周一滬深兩市延續(xù)了震蕩的走勢(shì)，新能源板塊表現(xiàn)相對(duì)突出，消費(fèi)板塊也出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)反彈。周一港股出現(xiàn)大幅反彈，特別是恒生指數(shù)盤中大漲2%以上，代表科技互聯(lián)網(wǎng)板塊的恒生科技指數(shù)盤中也大漲2%以上。近期上證指數(shù)在3000點(diǎn)之上出現(xiàn)反復(fù)震蕩，這就說(shuō)明在3000點(diǎn)之上市場(chǎng)依然存在一定的多空分歧。

新“國(guó)九條”正式頒布后，市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了很大的切換，低估值、高股息率的板塊繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，出現(xiàn)了持續(xù)上攻，表明鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，對(duì)于常年不分紅或分紅比例過(guò)低的公司可能實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示及其他措施，使得市場(chǎng)資金更關(guān)注有盈利能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備的高股息率的板塊和個(gè)股。而一些績(jī)差股、題材股則出現(xiàn)了大幅下跌，這也是投資者用腳投票的結(jié)果。新“國(guó)九條”頒布的目的是建設(shè)高質(zhì)量的資本市場(chǎng)，包括在IPO方面嚴(yán)把入口關(guān)，從源頭上控制上市公司質(zhì)量，對(duì)已上市公司進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，打擊違法違規(guī)行為，打擊財(cái)務(wù)造假，從而創(chuàng)造公開(kāi)、公平、公正的三公市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅來(lái)回饋投資者，現(xiàn)金分紅雖然不直接增加股東權(quán)益，但是體現(xiàn)了企業(yè)確實(shí)有現(xiàn)金可分，體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力，同時(shí)也體現(xiàn)了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感，將大股東與中小股東的利益綁定在一起，所以在A股市場(chǎng)鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅的意義更加重大。當(dāng)然企業(yè)在不同的發(fā)展階段，現(xiàn)金分紅的能力不一樣，對(duì)于一些處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)，每年需要大量的研發(fā)投入，并且公司利用凈資產(chǎn)產(chǎn)生的回報(bào)率較高，這時(shí)候現(xiàn)金分紅的動(dòng)力就不足，分紅比例較低；而一些處于成熟期的企業(yè)，特別是消費(fèi)類的行業(yè)，由于不需要大量的研發(fā)投入，分紅比例較高，普遍超過(guò)50%，甚至去年一些品牌白酒企業(yè)的分紅率達(dá)到75%，有力地回饋了投資者。

投資者做股票投資的收益主要來(lái)自三部分：第一是企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益，這是做價(jià)值投資獲得的最大收益，就是與偉大的企業(yè)一起成長(zhǎng)；第二是企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金分紅的方式回饋投資者的收益；第三是在市場(chǎng)波動(dòng)中，通過(guò)做波段來(lái)賺市場(chǎng)的錢，這一塊是最難把握的，但卻是很多投資者最看重的。所以建議大家一定要堅(jiān)守價(jià)值投資理念，糾正對(duì)投資收益來(lái)源的正確看法，盡量與偉大的企業(yè)一起成長(zhǎng)，這就需要大家選擇好行業(yè)、好公司，并且用好的價(jià)格來(lái)布局。當(dāng)前市場(chǎng)依然處于歷史大底附近的位置，無(wú)論從滬深300的市盈率還是從新基金的發(fā)行來(lái)看，都處于冰點(diǎn)，表明市場(chǎng)情緒很低，這都是歷史大底的特征，通過(guò)逢低布局一些被錯(cuò)殺的好股票、好基金，耐心等待市場(chǎng)回暖是最好的投資策略。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)在A股和港股依然處于歷史相對(duì)底部的位置，A股的估值也較低，滬深300的市盈率現(xiàn)在還是處于歷史的底部附近，只有12倍左右，而恒生指數(shù)的市盈率更是處于歷史極端低的估值，所以在這時(shí)布局，從長(zhǎng)期來(lái)看回報(bào)率是相對(duì)較好的。在市場(chǎng)的低點(diǎn)堅(jiān)持做價(jià)值投資，堅(jiān)持逢低布局好股票或好基金是獲得超額收益的主要來(lái)源。因?yàn)檎Ｇ闆r下，好行業(yè)、好公司價(jià)格都不便宜，只有在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌，特別是持續(xù)長(zhǎng)時(shí)間的下跌時(shí)才能夠獲得比較低的買點(diǎn)。

由于美國(guó)3月CPI仍然處于較高水平，并且超出了市場(chǎng)預(yù)期，同比增長(zhǎng)3.5%，很多人擔(dān)心美國(guó)通脹可能會(huì)進(jìn)一步走高，因?yàn)楝F(xiàn)在中東局勢(shì)升級(jí)影響國(guó)際油價(jià)，最終可能傳導(dǎo)到通脹上，又加上銅等大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)了上漲，這些對(duì)通脹都會(huì)有一定影響，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間有可能會(huì)進(jìn)一步推遲，從之前市場(chǎng)預(yù)期的6月已經(jīng)推遲到9月，但是現(xiàn)在美國(guó)的基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到5.25%~5.5%的高位，如果長(zhǎng)時(shí)間維持這么高的基準(zhǔn)利率水平，對(duì)美國(guó)的企業(yè)、居民甚至對(duì)美國(guó)政府都會(huì)造成很大的財(cái)務(wù)壓力，現(xiàn)在美國(guó)政府的債務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美國(guó)的GDP，達(dá)到三十多萬(wàn)億美元，每年的利率負(fù)擔(dān)是非常重的，由于美國(guó)政府大量舉債，導(dǎo)致投資者對(duì)美國(guó)政府的信用也產(chǎn)生了質(zhì)疑，這進(jìn)一步加大了美國(guó)政府發(fā)國(guó)債的難度，所以現(xiàn)在美國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)耶倫到處游說(shuō)各國(guó)去買美國(guó)的國(guó)債。從另一方面看，美元過(guò)去這幾年大量實(shí)施量化寬松政策，加上美國(guó)政府大量舉債都影響到了美元的信用。

黃金作為硬通貨，價(jià)格出現(xiàn)了較大的上升，并且黃金價(jià)格的上升現(xiàn)在來(lái)看還沒(méi)有結(jié)束，從中長(zhǎng)期來(lái)看還有進(jìn)一步上行的空間。因?yàn)辄S金作為天然的貨幣，可以說(shuō)它是硬通貨，能夠抵御紙幣的貶值，并不是說(shuō)黃金不是生息資產(chǎn)就沒(méi)有升值空間，實(shí)際上黃金的產(chǎn)量非常有限，使用量也非常小，所以黃金主要的價(jià)值就是它的貨幣屬性，所以過(guò)去兩年我一直建議大家要布局一定的黃金比例，就是希望大家能夠抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，通過(guò)布局一部分黃金來(lái)抵御通脹，抵御貨幣貶值，抵御全球局勢(shì)的通脹?，F(xiàn)在國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩有很多不確定性的因素，也是我們無(wú)法預(yù)料的，所以布局一部分黃金是很好地抵御這些國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩的方式，但是黃金類的資產(chǎn)包括很多方面，實(shí)物黃金、黃金ETF、黃金股票、黃金類主題基金等，這兩年的表現(xiàn)都是不錯(cuò)的，所以做投資我們要從中長(zhǎng)期來(lái)把握機(jī)會(huì)，要有深刻的邏輯，這樣才能長(zhǎng)期立于不敗之地。