股指：北向大幅流入

股指。近期北向資金大幅凈流入，一方面是因為美聯(lián)儲降息預期推遲，非美貨幣承壓，而人民幣匯率相對穩(wěn)健，另一方面是因為國內經(jīng)濟延續(xù)復蘇趨勢。短期外資大幅流入帶動市場風險偏好回升，指數(shù)有望震蕩回升。新“國九條”對市場風格影響深遠，中期來看高股息板塊配置價值持續(xù)凸顯。隨著業(yè)績披露期即將結束，小盤成長風格逐步企穩(wěn)反彈。隨著假期臨近，建議輕倉操作，控制風險。

黑色系板塊：震蕩加劇，節(jié)前控制風險

螺卷。從基本面來看當下鋼材產(chǎn)量依然是比較低的，需求環(huán)比變化不大，保持比較快的去庫速度尤其是螺紋。目前的供需格局能夠承受鋼廠出現(xiàn)一定幅度的增產(chǎn)，進而成本抬升支撐價格，預計盤面震蕩偏強運行。不過即將進入假期，5月季節(jié)性看因為需求下降，調整的概率也比較大，建議低倉位操作。

鐵礦。從鐵水產(chǎn)量和鋼材表需數(shù)據(jù)來看，鋼廠仍有有一定的復產(chǎn)空間，因此鐵礦需求仍在好轉。加上4月受天氣影響造成的發(fā)運減量，5月港口鐵礦去庫的預期是比較強的，雖然市場搶跑比較嚴重，目前已經(jīng)計價了一部分增產(chǎn)空間，但驅動總體還是向上，多單可繼續(xù)持有，同時建議臨近假期控制好倉位。

雙焦。焦炭現(xiàn)貨第三輪提漲落地，節(jié)前有望第四輪提漲開啟，目前提漲在下游鋼材需求尚可和原料價格偏強的背景下仍有空間。焦煤在安全檢查比較嚴厲的背景下，低供給依然是支撐價格的重要因素。雙焦價格仍有上行驅動，不過考慮到假期臨近，建議輕倉操作，控制風險。

玻璃。五一前后，下游將進行月度采購，價格或有小幅反彈，但玻璃寬松局面難改，價格即使反彈，空間也有限，不建議追漲，玻璃價格走勢預計仍會偏弱。

純堿。純堿最新周產(chǎn)量和表需環(huán)比均有所回升。但表需仍舊高于產(chǎn)量一點，基本面延續(xù)緊平衡格局，庫存繼續(xù)小幅去庫狀態(tài)。關注下游五一補庫節(jié)奏對供需的短暫擾動。

能源化工：美國通脹頑固短期施壓

原油。隔夜油價高位震蕩，今天早盤小幅回落。周五公布的美國3月PCE數(shù)據(jù)再度高于預期，美國利率期貨交易結果顯示市場押注的美聯(lián)儲降息時間點再度延后，美元指數(shù)上漲令原油短線承壓。不過總體而言，美國再通脹預期升溫和美聯(lián)儲仍未認真討論加息的組合，會使得原油等大宗商品持續(xù)偏強。我們維持前期觀點，原油短期仍面臨調整，調整后仍有望偏強運行。

瀝青。4月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)中煉廠供需雙減，廠庫增加社庫下降，顯示實際剛需未有起色的同時貿易商圍貨行為有所放緩。隔夜油價小幅回落，預計瀝青短線弱勢震蕩。

LPG。當前煉廠價格維持高位，檢修影響下外放量收縮明顯，終端節(jié)前備貨采購支撐使得國產(chǎn)氣保持偏強運行。原油在地緣風險緩和后高位回落，國際市場總體偏弱，后續(xù)CP價格存在繼續(xù)下調預期。目前丙烷對石腦油維持化工成本優(yōu)勢，化工需求預期穩(wěn)健。盤面近期隨原油回落，但基本面堅挺但季節(jié)性下行驅動有限，仍將以區(qū)間波動為主。

PX。裝置檢修難改供應過剩問題，現(xiàn)貨庫存較高，供需整體寬松，周內有部分裝置重啟，再次對流通性充裕問題增加負擔，短期的基本面改善對PX支撐在流通性收緊前或較為有限，下游PTA裝置也陸續(xù)重啟中，短期負荷回升，PX預計在成本端無法提供進一步強勢指引下，維持區(qū)間震蕩。策略建議：短期價格偏弱整理，區(qū)間內中長期09合約謹慎做多。

PTA。近月去庫基本確定，底部支撐存在，不過中長期供需寬松格局以及高庫存問題研究壓制價格上行空間，整體供需矛盾不大，市場預期較為一致，更多依然是成本端PX走勢波動。下游聚酯負荷依然維持在高位，聚酯產(chǎn)能大基數(shù)保證對PTA的消化能力，不過五一假期臨近，部分終端企業(yè)存放假預期，聚酯成品庫存高位壓力較大。策略建議：單邊方面，區(qū)間內中長期謹慎做多。

MEG。遠期供需轉弱已充分計價在09合約，上周價格大幅下跌，供需寬松格局基本維持，預計乙二醇波動率將會有所收窄，港口庫存震蕩上行，后期存有一定的累庫預期。策略建議：09合約短期謹慎做多，目前低多的條件只是估值具有吸引力，下方空間有限。

PVC。周五尾盤出現(xiàn)過突破運行區(qū)間的上漲，結束了低位橫盤的狀態(tài)，周末期市休市后，現(xiàn)貨市場進行了試探性的調漲，不論是生產(chǎn)企業(yè)還是貿易商均有調漲行為，不過下游反饋平平，房地產(chǎn)不景氣程度持續(xù)影響需求反饋，供應方面普遍存在裝置檢修回歸的情況，五一之后不排除累庫預期，后市來看期價或進入新一輪的震蕩階段。策略建議：關注6000元大關壓力情況，中長期價格輕倉逢低做多。

甲醇。MTO工廠與伊朗供應商對進口合約貨的計價談判基本達成，后期伊朗貨源裝船速度將逐步回歸正常。裝船下滑擔憂退去后進口壓力逐漸回升，邊際驅動偏空。此外，當前春檢規(guī)模不及往期，旺季需求逐步見頂，煤炭進入消費淡季，中長期維持逢高沽空09合約的觀點不變。但由于近期地緣沖突所導致的不確定因素較多且五一長假來臨，建議投資者控制持倉、謹慎操作，風險偏好偏低者也可等到港口累庫和煤價下跌等右側信號出現(xiàn)后布局空單，關注近期伊朗甲醇裝置運行狀態(tài)和裝船動態(tài)。

聚烯烴。地緣沖突帶來成本較大波動，聚烯烴絕對價格跟隨。短期成本下移帶來聚烯烴利潤快速回升，低估值修復，強成本支撐弱化。中期而言，強成本疊加聚烯烴供需雙降下4-6月維持去庫格局，總量矛盾偏小，適合逢低買。短期由于地緣沖突帶來價格快速走高，警惕回落風險。PE季節(jié)性去庫幅度遠超去年，且無新增產(chǎn)能壓力，09合約維持多配思路。而PP季節(jié)性去庫幅度低于往年，且存在產(chǎn)能投放壓力，依然高拋低吸為主，09合約更建議長多短空。近期PE供應逐步回歸，而PP檢修再度增加，且下游表現(xiàn)PP好于PE，L-P價差有收縮預期。但中期基于產(chǎn)能分化的背景，L-P價差依舊偏擴張看待。五一長假來臨，建議控制持倉，謹慎操作。

有色金屬：再通脹預期升溫

銅。宏觀面，美國一季度PCE數(shù)據(jù)大超市場預期，為一年來首次出現(xiàn)季度增長，再通脹預期進一步得到確認，同時供應端再生擾動，礦業(yè)巨頭嘉能可表示其位于澳大利亞昆士蘭州Mount Isa的銅礦將在接下來的24小時內暫停地表作業(yè)，全球銅礦短缺的問題年內預計難以緩和，宏微觀共振下銅價表現(xiàn)強勢。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，國內鋁土礦遲遲未能復產(chǎn)，企業(yè)更多依賴進口礦進行補充，但是進口量受船期影響同樣有限，山西以及廣西等地氧化鋁企業(yè)四月底或五月初有壓減產(chǎn)計劃，需求端云南電解鋁首輪復產(chǎn)已結束，節(jié)前鋁廠存?zhèn)湄浶枨?，國內氧化鋁供需存在缺口，推升氧化鋁價格。電解鋁方面，再通脹交易持續(xù)升溫，周內社庫的去庫趨勢基本得到確認，下游需求表現(xiàn)出韌性，鋁價預計將跟隨有色板塊偏強運行。

鎳。鎳價目前處于硫酸鎳制備電積鎳與印尼鎳礦成本線之間，受宏觀擾動明顯，預計鎳價維持寬幅震蕩走勢。

碳酸鋰?，F(xiàn)貨價格及進口鋰礦價格近期均趨于平穩(wěn)。目前鋰鹽企業(yè)尚未受到環(huán)保影響，供應持續(xù)恢復，江西外供應穩(wěn)步上升。需求方面，四月排產(chǎn)及采購增幅有限，需求預期已經(jīng)提前交易。下游磷酸鐵鋰及三元材料庫存攀升，五月排產(chǎn)增幅預計不及四月。預計盤面震蕩偏空，下方均線支撐。

貴金屬。美國GDP及PCE數(shù)據(jù)出爐，顯現(xiàn)滯漲征兆，利多黃金。目前金銀比高企，修復過程白銀仍有上漲空間。 在拜登簽署援烏援以法案后，地緣政治沖突有再次激化的可能性，黃金避險作用再度提升。持倉方面多單力量有所回籠。20日線處有支撐。中長期看漲觀點不變，建議逢低做多。

農(nóng)產(chǎn)品:暫時單邊趨勢不明

油脂。目前油脂市場多空因素交織，一方面存在天氣炒作，但另一方面又面臨供應增加的壓力，因此單邊驅動因素不強，市場走勢也較為反復，暫時不適合單邊趨勢性操作，相對而言，品種之間的套利可能更有機會。由于目前菜籽處于關鍵生長期，大豆也開始進入播種期，存在天氣炒作的可能，而棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，后市走勢相對較弱，因此可進行多菜油空棕櫚油，或者多豆油空棕櫚油的套利。

豆粕/菜粕。上周粕類走勢較為平淡，窄幅震蕩。市場多空因素交織，暫時不具備明顯的單邊驅動因素。不過中長期來看，菜粕基本面較豆粕基本面更好，建議可進行多菜粕空豆粕套利。

生豬。南北地區(qū)價格平穩(wěn)，全國均價徘徊15元。近期南方雨水較多，情緒上炒作疫病加重推動存欄出清，短期南方泡水豬出欄增加可能形成一定沖擊。部分地區(qū)壓欄情緒有所釋放，供應壓力逐漸給到市場，體重不斷增加至126公斤/頭彌補了出欄量的部分下滑。市場需求缺乏大的驅動，部分企業(yè)期待五一黃金周需求拉動產(chǎn)生惜售情緒。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)一季度末，能繁母豬存欄3992萬頭，同比下降7.3%，而三方Mysteel、涌益、卓創(chuàng)等數(shù)據(jù)顯示環(huán)比增加。目前多空分歧，近期肥豬壓力和能繁推導影響相互疊加，短期觀望。

白糖。受增產(chǎn)預期影響，原糖期貨25日跌超2%。巴西國家商品供應公司Conab預期24/25榨季甘蔗種植面積將增長4.1%，增幅高于預期。而巴西目前甘蔗生產(chǎn)降雨量低于平均水平，后市需持續(xù)關注新榨季降雨量。目前國內工業(yè)供應偏寬松，現(xiàn)貨成交清淡，且新榨季豐產(chǎn)預期強烈；糖廠方面受到甘蔗收購價提高影響，當前榨季制糖成本較上榨季有所提升。白糖短期利多驅動有限，主要在原糖影響下窄幅震蕩。

棉花。美棉逼倉失敗，交割品庫存大幅增加至歷史高位，非商業(yè)多頭減倉離場，總持倉回落至歷史中性水平。同時，美棉期末庫存歷史低位以及中美種植面積都處于歷史低位，對棉價有一定支撐。但是，短期無明顯天氣擾動，缺乏向上驅動，建議觀望。