【導(dǎo)語】5月棕櫚油現(xiàn)貨價格重心環(huán)比下移，一方面由于產(chǎn)地增產(chǎn)、馬來累庫導(dǎo)致外盤價格回落；另一方面，國內(nèi)買船增加，供需面偏空拖拽價格下跌。進(jìn)入6月份，在增產(chǎn)季制約下馬棕價格上漲動力不足，進(jìn)口成本提振作用有限，疊加國內(nèi)供需矛盾逐步凸顯，港口庫存或止跌回升，預(yù)計棕櫚油現(xiàn)貨價格震蕩下行，月均價維持小幅下跌趨勢。

5月棕櫚油（港口24度、下同）在外部油脂提振、內(nèi)部供需面偏空現(xiàn)狀下，現(xiàn)貨價格區(qū)間震蕩運行，均價環(huán)比下跌，同比維持高位。截至5月30日，棕櫚油主要市場（天津、日照、張家港、廣州）均價為7970元/噸，全月均價為7932元/噸，環(huán)比跌384元/噸，跌幅4.62%，同比漲439元/噸，漲幅5.86%。

外商報盤回落，進(jìn)口成本利空

國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格與進(jìn)口成本呈高度正相關(guān)，而進(jìn)口成本主要受產(chǎn)地供需情況影響。以馬來產(chǎn)區(qū)為例，5月上旬MPOB報告發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月馬棕供應(yīng)增幅大于需求增幅，月末庫存增3萬噸至174.5萬噸，產(chǎn)地累庫情況出現(xiàn)。主要由于棕櫚油處于增產(chǎn)季，庫存或仍有增長預(yù)期，供需面預(yù)期偏空導(dǎo)致外商報盤回落。截至5月底，24度棕櫚油CFR華南月度均價896美元/噸，環(huán)比跌61美元/噸，跌幅6.37%，進(jìn)口成本對國內(nèi)棕櫚油利空影響增強(qiáng)。

國內(nèi)買船增多，供需矛盾凸顯

除進(jìn)口成本外，國內(nèi)供強(qiáng)需弱預(yù)期也是導(dǎo)致棕櫚油價格下跌的重要原因。隨著外商報盤回落，進(jìn)口利潤扭虧為盈，截至5月底，華南地區(qū)月均進(jìn)口利潤理論值為252元/噸，環(huán)比增長200元/噸。進(jìn)口窗口打開，近月國內(nèi)買船增幅明顯，后市供應(yīng)壓力增加。但需求表現(xiàn)不及預(yù)期，以剛性補(bǔ)庫為主，月底國內(nèi)個別港口累庫情況出現(xiàn)，基差持續(xù)回落，棕櫚油現(xiàn)貨價格上行阻力較大。

市場利多不足，6月價格重心或下移

據(jù)歷史價格數(shù)據(jù)顯示，過去5年棕櫚油在6月份出現(xiàn)1年上漲、4年下跌，下跌概率較大，季節(jié)性指數(shù)為98.76%。今年6月份棕櫚油或回歸季節(jié)性走勢，均價存在下跌預(yù)期。

進(jìn)口成本支撐不足。隨著棕櫚油價格回落，性價比逐步回歸，下游需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，外加馬來西亞林吉特疲軟，需求改善對馬棕價格存在一定支撐，但考慮到棕櫚油產(chǎn)量仍有增長預(yù)期，產(chǎn)地出貨壓力仍存，供需面偏空，馬棕價格或震蕩偏弱，進(jìn)口成本利空棕櫚油價格。

國內(nèi)供強(qiáng)需弱。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)棕櫚油6月買船約22條，供應(yīng)端增幅明顯，但下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，供強(qiáng)需弱現(xiàn)狀下國內(nèi)港口庫存或止降回升，基差仍存走弱預(yù)期，或施壓棕櫚油現(xiàn)貨價格。

整體來看，6月進(jìn)口成本、國內(nèi)供需雙重利空，棕櫚油現(xiàn)貨價格或維持跌勢，二季度價格或震蕩收低。但月內(nèi)也需關(guān)注天氣變化、宏觀因素、豆油和原油等相關(guān)油脂走勢對棕櫚油價格的階段性影響。

（卓創(chuàng)資訊 軒東爽）