■純堿：盤面震蕩運行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-22元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率86.4，氨堿開工率87.92，聯(lián)產(chǎn)開工率87.45。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.51萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存34.6萬噸，倉單數(shù)量2414張，有效預報22張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤448.19元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤732.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤162元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤321，浮法玻璃（天然氣）利潤32元/噸。

6.總結：裝置窄幅調(diào)整，供應穩(wěn)定，個別檢修。企業(yè)近期訂單不錯，產(chǎn)銷維持，現(xiàn)貨價格堅挺。下游需求新訂單一般，按需為主，有貿(mào)易商價格松動。預期純堿走勢震蕩為主。近期盤面偏弱，預計本周震蕩運行，區(qū)間2000-2200。

■玻璃：基本面缺乏利好支撐

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1577.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1580元/噸(-10)。

2. 基差：沙河-2409基差：-36元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量122.29萬噸(-0.02)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率84.4457%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6120.6萬重量箱，環(huán)比-0.99%；折庫存天數(shù)25.3天，較上期-0.1天；沙河地區(qū)社會庫存320萬重量箱，環(huán)比-0.32%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤162元/噸(-16)；浮法玻璃（石油焦）利潤321元/噸(-17)；浮法玻璃（天然氣）利潤32元/噸(-21)。

6.總結：場內(nèi)缺乏利好消息提振，基本面來看往上驅(qū)動不強，短線原片廠家或側重出貨為主，靈活操作，預計本周價格窄幅震蕩，運行區(qū)間在1692-1695元/噸。盤面前期漲幅較多，但基本面缺乏利好支撐，預計后市震蕩運行，警惕回落風險。

■紙漿：向下回調(diào)，外盤報漲

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6300元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價5950元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5850元/噸(-50)，針闊價差450元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=66元/噸（-6），凱利普基差-SP09=116元/噸（-6），俄針基差-SP09=-284元/噸（-6）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為15.02萬噸（0.57），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬噸（0.57），產(chǎn)能利用率為80%（3.88%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-478.21元/噸(-49.07)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-356.41元/噸(-49.15);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-59.15元/噸（53.05），白卡紙均價為4309元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利210元/噸（15），雙膠紙均價為5760元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-172元/噸（34），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利384.5元/噸（30）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為424234噸（3080)；上周紙漿港口庫存為179.3萬噸（-10.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2111.89元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為121元/噸（0）。

8.總結：紙漿昨日盤面下跌，現(xiàn)貨價格再下跌50元/噸，針闊價差450元/噸(0)。Mercer宣布5月中國市場針葉漿價格調(diào)漲30美元/噸。本周港口庫存為179.3萬噸（-10.3)，結束3周累庫。節(jié)后供需基本面變化不大，下游弱勢明顯，漿價傳導不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現(xiàn)下行。但漿價下方成本支撐較強，目前5月針葉銀星820元美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。3月底與4月的芬蘭罷工和俄羅斯停機，供應預期偏緊。供需持續(xù)僵持，矛盾加劇，預計09紙漿短期高位震蕩整理，整理區(qū)間6150-6550元/噸。關注后續(xù)新一輪外盤價格及下游原紙廠家采購變化情況。

■玉米：現(xiàn)貨回暖

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2240（0），山東德州進廠2280（-10），港口：錦州平倉2410（20），主銷區(qū)：蛇口2420（0），長沙2530（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-43（13）。

3.月間：C2409-C2501=64（1）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2078（-8），進口利潤342（8）。

5.供給：截至5月9日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度93%，較去年同期偏慢1%。東北95%，華北88%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月2日-5月8日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米137.2（-0.2）萬噸。

7.庫存：截至5月8日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量570.2萬噸（環(huán)比-2.43%）。截至5月9日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.33天，周環(huán)比-0.65%，較去年同期+11.09%。截至5月3日，北方四港玉米庫存共計375.5萬噸，周比+8.4萬噸（當周北方四港下海量共計24.2萬噸，周比+2萬噸）。注冊倉單量71984（15661）手。

8.小結：一方面前期利空交易較為充分，另一方面國內(nèi)現(xiàn)貨市場進入余糧消耗階段，貿(mào)易商持糧待漲心理有所增強，近期玉米現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較強。USDA5月供需報告預估新季玉米庫存數(shù)低于市場預期，提振玉米期價。新季種植消息日漸增多，近期來看，東北部分地區(qū)有面積略降的現(xiàn)象，但種植成本明顯下降。后市新的交易邏輯重點關注國內(nèi)玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及新季玉米種植期、生長期形勢。策略上關注9-1正套機會。

■棕櫚油/豆油：美國UCO進口政策現(xiàn)變數(shù)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7900（-90），廣州7650（+10）；山東一級豆油7890（-70）

2.基差：09合約一級豆油262（+44）；09合約棕櫚油江蘇284（-130）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（-5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 845美元/噸（-5）；6月船期巴西大豆CNF 498美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.22（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.76%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為369920噸，較上月同期的431190噸下降14.2%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第18周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為42.1萬噸，較上周的43.3萬噸減少1.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為96.8萬噸，較上周的95.1萬噸增加1.7萬噸。

7.總結：MPOB數(shù)據(jù)顯示，4月底馬棕庫存為174萬噸，較前月增長1.85%，4月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加7.86％至150萬噸，出口量下滑6.97％至123萬噸。庫存超預期上升，本土消費高位回落，報告整體偏空。周五有消息稱，拜登政府最早將于下周提高中國生產(chǎn)的電動汽車等商品的關稅。中國廢食用油可能被納入這批關稅之中。消息一出美豆油市場表現(xiàn)亢奮，拉漲反包。關注植物油企穩(wěn)信號。

■豆粕：USDA報告略偏空

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3400（+40）

2.基差：09日照基差-139（-1）

3.成本：6月巴西大豆CNF 498美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.22（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第19周全國油廠大豆壓榨總量為186.51萬噸，較上周減少0.27萬噸。

5.需求：5月9日豆粕成交總量21.0萬噸，較前一日增加13.6萬噸，其中現(xiàn)貨成交20.55萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第18周末，國內(nèi)豆粕庫存量為46.9萬噸，較上周的45.5萬噸增加1.4萬噸。

7.總結：USDA5月報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量2023/24年度預估為1.54億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量2023/24年度預估為5000萬噸。美國2024/25年度大豆播種面積預估為8650萬英畝，單產(chǎn)預估為52萬英畝，大豆產(chǎn)量預估為44.5億蒲式耳，美國2024/25年度大豆期末庫存預估為4.45億蒲式耳，2023/24年度預估為3.4億蒲式耳。南美產(chǎn)量調(diào)減幅度不及預期，美豆舊作庫存略高于預期。截至5月5日當周，美國大豆種植率為25%，低于市場預期的28%，此前一周為18%，去年同期為30%，五年均值為21%。截至5月7日當周，約11％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為17%，去年同期為21%。國內(nèi)盤面榨利高位回落，油廠買船積極。進口大豆供應較充足，豆粕維持偏寬松基本面。短期或隨報告利空調(diào)整，長期看在美豆低位情況下仍有向上彈性。另一方面關注油粕強弱轉(zhuǎn)換影響。

■PP：盤面圍繞成本端運行

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-50）。

2.基差：PP主力基差-40（-32）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（-2）。

4.總結：從盤面價格、基差以及上下游價差來看，目前盤面還是在圍繞成本端在運行。估值端，從靜態(tài)的再生料與新料的角度，目前盤面估值偏高，PP新料與再生料價差，PE新料與再生高壓以及再生低壓的價差都處于歷年同期高位。不過從聚烯烴后續(xù)現(xiàn)實端供需改善的角度看，相對偏高的估值可能也無需大幅修復也可以與相對強的供需匹配。

■塑料：汽油裂解價差應該不會出現(xiàn)趨勢下行

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8380元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-61（-55）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（-2）。

4.總結：成本原油端，目前盤面的核心在于需求端成品油情況。柴油端，近期公布的美國四月ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)再次低于榮枯線，反應制造業(yè)情況的柴油裂解價差相應出現(xiàn)走弱，但從美國ISM制造業(yè)PMI的領先指標美國成屋銷售數(shù)據(jù)看，ISM制造業(yè)PMI向上修復改善的大方向沒有變化，階段性的單期數(shù)據(jù)走弱無法驅(qū)動油價趨勢走弱。汽油端，美國汽油裂解價差與汽油庫存同差是反向同步指標，而汽油在美國成品油中占比最大，汽油庫存同差與美國成品油表需同差又存在很強的反相關性，成品油表需同差可以通過權益市場進行趨勢研判，進而可以通過權益市場預判汽油裂解價差。在美國權益市場5月底之前仍有一輪拉漲的領先性指引下，汽油裂解價差應該不會出現(xiàn)趨勢下行，至少還有一輪反復。

■短纖：做空PX-MX價差頭寸可以考慮逐步離場

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7370元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差38（-20）。

3.總結：偏上游芳烴端， 由于近期汽油裂解價差震蕩走弱，PXN以及其他芳烴相較石腦油的估值大概率也將跟隨震蕩偏弱，時間上在5月底之前基本都將維持這一狀態(tài)。雖然PXN以及其他芳烴相較石腦油的估值都會跟隨汽油裂解震蕩走弱，但相較于高辛烷值調(diào)油組分受汽油裂解的影響稍弱，從成本端帶來PX-MX走弱動能衰減。而從供需端對PX-MX價差的領先指引看， PX-MX走弱最快的時間可能也已經(jīng)進入尾聲，在成本端與供需端共振指引下，做空PX-MX價差頭寸可以考慮逐步離場。

■PTA：5月延續(xù)去庫格局

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5770元/噸現(xiàn)款自提（+25）；江浙市場現(xiàn)貨報價5800-5825元/噸元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差-7元/噸（+1）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1012美元/噸（+26）；

5.負荷：72%（+10.2）；

6.裝置變動：五一后PTA裝置檢修集中，嘉興石化、恒力大連，虹港石化，威聯(lián)化學，恒力惠州PTA裝置檢修，個別裝置負荷小幅調(diào)整，至本周四PTA裝置負荷降至69.1%。目前華南一套250萬噸PTA裝置恢復，負荷提升至72%。

7.PTA加工費：345元/噸（+4）；

8.總結：下游聚酯負荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價格?；钣兴照＝酉聛鞵TA裝置檢修逐漸增多，關注后續(xù)去庫幅度。

■銅：快速拉漲，反復逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為79885元/噸，漲跌275元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-60元/噸。

3. 進口:進口盈利-589.14元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存290376噸，漲跌2036噸，LME庫存103450噸,漲跌-925噸

5.利潤：銅精礦TC-1.43美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結：4月SMM中國電解銅產(chǎn)量為98.51萬噸，環(huán)比減少1.44萬噸，降幅為1.44%，同比增加1.56%，且較預期的96.5萬噸增加2.01萬噸。美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應增速會在二季度下降，需求無明顯利空。技術上看國內(nèi)7萬突破，72000-74000空中加油，目標位前高。注意需要反復做多。國外站穩(wěn)9500美元指向11000美元。

■螺紋：供需雙降

1、現(xiàn)貨：上海3610元/噸（10），廣州3850元/噸（20），北京3770元/噸（-10）；

2、基差：01基差-72元/噸（10），05基差130元/噸（30），10基差-52元/噸（7）；

3、供給：周產(chǎn)量230.61元/噸（-1.18）；

4、需求：周表需261.89元/噸（-4.2）；主流貿(mào)易商建材成交10.3393元/噸（-2.42）；

5、庫存：周庫存883.26元/噸（-31.28）；

6、總結：供需雙降，去庫周期仍在繼續(xù)，宏觀預期+基本面去庫仍是支撐盤面的主旋律。一方面，五一期間設備更新、地產(chǎn)政策的再加碼釋放積極性好，除一線城市外，杭州、成都、西安等地樓市政策松綁，政策層面持續(xù)發(fā)力改善宏觀情緒；另一方面，鋼廠復產(chǎn)疊加持續(xù)去庫進一步推動產(chǎn)業(yè)鏈正反饋，短流程鋼廠利潤恢復，有復產(chǎn)驅(qū)動，但長流程在此番碳元素接連推動之下產(chǎn)量下滑，整體產(chǎn)量小幅下滑。當下螺紋去庫節(jié)奏將成為主導盤面走勢的主要因素，關注終端需求預期改善力度和政策實施情況。