■棕櫚油/豆油：海外植物油生柴需求放緩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8100（-），廣州7770（-）；山東一級豆油7800（-）

2.基差：09合約一級豆油172（-）；09合約棕櫚油江蘇410（-）

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 900美元/噸（-），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 857.5美元/噸（-）；5月船期巴西大豆CNF 482美元/噸（-）；美元兌人民幣7.19（-）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.76%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)品口量為1045679噸，較3月的1114239噸減少6.15%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第16周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為47.8萬噸，較上周的50.1萬噸減少2.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為96.5萬噸，較上周的97.8萬噸減少1.3萬噸。

7.總結(jié)：海外柴油價(jià)格回調(diào)，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制。低價(jià)廢油脂對植物油形成擠占。EIA數(shù)據(jù)顯示，2月份美國用于生產(chǎn)生物燃料的大豆油使用量降至8.88億磅，1月份用于生物柴油生產(chǎn)的豆油為9.6億磅。東南亞棕櫚油高頻數(shù)據(jù)顯示4月末基本面依舊向偏寬松方向發(fā)展。同時(shí)，假日期間人民幣大幅走升或給內(nèi)盤進(jìn)口依賴型品種帶來一定向下壓力。預(yù)計(jì)油脂面臨回調(diào)壓力。

■豆粕：巴西南部過量降雨形成供應(yīng)擾動(dòng)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3240（-）

2.基差：09日照基差-159（-）

3.成本：5月巴西大豆CNF 482美元/噸（-）；美元兌人民幣7.19（-）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第17周全國油廠大豆壓榨總量為197.38萬噸，較上周減少6.59萬噸。

5.需求：4月29日豆粕成交總量25.55萬噸，其中現(xiàn)貨成交21.75萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第16周末，國內(nèi)豆粕庫存量為39.2萬噸，較上周的33.9萬噸增加5.3萬噸。

7.總結(jié)：極端天氣繼續(xù)影響巴西中部和南部。南里奧格蘭德州在過去幾天里的降雨量創(chuàng)下歷史新高。未來的收獲、裝運(yùn)進(jìn)程面臨滯后風(fēng)險(xiǎn)。目前該州收獲進(jìn)度落后去年同期10個(gè)百分點(diǎn)。部分海外機(jī)構(gòu)調(diào)低該州產(chǎn)量10-15%。截至4月30日一周，海外基金減持CBOT大豆凈空頭寸。USDA報(bào)告顯示，美國3月大豆壓榨量為611萬短噸，2月為582萬短噸，去年同期為594萬短噸。截至4月28日，美國大豆播種工作完成18%，高于分析師平均預(yù)估的17%，也大幅高于五年平均進(jìn)度10%。約17％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為21%。預(yù)計(jì)粕類偏強(qiáng)運(yùn)行。

■PP：修復(fù)目前相對偏高估值

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7560元/噸（+10）。

2.基差：PP主力基差-59（+27）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（+14）。

4.總結(jié)：估值端，目前盤面估值相對偏高，塑料來到再生低壓給到的上邊際附近，進(jìn)口窗口瀕臨打開；PP上方也面臨粉料的壓制，出口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。大概率需要通過成本端坍塌帶來聚烯烴價(jià)格回調(diào)，從而修復(fù)目前相對偏高的估值。石腦油端，石腦油價(jià)格上漲的同時(shí)石腦油裂解同步走強(qiáng)，石腦油端主要交易供應(yīng)端邏輯，從供需兩端對石腦油裂解的領(lǐng)先性指引看，目前只是階段性反彈，后續(xù)可能繼續(xù)走弱，考慮到石腦油單邊價(jià)格主要交易供應(yīng)端邏輯，一旦石腦油裂解再次走弱，石腦油價(jià)格也會(huì)再次下跌。

■塑料：汽油裂解大概率還有一輪反復(fù)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8410元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-84（+14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（+14）。

4.總結(jié)：原油端，雖然由于我們看汽油裂解大概率還有一輪反復(fù)，暫時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)更大的趨勢性下行，由此帶來的原油價(jià)格相應(yīng)也有一輪反復(fù)，但是根據(jù)標(biāo)普500對成品油表需同差更長的領(lǐng)先性指引看，本輪成品油表需上沖后將會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，時(shí)間點(diǎn)是5月底4月初，但原油盤面可以提前交易成品油表需走弱的預(yù)期，所以本輪原油價(jià)格反復(fù)后，也要小心后續(xù)交易成品油表需走弱預(yù)期的油價(jià)大幅回調(diào)。

■短纖：汽油裂解價(jià)差走弱

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7370元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差-8（+22）。

3.總結(jié)：成本驅(qū)動(dòng)端。五一假日期間，原油盤面下跌的同時(shí)，近端月差與汽油裂解價(jià)差同步走弱，原油盤面主要在交易現(xiàn)實(shí)端汽油需求弱勢。那需求端汽油的弱勢能否持續(xù)驅(qū)動(dòng)原油價(jià)格向下呢，我們認(rèn)為條件并不成熟。從成品油表需同差的領(lǐng)先指標(biāo)美國標(biāo)普500指數(shù)看，在美國權(quán)益市場5月底之前仍有一輪拉漲的領(lǐng)先性指引下，汽油裂解價(jià)差應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)趨勢下行，至少還有一輪反復(fù)。

倉單總量較低，虛實(shí)比較高，近期現(xiàn)貨端利空缺乏，近月發(fā)生較大幅度反彈。

■PTA：假期臨近聚酯端存補(bǔ)庫需求

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤 5910元/噸現(xiàn)款自提（-15）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5920-5925元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差-6元/噸（+2）；

3.庫存：社會(huì)庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1038美元/噸（+2）；

5.負(fù)荷：79.9%（+2.5）；

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：341元/噸（-26）；

8.總結(jié)：下游聚酯負(fù)荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價(jià)格?；钣兴照?。接下來PTA裝置檢修逐漸增多，關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：四月份有望延續(xù)去庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4341元/噸（+102）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4362元/噸（0）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4455元/噸（+5）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -102（-2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)88.7萬噸（+0.5）；

4.MEG總負(fù)荷59.42%（-1.26）；合成氣制MEG負(fù)荷60.31%（-3.93）。

5.裝置變動(dòng)：美國一套83萬噸/年的乙二醇裝置開車時(shí)間再次推后，目前初步計(jì)劃推后至5月中上旬重啟，由于設(shè)備及工人等原因不排除有繼續(xù)推后的可能。韓國一套12.5萬噸/年的乙二醇裝置將于5月份開始轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，后續(xù)不再生產(chǎn)乙二醇。

6.總結(jié)：港口庫存延續(xù)去庫，裝置檢修臨近尾聲，供應(yīng)端或逐漸承壓。需求端聚酯延續(xù)高開工，原料補(bǔ)庫需求仍存。

■橡膠：干旱逐漸緩解，新膠有增量預(yù)期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13450元/噸（-100）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明12800元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海16900（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-595元/噸(+70）；RSS3-RU主力：2855（+70）；泰混-RU主力-965（+110）。

3.庫存：截至2024年4月28日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量58.61萬噸，環(huán)比上期減少2.3萬噸，降幅3.77%。保稅區(qū)庫存7.65萬噸，降幅7.68%；一般貿(mào)易庫存50.96萬噸，降幅3.16%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加0.31個(gè)百分點(diǎn)；出庫率增加2.96個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉庫入庫率減少0.06個(gè)百分點(diǎn)，出庫率減少0.62個(gè)百分點(diǎn)。

4.需求：4月中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.78%，環(huán)比+0.12個(gè)百分點(diǎn)，同比+2.64個(gè)百分點(diǎn)。4月中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為67.87%，環(huán)比-4.45個(gè)百分點(diǎn)，同比-4.11個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：本周期半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于停割期，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。短期天然橡膠價(jià)格偏強(qiáng)震蕩調(diào)整為主。

■純堿：走勢震蕩為主

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2100元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-76元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.61，氨堿開工率87.92，聯(lián)產(chǎn)開工率89。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.6萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存31.44萬噸，倉單數(shù)量1597張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤466.78元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤533.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤374，浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)大穩(wěn)小動(dòng)，企業(yè)訂單支撐，出貨產(chǎn)銷維持。月底或月初，價(jià)格上調(diào)，下游對于高價(jià)抵觸心態(tài)，低價(jià)成交尚可。市場情緒放緩，中間環(huán)節(jié)出貨，預(yù)計(jì)短期純堿走勢震蕩為主，價(jià)格堅(jiān)挺。

■玻璃：基本面無改善

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1577.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1586.67元/噸(-13.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：45元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量122.13萬噸(0.08)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率84.21%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5993.2萬重量箱，環(huán)比1.24%；折庫存天數(shù)24.6天，較上期0.2天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存360萬重量箱，環(huán)比-0.41%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸(-47)；浮法玻璃（石油焦）利潤374元/噸(-14)；浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸(-46)。

6.總結(jié)：五一假期期間浮法玻璃行業(yè)基本面無改善，當(dāng)下高供應(yīng)、高庫存、弱需求下，壓制市場信心，多數(shù)企業(yè)或側(cè)重去庫為主，預(yù)計(jì)本周價(jià)格窄幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間在1703-1708元/噸。

■螺紋：五一期間政策端持續(xù)發(fā)力

1、現(xiàn)貨：上海3650元/噸（10），廣州3870元/噸（0），北京3770元/噸（0）；

2、基差：01基差-20元/噸（5），05基差157元/噸（50），10基差-6元/噸（19）；

3、供給：周產(chǎn)量222.05元/噸（4.18）；

4、需求：周表需288元/噸（6.42）；主流貿(mào)易商建材成交11.089元/噸（-3.97）；

5、庫存：周庫存948.84元/噸（-65.95）；

6、總結(jié)：宏觀預(yù)期+基本面去庫仍是支撐盤面的主旋律。一方面，五一期間設(shè)備更新、地產(chǎn)政策的再加碼釋放積極性好，政策層面持續(xù)發(fā)力；另一方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)疊加持續(xù)去庫進(jìn)一一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈正反饋，短流程鋼廠利潤恢復(fù)，有復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，而部分地區(qū)有卷轉(zhuǎn)向螺的預(yù)期，螺紋產(chǎn)量將進(jìn)一步回升，節(jié)后螺紋去庫節(jié)奏將成為主導(dǎo)盤面走勢的主要因素，關(guān)注終端需求預(yù)期改善力度和政策實(shí)施情況。

■紙漿：供需僵持，盤面小幅上漲

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6450元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6550元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸(50)，針闊價(jià)差550元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=78元/噸（72），凱利普基差-SP09=178元/噸（72），俄針基差-SP09=-222元/噸（22）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為10.93萬噸（-2.27），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為7.7003萬噸（-2.28），產(chǎn)能利用率為52.36%（-15.51%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為820美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-349.52元/噸(57.41)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-325.9元/噸(56.78);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7000元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-143.1元/噸（-53.04），白卡紙均價(jià)為4439元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利401.7元/噸（-15），雙膠紙均價(jià)為5760元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-108元/噸（0），雙銅紙均價(jià)為5935.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利419.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為417982噸（4621)；上周紙漿港口庫存為189.6萬噸（0.5)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2111.19元/噸（0.63），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為120.5元/噸（0.45）。

8.總結(jié)：紙漿上行，現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸。最新本周港口庫存為189.6萬噸（0.5），連續(xù)3周累庫。目前下游弱勢明顯，漿價(jià)傳導(dǎo)不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現(xiàn)下行。但漿價(jià)下方成本支撐較強(qiáng)，目前5月針葉銀星820美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。供需矛盾加深，預(yù)計(jì)紙漿區(qū)間震蕩運(yùn)行。

■玉米：假日期間外盤上漲

1.現(xiàn)貨：假日期間東北整體平穩(wěn)，華北地區(qū)先漲后跌。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-18（-7）。

3.月間：C2409-C2501=52（5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2056（0），進(jìn)口利潤324（0）。

5.供給：截至4月25日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度90%，較去年同期偏慢2%。東北93%，華北81%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年4月11日-4月17日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米143.62（+3.21）萬噸。

7.庫存：截至4月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量574.2萬噸（環(huán)比+8.65%）。截至4月25日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.33天，周環(huán)比+0.62%，較去年同期+4.78%。截至4月19日，北方四港玉米庫存共計(jì)347.3萬噸，周比+19.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)26.4萬噸，周比+6.1萬噸）。注冊倉單量49278（5000）手。

8.小結(jié)：在南美天氣和蟲害問題引發(fā)減產(chǎn)預(yù)期的助力下，五一假日期間外盤玉米價(jià)格漲幅超2%。國內(nèi)現(xiàn)貨市場東北地區(qū)平穩(wěn)為主，華北地區(qū)先漲后跌。同時(shí)新季種植消息日漸增多，近期來看，東北部分地區(qū)有面積略降的現(xiàn)象，但種植成本明顯下降，關(guān)注市場更傾向于交易哪個(gè)新季種植特征。后市新的交易邏輯重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)玉米后期供需格局的演變（是否會(huì)有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長期形勢。策略上關(guān)注9-1正套機(jī)會(huì)。

■白糖：外盤繼續(xù)回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧6510(0)元/噸，昆明6340(0)元/噸

2.基差:南寧1月605；3月638；5月25；7月227；9月332；11月474

3.生產(chǎn):巴西3月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，巴西2023/24榨季結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加28%，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季預(yù)計(jì)甘蔗產(chǎn)量有所下滑，但是制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西進(jìn)入收窄最后階段的末尾，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總量開始同比增加，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端進(jìn)入淡季，季節(jié)性需求驅(qū)動(dòng)進(jìn)入平淡期。

5.進(jìn)口：1-3月進(jìn)口120萬噸，同比增加47萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價(jià)上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，總體走勢預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤。

■棉花：美棉大幅下調(diào)

1.現(xiàn)貨:新疆16365(15)；CCIndex3218B 16681(11)

2.基差:新疆1月840，3月855；5月975；7月865；9月710；11月685

3.生產(chǎn):USDA4月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費(fèi):國際情況，USDA4月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期去庫速度減慢，終端消費(fèi)表現(xiàn)無亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口40萬噸，同比增加33萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：USDA4月報(bào)告仍然利多，但美棉假期內(nèi)繼續(xù)探底，近期內(nèi)盤驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉預(yù)計(jì)有所回調(diào)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和新棉種植情況。