重點(diǎn)關(guān)注

貴金屬、生豬

貴金屬：我們此前提示，白銀持續(xù)上漲動(dòng)能不足，我們認(rèn)為將面臨回調(diào)，周度級(jí)別金銀比可能重回上行通道，即黃金較白銀更具韌性，更多錨定在工業(yè)金屬表現(xiàn)的白銀可能會(huì)因?yàn)楹Ｍ饨?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走軟而終有一跌。這一邏輯在上半周隨著PMI數(shù)據(jù)的超預(yù)期走弱而交易得較為充分明顯，但是隨后受到技術(shù)支撐反彈而受到阻礙。但是周五COMEX黃金下跌3.51%，COMEX白銀下跌6.96%，其驅(qū)動(dòng)的開始來(lái)自我國(guó)央行公布上月暫停增儲(chǔ)黃金，使得之前將黃金價(jià)格持續(xù)偏高歸咎于央行買盤的資金交易邏輯受到了證偽，往后看不排除黃金價(jià)格重心向下移動(dòng)一個(gè)臺(tái)階的可能性。我們推測(cè)央行的增儲(chǔ)也存在擇時(shí)，當(dāng)前金價(jià)處于歷史極值高位時(shí)，節(jié)奏可能暫時(shí)放緩，而非增儲(chǔ)的動(dòng)因發(fā)生改變。不得不承認(rèn)的是，央行的行為不僅偏后驗(yàn)且難以預(yù)測(cè)，黃金后續(xù)交易大概率仍需回歸至利率條線中進(jìn)行分析。而周五夜盤的非農(nóng)數(shù)據(jù)更是給到金銀進(jìn)一步的打擊。盡管失業(yè)率回升到4%，不按路徑演變的、回升到20萬(wàn)人以上的新增非農(nóng)令市場(chǎng)對(duì)于目前的就業(yè)現(xiàn)狀摸不著頭腦，只能重新“等等看”，回吐此前對(duì)于就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟的預(yù)期和交易經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱的邏輯。美元直線上升回到105上方，白銀在這種情況下充分體現(xiàn)了其波動(dòng)彈性，同時(shí)帶崩銅鋁等其他有色金屬。此時(shí)，多金銀比策略依然維持了比較好的表現(xiàn)，體現(xiàn)其對(duì)沖價(jià)值。往后看，我們認(rèn)為單邊上對(duì)貴金屬維持謹(jǐn)慎偏弱看待，關(guān)注貴金屬技術(shù)層面支撐。

生豬:假期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)超預(yù)期，且前期市場(chǎng)持續(xù)交易年內(nèi)累庫(kù)節(jié)奏提前，累庫(kù)體量超預(yù)期邏輯，壓制遠(yuǎn)月合約，節(jié)后現(xiàn)貨印證或帶來(lái)邏輯切換。結(jié)合數(shù)據(jù)來(lái)看，核心印證指標(biāo)主要唯飼料銷售數(shù)據(jù)、體重及銷售進(jìn)度等數(shù)據(jù)指標(biāo)，當(dāng)前整體處于累庫(kù)初期，后續(xù)繼續(xù)等待印證情況，近端考慮逢低做多為主，遠(yuǎn)端繼續(xù)計(jì)價(jià)拋售預(yù)期，大正套格局持續(xù)。

所長(zhǎng)早讀

期指整固中等待新驅(qū)動(dòng)

觀點(diǎn)分享：當(dāng)前宏觀面持穩(wěn)，邊際變量有限。實(shí)體方面上周發(fā)布的外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)看略有修復(fù)，變化有限；端午假期出行及消費(fèi)數(shù)據(jù)看均保持平穩(wěn)，無(wú)明顯亮點(diǎn)。政策預(yù)期方面之前政策偏真空的擾動(dòng)也已基本消化。因此近期的調(diào)整并非宏觀面造成，主要是受到諸如退市和量化監(jiān)管擔(dān)憂等因素，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響偏大。上周微盤股全周跌幅達(dá)10%。后期來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)進(jìn)入發(fā)布期，比較令市場(chǎng)關(guān)注的是金融數(shù)據(jù)與通脹數(shù)據(jù)。因監(jiān)管套利以及實(shí)體融資需求偏弱影響，預(yù)計(jì)M1增速仍將承壓，信貸結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化。海外方面，受非農(nóng)超預(yù)期影響，美元指數(shù)明顯上行。假期間歐洲議會(huì)選舉也壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，短線擾動(dòng)因素仍存。不過(guò)經(jīng)過(guò)一個(gè)多月調(diào)整后，伴隨近期利空的釋放，后期市場(chǎng)也有望重新迎來(lái)政策托底加碼可能，調(diào)整中亦孕育做多機(jī)會(huì)。

外盤漲跌

今日早評(píng)

黃金：央行停止購(gòu)金

白銀：警惕價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)

銅：美元大幅回升，價(jià)格承壓

鋁：關(guān)注外盤跌勢(shì)，近期盤整階段的判斷未改氧化鋁：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小跌，期貨仍顯著貼水

鋅：短期或承壓，關(guān)注宏觀

鉛：進(jìn)口窗口打開在即，上方承壓

鎳：底部空間清晰，礦端決定彈性

不銹鋼：宏觀預(yù)期回調(diào)，現(xiàn)實(shí)有待修復(fù)

錫：宏觀共振施壓錫價(jià)下跌

工業(yè)硅：關(guān)注市場(chǎng)情緒影響

碳酸鋰：偏弱震蕩，下方關(guān)注成本支撐

鐵礦石：情緒反復(fù)，估值回調(diào)

螺紋鋼：減產(chǎn)預(yù)期升溫，短線止跌

熱軋卷板：減產(chǎn)預(yù)期升溫，短線止跌

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，估值下修

錳硅：情緒趨穩(wěn)，高位寬幅震蕩

焦炭：粗鋼調(diào)控再出，震蕩偏弱

焦煤：粗鋼調(diào)控再出，震蕩偏弱

動(dòng)力煤：漲跌互現(xiàn)，高位震蕩

玻璃：短期偏弱中期震蕩市

對(duì)二甲苯:9-1正套

PTA：成本偏強(qiáng)支撐

MEG：震蕩市

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：基本面強(qiáng)勢(shì)，高位運(yùn)行

瀝青：震蕩延續(xù)

LLDPE：中期震蕩市

PP：短期或偏強(qiáng)

燒堿：中期震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：內(nèi)地轉(zhuǎn)好，盤面企穩(wěn)

尿素：高位震蕩

苯乙烯：高位震蕩

純堿：中期震蕩市

LPG：震蕩格局

短纖：區(qū)間震蕩

PVC：延續(xù)窄幅波動(dòng)，短期基本面仍有支撐

燃料油：暫時(shí)企穩(wěn)，短期跟隨原油走勢(shì)為主

低硫燃料油：短線持穩(wěn)，高低硫價(jià)差小幅走闊

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：08合約或挑戰(zhàn)5000點(diǎn)

棕櫚油：MPOB月報(bào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)利空

豆油：關(guān)注美豆走勢(shì)的影響

豆粕：假期美豆先跌后漲，連粕或震蕩

豆一：震蕩

玉米：震蕩偏強(qiáng)

白糖：偏弱整理

棉花：外盤偏弱等待USDA報(bào)告

雞蛋：短期觀望

生豬：假期現(xiàn)貨表現(xiàn)超預(yù)期

花生：關(guān)注新作