自2024年1月31日以來，乙二醇主力合約持續(xù)下滑，5月10日下探4356元/噸的年內(nèi)最低價(jià)格，但隨即展開反彈，隨著供需面邊際改善疊加市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)，乙二醇一路震蕩上行，直至6月3日，主力2409合約最高觸及4656元/噸。

成本表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)和美國汽油旺季支撐近期的原油價(jià)格，石腦油保持震蕩偏強(qiáng)格局。雖然在上周日的會(huì)議上，OPEC+已經(jīng)正式同意將“自愿減產(chǎn)措施”延長(zhǎng)至2024年年底，但兩位OPEC+消息人士表示，OPEC+將在2024年10月至2025年9月期間逐步取消每日220萬桶的自愿減產(chǎn)措施。當(dāng)然減產(chǎn)已是OPEC+的“老生常談”，影響已不如從前，而未來需求預(yù)期弱化的壓力仍存，可能抑制原油漲幅。

與此同時(shí)，近期煤炭端受到需求推動(dòng)，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，給乙二醇帶來不小的價(jià)格支撐。

供應(yīng)端整體收縮

供應(yīng)方面，截至6月3日，國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率54.71%，環(huán)比增加0.44個(gè)百分點(diǎn)。其中，一體化裝置產(chǎn)能利用率53.68%，環(huán)比增加0.04個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇產(chǎn)能利用率56.54%，環(huán)比降低1.16個(gè)百分點(diǎn)。本周，通遼金煤30萬噸/年煤制乙二醇裝置重啟；內(nèi)蒙古建元26萬噸/年煤制乙二醇裝置重啟，正在提負(fù)中；湖北三寧60萬噸/年煤制乙二醇裝置5月底重啟；山西美錦30萬噸/年乙二醇裝置5月28日開始檢修，持續(xù)10天左右；安徽昊源30萬噸/年煤制乙二醇裝置近期降負(fù)檢修。煤化工檢修增加，供應(yīng)縮量明顯。

庫存方面，乙二醇需求端整體表現(xiàn)良好，港口發(fā)貨積極，本周華東主港庫存持續(xù)去化。

聚酯高負(fù)荷難維持

隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季結(jié)束，需求端全面降溫。

聚酯方面，整體來看，聚酯剛需支撐尚可，主流供應(yīng)商遠(yuǎn)端出貨，貿(mào)易商以備貨為主，工廠庫存略有消化。

織造方面，4月以后紡織品、服裝出口量有所下降，廠商對(duì)后市信心不足，短期開機(jī)率維穩(wěn)，中長(zhǎng)期來看隨著需求下降，行業(yè)整體開機(jī)率存在下滑的預(yù)期。訂單方面，前期夏季訂單逐漸交付，新單承接不足，詢價(jià)氣氛再度轉(zhuǎn)淡。外貿(mào)訂單減弱，內(nèi)貿(mào)訂單多為剛需，周內(nèi)訂單天數(shù)窄幅減少?？傮w來看，廠商對(duì)市場(chǎng)預(yù)期持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，關(guān)注后續(xù)新訂單情況。

綜合來看，聚酯進(jìn)入淡季，恐難有超預(yù)期消費(fèi)熱度。

基于上述乙二醇市場(chǎng)基本面的表現(xiàn)，我們認(rèn)為，雖然近期港口庫存持續(xù)下滑，但6月進(jìn)口有回歸預(yù)期，港口庫存有回升風(fēng)險(xiǎn)。另外，煤化工意外檢修與一體化裝置檢修重啟并存，6月乙二醇產(chǎn)量較5月可能有所增加。需求方面，聚酯工廠近期穩(wěn)產(chǎn)保價(jià)，聚酯高負(fù)荷格局6月下旬恐怕難以維持，因此從整體供需基本面來看，5月去庫幅度有所擴(kuò)大，6月相對(duì)平衡。綜合來看，短線乙二醇震蕩偏強(qiáng)，但由于價(jià)格反彈至當(dāng)前點(diǎn)位之后，供應(yīng)端彈性或被激發(fā)，謹(jǐn)慎看待價(jià)格反彈高度。