目前甲醇市場處在“強現(xiàn)實”到“弱預期”的過渡階段，市場情緒相對前兩周有所降溫，但當前庫存偏低，疊加政策支撐，或令盤面價格下行不暢。

3月下旬開始，國內(nèi)甲醇裝置陸續(xù)兌現(xiàn)春季檢修計劃，供應受此影響大幅縮減。從開工率來看，3月份開工率達到同比最高水平后持續(xù)回落，當前開工率仍處在同比偏低水平。進口方面，年初伊朗天然氣裝置季節(jié)性停車導致進口大幅縮減，盡管3月中旬以后伊朗裝置陸續(xù)重啟，但隨著非伊裝置陸續(xù)檢修，國內(nèi)進口始終難以回到去年四季度的水平。供應縮減疊加進口端縮量，引發(fā)國內(nèi)甲醇春節(jié)以來大幅去庫。

從國內(nèi)外甲醇裝置動態(tài)來看，預計甲醇供應或逐漸回歸。國內(nèi)方面，甲醇裝置春檢高峰已過，6月份以后新增檢修計劃較少，前期檢修裝置將逐漸重啟。另外，今年甲醇企業(yè)生產(chǎn)利潤表現(xiàn)較好，預計6月以后國內(nèi)甲醇供應或逐漸回升；海外裝置方面，目前伊朗裝置ZPC1#和2#裝置停車，計劃近一周內(nèi)重啟，Bushle裝置目前停車中，非伊裝置檢修較多，但近期也有部分裝置重啟，6月進口預計偏低，但7月隨著部分裝置重啟仍有增量。

烯烴需求方面，近期負反饋導致外采甲醇烯烴裝置的停車或降負明顯增加。春節(jié)以后隨著甲醇大幅去庫，甲醇價格逐漸走高，這導致外采甲醇烯烴裝置的利潤不斷被壓縮，引發(fā)烯烴裝置負反饋效應增多。從目前統(tǒng)計的外采甲醇制烯烴裝置動態(tài)來看，興興和陽煤MTO裝置于5月中旬附近停車，開車時間待定；南京誠志一期項目停車中，二期裝置負荷不高；斯爾邦和渤化MTO裝置負荷不高。

圖為國內(nèi)甲醇裝置開工率

圖為海外甲醇裝置開工率（單位：%）

傳統(tǒng)需求方面，今年延續(xù)了去年四季度以來偏強的節(jié)奏，這是春節(jié)后大幅去庫的主要原因。但從季節(jié)性的角度看，6月、7月受雨季、環(huán)保及終端需求季節(jié)性偏弱影響，下游開工率將呈現(xiàn)走低的情況，對應甲醇需求也會下降，從數(shù)據(jù)來看，下游開工率已連續(xù)兩周下滑。

當前港口和內(nèi)地庫存均處在同比偏低的水平。內(nèi)地方面，春節(jié)以后隨著傳統(tǒng)需求逐漸回歸，疊加春季檢修，內(nèi)地持續(xù)去庫。港口方面，烯烴裝置前期維持高開工，疊加進口始終低于預期，港口也持續(xù)去庫。

隨著需求預期轉弱，疊加供應回升，未來仍有累庫的可能性。5月以后，供應逐漸回升，前期集中檢修的裝置或陸續(xù)重啟，且傳統(tǒng)需求逐漸進入季節(jié)性淡季，內(nèi)地存在累庫預期。港口方面，近期隨著多套烯烴裝置停車或降負，需求明顯縮減，短期在烯烴裝置不回歸預期下，港口逐漸累庫的概率較大。

圖為外采甲醇制烯烴開工率

去年四季度以來，傳統(tǒng)需求始終表現(xiàn)亮眼，這與近年來部分傳統(tǒng)下游新投產(chǎn)持續(xù)增加有關，如MTBE、碳酸二甲酯、BDO和有機硅等，對應甲醇的需求也持續(xù)增加。但隨著甲醇新增產(chǎn)能投放趨緩，需求持續(xù)增加帶來的供需差逐漸體現(xiàn)出來。1—4月甲醇需求同比增長較為明顯，另外，下半年傳統(tǒng)下游新投產(chǎn)裝置仍偏多，因此供需預期并不悲觀，這將限制甲醇期貨盤面下跌的幅度。

目前甲醇市場處在“強現(xiàn)實”到“弱預期”的過渡階段，市場情緒相對前兩周有所降溫，但當前庫存偏低疊加政策支撐或導致盤面價格下行過程不暢。在此背景下，建議逢高短空為主，且對下方空間不宜有太高期待。