重點(diǎn)關(guān)注

豆粕、天然氣

豆粕：滾動(dòng)多單。直接利多驅(qū)動(dòng)初顯，盤面偏多趨勢。近期直接利多聚焦于巴西南部產(chǎn)區(qū)洪災(zāi)擔(dān)憂。5月2日～4日，巴西大豆南部產(chǎn)區(qū)（主要是南里奧格蘭德州部分地區(qū)）發(fā)生嚴(yán)重洪水。據(jù)部分市場機(jī)構(gòu)預(yù)估，減產(chǎn)損失匡算約223萬噸～334萬噸。該事件利多美豆和美豆粕，并從進(jìn)口成本傳導(dǎo)至連豆粕，或成為連豆粕上漲趨勢的首個(gè)直接驅(qū)動(dòng)。后續(xù)美豆產(chǎn)區(qū)天氣、南美天氣物流等仍有不確定性，關(guān)注是否形成利多驅(qū)動(dòng)“接力棒”。我們4月中旬提出的滾動(dòng)多單策略可持續(xù)。

天然氣：全球氣價(jià)易漲難跌。歐洲來看，挪威產(chǎn)量有回歸預(yù)期，供應(yīng)端有增量，且海外油價(jià)下跌成本端對(duì)于氣價(jià)有所壓制，但歐洲累庫速度同比來看仍然偏低，為了在10月底達(dá)成補(bǔ)庫目標(biāo)，后期仍然需要較多的LNG采購，因此價(jià)格短期可能有所回調(diào)，但中期來看下方空間有限。美國方面，近期管道流量有減量，后期颶風(fēng)季將至，供應(yīng)以及出口都有裝置中斷風(fēng)險(xiǎn)，且美國近期有降溫預(yù)期，可能對(duì)需求有所提振，美國氣價(jià)易漲難跌。

所長早讀

4.30政治局會(huì)議再度釋放政策利多，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱來得恰到好處

觀點(diǎn)分享：4月政治局會(huì)議召開，政策利多再度釋放：①借助官宣三中全會(huì)召開，進(jìn)一步強(qiáng)化深化改革與開放信號(hào)。后期包括中國式現(xiàn)代化、財(cái)政、土地、房地產(chǎn)等領(lǐng)域改革預(yù)期有望持續(xù)發(fā)酵。②會(huì)議要求避免“前緊后松”，意味著后期穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)等工作依然不可松懈。此前市場認(rèn)為年初經(jīng)濟(jì)開門紅之后政策會(huì)退坡的預(yù)期被徹底證偽。具體做法方面主要在于落實(shí)前期托底政策，如財(cái)政端盡早發(fā)行超長期特別國債、加快專項(xiàng)債使用進(jìn)度等，有利于實(shí)物工作量落地。貨幣方面明確提及利率、準(zhǔn)備金率等工具，在政治局會(huì)議中也較為罕見，后期降息依然可期。③防風(fēng)險(xiǎn)方面，房地產(chǎn)方面邊際變化在于強(qiáng)化去庫存，未提及“三大工程”，后期結(jié)合因城施策，各地住房以舊換新等舉措，有利于改善房企現(xiàn)金流，降低償債憂慮。④此外，穩(wěn)定與擴(kuò)大需求方面提到落實(shí)設(shè)備更新、消費(fèi)品換新政策；因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；鼓勵(lì)民企出海；促進(jìn)資本市場發(fā)展等重點(diǎn)工作或市場關(guān)心的要點(diǎn)均被提及，也有利于提振市場信心，改善預(yù)期，推動(dòng)海內(nèi)外投資者修復(fù)中國宏觀增長信心。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿，縮表放緩，PMI不及預(yù)期，特別是4月份美國就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱，顯示美國經(jīng)濟(jì)的韌性開始減弱，恰到好處地降低了市場對(duì)于延緩降息甚至重回加息的擔(dān)憂，也降低了國內(nèi)市場的壓力。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：FOMC召開

白銀：跟隨跌落

銅：庫存減少，限制價(jià)格回落

鋁：假期外盤小跌，滬鋁近日偏高位盤整

氧化鋁：盤面恐仍易漲難跌

鋅：供應(yīng)偏緊，價(jià)格高位運(yùn)行

鉛：供應(yīng)偏緊，支撐價(jià)格

鎳：邊際擾動(dòng)來自降息預(yù)期，基本面暫無明顯變化

不銹鋼：五月排產(chǎn)高位增加，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈加劇

錫：假期間表現(xiàn)偏弱

工業(yè)硅：弱勢基本面，關(guān)注倉單變化

碳酸鋰：期貨回調(diào)修基差

鐵礦石：關(guān)注宏觀預(yù)期影響，或偏強(qiáng)震蕩

螺紋鋼：供需平穩(wěn)，震蕩運(yùn)行

熱軋卷板：供需兩旺，震蕩運(yùn)行

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運(yùn)行

錳硅：供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：第四輪提漲落地，高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動(dòng)力煤：情緒回暖，低位震蕩

玻璃：二季度有壓力

對(duì)二甲苯：9-1反套

PTA：震蕩市，下方支撐5800

MEG：逢低多

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：低位震蕩

瀝青：成本大跌，低開震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP:二季度仍有壓力

燒堿：偏弱震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：區(qū)間震蕩

苯乙烯：震蕩為主

純堿：二季度仍有壓力

LPG:大概率低開，弱勢震蕩

短纖：逢低買入

PVC：價(jià)格或偏弱運(yùn)行，關(guān)注庫存變化

燃料油：價(jià)格仍處高位,預(yù)計(jì)將出現(xiàn)回調(diào)

低硫燃料油：跟隨原油波動(dòng)，高低硫價(jià)差延續(xù)小幅收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：暫時(shí)偏強(qiáng)

棕櫚油：關(guān)注5月馬來產(chǎn)銷調(diào)整尚未結(jié)束

豆油：美豆走強(qiáng)將提供支撐

豆粕：巴西南部產(chǎn)區(qū)洪水影響，偏強(qiáng)運(yùn)行

豆一：或有反彈

玉米：區(qū)間運(yùn)行

白糖：偏弱運(yùn)行

棉花：偏弱運(yùn)行缺乏上漲驅(qū)動(dòng)

雞蛋：短期調(diào)整

生豬：現(xiàn)貨震蕩調(diào)整

花生：震蕩偏弱