■玉米：USDA6月報告平穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2280（40），長春出庫2320（0），山東德州進廠2350（10），港口：錦州平倉2470（50），主銷區(qū)：蛇口2510（10），長沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=8（-5）。

3.月間：C2409-C2501=73（-1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2066（0），進口利潤444（0）。

5.供給：6月12日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)190輛（-87）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月30日-6月5日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米128.82（+2.82）萬噸。

7.庫存：截至6月5日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量519.2萬噸（環(huán)比-1.48%）。截至6月6日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.52天，周環(huán)比+1.79%，較去年同期+18.64%。截至5月31日，北方四港玉米庫存共計357萬噸，周比-14.4萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計36.7萬噸，周比+19.7萬噸）。注冊倉單量77731（-245）手。

8.小結(jié)：隔夜USDA6月報告平穩(wěn)，維持美國舊新季玉米期末庫存不變，小幅下調(diào)全球新季玉米期末庫存。本周國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價格接連上漲，東北地區(qū)最為強勁，“青黃不接”跡象初顯，關(guān)注現(xiàn)貨強勢的持續(xù)性。連盤玉米主力合約上周再度沖擊2500壓力位，暫未上破成功，短期橫盤窄幅震蕩。策略上繼續(xù)持有9-1正套機會。

■棕櫚油/豆油：棕櫚油庫存低位小幅回升

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7970（+80），廣州7920（+90）；山東一級豆油7980（+20）

2.基差：09合約一級豆油80（+20）；09合約棕櫚油江蘇112（+48）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 900美元/噸（0），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 885美元/噸（+2.5）；7月船期巴西大豆CNF 498美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.26（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑6.5%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少6.2%，出油率下降0.06%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為294516噸，較上月同期的369920噸下降20.4%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第22周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為33.7萬噸，較上周的34.6萬噸減少0.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為106.4萬噸，較上周的102.4萬噸增加4.0萬噸。

7.總結(jié)：MPOB官員稱，馬來西亞2024年毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計將增加1.1%，達到1875萬噸。勞動力狀況的改善，以及肥料施用的改善將支持總產(chǎn)量的增長。5月末馬棕庫消比回落至低位。截至4月30日，NOPA成員持有的豆油庫存被修正為18.32億磅（原報告為17.55億磅），較3月末的18.51億磅減少1%。近期人民幣走勢偏弱，油脂油料進口利潤明顯回落，在一定程度支撐內(nèi)盤。同時，在產(chǎn)地供應(yīng)端暫無慮情況下，或維持區(qū)間運行，逢低布多思路對待。同時關(guān)注能源價格走向。

■豆粕：USDA月報中性

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3270（-30）

2.基差：09日照基差-212（-28）

3.成本：7月巴西大豆CNF 498美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.26（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第23周全國油廠大豆壓榨總量為209.22萬噸，較上周減少7.76萬噸。

5.需求：6月12日豆粕成交總量12.87萬噸，較前一日增加3.94萬噸，其中現(xiàn)貨成交11.97萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第22周末，國內(nèi)豆粕庫存量為78.7萬噸，較上周的71.5萬噸增加7.2萬噸。

7.總結(jié)：USDA6月度供需報告顯示，美國24/25年度大豆收割面積預(yù)估為8560萬英畝，單產(chǎn)預(yù)估為52蒲式耳/英畝，均未做調(diào)整。美國24/25年度大豆期末庫存為4.55億蒲式耳，小幅不及預(yù)期。全球24/25年度大豆期末庫存為1.279億噸，符合預(yù)期。巴西24/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.69億噸，阿根廷24/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5100萬噸。USDA今年首次發(fā)布的大豆優(yōu)良率為72%，大幅高于上年同期的59%，處于近些年以來同期高位水平。USDA報告顯示，美國大豆種植率為87%，市場預(yù)期為89%，此前一周為78%，五年均值為84%。大豆出苗率為70%，上一周為55%,五年均值為66%。USDA干旱報告顯示，約2％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為3%，去年同期為39%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1150-1300區(qū)間運行。近期能源價格反復(fù)較大，油粕蹺蹺板效應(yīng)或顯著。

■PP：下游新單跟進不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-85（-53）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，伴隨部分PP檢修裝置重啟，裝置檢修力度存減弱預(yù)期，因而部分貨源偏緊態(tài)勢或有望改善，需求處于淡季，下游新單跟進不足加之部分成品庫存高企，對原料采購意愿較為有限。為了驗證權(quán)益市場對成本端原油關(guān)鍵指標成品油的中長期領(lǐng)先性，我們需要尋找領(lǐng)先性更短的指標來進行驗證。美國成品油市場的核心在于汽油，從美國汽油近端月差對美國汽油庫存的兩周反向領(lǐng)先性看，美國汽油庫存在5月中旬至6月中旬進入累庫周期，但隨后將再度迎來去庫。從成品油需求的走勢推斷油價后續(xù)走勢，油價沒有趨勢坍塌的風(fēng)險，大概率繼續(xù)維持寬幅震蕩。

■塑料：部分牌號供應(yīng)偏緊

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8420元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-193（-121）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期國內(nèi)的PE 石化企業(yè)依舊處于檢修集中期，其檢修損失量處于年內(nèi)比較高的水平，部分國產(chǎn)牌號的供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，下游需求的跟進較為遲緩，高價原料進一步對下游工廠的利潤進行了擠壓，致使工廠備貨的積極性不高。成本端原油，在三季度底之前供應(yīng)端OPEC+已經(jīng)是明牌的情況下，原油價格的波動大概率就看成品油端。而成品油的走勢，從權(quán)益市場美國標普500指數(shù)對美國成品油表需的領(lǐng)先性看，在6月初至6月中下旬美國成品油表需將迎來承壓，但成品油表需沒有趨勢性走弱的風(fēng)險，后續(xù)仍將迎來修復(fù)，更多是一個寬幅震蕩的過程。

■短纖：PXN的強勢很難延續(xù)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7450元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差-14（-28）。

3.總結(jié)：在PTA周度開工的領(lǐng)先指引下，PTA加工費階段性可能出現(xiàn)承壓。而由于目前市場一體化裝置比重上升，PTA開工率往往并不由自身利潤決定，反而由波動更大的PXN決定，近期PXN上行斜率放緩，并且PXN的強主要由反應(yīng)供需端邏輯的PX-MX強導(dǎo)致，反應(yīng)成本端邏輯的MXN表現(xiàn)弱勢，后續(xù)在PX供需端去庫放緩的背景下，PX-MX較難持續(xù)走強，而MXN在成本端汽油裂解的指引下仍將維持弱勢，PXN的強勢很難延續(xù)，相應(yīng)的PTA開工率也難持續(xù)壓制PTA加工費上行。

■銅：調(diào)整，但仍難言牛市見頂

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為79530元/噸，漲跌-175元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-30元/噸。

3. 進口:進口盈利-222.87元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存336964噸，漲跌15269噸，LME庫存127425噸,漲跌100噸

5.利潤：銅精礦TC-0.55美元/干噸，銅冶煉利潤-2472元/噸，

6.總結(jié)：銅的主要焦點在于宏觀：美國經(jīng)濟復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價上漲的主要動力。然而降息預(yù)期推后，高銅價抑制下游需求，滬銅高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行區(qū)間下限：77000 ，極端條件下74500；區(qū)間上限：86000-88000；，觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。不排除有再次沖高的可能，多單或可以見好先收。

■鋅: 滬鋅調(diào)整，轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為23560元/噸，漲跌-120元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-15元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進口盈利-459.15元/噸。

4.上期所鋅庫存127153元/噸，漲跌-1988噸。

，LME鋅庫存257900噸，漲跌-1450噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.46噸，漲跌-2.09噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.01%，SMM壓鑄為55.33%，SMM氧化鋅為60.63%。

7. 宏觀轉(zhuǎn)弱，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20790元/噸，相比前值下跌20元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3906元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20800元/噸，相比前值下跌20元/噸；氧化鋁期貨價格為3870元/噸，相比前值上漲89元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-95元/噸，相比前值下跌45元/噸；氧化鋁基差為36元/噸，相比前值下跌89元/噸；

4.庫存：截至6-11，電解鋁社會庫存為78.2萬噸，相比前值上漲0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為26.66萬噸，南海地區(qū)為26.85萬噸，鞏義地區(qū)為9.06萬噸，天津地區(qū)為3.3萬噸，上海地區(qū)為3.82萬噸，杭州地區(qū)為4.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.79萬噸，重慶地區(qū)為2.3萬噸；

5.利潤：截至6-05，上海有色中國電解鋁總成本為17992.51元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為3077.49元/噸；截至6-12，上海有色氧化鋁總成本為2807.7元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1098.3元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計回調(diào)完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實質(zhì)性提振的背景下，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運行邏輯。由于目前仍處高位且美國尚未開始降息，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢確定后可跟隨進場做空。

■紙漿：進口量如期縮減

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6400元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6450元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5950元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5750元/噸(0)，針闊價差650元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=338元/噸（-2），凱利普基差-SP09=388元/噸（-2），俄針基差-SP09=-112元/噸（-2）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.39萬噸（0.02），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬噸（0），產(chǎn)能利用率為70%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-577.65元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-652.84元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利84.53元/噸（0），白卡紙均價為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利270元/噸（0），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-124元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利329.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為473322噸（4072)；上周紙漿港口庫存為182.3萬噸（2.2)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2169.16元/噸（0.07），化機漿生產(chǎn)毛利為19.05元/噸（0.05）。

8.總結(jié)：昨天紙漿破位下跌又反彈，現(xiàn)貨價格不變，針闊價差650元/噸(0)。6月紙漿下游步入季節(jié)性淡季，，4-5 月份以來旺季轉(zhuǎn)弱的需求進入 6 月份會邊際性更弱，下游累庫的成品紙庫存，致使紙廠壓力較大，對紙漿的需求和采購量也會進一步下降。但同時供應(yīng)端從量和價兩個維度強勢支撐漿價，量上4月份發(fā)運季節(jié)性回落，再加上海外供應(yīng)擾動，6月進口也會偏緊，而價上，歐洲低庫存和復(fù)蘇的消費是其高位挺價的底氣。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現(xiàn)僵持的格局，維持09紙漿合約震蕩走勢判斷，關(guān)注宏觀政策、海外消息擾動和新一輪外盤報價。

■尿素：盤面延續(xù)跌勢

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2270元/噸（-30），河南現(xiàn)貨價2280元/噸（-60），河北現(xiàn)貨價2310元/噸（-40），安徽現(xiàn)貨價2310元/噸(-70)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=212元/噸（-13），河南小顆粒-UR09=222元/噸（-43）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.596萬噸（0.13），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.146萬噸（0.12），氣頭生產(chǎn)量為4.45萬噸（0.01）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.76天（-0.06），下游復(fù)合肥開工率為46.55%（-3.33），下游三聚氰胺開工率為61.24%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為342.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為333.5美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-17.55);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2511張（-65)；上周尿素廠內(nèi)庫存為27.08萬噸（4.89)；上周尿素港口庫存為16萬噸（-0.7)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為63元/噸（60），氣流床生產(chǎn)毛利為541元/噸（5），氣頭生產(chǎn)毛利為410元/噸（0）。

8.總結(jié)：多廠隨著前期訂單逐漸告空，迫于收單壓力，持續(xù)降價吸單，主流降幅在30-60元/噸，但新單成交寥寥，收單效果不及預(yù)期。需求方面，山東及兩河地區(qū)主要種植秋玉米，且僅在追肥時會施用尿素，短期內(nèi)正處于農(nóng)需空檔期，預(yù)計下一輪玉米追肥將在七月份陸續(xù)啟動；同時復(fù)合肥廠開工率逐漸下滑，工業(yè)需求緩慢減少，多以剛需采購為主。整體而言，國內(nèi)市場需求跟進不佳，且企業(yè)前期訂單較少，收單壓力較大，預(yù)計短期市場價格將繼續(xù)承壓下行，需繼續(xù)關(guān)注期貨盤面走勢及尿素裝置動態(tài)。

■白糖：關(guān)注產(chǎn)地天氣變化

1.現(xiàn)貨:南寧6560(0)元/噸，昆明6315(-10)元/噸

2.基差:南寧1月628；3月645；5月661；7月281；9月393；11月594

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-4月進口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預(yù)計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價偏空弱勢走勢，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢預(yù)計繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。