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玻璃短期偏弱：國泰君安期貨5月15早評

重點關注

焦煤、工業(yè)硅、鉛、錫

焦煤：受情緒面以及實際產量修復的擾動，短期承壓運行。煤焦近期的上行驅動受阻主要歸因于以下幾個方面：其一、煤焦先前的供應缺口正在陸續(xù)回補。國內方面，自今年一季度以來，山西對于后續(xù)煤炭產量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產的數(shù)量要求，包括近期市場幾則消息的擾動均體現(xiàn)為后續(xù)產量環(huán)比修復的預期。而且海外進口仍然保持高通關，整體碳元素供應缺口矛盾暫時沒有出現(xiàn)進一步積累的現(xiàn)象。其二、焦炭五輪提漲基本落空，補庫情緒再度轉為謹慎。從材和雙焦的價格漲幅能夠看出，雙焦的價格波動彈性是要遠遠領先于成材的，導致現(xiàn)貨端鋼廠利潤開始走縮。而鋼廠利潤的擠壓又會使得復產意愿變得謹慎，鐵水雖然頂部尚未出現(xiàn)，但上行斜率僅僅是維持在周環(huán)比2-3萬噸的幅度變動，下游只需保持剛需補庫即可。因此，目前焦煤所表現(xiàn)的供增需減仍有可能造成中短期內價格仍具備一定的回落壓力。

工業(yè)硅：倉單庫存續(xù)增，價格維持弱勢判斷。昨日盤面持續(xù)回落，或與期貨倉單續(xù)增、5月硅料排產下調等因素有關。基本面來看仍無好轉跡象，下游即使是補庫也是在進行降價補庫，無論是多晶硅還是有機硅均在自身過剩周期下難以給到工業(yè)硅更多的利潤空間。供給端，西北工廠仍將保持高開工態(tài)勢，且西南工廠在即將到來的豐水期亦有開工韌性，二季度供給端或不降反增。需求側，硅料負反饋正逐步兌現(xiàn)，伴隨硅料價格進一步回落，多晶硅減產體量將進一步擴大，對工業(yè)硅需求亦減少。有機硅的下游上周補庫對DMC報價有所支撐，但地產終端并未有效修復，對DMC的上漲空間不看高，其原料采購仍維持剛需態(tài)勢。因此，當前工業(yè)硅仍處于高開工、高庫存的格局之下，在高位庫存得到合理消化之前，盤面仍將維持弱勢格局，關注逢高做空的投資機會。

鉛：短期價格仍存支撐，關注下游開工率變化。原生鉛和再生鉛冶煉廠在原料礦和廢電池緊缺的背景下延續(xù)檢修，產能利用率偏低。而在下游企業(yè)拓寬經銷商渠道、拓展市場份額的背景下，蓄企整體開工率處于歷史同期偏高位。淡季仍存在較大量補庫需求，對于價格形成支撐，短期以震蕩偏多思路為主。不過，后續(xù)需要密切跟蹤下游蓄企開工變化，不排除終端消費淡季程度走深后，由電池成品庫存偏高、產業(yè)鏈負反饋引致的高位回落風險。

錫：從宏觀驅動來看，此前上漲的主要驅動來自于美聯(lián)儲降息預期回落、全球宏觀預期增強以及中東動蕩局勢升溫，再通脹交易情緒濃厚。昨日錫價回升，基本面主要受到供應擾動，目前印尼的精錫沒有恢復，ICDX交易所顯示4月份精錫交易很少，同時緬甸礦仍未復產，云南宏投預計5月份基本沒有品位60度。此外，市場預計6月底云南冶煉廠預計季節(jié)性集中檢修。供給側收縮預期偏強。盡管國內需求平淡，但是家電、消費電子、LED等領域仍有亮點。我們提示，錫價價格重心可能仍有上移空間。

所長早讀

美國4月PPI同比增速創(chuàng)12個月新高，關注明天的CPI數(shù)據(jù)

觀點分享：5月14日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，經調整后，4月美國PPI較上月的數(shù)據(jù)環(huán)比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%，也超出預期的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，創(chuàng)下2023年4月以來的新高，與預期持平。剔除波動幅度較大的食品和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高于預期值2.3%，與前值一致；核心PPI環(huán)比則由3月的0.2%增長至0.5%，超出預期的0.2%。4月美國PPI漲幅主要由服務成本飆升所驅動，能源價格則是第二個重要因素。食品價格當月實際上有所下降該數(shù)據(jù)的出爐引發(fā)了市場對于通脹頑固以至美聯(lián)儲不放松政策的擔憂?；Q合約顯示對年底前的降息預期為40個基點。周三即將到來的美國4月CPI數(shù)據(jù)是本周市場關注的焦點。對于塑造美聯(lián)儲政策和全球金融市場前景極為關鍵，全球市場或將迎來變盤點。之前市場普遍預期4月CPI將有所緩和。

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