重點關注

豆粕、天然氣

豆粕：滾動多單。直接利多驅動初顯，盤面偏多趨勢。近期直接利多聚焦于巴西南部產(chǎn)區(qū)洪災擔憂。5月2日～4日，巴西大豆南部產(chǎn)區(qū)（主要是南里奧格蘭德州部分地區(qū)）發(fā)生嚴重洪水。據(jù)部分市場機構預估，減產(chǎn)損失匡算約223萬噸～334萬噸。該事件利多美豆和美豆粕，并從進口成本傳導至連豆粕，或成為連豆粕上漲趨勢的首個直接驅動。后續(xù)美豆產(chǎn)區(qū)天氣、南美天氣物流等仍有不確定性，關注是否形成利多驅動“接力棒”。我們4月中旬提出的滾動多單策略可持續(xù)。

天然氣：全球氣價易漲難跌。歐洲來看，挪威產(chǎn)量有回歸預期，供應端有增量，且海外油價下跌成本端對于氣價有所壓制，但歐洲累庫速度同比來看仍然偏低，為了在10月底達成補庫目標，后期仍然需要較多的LNG采購，因此價格短期可能有所回調，但中期來看下方空間有限。美國方面，近期管道流量有減量，后期颶風季將至，供應以及出口都有裝置中斷風險，且美國近期有降溫預期，可能對需求有所提振，美國氣價易漲難跌。

所長早讀

4.30政治局會議再度釋放政策利多，美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱來得恰到好處

觀點分享：4月政治局會議召開，政策利多再度釋放：①借助官宣三中全會召開，進一步強化深化改革與開放信號。后期包括中國式現(xiàn)代化、財政、土地、房地產(chǎn)等領域改革預期有望持續(xù)發(fā)酵。②會議要求避免“前緊后松”，意味著后期穩(wěn)增長、防風險等工作依然不可松懈。此前市場認為年初經(jīng)濟開門紅之后政策會退坡的預期被徹底證偽。具體做法方面主要在于落實前期托底政策，如財政端盡早發(fā)行超長期特別國債、加快專項債使用進度等，有利于實物工作量落地。貨幣方面明確提及利率、準備金率等工具，在政治局會議中也較為罕見，后期降息依然可期。③防風險方面，房地產(chǎn)方面邊際變化在于強化去庫存，未提及“三大工程”，后期結合因城施策，各地住房以舊換新等舉措，有利于改善房企現(xiàn)金流，降低償債憂慮。④此外，穩(wěn)定與擴大需求方面提到落實設備更新、消費品換新政策；因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力；鼓勵民企出海；促進資本市場發(fā)展等重點工作或市場關心的要點均被提及，也有利于提振市場信心，改善預期，推動海內外投資者修復中國宏觀增長信心。海外方面，美聯(lián)儲表態(tài)偏鴿，縮表放緩，PMI不及預期，特別是4月份美國就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱，顯示美國經(jīng)濟的韌性開始減弱，恰到好處地降低了市場對于延緩降息甚至重回加息的擔憂，也降低了國內市場的壓力。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

黃金：FOMC召開

白銀：跟隨跌落

銅：庫存減少，限制價格回落

鋁：假期外盤小跌，滬鋁近日偏高位盤整

氧化鋁：盤面恐仍易漲難跌

鋅：供應偏緊，價格高位運行

鉛：供應偏緊，支撐價格

鎳：邊際擾動來自降息預期，基本面暫無明顯變化

不銹鋼：五月排產(chǎn)高位增加，現(xiàn)實與預期博弈加劇

錫：假期間表現(xiàn)偏弱

工業(yè)硅：弱勢基本面，關注倉單變化

碳酸鋰：期貨回調修基差

鐵礦石：關注宏觀預期影響，或偏強震蕩

螺紋鋼：供需平穩(wěn)，震蕩運行

熱軋卷板：供需兩旺，震蕩運行

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運行

錳硅：供應擾動持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：第四輪提漲落地，高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動力煤：情緒回暖，低位震蕩

玻璃：二季度有壓力

對二甲苯：9-1反套

PTA：震蕩市，下方支撐5800

MEG：逢低多

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：低位震蕩

瀝青：成本大跌，低開震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP:二季度仍有壓力

燒堿：偏弱震蕩

紙漿：震蕩運行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：區(qū)間震蕩

苯乙烯：震蕩為主

純堿：二季度仍有壓力

LPG:大概率低開，弱勢震蕩

短纖：逢低買入

PVC：價格或偏弱運行，關注庫存變化

燃料油：價格仍處高位,預計將出現(xiàn)回調

低硫燃料油：跟隨原油波動，高低硫價差延續(xù)小幅收窄

集運指數(shù)（歐線）：暫時偏強

棕櫚油：關注5月馬來產(chǎn)銷調整尚未結束

豆油：美豆走強將提供支撐

豆粕：巴西南部產(chǎn)區(qū)洪水影響，偏強運行

豆一：或有反彈

玉米：區(qū)間運行

白糖：偏弱運行

棉花：偏弱運行缺乏上漲驅動

雞蛋：短期調整

生豬：現(xiàn)貨震蕩調整

花生：震蕩偏弱