重點(diǎn)關(guān)注

尿素、鉛、生豬

尿素：UR2409合約以交易現(xiàn)實(shí)端矛盾為主，現(xiàn)貨偏強(qiáng)，盤面短期震蕩偏強(qiáng)，但受限于政策引導(dǎo)，上方高度或較為有限。短期主要邏輯在于，農(nóng)業(yè)需求旺季，復(fù)合肥剛需釋放且彈性足，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈自上而下成交放量，盤面收貼水為主。此外，尿素顯性庫存已經(jīng)呈現(xiàn)連續(xù)一個(gè)月的季節(jié)性去庫，隱性庫存雖然同比處在歷史高位，但是由于季節(jié)性去庫快速導(dǎo)致無法交易其確定性，因此基本面對(duì)價(jià)格支撐明顯。中期來看，伴隨農(nóng)業(yè)需求釋放結(jié)束，后續(xù)期貨或?qū)㈤_始逐漸交易內(nèi)外價(jià)差倒掛無法出口以及供應(yīng)端高產(chǎn)量，高利潤的主要矛盾。交易邏輯逐漸在需求邊際轉(zhuǎn)弱之后從強(qiáng)現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)為交易弱預(yù)期。靜態(tài)估值區(qū)間由于現(xiàn)貨成交活躍有所上調(diào)，為1950-2200元/噸。

鉛：短期存支撐，逢低偏多。當(dāng)下原生鉛和再生鉛冶煉廠在原料礦和廢電池緊缺的背景下延續(xù)檢修，產(chǎn)能利用率偏低。終端消費(fèi)邊際走弱，但下游補(bǔ)庫需求與其存在體感差異，下游蓄企補(bǔ)庫需求空間仍存，對(duì)價(jià)格形成一定支撐，短期以逢低偏多思路為主。中長期角度，由于電池環(huán)節(jié)庫存總量偏高，淡季程度走深后不排除消費(fèi)端負(fù)反饋引致的價(jià)格高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。

生豬:假期期間生豬現(xiàn)貨整體維持震蕩調(diào)整格局；然而，節(jié)后盤面出現(xiàn)一定程度上漲，主要原因在于節(jié)前集團(tuán)場(chǎng)增量出欄，意味著拋售積極性增加，行業(yè)進(jìn)行集中去庫動(dòng)作，但是，節(jié)后各三方體重逐步轉(zhuǎn)降，佐證去庫節(jié)奏，且市場(chǎng)傳出4月飼料環(huán)比下降幅度較大，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月的向上預(yù)期回歸，遠(yuǎn)月合約再度偏強(qiáng)運(yùn)行。綜合來看，5月實(shí)際基本面為震蕩上行，市場(chǎng)追空性價(jià)比較低，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)并未出現(xiàn)，短期跨月價(jià)差機(jī)會(huì)更具性價(jià)比，可根據(jù)跨月價(jià)差估值，考慮7-9正套或9-11反套機(jī)會(huì)。

所長早讀

呼應(yīng)制造業(yè)PMI,中國4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 連續(xù)16個(gè)月擴(kuò)張，企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)加快擴(kuò)張

觀點(diǎn)分享：5月6日，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為52.5 ， 較3月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間， 且自2023年初以來連續(xù)16個(gè)月位于榮枯線上方。 分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)供需兩旺，4月經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)持續(xù)高于臨界點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間小幅上升，分別創(chuàng)2023年6月、7月來新高。受訪企業(yè)表示，需求基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)，疊加業(yè)務(wù)拓展，帶動(dòng)新業(yè)務(wù)量增長；海外市況改善，旅游活動(dòng)增加，出口銷售也隨之上升。但與制造業(yè)情況相似，需求改善的影響暫未體現(xiàn)在就業(yè)市場(chǎng)，服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)連續(xù)三個(gè)月位于收縮區(qū)間，且4月下行至2023年以來最低。 4月財(cái)新制造業(yè)PMI升至51.4，創(chuàng)2023年3月來新高。各分項(xiàng)指數(shù)多數(shù)上漲。4月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間上升。 盡管服務(wù)業(yè)活動(dòng)輕微放緩，但制造業(yè)產(chǎn)出加速擴(kuò)張，帶動(dòng)4月財(cái)新綜合PMI上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至52.8，顯示中國企業(yè)活動(dòng)總量連續(xù)第六個(gè)月保持增長，創(chuàng)2023年5月以來最高紀(jì)錄，顯示企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)加快擴(kuò)張步伐。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：FOMC召開

白銀：跟隨跌落

銅：國內(nèi)庫存增加，限制價(jià)格回升

鋁：延續(xù)節(jié)前，高位震蕩

氧化鋁：再創(chuàng)新高

鋅：供應(yīng)偏緊，價(jià)格高位運(yùn)行

鉛：供應(yīng)偏緊，支撐價(jià)格

鎳：降息預(yù)期擾動(dòng)，供需預(yù)期偏弱

不銹鋼：排產(chǎn)高位增加，現(xiàn)實(shí)依舊偏弱

錫：假期間表現(xiàn)偏弱

工業(yè)硅：上漲乏力，關(guān)注倉單變動(dòng)

碳酸鋰：成交縮量，區(qū)間震蕩

鐵礦石：關(guān)注宏觀預(yù)期影響，或偏強(qiáng)震蕩

螺紋鋼：預(yù)期向好，偏強(qiáng)運(yùn)行

熱軋卷板：供需兩旺，偏強(qiáng)運(yùn)行

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運(yùn)行

錳硅：供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：第四輪提漲落地，高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動(dòng)力煤：情緒回暖，低位震蕩

玻璃：反彈難延續(xù)二季度有壓力

對(duì)二甲苯：9-1反套

PTA：6-9正套

MEG：逢低多

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：低位震蕩

瀝青：弱勢(shì)震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP:二季度仍有壓力

燒堿：中期震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：剛需集中釋放，基本面支撐明顯

苯乙烯：震蕩為主

純堿：反彈持續(xù)二季度仍有壓力

LPG:弱勢(shì)震蕩

短纖：逢低買入

PVC：日盤偏弱運(yùn)行，夜盤小幅反彈

燃料油：強(qiáng)勢(shì)延續(xù),短期易漲難跌

低硫燃料油：跟隨原油波動(dòng)，高低硫價(jià)差延續(xù)小幅收窄走勢(shì)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：暫時(shí)偏強(qiáng)

棕櫚油：關(guān)注5月馬來產(chǎn)銷

豆油：美豆走強(qiáng)將提供支撐

豆粕：天氣擔(dān)憂持續(xù)，偏強(qiáng)上漲

豆一：或有反彈

玉米：區(qū)間運(yùn)行

白糖：區(qū)間整理

棉花：偏弱運(yùn)行缺乏上漲驅(qū)動(dòng)

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：現(xiàn)貨震蕩調(diào)整

花生：震蕩行情