噸，目前油廠菜籽庫存超過去年同期，油廠菜籽入庫量為近4年同期高位。隨著進(jìn)口菜籽預(yù)估到港量的增加，國內(nèi)油廠斷籽停機(jī)的局面將明顯改善。截至2024年第15周，油廠開工率自低位（18.9%）回升至22%，目前仍處于緩慢修復(fù)階段。從2024年第6周開始，油廠周度壓榨量持續(xù)低于去年同期。截至2024年第15周，油廠油菜籽壓榨量7.75萬噸，同比依然偏低2.2萬噸。隨著油廠開工率的穩(wěn)步提高，市場也將重點(diǎn)關(guān)注菜籽壓榨量提升能否消化庫存增長的壓力。

現(xiàn)階段南方部分地區(qū)油廠還有菜粕限量提貨的情況，主要是因為前期加拿大菜籽發(fā)船偏慢，導(dǎo)致進(jìn)口菜籽船貨延期到港，油廠停機(jī)情況較為普遍，油廠菜粕庫存處于近5年同期最低水平。未來隨著多數(shù)油廠開機(jī)率的回升，菜粕產(chǎn)量將明顯增加，菜粕提貨也將更加順暢。油廠菜粕庫存數(shù)據(jù)的變化不僅反映油廠開工節(jié)奏，更能反映下游市場需求的承接情況。目前看，5月份菜粕以貿(mào)易商接貨為主，飼料廠隨用隨采，心態(tài)相對謹(jǐn)慎，6—9月份菜粕銷售進(jìn)度將明顯受到下游接貨意愿低的影響。這也意味著如果貿(mào)易商建庫積極性不高，在飼料企業(yè)采購心態(tài)難以改善的背景下，隨著油廠開工率的回升，油廠菜粕庫存可能自5年低位回升。

水產(chǎn)養(yǎng)殖需求陸續(xù)啟動，關(guān)注飼料企業(yè)備貨情況。進(jìn)入4月份，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖需求陸續(xù)啟動，但由于氣溫尚不穩(wěn)定，水產(chǎn)投苗未見大規(guī)模增加。同時由于水產(chǎn)養(yǎng)殖效益不佳，前期存塘量較大也制約了下游養(yǎng)殖戶的投苗積極性。此外，還受到飼料企業(yè)對養(yǎng)殖戶的資金支持力度降低等不利因素的影響。從此前調(diào)研情況看，廣西地區(qū)整體水產(chǎn)料需求下降20%左右，其中普水料用量下降超10%，特水料下降10%左右。預(yù)計五一過后隨著水溫的穩(wěn)定，水產(chǎn)投苗力度將明顯加大。目前，華南部分地區(qū)飼料企業(yè)菜粕庫存可用5—10天，隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖需求旺季的到來，菜粕需求有望明顯好轉(zhuǎn)，關(guān)注飼料企業(yè)的備貨需求對菜粕消費(fèi)的拉動。

豆粕和菜粕價差修復(fù)，菜粕替代需求下降。由于此前豆粕和菜粕的價差維持在800元/噸以上的高位，一度引發(fā)市場對菜粕替代消費(fèi)的預(yù)期。4月份以來，豆粕和菜粕的價差明顯收窄，兩廣和江蘇地區(qū)的豆菜粕價差收窄至500—700元/噸，基本回歸正常水平，這說明當(dāng)下菜粕對豆粕的替代性價比明顯下降。從豬料來看，大型飼料集團(tuán)的外銷豬料基本不添加菜粕，自用料部分根據(jù)菜粕性價比進(jìn)行調(diào)整，菜粕添加比例一般為5%—6%，最高達(dá)到7%。禽料中菜粕添加比例為8%—9%。水產(chǎn)料菜粕添加比例在15%—20%。一般菜粕和葵粕的價差在250元/噸以上時，會觸發(fā)葵粕對菜粕的替代，但以禽料添加為主。在菜粕替代消費(fèi)預(yù)期下降背景下，市場關(guān)注點(diǎn)集中在水產(chǎn)養(yǎng)殖消費(fèi)旺季的到來能否持續(xù)提振菜粕需求。

總體看，菜系市場整體呈內(nèi)強(qiáng)外弱格局。國際市場將圍繞各國產(chǎn)量預(yù)期變化、出口節(jié)奏、匯率、基金持倉等進(jìn)行波動。國內(nèi)隨著國產(chǎn)菜籽收獲和進(jìn)口菜籽到港的增加，在供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤杀尘跋?，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求旺季能否承接供應(yīng)壓力是市場關(guān)注的重點(diǎn)，這也將繼續(xù)影響菜粕價格走勢。