■玉米：天氣擾動(dòng) 外盤繼續(xù)上漲

1.現(xiàn)貨：假日期間東北整體平穩(wěn)，華北地區(qū)先漲后跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2180（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2240（0），山東德州進(jìn)廠2280（40），港口：錦州平倉(cāng)2370（0），主銷區(qū)：蛇口2370（-10），長(zhǎng)沙2500（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-39（-21）。

3.月間：C2409-C2501=61（9）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2046（-10），進(jìn)口利潤(rùn)324（0）。

5.供給：截至4月25日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度90%，較去年同期偏慢2%。東北93%，華北81%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年4月11日-4月17日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米143.62（+3.21）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至4月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量574.2萬(wàn)噸（環(huán)比+8.65%）。截至4月25日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.33天，周環(huán)比+0.62%，較去年同期+4.78%。截至4月19日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)347.3萬(wàn)噸，周比+19.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)26.4萬(wàn)噸，周比+6.1萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量50038（760）手。

8.小結(jié)：南美天氣問(wèn)題繼續(xù)發(fā)酵，隔夜美盤玉米繼續(xù)大漲。臨池美小麥漲幅更大。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入余糧消耗階段。同時(shí)新季種植消息日漸增多，近期來(lái)看，東北部分地區(qū)有面積略降的現(xiàn)象，但種植成本明顯下降，關(guān)注市場(chǎng)更傾向于交易哪個(gè)新季種植特征。后市新的交易邏輯重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)玉米后期供需格局的演變（是否會(huì)有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長(zhǎng)期形勢(shì)。策略上關(guān)注9-1正套機(jī)會(huì)。

■生豬：供需趨于邊際轉(zhuǎn)好

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南15000（0），遼寧14500（-100），四川14800（400），湖南15000（200），廣東15700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.52（0.25）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2409=-2615（-270）。

4.總結(jié)：出欄體重開(kāi)始下降，說(shuō)明供應(yīng)端逢消費(fèi)好轉(zhuǎn)積極出貨的意愿較強(qiáng)，緩解后期供應(yīng)壓力。需求端環(huán)比改善，預(yù)計(jì)進(jìn)入季節(jié)性溫和恢復(fù)階段，供需格局邊際轉(zhuǎn)好情況下，關(guān)注現(xiàn)貨能否上漲。中期來(lái)看，生豬出欄基礎(chǔ)持續(xù)的收縮或?qū)е潞笃诠?yīng)趨緊的預(yù)期不變。7,9,11合約整體有上漲驅(qū)動(dòng)，具體強(qiáng)弱將受到供應(yīng)端出欄節(jié)奏影響，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于盤面估值偏高，逢回調(diào)試多為主。

■螺紋：深圳樓市再松綁

1、現(xiàn)貨：上海3680元/噸（30），廣州3890元/噸（20），北京3800元/噸（30）；

2、基差：01基差-53元/噸（-63），05基差129元/噸（-58），10基差-55元/噸（-79）；

3、供給：周產(chǎn)量231.79元/噸（9.74）；

4、需求：周表需266.09元/噸（-21.91）；主流貿(mào)易商建材成交19.5911元/噸（8.5）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存914.54元/噸（-34.3）；

6、總結(jié)：宏觀預(yù)期+基本面去庫(kù)仍是支撐盤面的主旋律。一方面，五一期間設(shè)備更新、地產(chǎn)政策的再加碼釋放積極性好，北京、上海、深圳均有樓市政策在松綁，政策層面持續(xù)發(fā)力改善宏觀情緒；另一方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)疊加持續(xù)去庫(kù)進(jìn)一一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈正反饋，短流程鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，有復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，而部分地區(qū)有卷轉(zhuǎn)向螺的預(yù)期，螺紋產(chǎn)量將進(jìn)一步回升，節(jié)后螺紋去庫(kù)節(jié)奏將成為主導(dǎo)盤面走勢(shì)的主要因素，關(guān)注終端需求預(yù)期改善力度和政策實(shí)施情況。

■紙漿：供需僵持，盤面高位震蕩

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6500元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6550元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸(0)，針闊價(jià)差600元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=82元/噸（4），凱利普基差-SP09=132元/噸（-46），俄針基差-SP09=-268元/噸（-46）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.4513萬(wàn)噸（3.52），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.1942萬(wàn)噸（3.49），產(chǎn)能利用率為76.12%（23.76%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為820美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-268.94元/噸(80.58)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-297.93元/噸(27.97);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7080元/噸（80），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-143.1元/噸（0），白卡紙均價(jià)為4399元/噸（-40），白卡紙生產(chǎn)毛利180元/噸（-221.7），雙膠紙均價(jià)為5760元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-108元/噸（34），雙銅紙均價(jià)為5935.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利419.5元/噸（30）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為418188噸（206)；上周紙漿港口庫(kù)存為189.6萬(wàn)噸（0.5)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2113.08元/噸（1.89），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為121.85元/噸（1.35）。

8.總結(jié)：紙漿昨日日盤小幅上漲，夜盤回落，現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸。節(jié)后供需基本面變化不大，下游弱勢(shì)明顯，漿價(jià)傳導(dǎo)不暢帶來(lái)的利潤(rùn)壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開(kāi)工率均出現(xiàn)下行。但漿價(jià)下方成本支撐較強(qiáng)，目前5月針葉銀星820元美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。3月底與4月的芬蘭罷工和俄羅斯停機(jī)，供應(yīng)預(yù)期偏緊。供需持續(xù)僵持，矛盾加劇，預(yù)計(jì)09紙漿短期高位震蕩整理，整理區(qū)間6150-6550元/噸。關(guān)注后續(xù)新一輪外盤價(jià)格及下游原紙廠家采購(gòu)變化情況。

■豆粕：巴西南部過(guò)量降雨形成供應(yīng)擾動(dòng)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3330（+90）

2.基差：09日照基差-248（-89）

3.成本：6月巴西大豆CNF 498美元/噸（+12）；美元兌人民幣7.21（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第18周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為189.27萬(wàn)噸，較上周減少11.72萬(wàn)噸。

5.需求：5月6日豆粕成交總量13.4萬(wàn)噸，較前一日增加5.73萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交13.4萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第17周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為45.5萬(wàn)噸，較上周的39.2萬(wàn)噸增加6.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：極端天氣繼續(xù)影響巴西中部和南部。南里奧格蘭德州在過(guò)去幾天里的降雨量創(chuàng)下歷史新高。未來(lái)的收獲、裝運(yùn)進(jìn)程面臨滯后風(fēng)險(xiǎn)。目前該州收獲進(jìn)度落后去年同期10個(gè)百分點(diǎn)。部分海外機(jī)構(gòu)調(diào)低該州產(chǎn)量10-15%。截至4月30日一周，海外基金減持CBOT大豆凈空頭寸。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)3月大豆壓榨量為611萬(wàn)短噸，2月為582萬(wàn)短噸，去年同期為594萬(wàn)短噸。截至5月5日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為25%，低于市場(chǎng)預(yù)期的28%，此前一周為18%，去年同期為30%，五年均值為21%。約17％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為21%。預(yù)計(jì)粕類偏強(qiáng)運(yùn)行。

■棕櫚油/豆油：海外植物油生柴需求放緩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8090（-10），廣州7860（+90）；山東一級(jí)豆油7880（+80）

2.基差：09合約一級(jí)豆油96（-76）；09合約棕櫚油江蘇364（-46）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（0），6月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 855美元/噸（+5）；6月船期巴西大豆CNF 498美元/噸（+12）；美元兌人民幣7.21（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.76%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月棕櫚油產(chǎn)品口量為1045679噸，較3月的1114239噸減少6.15%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第17周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為43.3萬(wàn)噸，較上周的47.8萬(wàn)噸減少4.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為95.1萬(wàn)噸，較上周的96.5萬(wàn)噸減少1.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：海外柴油價(jià)格回調(diào)，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制。低價(jià)廢油脂對(duì)植物油形成擠占。EIA數(shù)據(jù)顯示，2月份美國(guó)用于生產(chǎn)生物燃料的大豆油使用量降至8.88億磅，1月份用于生物柴油生產(chǎn)的豆油為9.6億磅。東南亞棕櫚油高頻數(shù)據(jù)顯示4月末基本面依舊向偏寬松方向發(fā)展。同時(shí)，假日期間人民幣大幅走升或給內(nèi)盤進(jìn)口依賴型品種帶來(lái)一定向下壓力。預(yù)計(jì)油脂面臨回調(diào)壓力。

■PP：石腦油裂解只是階段性反彈

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-60）。

2.基差：PP主力基差-29（+30）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存93萬(wàn)噸（+21）。

4.總結(jié)：石腦油端，石腦油價(jià)格上漲的同時(shí)石腦油裂解同步走強(qiáng)，石腦油端主要交易供應(yīng)端邏輯，從供需兩端對(duì)石腦油裂解的領(lǐng)先性指引看，目前只是階段性反彈，后續(xù)可能繼續(xù)走弱，考慮到石腦油單邊價(jià)格主要交易供應(yīng)端邏輯，一旦石腦油裂解再次走弱，石腦油價(jià)格也會(huì)再次下跌。

■塑料：原油價(jià)格進(jìn)一步大幅下探空間有限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8380元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差-25（+59）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存93萬(wàn)噸（+21）。

4.總結(jié)：成本端，五一假日期間，外盤原油盤面價(jià)格下跌的同時(shí)，近端月差與下游成品油裂解價(jià)差同步走弱，說(shuō)明原油盤面的下跌不單單是地緣沖突溢價(jià)的回吐，也有原油自身供需面的影響。供需面，目前盤面交易的核心在于汽油端，從各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)看，汽油裂解價(jià)差應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)下行，至少還有一輪反復(fù)，相應(yīng)的原油價(jià)格進(jìn)一步大幅下探空間也有限。

■短纖：美國(guó)汽油庫(kù)存暫時(shí)無(wú)明顯累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7330元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差-30（-22）。

3.總結(jié)：汽油端，美國(guó)汽油裂解價(jià)差與汽油庫(kù)存同差是反向同步指標(biāo)，而汽油在美國(guó)成品油中占比最大，汽油庫(kù)存同差與美國(guó)成品油表需同差又存在很強(qiáng)的反相關(guān)性，成品油表需同差可以通過(guò)權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)行趨勢(shì)研判，進(jìn)而可以通過(guò)權(quán)益市場(chǎng)預(yù)判汽油裂解價(jià)差。在美國(guó)權(quán)益市場(chǎng)5月底之前仍有一輪拉漲的領(lǐng)先性指引下，汽油裂解價(jià)差應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)下行，至少還有一輪反復(fù)。配合領(lǐng)先時(shí)間更短的美國(guó)汽油近端月差對(duì)美國(guó)汽油庫(kù)存的指引看，美國(guó)汽油庫(kù)存暫時(shí)也無(wú)明顯累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。

■PTA：聚酯需求高位維持，去庫(kù)集中

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5835元/噸現(xiàn)款自提（-78）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5860-5865元/噸元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差-3元/噸（+3）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存441.7萬(wàn)噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1027美元/噸（+3）；

5.負(fù)荷：79.9%（+2.5）；

6.裝置變動(dòng)：山東一套250萬(wàn)噸PTA裝置目前逐步停車中，預(yù)計(jì)檢修45天附近。華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置逐步停車中，預(yù)計(jì)檢修2周。華東一套220萬(wàn)噸PTA裝置已于昨日停車，預(yù)計(jì)檢修2周。東北一套220萬(wàn)噸PTA裝置今日按計(jì)劃停車檢修，重啟時(shí)間待定。華南一套250萬(wàn)噸PTA裝置因故計(jì)劃外短停，預(yù)估5天附近。

7.PTA加工費(fèi)：331元/噸（-10）；

8.總結(jié)：下游聚酯負(fù)荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫(kù)存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價(jià)格?；钣兴照?。接下來(lái)PTA裝置檢修逐漸增多，關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度。

■白糖：觀察巴西天氣影響

1.現(xiàn)貨:南寧6510(0)元/噸，昆明6340(0)元/噸

2.基差:南寧1月590；3月624；5月22；7月213；9月325；11月462

3.生產(chǎn):巴西3月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，巴西2023/24榨季結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加28%，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季預(yù)計(jì)甘蔗產(chǎn)量有所下滑，但是制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西進(jìn)入收窄最后階段的末尾，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總量開(kāi)始同比增加，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量可能增加到1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端進(jìn)入淡季，季節(jié)性需求驅(qū)動(dòng)進(jìn)入平淡期。

5.進(jìn)口：1-3月進(jìn)口120萬(wàn)噸，同比增加47萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量307萬(wàn)噸，同比增加42萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫(kù)存：3月483萬(wàn)噸，同比增加48萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國(guó)際糖價(jià)上行遇到壓力，接下來(lái)巴西即將開(kāi)榨，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，總體走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤。

■銅：快速拉漲，反復(fù)逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為80725元/噸，漲跌-985元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-150元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-753.42元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存288340噸，漲跌842噸，LME庫(kù)存111300噸,漲跌-3975噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC2.07美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-2136元/噸，

6.總結(jié)：3月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為99.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預(yù)期的97.02萬(wàn)噸增加2.93萬(wàn)噸。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價(jià)重拾上漲的主要?jiǎng)恿?。精煉銅高供應(yīng)增速會(huì)在二季度下降，需求無(wú)明顯利空。技術(shù)上看國(guó)內(nèi)7萬(wàn)突破，72000-74000空中加油，目標(biāo)位前高。注意需要反復(fù)做多。國(guó)外站穩(wěn)9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復(fù)做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23090元/噸，漲跌-290元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-145元/噸，漲跌-50元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-1863.19元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存128642元/噸，漲跌850噸。

，LME鋅庫(kù)存253975噸，漲跌-900噸。

5.鋅3月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為64.54%，SMM壓鑄為56.22%，SMM氧化鋅為60.06%。