報告品種：花生

一、調(diào)研背景

2023年國內(nèi)花生恢復(fù)性增產(chǎn)，中間環(huán)節(jié)操作謹(jǐn)慎，行情呈現(xiàn)旺季不旺、淡季反常的局面，24年一季度花生市場博弈愈演愈烈，中間環(huán)節(jié)的陸續(xù)補(bǔ)庫導(dǎo)致花生價格延續(xù)堅挺走勢，油廠收購乏力。當(dāng)下正值新花生種植季，本次調(diào)研將實地走訪河南，了解新季種植面積變動及天氣的影響，同時也將走訪多家當(dāng)?shù)氐暮Y選廠、油廠、交割庫等，了解相關(guān)企業(yè)對于花生收購的態(tài)度及價格走勢預(yù)判，為投資者提供信息參考。

二、調(diào)研小結(jié)

種植情況：河南地區(qū)以種植夏花生為主，同時部分地區(qū)有春花生的種植習(xí)慣。花生的主要競爭作物是玉米、紅薯等，由于玉米價格在本季大幅下跌，而紅薯去年的收成又不太好，今年改種花生的區(qū)域增多。從調(diào)研的反饋來看，河南省春花生或有10%以內(nèi)的小幅增加，而夏花生雖然還未種下去，但從種子銷量及農(nóng)戶反饋來看，可能存在20%左右的增幅。另外據(jù)了解，東北地區(qū)的種植增量更大，遼寧及吉林省普遍有1至3成的增幅。

天氣情況：今年4-5月河南省偏旱，但對花生生長暫無明顯的影響。豫北地區(qū)灌溉條件較好，當(dāng)下春花生長勢良好，甚至部分反饋小幅偏旱更有利于有灌溉條件地區(qū)的單產(chǎn)；而豫南地區(qū)灌溉條件不足，但其主要是種植夏花生，基本在5月下旬至端午前播種完畢，而周末的一場降雨將給夏花生提供較好的播種機(jī)會。

花生余貨情況：準(zhǔn)確的量難以估計，整體來看，當(dāng)下余貨是要多于去年極低的水平，而接近于往年同期水平。河南地區(qū)農(nóng)戶的余量相對較少，主要集中在貿(mào)易商手里有一些貨，且部分已經(jīng)入冷庫，大部分會在8月前出手。而東北特別是吉林地區(qū)，預(yù)估仍然有一定余貨。

需求情況：需求不佳似乎已經(jīng)是近幾年的主旋律，從調(diào)研反饋來看，無論是貿(mào)易商的加工量還是食品及油廠的走貨均處于不溫不火的狀態(tài)。從大環(huán)境來看，花生油處于較為尷尬的定位，外出餐飲業(yè)中并無價格優(yōu)勢，而家庭消費中又受到更多新型“健康”油脂的沖擊，銷量難有顯著突破；而食品方面同樣如此，調(diào)研反饋兩廣地區(qū)需求顯著下滑，且今年幾乎沒有集中備貨的需求旺季，似乎短期內(nèi)也難以突破這一困境。

關(guān)于交割：剛剛過去的04合約交割量極高，買賣雙方的參與度較高，但其中不合格率也較高，由于盤面給出的價格高于現(xiàn)貨市場的價格，故更多的空頭愿意嘗試去交割，而多頭考慮到自身利益不少也提出復(fù)檢要求，部分貨源的酸價、黃曲霉等指標(biāo)超標(biāo)，最終需要賠付一定的保證金。所以整體來看，本次交割對多空雙方都有一定情緒上的影響，特別是空方，由于復(fù)檢制度的存在，未來想要交割，一者可能是對貨源質(zhì)量有更嚴(yán)格的把控，即交貨成本可能有一定的抬升，二者需要盤面給出更大的利潤空間。

作者觀點：從新季種植角度來看，面積繼續(xù)同比增加幾乎是大概率事件，在天氣正常的情況下，產(chǎn)量有望回暖至歷史偏高的位置，新季供應(yīng)壓力顯而易見。而從余貨的角度出發(fā)，當(dāng)下庫存水平維持正常，基層貨量不多，而貿(mào)易商手上的貨較多進(jìn)入冷庫，故短期來看，花生價格雖偏弱但下方空間或逐步縮窄，中長期則不容樂觀，貿(mào)易商手上的貨基本會在新米上市前出完，7月的壓力可想而知，需求端或難以承接。操作上，由于天氣的未知性和儲藏成本，當(dāng)下期貨盤面對于現(xiàn)貨的升水是相對合理的，且倘若后續(xù)干旱問題持續(xù)，不排除有繼續(xù)反彈上沖的可能性，然而在7-8月，天氣題材逐步關(guān)閉、貿(mào)易商有出貨的需求，同時新季的供應(yīng)壓力逐步被市場認(rèn)知后，盤面或逐步擠出升水，或有明顯的下行趨勢，以短期震蕩、中期偏弱的角度對待花生合約。風(fēng)險點需關(guān)注宏觀影響及三大油脂價格。

三、調(diào)研紀(jì)要

1、鄭州某農(nóng)業(yè)公司

新季面積及天氣：河南近期天氣干旱，豫北豫東套種的花生當(dāng)下不太好種，影響到生長節(jié)奏，但暫時影響不大，小麥還沒收獲。河南春花生面積比去年高1成左右，河南省內(nèi)春花生估計就占1-2成，南陽現(xiàn)在又在種豌豆茬，但出苗估計一般，當(dāng)下時間點蒜茬估計種的多，其他地區(qū)方面預(yù)計東北增種10%，不超過20%。

本季余量：南陽可能還有10萬噸貨，駐馬店不多可能1萬多噸，高于去年但和往年持平，但今年后續(xù)進(jìn)口米來的少。預(yù)估8個篩米貿(mào)易成本在5.3以上，當(dāng)下的價格愿意扛一扛，至少會持續(xù)到在7月底之前，整體上貨量不會太大。

關(guān)于交割：交割品之間差異也很大，單一品種的話流向居中的多，可以食品抹醬可以南方油廠，摻混很多的話不利于接貨方，特別是國產(chǎn)加進(jìn)口摻混很多油廠都不想要，只能走切碎或抹醬。剛過去的04合約交割大概有20-30%違約了，風(fēng)險比較大，如果利潤不好不太考慮進(jìn)入最終交割環(huán)節(jié)，特別是黃河以南的貨交割風(fēng)險太大，包括打水，黃曲霉等問題。當(dāng)下公司做交割品的話，可能會適當(dāng)提高標(biāo)準(zhǔn)，5.5篩下控制在15%，7-8篩65%以上。

商品米需求：基本沒啥高峰期，下游都不太敢囤貨，需求有點不溫不火。

后市看法：估計后續(xù)缺口也不大、供應(yīng)也不過剩。后期如果現(xiàn)貨穩(wěn)住的話、有可能上漲，新季河南通貨開秤價或在4.5以上。

2、新鄉(xiāng)某油脂企業(yè)

新季面積及天氣：附近種玉米的多，再往北山腳下沙地種花生比較多，6月10號之前應(yīng)該會種進(jìn)去，花生整體種植收益還不錯，相較于玉米小麥，河南春米有一定的小幅增長。目前干旱可能會影響蒜茬出苗，東北那邊種子賣的很好預(yù)計面積增加不少。

余量：或不足三成。

油廠下調(diào)價格原因：1、壓榨利潤不行；2、油消費量有所減少；3、花生粕毒素超標(biāo)。特別是河南貨問題比較大，賣不動，庫存壓力大。當(dāng)下本廠開機(jī)率非常低，粕脹庫，不順價，不排除后續(xù)往8000走。

花生油需求：花生油銷量當(dāng)下少一半，其他油脂消費也少一些但程度沒這么高。

對后市看法：未來預(yù)計還是比較悲觀的，大方向不是特別好，開秤價或在4.5左右。

3、延津某篩選廠

新季面積及天氣：豫南收完小麥種，這兒附近暫時已經(jīng)在種麥套花生，出苗期，播種了一半左右。當(dāng)?shù)佧湶缯?/span>90%，其余少量蒜茬，今年鹽津附近增了10%面積，周邊100萬畝有60萬畝種花生，特別是玉米地改種花生比較多，紅薯價格也一般。雖然天氣干旱但周邊灌溉系統(tǒng)不錯，暫時沒什么影響。

種植成本：灌溉的水是免費的，就需要用電費，一小時5毛錢。去年畝產(chǎn)500斤米，算高的，往年450斤。種植成本不算人工在500多元/畝，附近地租600多元/畝。

需求：今年加工量一萬多噸和去年差不多保持穩(wěn)定。年前需求不錯，年后需求偏差。

關(guān)于交割：這里的米做出交割品價格當(dāng)下大概8900元，剛過去的04合約交割這里的米質(zhì)量沒有問題。

后市看法：預(yù)計震蕩，今年到5塊以下農(nóng)戶都不怎么想賣，如果一上市價格太低的話，估計要惜售。

4、鶴壁某農(nóng)業(yè)公司

新季面積及天氣：干旱影響不大，平原很多地可以澆水，山地難澆。豫北春花生面積不超過5%，往年來看面積比較穩(wěn)定，也是由于常年形成習(xí)慣，單產(chǎn)560斤米左右。河南春花生預(yù)計10%增幅，麥茬還沒種肯定不能減少，可能會有20%增幅。

種植成本：全包在800-1000元/畝左右，附近地租在1000-1200元/畝?？？h附近主要種植天府3和小日本，也在推高油酸，天府3通貨很符合交割品標(biāo)準(zhǔn)。

余量：肯定比去年多，但整體也說不準(zhǔn)。

需求：精選花生果、帶殼炒貨在年后需求下降起碼一半以上，基本上沒有走貨了；而油廠預(yù)計則會繼續(xù)壓價收貨，站在他們的角度來看也是有利的。

后市看法：宏觀上利多，有放水預(yù)期，商品普漲，但基本面來說偏弱，考慮到現(xiàn)在現(xiàn)貨價格和五個月的存貨成本大約還要加上500，當(dāng)下期貨價格還算合理，預(yù)計暫時震蕩。

5、濮陽某油廠

種植面積：河南種植面積估計有不低的增幅，初步預(yù)估在10-20%，主要由于3、4月花生漲了，而玉米價格跌得很多，花生一畝地能收益2500元，玉米才1000元，但濮陽附近種花生的不多，附近商丘和開封種的多，租地費用大約在600-800元/畝。新季東北花生種植可能有3成的增加。

余量情況：余量估計還有20-30%左右，去年20%不到，當(dāng)下和前幾年水平差不多，東北余貨預(yù)計還有很多。

油粕情況：本廠基本一直在收，價格隨行就市，壓榨利潤一般在-50到200、300元/噸，最近基本不賺錢。花生粕賣的不快，花生油的量比去年可能稍微少一點，現(xiàn)在庫存處于合理范圍內(nèi)，主要都是一些老客戶，需求相對固定?；ㄉ缀突ㄉ偷膬r格短期關(guān)系不完全一致，而持續(xù)性的原料價格變動可能會影響油的價格，平時花生油的價格更多看魯花、益海兩家。

未來看法：預(yù)計本季油料米價格不會比現(xiàn)在價格更高了，規(guī)格米不太好說，未來中秋節(jié)可能會對油和米需求有提振，時間點大約在7月份。

6、開封某交割庫

種植面積：開封附近花生面積還是增的，春米或有20%的增幅。這里有麥套花生也有麥茬后翻地再種。東北地區(qū)打聽下來也是增的，遼寧增的不少。

余量：余量肯定比去年多，農(nóng)戶還在陸陸續(xù)續(xù)出貨，但具體的量不好說。當(dāng)下庫里的貨和往年同期差不多。

關(guān)于交割：04合約的交割復(fù)檢問題對空頭情緒影響還是比較大的，未來關(guān)注興城小日本的貨的價格對標(biāo)10、11合約的交割。

未來看法：從油廠收購動向來看，短時間暫時不會停收。預(yù)計六七月份成品花生會有需求反彈，終端市場適量補(bǔ)庫，對現(xiàn)貨價格將有所支撐。而新季花生有增種預(yù)期，開稱價格高企概率偏低。

7、開封某油廠

種植情況：雖然現(xiàn)在花生價格下跌但基本只要在四塊以上對花生種植沒啥影響，主要是玉米價格太低，另外附近的萬隆、尉氏去年種地瓜由于天氣爛地里，今年改花生的不少。

花生油需求：疫情放開后，大家出去吃的更多了，油脂消費品種分散了，花生油消費不行，感覺連年減少，另外也可能是老一輩的消費主力在轉(zhuǎn)換，年輕人外賣吃得多，老年人吃的少且注重養(yǎng)生。油廠當(dāng)下庫存不缺，新季預(yù)計會推遲收，進(jìn)口油量也有不少有替代沖擊。

花生油及原料價格：花生米和小包裝油的關(guān)系不大，要調(diào)價更多是集體的行業(yè)行為。

未來看法：這季通米的價格應(yīng)該可以達(dá)到4.3，基層還有余貨。而后新季的開秤價格也應(yīng)該不會太高，主要也是由于連續(xù)兩年面積增長，且過了中秋節(jié)后炒貨需求低油廠不收，供大于求的態(tài)勢比較明顯。

8、開封幾家篩選廠

種植情況：從當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶種植心態(tài)來看，玉米、紅薯價格偏低，農(nóng)戶普遍改種花生，部分紅薯地“被迫”改種。從目前當(dāng)?shù)胤N植情況來看，種子供給量減少，農(nóng)戶基本留于自家種用，預(yù)計花生種植面積增加。附近灌溉條件很好，這里相對偏旱更容易高產(chǎn)，目前當(dāng)?shù)毓庹樟己?，長勢不錯。

余量及需求：當(dāng)?shù)厝杂胁糠钟嗔浚瑬|北預(yù)計還有三成左右。今年兩廣地區(qū)花生米入市壓力較大，主要因為當(dāng)?shù)厝藛T流動減少，整體市場消費不佳，終端市場需求差。加上近兩年海外油脂供給充足，對當(dāng)?shù)鼗ㄉ褪袌鱿M起到一定沖擊作用。

未來看法：成品米回歸5.3元/斤難度較大，市場需求能否恢復(fù)存疑，往年情況并不相同，不排除開秤價格下探風(fēng)險，重點還需關(guān)注新季花生上市后，農(nóng)戶是否存在惜售情緒以及產(chǎn)量與品質(zhì)問題。預(yù)計開秤價格在4.5左右。

9、駐馬店幾家篩選廠

種植情況：駐馬店地區(qū)無灌溉條件，無補(bǔ)貼，靠天吃飯，在23年的基礎(chǔ)上大約有增加20%的面積，但當(dāng)?shù)赝寥罈l件不好，易病蟲害。當(dāng)下干旱有一定的影響，如果不降雨的情況下，預(yù)計花生種植會推遲。種植成本方面沒啥變化，這邊沒有地租，成本在800塊錢每畝，含人工在1100左右。

余量及需求情況：花生庫存偏多，以成品米為主。某樣本點銷售量減少百分之四十，清明前出了一波。

未來看法：

第一家看法：開秤價預(yù)計4.5，后續(xù)有下探到3.7-3.8低點的風(fēng)險；

第二家看法：剛開始的開秤價不一定會很便宜，但后續(xù)行情不好說；

第三家看法：貨主要集中在貿(mào)易商手里，需要關(guān)注集中出貨的可能性。

（注：建信期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為5月29日）

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