重點(diǎn)關(guān)注

焦煤、工業(yè)硅、鉛、錫

焦煤：受情緒面以及實(shí)際產(chǎn)量修復(fù)的擾動(dòng)，短期承壓運(yùn)行。煤焦近期的上行驅(qū)動(dòng)受阻主要?dú)w因于以下幾個(gè)方面：其一、煤焦先前的供應(yīng)缺口正在陸續(xù)回補(bǔ)。國(guó)內(nèi)方面，自今年一季度以來(lái)，山西對(duì)于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，包括近期市場(chǎng)幾則消息的擾動(dòng)均體現(xiàn)為后續(xù)產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)的預(yù)期。而且海外進(jìn)口仍然保持高通關(guān)，整體碳元素供應(yīng)缺口矛盾暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)一步積累的現(xiàn)象。其二、焦炭五輪提漲基本落空，補(bǔ)庫(kù)情緒再度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。從材和雙焦的價(jià)格漲幅能夠看出，雙焦的價(jià)格波動(dòng)彈性是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于成材的，導(dǎo)致現(xiàn)貨端鋼廠利潤(rùn)開(kāi)始走縮。而鋼廠利潤(rùn)的擠壓又會(huì)使得復(fù)產(chǎn)意愿變得謹(jǐn)慎，鐵水雖然頂部尚未出現(xiàn)，但上行斜率僅僅是維持在周環(huán)比2-3萬(wàn)噸的幅度變動(dòng)，下游只需保持剛需補(bǔ)庫(kù)即可。因此，目前焦煤所表現(xiàn)的供增需減仍有可能造成中短期內(nèi)價(jià)格仍具備一定的回落壓力。

工業(yè)硅：倉(cāng)單庫(kù)存續(xù)增，價(jià)格維持弱勢(shì)判斷。昨日盤面持續(xù)回落，或與期貨倉(cāng)單續(xù)增、5月硅料排產(chǎn)下調(diào)等因素有關(guān)?；久鎭?lái)看仍無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，下游即使是補(bǔ)庫(kù)也是在進(jìn)行降價(jià)補(bǔ)庫(kù)，無(wú)論是多晶硅還是有機(jī)硅均在自身過(guò)剩周期下難以給到工業(yè)硅更多的利潤(rùn)空間。供給端，西北工廠仍將保持高開(kāi)工態(tài)勢(shì)，且西南工廠在即將到來(lái)的豐水期亦有開(kāi)工韌性，二季度供給端或不降反增。需求側(cè)，硅料負(fù)反饋正逐步兌現(xiàn)，伴隨硅料價(jià)格進(jìn)一步回落，多晶硅減產(chǎn)體量將進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)工業(yè)硅需求亦減少。有機(jī)硅的下游上周補(bǔ)庫(kù)對(duì)DMC報(bào)價(jià)有所支撐，但地產(chǎn)終端并未有效修復(fù)，對(duì)DMC的上漲空間不看高，其原料采購(gòu)仍維持剛需態(tài)勢(shì)。因此，當(dāng)前工業(yè)硅仍處于高開(kāi)工、高庫(kù)存的格局之下，在高位庫(kù)存得到合理消化之前，盤面仍將維持弱勢(shì)格局，關(guān)注逢高做空的投資機(jī)會(huì)。

鉛：短期價(jià)格仍存支撐，關(guān)注下游開(kāi)工率變化。原生鉛和再生鉛冶煉廠在原料礦和廢電池緊缺的背景下延續(xù)檢修，產(chǎn)能利用率偏低。而在下游企業(yè)拓寬經(jīng)銷商渠道、拓展市場(chǎng)份額的背景下，蓄企整體開(kāi)工率處于歷史同期偏高位。淡季仍存在較大量補(bǔ)庫(kù)需求，對(duì)于價(jià)格形成支撐，短期以震蕩偏多思路為主。不過(guò)，后續(xù)需要密切跟蹤下游蓄企開(kāi)工變化，不排除終端消費(fèi)淡季程度走深后，由電池成品庫(kù)存偏高、產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋引致的高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

錫：從宏觀驅(qū)動(dòng)來(lái)看，此前上漲的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落、全球宏觀預(yù)期增強(qiáng)以及中東動(dòng)蕩局勢(shì)升溫，再通脹交易情緒濃厚。昨日錫價(jià)回升，基本面主要受到供應(yīng)擾動(dòng)，目前印尼的精錫沒(méi)有恢復(fù)，ICDX交易所顯示4月份精錫交易很少，同時(shí)緬甸礦仍未復(fù)產(chǎn)，云南宏投預(yù)計(jì)5月份基本沒(méi)有品位60度。此外，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月底云南冶煉廠預(yù)計(jì)季節(jié)性集中檢修。供給側(cè)收縮預(yù)期偏強(qiáng)。盡管國(guó)內(nèi)需求平淡，但是家電、消費(fèi)電子、LED等領(lǐng)域仍有亮點(diǎn)。我們提示，錫價(jià)價(jià)格重心可能仍有上移空間。

所長(zhǎng)早讀

美國(guó)4月PPI同比增速創(chuàng)12個(gè)月新高，關(guān)注明天的CPI數(shù)據(jù)

觀點(diǎn)分享：5月14日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)調(diào)整后，4月美國(guó)PPI較上月的數(shù)據(jù)環(huán)比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%，也超出預(yù)期的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，創(chuàng)下2023年4月以來(lái)的新高，與預(yù)期持平。剔除波動(dòng)幅度較大的食品和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高于預(yù)期值2.3%，與前值一致；核心PPI環(huán)比則由3月的0.2%增長(zhǎng)至0.5%，超出預(yù)期的0.2%。4月美國(guó)PPI漲幅主要由服務(wù)成本飆升所驅(qū)動(dòng)，能源價(jià)格則是第二個(gè)重要因素。食品價(jià)格當(dāng)月實(shí)際上有所下降 該數(shù)據(jù)的出爐引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于通脹頑固以至美聯(lián)儲(chǔ)不放松政策的擔(dān)憂?；Q合約顯示對(duì)年底前的降息預(yù)期為40個(gè)基點(diǎn)。周三即將到來(lái)的美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)是本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于塑造美聯(lián)儲(chǔ)政策和全球金融市場(chǎng)前景極為關(guān)鍵，全球市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)變盤點(diǎn)。之前市場(chǎng)普遍預(yù)期4月CPI將有所緩和。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：小幅反彈

白銀：跟隨跌落

銅：庫(kù)存增加，限制價(jià)格上漲

鋁：出現(xiàn)明顯回調(diào)

氧化鋁：期貨回調(diào)，現(xiàn)貨受供給影響維持高位

鋅：高位震蕩

鉛：供應(yīng)偏緊，短期高位運(yùn)行

鎳：現(xiàn)實(shí)累庫(kù)節(jié)奏放緩，供應(yīng)預(yù)期較為寬松

不銹鋼：鎳鋼比邊際走擴(kuò)，現(xiàn)實(shí)疲軟拖累鋼價(jià)

錫：震蕩偏弱

工業(yè)硅：期貨倉(cāng)單再次增加，盤面弱勢(shì)運(yùn)行

碳酸鋰：基差走強(qiáng)以及關(guān)注“搶出口”需求，下方空間有限

鐵礦石：預(yù)期支撐，高位反復(fù)

螺紋鋼：成交放緩，偏弱震蕩

熱軋卷板：偏弱震蕩

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運(yùn)行

錳硅：供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：承壓運(yùn)行

焦煤：供應(yīng)修復(fù)，承壓運(yùn)行

動(dòng)力煤：需求好轉(zhuǎn)，震蕩偏強(qiáng)

玻璃：短期偏弱

對(duì)二甲苯：利潤(rùn)向下傳導(dǎo)做縮PXN

PTA：低位盤整

MEG：逢低多

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：基本面估值區(qū)間震蕩

瀝青：延續(xù)窄幅震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP：短期有壓力中期震蕩市

燒堿：暫時(shí)是震蕩市

紙漿：寬幅震蕩

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：高位震蕩

苯乙烯：新增交割庫(kù)，偏弱為主

純堿：短期偏弱

LPG：仍是震蕩市

短纖：正套為主

PVC：延續(xù)高位震蕩，基本面尚無(wú)實(shí)質(zhì)性利好

燃料油：跟隨原油回撤，價(jià)格仍處高位

低硫燃料油：夜盤下跌，高低硫價(jià)差延續(xù)走闊趨勢(shì)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：日內(nèi)震蕩，暫時(shí)觀望

棕櫚油：預(yù)計(jì)產(chǎn)地報(bào)價(jià)將繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力

豆油：關(guān)注美豆回調(diào)后的支撐力度

豆粕：“油弱粕強(qiáng)”蹺蹺板，反彈震蕩

豆一：回調(diào)震蕩

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：低位震蕩

棉花：繼續(xù)震蕩尋底

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：短期謹(jǐn)慎

花生：震蕩行情